1月28日,玉米期權將(jiang)在(zai)大連(lian)商品交易(yi)所(簡稱“大商所”)正式上市,這(zhe)是整(zheng)個產(chan)業鏈翹首(shou)以盼的日子(zi)。
“公司(si)正在推(tui)廣與農(nong)戶簽訂(ding)保底價(jia)訂(ding)單,這(zhe)個訂(ding)單以基差+期(qi)權(quan)(quan)貿(mao)易(yi)模式為(wei)主(zhu),農(nong)民的(de)接受程度很高。”北大荒糧食(shi)集團大連(lian)分(fen)公司(si)基差貿(mao)易(yi)經理王(wang)獻東告訴中(zhong)國證券報記者,玉米期(qi)權(quan)(quan)上(shang)市,相當于玉米價(jia)格保險的(de)保費(fei)下調,農(nong)戶得到的(de)實(shi)惠更多,企業開展(zhan)含(han)權(quan)(quan)貿(mao)易(yi)也更方便。
業(ye)內人(ren)士(shi)認為,玉(yu)米期(qi)權(quan)的上(shang)(shang)市,為產業(ye)鏈(lian)上(shang)(shang)下游主(zhu)體提供更(geng)(geng)為多樣、靈(ling)活的風險管理工具和交易策略,伴隨“基(ji)差+期(qi)權(quan)”業(ye)務(wu)模式的形成推廣,農民收益將得到更(geng)(geng)全面的保障,產業(ye)鏈(lian)相關(guan)主(zhu)體經營更(geng)(geng)趨穩健,整個(ge)玉(yu)米產業(ye)的轉型升級將進一步提速。
“低保費”助力農民增收
玉米(mi)是我(wo)國(guo)產(chan)(chan)量(liang)最大的糧食品種(zhong),近年(nian)來(lai)產(chan)(chan)量(liang)、消費量(liang)均超兩億(yi)噸,伴隨玉米(mi)收儲制度改革的推(tui)進,玉米(mi)價格波(bo)動風險加大,農民(min)及(ji)產(chan)(chan)業鏈上下游生產(chan)(chan)經營主體(ti)的避險需求也隨之增加。
作為(wei)原有期貨工具的(de)重要補(bu)充,玉米期權的(de)上市(shi),為(wei)市(shi)場提供低成本(ben)、高效率的(de)對沖工具,也為(wei)金(jin)融支(zhi)農惠農提供新(xin)的(de)路徑(jing)。
“教(jiao)育程度相對較(jiao)低、風險防(fang)控意識較(jiao)弱的(de)普通(tong)農戶不適(shi)合(he)直接參與期貨(huo)交易,但(dan)期權工具(ju)有(you)著(zhu)非(fei)線性收益特征(zheng),更易被種植(zhi)者接受和使用,為其提供更有(you)效(xiao)的(de)保障。”中國玉米網首席分析師馮利臣表示。
馮利臣指出,相(xiang)對于期貨來(lai)說,期權買方(fang)(fang)在鎖(suo)定(ding)風險的(de)同時,還能保留獲(huo)得(de)收益的(de)可能,最大可能的(de)損失為權利金,可能獲(huo)得(de)的(de)最大收益卻不受限制,且期權買方(fang)(fang)無需(xu)繳納保證(zheng)金,可避(bi)免使用(yong)期貨套保失效時追(zhui)加保證(zheng)金的(de)風險,資金成本也相(xiang)對較低。
“玉米期權上市后(hou),我(wo)(wo)(wo)們將(jiang)把(ba)基差+期權的(de)(de)含(han)權貿易作為(wei)主要的(de)(de)貿易模式向(xiang)農民(min)和飼(si)料企業推廣,針(zhen)對(dui)農民(min),我(wo)(wo)(wo)們在種植時就簽訂‘保底+分紅’訂單;針(zhen)對(dui)飼(si)料廠,我(wo)(wo)(wo)們將(jiang)推出常年一口價、二(er)次點價、最高(gao)限價的(de)(de)業務模式。”王獻(xian)東表示。
據了解,北(bei)大(da)荒糧(liang)食(shi)(shi)集(ji)團、申銀萬國期貨和中(zhong)(zhong)國平安(an)聯(lian)合參(can)(can)加了大(da)商(shang)所的“農民(min)收入(ru)保障計劃(hua)”,其中(zhong)(zhong)包含兩個方案:一是保底價項(xiang)目,即北(bei)大(da)荒糧(liang)食(shi)(shi)集(ji)團參(can)(can)照(zhao)期貨價格確定(ding)給農民(min)的保底價格,承諾秋收時按(an)照(zhao)該(gai)價格來收購玉米。
