春(chun)節長假期(qi)(qi)間(jian),外圍(wei)股市、期(qi)(qi)貨(huo)市場整體表現(xian)強(qiang)勢,國(guo)內(nei)開(kai)盤后,不少股票(piao)(piao)板塊、商品(pin)領域(yu)也(ye)都出現(xian)不同程(cheng)度的(de)上漲。哪些(xie)商品(pin)及(ji)股票(piao)(piao)板塊通常會在春(chun)季(ji)獲得不錯的(de)表現(xian)?近期(qi)(qi)重要央行釋(shi)放(fang)鷹派言論,對大宗商品(pin)及(ji)股票(piao)(piao)投資(zi)又(you)將產(chan)生哪些(xie)影響(xiang)?本報記者特(te)邀(yao)請中信(xin)期(qi)(qi)貨(huo)研(yan)究(jiu)部宏(hong)觀策略(lve)負責人(ren)尹(yin)丹和寶城期(qi)(qi)貨(huo)金(jin)融研(yan)究(jiu)所所長助理程(cheng)小勇對此討論分析。
內外盤聯袂上漲
中國(guo)證券報:春節長假期間,外圍(wei)股(gu)市(shi)、期貨市(shi)場整體表現強勢(shi),對國(guo)內大宗(zong)商品(pin)及其相關板塊股(gu)票投資有何指(zhi)導意(yi)義?
尹丹:春節(jie)長假期間,海外市場尤其是股(gu)市一改(gai)此前跌跌不休的(de)頹勢,整(zheng)體表現(xian)(xian)回升,全球股(gu)市的(de)聯動效(xiao)應(ying)有(you)所緩和,資金流(liu)出放緩,對國內股(gu)市的(de)壓(ya)力(li)降低。與此同時,產(chan)業資本(ben)在(zai)春節(jie)長假前已呈現(xian)(xian)增持跡象(xiang),因此無論是從(cong)外因還是從(cong)內因來看,對股(gu)指(zhi)(zhi)及期指(zhi)(zhi)節(jie)后應(ying)抱有(you)積極態度,可以考慮(lv)低位布局(ju)。
大宗商品的(de)情況則(ze)根據板塊的(de)不同而有所區別。春節期間,美國通脹數據上(shang)升(sheng)(sheng)及基(ji)建(jian)計(ji)劃(hua)公布細節等事件,利好工業(ye)金屬(shu)(shu)(shu)價(jia)格走勢(shi),但(dan)美國商務部(bu)對中國鑄鐵污水管道配件征收反傾銷關稅(shui)(shui),并建(jian)議對鋼鐵和鋁實施(shi)高額關稅(shui)(shui)及進(jin)口配額。因此,盡管外(wai)盤工業(ye)金屬(shu)(shu)(shu)表(biao)現強勢(shi),但(dan)對內盤工業(ye)金屬(shu)(shu)(shu)的(de)拉升(sheng)(sheng)效應卻(que)較為有限(xian)。除(chu)外(wai)盤因素(su)之外(wai),3月也(ye)是工業(ye)金屬(shu)(shu)(shu)的(de)重(zhong)要節點,供需(xu)格局將發生變化:供暖季限(xian)產(chan)接近尾聲(sheng),節后存在(zai)(zai)補庫需(xu)求(qiu),對上(shang)游原材料的(de)價(jia)格存在(zai)(zai)支撐。
能(neng)(neng)化板(ban)塊各品種雖(sui)然同樣存在(zai)(zai)類似工(gong)業金屬的(de)(de)節后補庫效應(ying),但原油(you)價(jia)格的(de)(de)影(ying)響力(li)不容(rong)小(xiao)覷。供應(ying)端,美(mei)國(guo)(guo)和非美(mei)產(chan)油(you)國(guo)(guo)之間的(de)(de)拉鋸戰(zhan)還在(zai)(zai)繼(ji)續,美(mei)國(guo)(guo)快速增產(chan)依舊施(shi)壓油(you)價(jia),而歐佩克與非歐佩克國(guo)(guo)家則希望能(neng)(neng)夠將目(mu)前在(zai)(zai)產(chan)量(liang)方面的(de)(de)合作持續下去;需求(qiu)端,全球大型(xing)經濟體的(de)(de)表現(xian)穩(wen)健對油(you)價(jia)形成有力(li)支撐。原油(you)供需之間能(neng)(neng)否實現(xian)再平衡取(qu)決于上(shang)述(shu)兩端力(li)量(liang)之間的(de)(de)博弈。
農產(chan)品板塊(kuai)的(de)強(qiang)勢則來(lai)自(zi)對天氣(qi)因素(su)的(de)炒作。由于(yu)南美(mei)大豆(dou)產(chan)量仍未(wei)落實,未(wei)來(lai)兩個月天氣(qi)變化至關重(zhong)要,而當前阿(a)根廷(ting)干旱給了市場很大的(de)想象空間,南美(mei)大豆(dou)減產(chan)的(de)預期疊(die)加二季度后我國(guo)養殖業(ye)需(xu)求的(de)逐步顯現,粕強(qiang)油弱格局仍然(ran)存(cun)在(zai)延續性(xing)。
程(cheng)小勇:2018年,最大的(de)變數(shu)來(lai)源(yuan)于(yu)全(quan)球(qiu)利(li)率(lv)上升(sheng)帶來(lai)的(de)資產估值調整的(de)可能性(xing)。春(chun)(chun)節前,由(you)于(yu)美(mei)元利(li)率(lv)持續上升(sheng),疊(die)加(jia)美(mei)國通(tong)脹有加(jia)速回升(sheng)跡象(xiang),美(mei)股一度大幅下(xia)跌(die)引來(lai)全(quan)球(qiu)金融市(shi)場(chang)動蕩(dang)。春(chun)(chun)節期間,海外(wai)股市(shi)止(zhi)跌(die)反彈,這意味著(zhu)美(mei)股短(duan)期恐(kong)慌性(xing)拋售出現緩解(jie)。
從國(guo)內市場來看,由(you)于金融(rong)去(qu)杠桿(gan)、供給(gei)側改革和(he)(he)(he)地方債(zhai)務規范,大大降低(di)了影(ying)子銀行(xing)、企業(ye)(ye)資產(chan)負債(zhai)和(he)(he)(he)地方政府債(zhai)務風險。再疊加部分行(xing)業(ye)(ye),如(ru)(ru)裝(zhuang)備制造業(ye)(ye)升(sheng)級、新興(xing)產(chan)業(ye)(ye)投資加快,傳統行(xing)業(ye)(ye)利潤因(yin)產(chan)能出清而(er)處于高位,周期(qi)(qi)(qi)性(xing)商品如(ru)(ru)黑色(se)、有(you)色(se)和(he)(he)(he)化工大多數保(bao)持較強的抗跌性(xing),春(chun)節兩個交易日后股市周期(qi)(qi)(qi)性(xing)板(ban)(ban)塊(kuai)如(ru)(ru)有(you)色(se)、采掘、鋼鐵等板(ban)(ban)塊(kuai)強勢反彈(dan),而(er)農(nong)產(chan)品中雖然豆粕等期(qi)(qi)(qi)貨也在春(chun)節期(qi)(qi)(qi)間(jian)大幅上(shang)漲(zhang),但主要是基于供應干擾和(he)(he)(he)通脹預期(qi)(qi)(qi),而(er)非出現(xian)趨勢性(xing)上(shang)漲(zhang),因(yin)此(ci)農(nong)業(ye)(ye)板(ban)(ban)塊(kuai)尚未起(qi)色(se)。
不(bu)(bu)過,美股在2月中旬大跌宣告了估(gu)值抬升的(de)(de)(de)泡(pao)沫已出現(xian)拐點,全(quan)(quan)球(qiu)利率(lv)上(shang)升的(de)(de)(de)考(kao)驗才剛剛開始(shi)。由(you)于目前包括歐(ou)美和中國在內經歷了2011年-2015年去杠(gang)桿,觸發(fa)系(xi)統(tong)性連鎖反應(ying)的(de)(de)(de)風(feng)險不(bu)(bu)會(hui)那么快(kuai)爆發(fa),或者估(gu)值調(diao)整和利率(lv)上(shang)升需要(yao)觸發(fa)一個(ge)較高的(de)(de)(de)臨界點才會(hui)出現(xian)。考(kao)慮到上(shang)一季度季節性旺季已開始(shi),預計(ji)包括股市和商(shang)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)大調(diao)整會(hui)有所延后(hou),但不(bu)(bu)會(hui)缺(que)席,后(hou)市依舊(jiu)需要(yao)警惕全(quan)(quan)球(qiu)流動性收緊情況(kuang)下的(de)(de)(de)周(zhou)期性股票和商(shang)品(pin)(pin)雙雙調(diao)整的(de)(de)(de)風(feng)險。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網聲明(ming)(ming):凡本(ben)網注明(ming)(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網”的所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)聯合聲明(ming)(ming),任何(he)組織未經(jing)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網以及作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)書面授(shou)權(quan)(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編(bian)或利用其(qi)它方式(shi)使用上述(shu)作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網注明(ming)(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載自(zi)其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務(wu)讀者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信息之需(xu),并(bing)不(bu)代(dai)表(biao)本(ben)網贊同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網亦不(bu)對其(qi)真實性負責,持異(yi)議者(zhe)(zhe)(zhe)應與原出(chu)處單位主(zhu)張權(quan)(quan)利。
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