春節過后(hou),央行(xing)大量凈投放,導致流(liu)動性(xing)相對寬松。此時,恰逢經(jing)濟數據公布的真空(kong)期,疊加下調銀行(xing)撥(bo)備率以及海外避(bi)險(xian)情(qing)緒高(gao)漲,于是市場(chang)做(zuo)多情(qing)緒升溫,國債期貨主(zhu)力合(he)約振(zhen)蕩上行(xing)。但結合(he)當前各項基(ji)本(ben)面因素,本(ben)輪反彈大概(gai)率為階段性(xing)的,并非趨勢性(xing)的拐點,后(hou)期仍有較大的回落風險(xian),建(jian)議逢高(gao)做(zuo)空(kong)。
金融數據持續增長
2月(yue)新(xin)增人(ren)民(min)幣(bi)貸(dai)款8393億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),同比少(shao)增3307億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),主因是春節長假導致新(xin)增各(ge)項貸(dai)款規模明顯(xian)減少(shao)。1—2月(yue)累計新(xin)增人(ren)民(min)幣(bi)貸(dai)款3.74萬億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),同比多增5407億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),表明前兩個(ge)月(yue)的信貸(dai)增長情況良好,經濟依然向好。
2月新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)社會融(rong)資(zi)規模11700億元,同(tong)(tong)比(bi)(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)792.28億元。1—2月累(lei)計新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)社融(rong)42303億元,同(tong)(tong)比(bi)(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)5575.22億元,主要(yao)是由(you)于新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)表(biao)(biao)外(wai)融(rong)資(zi)規模下(xia)降(jiang),表(biao)(biao)明(ming)當前資(zi)產由(you)表(biao)(biao)外(wai)轉表(biao)(biao)內在持續推(tui)進,融(rong)資(zi)結構繼(ji)續改(gai)善。2月M2同(tong)(tong)比(bi)(bi)8.8%,前值8.6%;M1同(tong)(tong)比(bi)(bi)8.5%,前值15%。受春節假期影響,企業和政府存款均同(tong)(tong)比(bi)(bi)大(da)幅減少,導致M1出現明(ming)顯(xian)下(xia)滑(hua)。但1—2月累(lei)計來看,人民幣存款依然有較為明(ming)顯(xian)的增(zeng)(zeng)(zeng)長。
整體來(lai)看,2月(yue)金(jin)融(rong)數(shu)據受(shou)(shou)春節假(jia)期(qi)(qi)的(de)影響(xiang)較大,但從今(jin)年前兩(liang)個(ge)月(yue)的(de)數(shu)據來(lai)看,各項金(jin)融(rong)數(shu)據仍持(chi)續增長,結構(gou)繼續改善(shan),表明當前經(jing)濟(ji)向(xiang)好。長期(qi)(qi)來(lai)看,期(qi)(qi)債仍受(shou)(shou)壓制(zhi)。
美聯儲加息基本無虞
美(mei)國2月(yue)(yue)非農就(jiu)業人(ren)(ren)口(kou)大幅增(zeng)(zeng)加31.3萬人(ren)(ren),失業率(lv)(lv)也連續(xu)五(wu)個月(yue)(yue)維持(chi)在(zai)(zai)4.1%的(de)低位(wei),當前美(mei)國勞動力市(shi)場表(biao)現強勁。但(dan)2月(yue)(yue)私(si)人(ren)(ren)部門(men)平均薪資僅增(zeng)(zeng)長(chang)0.15%,在(zai)(zai)一定程(cheng)度上或壓制對通(tong)脹的(de)預期(qi)。周二晚間將公布(bu)2月(yue)(yue)CPI數據,若繼續(xu)維持(chi)在(zai)(zai)2%的(de)目標水平以(yi)上,在(zai)(zai)3月(yue)(yue)22日(ri)的(de)利率(lv)(lv)決議中,美(mei)聯(lian)儲(chu)加息基本無虞。
此外,歐(ou)洲央行在3月8日的利率決議(yi)中維持三大利率不變,并調(diao)整(zheng)了有(you)關資產購買的措辭,去掉了“如果展望惡(e)化(hua),將(jiang)(jiang)增加購債(zhai)規模或持續期限”的表述。此外,歐(ou)央行將(jiang)(jiang)2018年(nian)GDP增速預期由(you)2.3%上調(diao)至2.4%,但將(jiang)(jiang)2019年(nian)通脹預期從1.5%下(xia)調(diao)至1.4%,且(qie)預計(ji)今年(nian)通脹將(jiang)(jiang)在1.5%徘徊。盡管歐(ou)元區經濟持續向好,但當(dang)前(qian)偏(pian)弱的通脹仍(reng)然(ran)是(shi)貨幣政策正常化(hua)的掣肘。
