在(zai)外盤原(yuan)油(you)(you)價(jia)格遭遇重(zhong)挫(cuo)并跌入熊(xiong)市區間的背景下,國內能源(yuan)類期(qi)貨亦跟(gen)隨走低。本(ben)周以(yi)來(lai),原(yuan)油(you)(you)、燃(ran)料油(you)(you)期(qi)貨主力合約分別創下階段新低399.6元/桶、2221元/噸。分析人士表(biao)示,短期(qi)市場恐慌情緒(xu)和風(feng)險偏好占據上風(feng)令原(yuan)油(you)(you)價(jia)格走勢承壓,但中長期(qi)來(lai)看,油(you)(you)市基本(ben)面在(zai)逐步(bu)向好,預計價(jia)格進一步(bu)下跌空間將(jiang)有限,做多原(yuan)油(you)(you)的策略值得關(guan)注。
能源類期貨創階段新低
文華財經數據顯(xian)示(shi),自7月11日盤(pan)中創下階段新高60.94美(mei)元/桶(tong)之后,NYMEX原油期(qi)貨主(zhu)力合約(yue)價(jia)格便不(bu)斷走低,8月7日一度觸(chu)及50.52美(mei)元/桶(tong),創下1月14日以來新低,若(ruo)較4月23日高點66.6美(mei)元/桶(tong)相比,該合約(yue)累(lei)計跌(die)幅超20%,步入技術(shu)“熊(xiong)市”區間。
在外盤(pan)原油價(jia)(jia)格(ge)走勢影(ying)響下(xia),國(guo)內(nei)能源類期貨普遍承(cheng)壓。8月8日,燃料油期貨主(zhu)力(li)2001合約價(jia)(jia)格(ge)最低至(zhi)2221元/噸,創下(xia)2018年12月28日以(yi)來新低,收報(bao)2259元/噸,跌2.46%;原油期貨主(zhu)力(li)1909合約收報(bao)413.5元/桶,跌2.41%,而本周一盤(pan)中(zhong)一度跌破400元/桶,本月以(yi)來兩者累(lei)計(ji)分別下(xia)跌9.93%、7.37%。
“上(shang)周四以來(lai),避險(xian)(xian)資產大(da)(da)漲的(de)同時風(feng)險(xian)(xian)資產大(da)(da)跌(die),美股恐慌指標VIX從7月30日的(de)14上(shang)漲至8月5日的(de)24.6,國際油(you)價快速跳水。”中糧期貨(huo)研究中心分析師(shi)張崢、柳瑾表(biao)示,本(ben)(ben)次油(you)價大(da)(da)跌(die)主要是(shi)受宏觀(guan)情緒影響(xiang),美聯儲的(de)“鷹”派降息(xi)和風(feng)險(xian)(xian)事件帶(dai)來(lai)的(de)宏觀(guan)波動(dong)率上(shang)升,導(dao)致(zhi)投資者(zhe)風(feng)險(xian)(xian)偏好(hao)下降,風(feng)險(xian)(xian)資產遭(zao)到拋售,但基本(ben)(ben)面并(bing)未(wei)出現明顯(xian)利空事件。
油市基本面逐步向好
從基(ji)本(ben)面(mian)來看,有分析人(ren)士表示,外界預(yu)期全球最大原(yuan)油(you)(you)出(chu)口國(guo)沙特與(yu)石油(you)(you)輸出(chu)國(guo)組織(OPEC)其他(ta)產油(you)(you)國(guo)可能通過減產等行動為市場提(ti)供支撐。
“對于(yu)OPEC來(lai)說,增(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)造成的(de)(de)(de)(de)油價(jia)下跌損失遠大于(yu)產(chan)量和出口帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)收(shou)入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)。因此,繼續選擇減(jian)產(chan)是OPEC當前(qian)最優(you)解,除個別產(chan)量較小(xiao)的(de)(de)(de)(de)國(guo)家可能增(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)外(wai),主(zhu)要減(jian)產(chan)國(guo)并不存在‘囚徒困境(jing)’的(de)(de)(de)(de)情況,畢竟當前(qian)油價(jia)下的(de)(de)(de)(de)各國(guo)是‘一根繩上的(de)(de)(de)(de)螞蚱(zha)’。”張(zhang)崢、柳瑾表示,此外(wai),目前(qian)美國(guo)原(yuan)油產(chan)量處于(yu)重要拐點期,一邊(bian)是前(qian)期鉆(zhan)井數(shu)下降(jiang)帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)新增(zeng)(zeng)(zeng)油價(jia)產(chan)量下滑(hua),另(ling)一邊(bian)是利率下降(jiang)帶動的(de)(de)(de)(de)DUC(鉆(zhan)探卻未完工(gong)的(de)(de)(de)(de)油井)投(tou)產(chan),二者疊加(jia)后的(de)(de)(de)(de)總產(chan)量變動方向并不確定,但至少增(zeng)(zeng)(zeng)速會(hui)進一步放緩(huan)。
從周邊市(shi)場表(biao)現(xian)(xian)來看(kan),上(shang)述分析師表(biao)示,從2019年初開(kai)始(shi),四大(da)(da)央(yang)行逐步(bu)扭轉貨幣緊縮(suo)政策,美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)7月(yue)降(jiang)息會議上(shang)將(jiang)停止縮(suo)表(biao)日期提前2個(ge)月(yue)至8月(yue)1日。在(zai)全球經濟下(xia)行之時,主要央(yang)行提供(gong)的流動性(xing)將(jiang)在(zai)很大(da)(da)程度上(shang)降(jiang)低資(zi)產波動率(lv)和風(feng)(feng)險利差,并在(zai)中(zhong)長期支撐大(da)(da)宗商(shang)品價格(ge)中(zhong)樞。另(ling)外(wai),當后市(shi)宏觀風(feng)(feng)險事件出現(xian)(xian)緩和之時,風(feng)(feng)險資(zi)產價格(ge)亦會大(da)(da)幅上(shang)揚。
鑒于上(shang)(shang)述(shu)分析,該分析師認為,雖然(ran)目(mu)前原油市場的宏觀(guan)面(mian)(mian)和(he)(he)基本(ben)(ben)面(mian)(mian)出現背離,短(duan)期恐慌情緒和(he)(he)風(feng)險(xian)偏好占(zhan)據(ju)上(shang)(shang)風(feng),但中長(chang)期來看,油市基本(ben)(ben)面(mian)(mian)在逐步向(xiang)(xiang)好。盡管(guan)短(duan)期油價仍有(you)向(xiang)(xiang)下風(feng)險(xian),但下跌(die)空(kong)間(jian)有(you)限,做多原油的策略值得關注(zhu)。而(er)一旦(dan)美聯(lian)儲再次轉“鴿”或宏觀(guan)波動率回歸平(ping)靜(jing),油價將受(shou)基本(ben)(ben)面(mian)(mian)支撐而(er)上(shang)(shang)漲(zhang)。
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