第(di)二(er)個(ge)方案(an)是增收(shou)——二(er)次銷售項(xiang)目,即秋(qiu)收(shou)時,農戶(hu)將玉米送(song)到北大荒(huang)指定庫點,雙(shuang)方進(jin)行一(yi)次結算,一(yi)次結算后的兩個(ge)月內,若(ruo)期貨價上(shang)漲農戶(hu)進(jin)行點價,北大荒(huang)將多于(yu)第(di)一(yi)次結算的部分給農戶(hu)。
“企業通常以基(ji)差合(he)同(tong)形式簽立‘訂單’,然后再在期貨市(shi)場套期保值鎖定(ding)(ding)風險,但農民往往不適合(he)直(zhi)接參(can)與(yu)期貨市(shi)場,引入期權,給農民一個保底價格和固定(ding)(ding)基(ji)差,農民收(shou)益(yi)將(jiang)得到更全面的保障(zhang)。”馮利臣說。
作為場內期(qi)權,玉米期(qi)權上市還能有效降(jiang)低場外期(qi)權風險對沖成本(ben),從而減少農(nong)戶或企業保費支(zhi)出,提升(sheng)期(qi)貨市場支(zhi)農(nong)扶貧能力和(he)水平。
國泰君安風險(xian)管理(li)有限公司總(zong)經理(li)魏峰指出(chu):“以一(yi)個(ge)(ge)3萬(wan)噸、4個(ge)(ge)月的(de)玉米‘保(bao)險(xian)+期(qi)(qi)貨(huo)’試點項(xiang)目(mu)為(wei)(wei)例,在玉米場(chang)內(nei)期(qi)(qi)權(quan)推(tui)出(chu)后(hou),場(chang)外期(qi)(qi)權(quan)定價波動(dong)率能夠(gou)下調2%-3%,期(qi)(qi)權(quan)費可下降約(yue)(yue)7-12元/噸,為(wei)(wei)農戶(hu)節(jie)省(sheng)保(bao)險(xian)費用約(yue)(yue)20萬(wan)元-36萬(wan)元。”
值得(de)一(yi)(yi)(yi)提的(de)是,由于(yu)政(zheng)府(fu)對(dui)農民(min)的(de)最低保護價支持(chi)本質上可以被看作一(yi)(yi)(yi)種保險(xian),期權和農業(ye)補貼便有(you)著天然的(de)聯(lian)系。市場人士表示,利用期權權利金進行補貼將是一(yi)(yi)(yi)種有(you)益的(de)嘗試。更重要(yao)的(de)是,對(dui)期權權利金補貼的(de)做法不影響玉(yu)米價格形成機制(zhi)。
馮利(li)臣告(gao)訴記(ji)者,在玉(yu)米(mi)臨儲時期(qi),包含收購(gou)、做囤、保管、資金利(li)息等費用的農業補(bu)貼支出每年約252元(yuan)/噸(dun),投入巨大。而以2015/2016年度收儲價2000元(yuan)/噸(dun)作為行(xing)權價格,如果通(tong)過玉(yu)米(mi)期(qi)權對種植農民進行(xing)補(bu)貼,理論上國家每噸(dun)只需要補(bu)貼119元(yuan)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)(zuo)品,版權(quan)(quan)均屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任何(he)組織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)書(shu)面授權(quan)(quan)不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或利用(yong)其(qi)它方(fang)式使用(yong)上(shang)述作(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)載自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目(mu)的在(zai)于更好服務讀(du)者(zhe)、傳遞信(xin)息之需,并不(bu)代表(biao)本網(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應(ying)與原出(chu)處(chu)單位主張權(quan)(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券報(bao)社(she)版權所有,未經書(shu)面授權不得復制或(huo)建立鏡像
經營許可(ke)證編號(hao):京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備(bei)0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved