編者按:“三年增產、三年減產”——這似乎已經成為糖圈共識。今年為國內食糖增產的第二年,在對市場后市價格悲觀的預期下,鄭糖期價甚至跌破制糖成本。分析人士認為,在供需基本面預期沒有好轉之前,糖價難以出現像樣的反彈。糖價下跌給行業帶來了巨大的經營壓力,糖企也在主動求新求變。最明顯的例子就是,越來越多的糖企通過期貨、期權工具,探索與現貨結合的路徑,利用衍生品工具規避風險,為自身生產經營保駕護航。
成本線下沿掙扎 增產怪圈襲擾糖業
“三年增產(chan)(chan)、三年減產(chan)(chan)”——這似乎(hu)已經成為糖圈共識。
今年(nian)為(wei)國內食(shi)糖(tang)增產的第二年(nian),在對(dui)市(shi)場后(hou)市(shi)價格悲觀的預期下,鄭糖(tang)期價甚至跌破制糖(tang)成本。市(shi)場原本寄望(wang)夏季旺季帶來需求層面的提(ti)振,然(ran)而從當前(qian)來看,這一預期似乎將落空。
糖價下跌(die)也給(gei)行業帶來了巨大的經營壓(ya)力(li),不少糖企(qi)主動求新求變,通過期(qi)貨(huo)、期(qi)權工(gong)具(ju)探索與現貨(huo)結合的路徑,利用衍生品工(gong)具(ju)規(gui)避風險,為自身生產經營保駕護航。
糖價跌至制糖成本線下沿
“目前的糖(tang)價(jia)在廣西制糖(tang)成本(ben)的下沿(yan),而白(bai)糖(tang)此輪跌勢至今(jin),在成本(ben)附近還沒有過像樣(yang)的反彈。”興(xing)證期貨研(yan)發(fa)中心分析師黃(huang)維表示(shi)。
甘蔗(zhe)作(zuo)為宿根性(xing)植物,存(cun)在明顯(xian)的周(zhou)期性(xing),國(guo)內(nei)主要以三年期宿根蔗(zhe)為主,因此,白糖的增產(chan)減產(chan)周(zhou)期一般都(dou)為三年。今年為國(guo)內(nei)食糖處于增產(chan)的第(di)二年,且當(dang)前(qian)2017/2018榨季食糖生產(chan)進(jin)入尾聲(sheng)。
華泰期(qi)(qi)貨(huo)軟商品研究(jiu)員(yuan)徐(xu)盛表(biao)示,從中長(chang)期(qi)(qi)看,雖然今年(nian)(nian)全國糖(tang)產量預(yu)期(qi)(qi)增產超過20%,但由于今年(nian)(nian)開榨時(shi)間推(tui)遲,同(tong)時(shi)含(han)糖(tang)分出現(xian)下降,增產壓力的(de)傳(chuan)導(dao)需要時(shi)間來(lai)體(ti)現(xian)。在此之(zhi)前,市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)將更多影響(xiang)期(qi)(qi)貨(huo)價格(ge)。同(tong)時(shi),由于勞動力成(cheng)本的(de)剛性,廣西新(xin)榨季甘(gan)蔗(zhe)收購價將維持去(qu)年(nian)(nian)500元/噸(dun)(dun)的(de)水(shui)平,另外考慮到(dao)燃料和(he)環保(bao)成(cheng)本的(de)增加,這意味著大部(bu)分糖(tang)廠的(de)制糖(tang)成(cheng)本將在去(qu)年(nian)(nian)6000-6200元/噸(dun)(dun)的(de)水(shui)平上繼續上升(sheng)。
一般來(lai)說(shuo),供(gong)求(qiu)格(ge)局決定商品(pin)價格(ge)走(zou)勢,而(er)對于糖(tang)這種下游消費不存在大幅變化的(de)品(pin)種來(lai)說(shuo),通常(chang)情況(kuang)下,產量是決定價格(ge)漲(zhang)跌的(de)重要因(yin)素。
從期(qi)貨盤面(mian)來看,由于對白(bai)糖增產預期(qi)的判(pan)斷(duan),鄭糖期(qi)價持(chi)續陰(yin)跌不止。截至4月27日,鄭糖期(qi)貨主力1809合約收報5437元/噸。
“目前市(shi)場預(yu)計本榨季新糖產(chan)(chan)量(liang)將增加至1020-1050萬噸,但南方片區再度(du)炒(chao)作天氣因素降低其新糖預(yu)估。如果廣西等(deng)產(chan)(chan)區產(chan)(chan)量(liang)出現下降,國家拋(pao)儲則(ze)恰逢(feng)良機。”信達(da)期貨軟商(shang)品(pin)研究員張秀峰表示(shi)。
除增產(chan)外(wai),替(ti)代(dai)品和進口糖(tang)(tang)成本較低,也(ye)直接影響國(guo)內(nei)(nei)糖(tang)(tang)價(jia)(jia)。目(mu)前市場較關注替(ti)代(dai)問題,進入2018年白糖(tang)(tang)——淀粉(fen)糖(tang)(tang)價(jia)(jia)差隨著糖(tang)(tang)價(jia)(jia)下跌(die)而出現縮小,這(zhe)一(yi)(yi)價(jia)(jia)差也(ye)使得一(yi)(yi)些下游(you)終(zhong)端用糖(tang)(tang)企業考(kao)慮(lv)使用替(ti)代(dai)糖(tang)(tang)。不僅如(ru)此(ci),國(guo)際糖(tang)(tang)也(ye)迎來供過于(yu)求的(de)新周期,過剩預估(gu)逐步(bu)調高,對(dui)于(yu)國(guo)內(nei)(nei)市場來說(shuo)具有顯著的(de)吸引力。