2017年(nian)的商品(pin)(pin)市(shi)場,無論是金(jin)屬、能(neng)化還是農產品(pin)(pin)都(dou)出現了(le)觸底反彈的跡象,部分(fen)品(pin)(pin)種(zhong)甚至走出了(le)牛市(shi)格局。其中,以(yi)黑(hei)色系為代表的多個品(pin)(pin)種(zhong),圍繞供(gong)給側結構(gou)性(xing)改革的主(zhu)旋律,在“去產能(neng)”、“環(huan)保限產”等主(zhu)題下展(zhan)開博弈(yi),輪番(fan)上(shang)演“王者榮(rong)耀(yao)”。
展望2018年(nian),業內專家表示,“供給側結構性改革”和“環(huan)保限產(chan)”仍將影響市場,但可(ke)能會出現一(yi)些(xie)新情況。需求(qiu)端(duan),受(shou)益(yi)于消(xiao)費(fei)升(sheng)級帶來的(de)亮點值得期待(dai)。
黑色金屬:去產能+環保限產
縱(zong)觀2017年黑色系,去產能(neng)政策貫穿始終,上半年圍(wei)繞打擊(ji)“地條鋼”展開(kai),下半年則主要圍(wei)繞“環保限產”展開(kai)。
2017年(nian)黑色系(xi)的演繹(yi)路徑為:年(nian)初曲折上(shang)行(xing):限期清除“地條鋼”炒作+預(yu)期,成材帶動爐料上(shang)行(xing)(1-3月(yue)(yue))——第一輪大跌(die):房(fang)地產調控(kong)+金融監管趨嚴(yan)+爐料供(gong)(gong)給(gei)寬松(4-5月(yue)(yue))——淡(dan)季不淡(dan):供(gong)(gong)需缺口開(kai)始顯現(xian),高基差向上(shang)修(xiu)復(fu)(6-8月(yue)(yue))——“金九銀(yin)十”再落空(kong)(kong):鋼焦限產錯配,爐料利空(kong)(kong)(9-10月(yue)(yue))——年(nian)末反(fan)彈(dan):正式進入限產期,原料端強(qiang)勢反(fan)彈(dan)(11月(yue)(yue)至12月(yue)(yue)底(di))。
供給側改革政策自2015年底提出(chu)以來,2016年我國鋼(gang)(gang)鐵行業去(qu)除過剩產(chan)能(neng)6500萬(wan)噸(dun)(dun),2017年再去(qu)除5000萬(wan)噸(dun)(dun),兩年去(qu)除過剩產(chan)能(neng)達(da)到(dao)1.15億(yi)噸(dun)(dun),基本(ben)達(da)成國家“十(shi)三五(wu)”期間去(qu)除1-1.5億(yi)噸(dun)(dun)的(de)目(mu)標。但日(ri)前(qian)工(gong)信部原材料司鋼(gang)(gang)鐵處(chu)(chu)處(chu)(chu)長徐(xu)文(wen)立(li)表(biao)示,“十(shi)三五(wu)”去(qu)產(chan)能(neng)任務(wu)將達(da)到(dao)1.5億(yi)噸(dun)(dun)的(de)上(shang)限,也就(jiu)意味著(zhu)后續(xu)2018-2020年尚(shang)有3500萬(wan)噸(dun)(dun)的(de)去(qu)產(chan)能(neng)任務(wu),平均每年約1100萬(wan)噸(dun)(dun),且后續(xu)將著(zhu)重(zhong)于重(zhong)點地區(qu)去(qu)產(chan)能(neng)的(de)推進(jin)。
“雖然供給(gei)側(ce)改革將邊(bian)際弱化,但考(kao)慮(lv)到鋼企去杠桿任務仍然艱(jian)巨,預計去產(chan)能政策(ce)仍將維(wei)持(chi)。”信達期貨黑色(se)團隊表示。
環保限產也將繼(ji)續推進。2017年3月(yue)23日,環保部發布(bu)文(wen)件,明確了“2+26”城市今年的(de)(de)大氣污染治(zhi)理任務。8月(yue)22日,環保部再次發布(bu)方案(an)指出,采暖季京津冀(ji)及周邊地區鋼鐵產能將限產50%,引發市場對采暖季供(gong)給大幅收縮的(de)(de)預期。
“由此看來(lai),在污染防治的大背景(jing)下(xia),預(yu)計2018年環保督(du)查(cha)的力(li)度(du)恐有增無減(jian),京津冀及周(zhou)邊地區(qu)的采暖季限產(chan)政策或大概率延續(xu),依然會對鋼企的生產(chan)造成較大影響,引發供給階段性收縮。”信達(da)期貨黑色團隊表示。
展望(wang)2018年,信達期(qi)貨(huo)黑(hei)色(se)團隊(dui)表示,鋼(gang)材方面,需求端,房地產(chan)周(zhou)期(qi)性下滑,但(dan)投(tou)資存韌(ren)性,基建投(tou)資或略(lve)有放(fang)緩,制造(zao)業穩(wen)(wen)中向好,出(chu)口仍(reng)將維持低(di)位,預(yu)計2018年鋼(gang)材需求穩(wen)(wen)中小降;供給端,供給側改(gai)革邊際弱化(hua)、環保限產(chan)常態化(hua)、電爐產(chan)能(neng)釋放(fang)仍(reng)待政策松動(dong),預(yu)計2018年供給量將有邊際回(hui)升。整體來看,2018年供需或由緊平衡轉向寬松、噸鋼(gang)超高利潤(run)將回(hui)歸合理區(qu)間。
南華(hua)期貨黑色產(chan)業研究團隊表示(shi),2018年(nian)(nian)鋼(gang)(gang)材市場(chang)的矛盾(dun)在于(yu)總體的供求格(ge)局(ju),預期全年(nian)(nian)供求平衡,階段(duan)性矛盾(dun)比(bi)較明顯,主要(yao)在于(yu)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)對(dui)產(chan)量的階段(duan)性抑制(zhi)。如(ru)果環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)延續到(dao)3月(yue)中旬,則春(chun)季需求季節性復蘇,鋼(gang)(gang)材庫存大降,鋼(gang)(gang)價(jia)和鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)利潤(run)有望(wang)重(zhong)新上漲。但伴隨(sui)產(chan)量逐(zhu)步釋放,4月(yue)以(yi)后將(jiang)重(zhong)回平衡甚至階段(duan)性過(guo)剩,11月(yue)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)會(hui)重(zhong)新改(gai)變供求格(ge)局(ju)。鋼(gang)(gang)鐵(tie)產(chan)能利用率(lv)維持(chi)高位,供給(gei)側改(gai)革穩步推進和環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)常(chang)態化,將(jiang)支撐鋼(gang)(gang)價(jia)和鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)利潤(run)保(bao)持(chi)在較高水平。
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