料3月通脹回落
2月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長2.9%,大(da)幅高于前值1.5%,“春節(jie)(jie)效應”是(shi)(shi)主(zhu)要原因。一方(fang)面,春節(jie)(jie)錯月(yue)致使(shi)2月(yue)的(de)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)基數較低;另一方(fang)面,春節(jie)(jie)期間食品和(he)出行價(jia)(jia)格攀升導(dao)致物價(jia)(jia)環比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲。剔(ti)除“錯月(yue)”影響(xiang)后(hou),1—2月(yue)平均來看(kan),CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)上(shang)漲2.2%。春節(jie)(jie)過后(hou),蔬菜(cai)和(he)豬肉價(jia)(jia)格已見明顯(xian)降幅,預(yu)計(ji)3月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)將(jiang)有所回(hui)落。2月(yue)PPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)延續(xu)下(xia)滑(hua)至3.7%,前值4.3%。春節(jie)(jie)期間生(sheng)產活動減少導(dao)致終端需求下(xia)降,疊(die)加2月(yue)以來國(guo)際原油價(jia)(jia)格回(hui)落,兩(liang)者共同(tong)(tong)導(dao)致生(sheng)產資料價(jia)(jia)格同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)回(hui)落,是(shi)(shi)2月(yue)PPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)進(jin)一步(bu)回(hui)落的(de)主(zhu)要原因。節(jie)(jie)后(hou)陸續(xu)復工,但考慮到特朗普貿易(yi)保護(hu)政策可(ke)能會影響(xiang)出口,進(jin)而壓制鋼(gang)鋁價(jia)(jia)格。疊(die)加較低的(de)翹尾因素,不排除3月(yue)PPI同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)進(jin)一步(bu)下(xia)滑(hua)的(de)可(ke)能。總體看(kan),3月(yue)通脹(zhang)大(da)概(gai)率(lv)回(hui)落,短期內或(huo)仍對期債起到一定的(de)支(zhi)撐作(zuo)用。但從長期來看(kan),今年大(da)概(gai)率(lv)仍是(shi)(shi)溫和(he)通脹(zhang)。
綜上,當(dang)前基本(ben)面并未對(dui)期(qi)債回升形成強有(you)力的(de)支(zhi)撐(cheng)。整(zheng)體看,后期(qi)仍(reng)有(you)較多的(de)風險因素(su),追漲(zhang)應謹(jin)慎(shen),建(jian)議逢高做空。TF1806合(he)約關注(zhu)96.87點(dian)頂部壓制,96.03點(dian)底(di)部支(zhi)撐(cheng);T1806合(he)約關注(zhu)93.75點(dian)頂部壓制,92.28點(dian)底(di)部支(zhi)撐(cheng)。(作(zuo)者(zhe)單位:東興(xing)期(qi)貨(huo))
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲明(ming):凡本網(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的(de)(de)所有作(zuo)品(pin),版(ban)權(quan)均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及作(zuo)者書面授(shou)權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利(li)(li)用(yong)其(qi)它方(fang)式使用(yong)上述作(zuo)品(pin)。凡本網(wang)注明(ming)來源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的(de)(de)在于更好(hao)服務讀者、傳(chuan)遞信息之需(xu),并不(bu)代表本網(wang)贊同其(qi)觀點(dian),本網(wang)亦不(bu)對其(qi)真(zhen)實性負責,持(chi)異議者應與原(yuan)出處單位(wei)主張(zhang)權(quan)利(li)(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有,未經書面授權不(bu)得復制或建立鏡(jing)像
經營許可(ke)證編(bian)號(hao):京(jing)B2-20180749 京(jing)公(gong)網安備(bei)0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved