唐山7月底之(zhi)前的(de)(de)(de)限(xian)產(chan)提(ti)前改變(bian)(bian)了(le)黑(hei)色系各品(pin)種(zhong)的(de)(de)(de)運行節奏(zou),鐵(tie)礦石的(de)(de)(de)需求支(zhi)撐(cheng)預期被削弱;但(dan)是(shi)依照今(jin)年(nian)的(de)(de)(de)環保(bao)限(xian)產(chan)執(zhi)行情況,后期的(de)(de)(de)限(xian)產(chan)執(zhi)行力度仍存在變(bian)(bian)數。結(jie)合(he)(he)港口現貨(huo)和庫(ku)存水平來看,四(si)季度前供給偏緊的(de)(de)(de)狀況很難(nan)得(de)到(dao)緩(huan)解(jie)。操作上,鐵(tie)礦石期貨(huo)回調買入(ru)的(de)(de)(de)策略不變(bian)(bian),9月合(he)(he)約790元/噸(dun)(dun)是(shi)關鍵支(zhi)撐(cheng)位,前高837元/噸(dun)(dun)是(shi)關鍵阻力位,突破后目標看向900元/噸(dun)(dun)。套利(li)方(fang)面,繼(ji)續空(kong)鋼廠(chang)利(li)潤的(de)(de)(de)安全邊際較低,可考慮介入(ru)多鐵(tie)礦空(kong)焦(jiao)炭組合(he)(he)。
目前供(gong)給(gei)偏緊預期(qi)在港口兌現,造成現貨礦(kuang)價(jia)居(ju)高不下(xia),因此基差的短(duan)期(qi)修補(bu)驅(qu)動極強(qiang),盤面(mian)下(xia)跌的空間有限。
內礦增量杯水車薪
國(guo)內(nei)鐵(tie)精粉多是貧礦(kuang),含(han)鐵(tie)品(pin)位(wei)僅在(zai)40%左右。由(you)于去年鐵(tie)礦(kuang)石價(jia)(jia)格(ge)(ge)在(zai)底部運(yun)行,內(nei)礦(kuang)開采(cai)成(cheng)本較(jiao)高(gao),普(pu)遍開工率(lv)較(jiao)低(di)。2019年國(guo)際(ji)礦(kuang)價(jia)(jia)從低(di)位(wei)迅速(su)崛(jue)起,豐厚的(de)利(li)潤(run)空間(jian)刺(ci)激內(nei)礦(kuang)加(jia)速(su)復(fu)產,鋼(gang)廠(chang)方(fang)面由(you)于利(li)潤(run)受(shou)到壓縮,對硅鋁指標低(di),品(pin)位(wei)低(di)的(de)礦(kuang)種需求(qiu)旺(wang)盛(sheng)。內(nei)礦(kuang)定(ding)價(jia)(jia)不似(si)國(guo)際(ji)礦(kuang)金(jin)融程(cheng)度高(gao),價(jia)(jia)格(ge)(ge)變化受(shou)資本市場(chang)影響(xiang)較(jiao)低(di),是受(shou)鋼(gang)廠(chang)青睞(lai)的(de)原(yuan)因之一。
今年(nian)5月(yue)(yue)中(zhong)國(guo)鐵(tie)精(jing)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)量為(wei)(wei)2316.8萬(wan)噸,同比增(zeng)(zeng)(zeng)184.0萬(wan)噸,增(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)(fu)為(wei)(wei)8.6%;環(huan)比增(zeng)(zeng)(zeng)123.2萬(wan)噸,增(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)(fu)為(wei)(wei)5.6%;今年(nian)1-5月(yue)(yue)累計產(chan)(chan)量為(wei)(wei)10631.4萬(wan)噸,較去年(nian)同期增(zeng)(zeng)(zeng)489.6萬(wan)噸,增(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)(fu)達4.8%。鐵(tie)精(jing)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)量呈逐月(yue)(yue)提升的(de)態(tai)勢。據Mysteel調研(yan),國(guo)產(chan)(chan)礦產(chan)(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率屢創新(xin)高;新(xin)備案(an)、開(kai)工(gong)項(xiang)目大(da)幅(fu)(fu)(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加。占全(quan)國(guo)精(jing)粉(fen)(fen)總產(chan)(chan)能(neng)(neng)90.2%的(de)332家礦山企業(ye)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率為(wei)(wei)63.9%。下(xia)半年(nian)我們預計國(guo)產(chan)(chan)鐵(tie)精(jing)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)量增(zeng)(zeng)(zeng)量為(wei)(wei)600-700萬(wan)噸左右,對于緩解(jie)短期供給緊(jin)缺“杯水車薪”。
外礦四季度前增量有限
今年一季度,市(shi)場對供給(gei)收縮的(de)預期(qi)躍(yue)然盤面(mian);二季度,供給(gei)收縮的(de)預期(qi)兌現,港(gang)口(kou)缺貨,價格堅挺,再次激發資(zi)金情緒抬(tai)升礦價。近期(qi)市(shi)場關注(zhu)的(de)焦(jiao)點在淡水河谷Brucutu礦區的(de)復(fu)產(chan),以及非主流礦的(de)大面(mian)積復(fu)產(chan)情況(kuang)。
截至6月21日當周,澳洲巴(ba)西(xi)發(fa)運總(zong)(zong)(zong)量(liang)為(wei)2215.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),環比減(jian)少70.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。澳洲發(fa)貨總(zong)(zong)(zong)量(liang)為(wei)1723萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),環比增加73.3萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun) 。其中,發(fa)往中國1487.9萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),環比增加44.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。巴(ba)西(xi)鐵礦石發(fa)貨總(zong)(zong)(zong)量(liang)為(wei)492.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),環比減(jian)少143.9萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。其中,淡水河谷發(fa)貨量(liang)為(wei)407萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),減(jian)少151.3萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun);CSN發(fa)貨量(liang)為(wei)67.7萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun),增加5.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。
從數據上看,二季(ji)(ji)度巴西和澳(ao)洲的(de)發運量在個別周已經恢復至正常水平,但是(shi)考慮到供給(gei)缺(que)口較大(da),若沒有超(chao)出平均水平的(de)發運表現,三季(ji)(ji)度結束(shu)前鐵礦(kuang)石(shi)供不(bu)應求,庫(ku)存去(qu)化的(de)趨勢(shi)將(jiang)很(hen)難改變,這(zhe)無疑推升了(le)港口的(de)現貨礦(kuang)價,給(gei)市(shi)場(chang)看漲以強烈信心。
非(fei)主流礦(kuang)方面,印度(du)礦(kuang)是(shi)重要(yao)變量。在(zai)出(chu)口(kou)(kou)禁令實施9年之(zhi)后,卡(ka)納塔克邦(bang)鐵礦(kuang)石(shi)生產商正準備(bei)恢復該邦(bang)的(de)鐵礦(kuang)石(shi)出(chu)口(kou)(kou)。卡(ka)納塔克邦(bang)上一(yi)次出(chu)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)石(shi)是(shi)在(zai)2009年-2010年,當時該邦(bang)鐵礦(kuang)石(shi)出(chu)口(kou)(kou)量約為(wei)3000萬(wan)噸(dun)。此外,果阿邦(bang)的(de)出(chu)口(kou)(kou)也將隨著印度(du)大選(xuan)的(de)塵埃落(luo)定而穩(wen)步推進。但是(shi)這部分增量或要(yao)至2020年才能(neng)對國際市(shi)場形成沖擊。
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