在原(yuan)油(you)市場(chang),一方(fang)面石油(you)輸出國(guo)組織(歐佩克(ke))持續(xu)減產(chan),推動油(you)價(jia)(jia)走強(qiang)(qiang),另一方(fang)面,美(mei)國(guo)頁巖油(you)產(chan)量(liang)上升、全(quan)球(qiu)需(xu)(xu)求預(yu)期(qi)(qi)下滑、強(qiang)(qiang)美(mei)元(yuan)(yuan)等則阻礙石油(you)價(jia)(jia)格(ge)尋找上方(fang)空間。一邊(bian)是“推手”,一邊(bian)是“殺手”,在目(mu)前(qian)全(quan)球(qiu)經濟預(yu)期(qi)(qi)不佳、金融市場(chang)持續(xu)波動的(de)(de)背(bei)景下,二者能量(liang)此長彼消,成為國(guo)際油(you)價(jia)(jia)今年以(yi)來大(da)幅波動背(bei)后的(de)(de)主(zhu)要(yao)力(li)量(liang)。分析人(ren)士指出,未來原(yuan)油(you)價(jia)(jia)格(ge)判斷仍需(xu)(xu)關(guan)注(zhu)減產(chan)、需(xu)(xu)求及美(mei)元(yuan)(yuan)走勢。截至發稿(gao),布倫特原(yuan)油(you)期(qi)(qi)價(jia)(jia)從(cong)4月23日(ri)的(de)(de)每桶74.75美(mei)元(yuan)(yuan)回落至每桶67.47美(mei)元(yuan)(yuan),紐(niu)約原(yuan)油(you)期(qi)(qi)價(jia)(jia)從(cong)4月23日(ri)的(de)(de)每桶66.6美(mei)元(yuan)(yuan)回落至每桶59美(mei)元(yuan)(yuan)。
擴大減產概率低
此前歐(ou)佩克以及其它主要產油國減產成(cheng)為支撐油價(jia)的最重要原因。
歐(ou)佩克以(yi)(yi)及其它主要產油國將(jiang)于(yu)6月25及26日(ri)于(yu)維也納(na)召(zhao)開會議,屆(jie)時(shi)將(jiang)敲定下半年(nian)減產計劃(hua),歐(ou)佩克聯合部長(chang)級監督委員會在近日(ri)的會議上(shang)并沒有提出(chu)進一步減產建議,主要因(yin)為(wei)美(mei)國對(dui)伊朗及委內(nei)瑞拉(la)的制裁(cai)行動,加之一些事件性因(yin)素對(dui)于(yu)全球原(yuan)油需求及美(mei)國原(yuan)油產出(chu)產生影響(xiang),他們也難以(yi)(yi)評(ping)估(gu)相關影響(xiang)。
業內人士指出,未(wei)來歐(ou)佩克減產(chan)(chan)(chan)力度進(jin)一步擴(kuo)大的(de)概率(lv)相對較低。數據顯示,在(zai)減產(chan)(chan)(chan)協議框架下(xia),今年前4個(ge)(ge)月參與減產(chan)(chan)(chan)的(de)11個(ge)(ge)產(chan)(chan)(chan)油國整體超(chao)(chao)預期減產(chan)(chan)(chan),特(te)(te)別是2至4月份減產(chan)(chan)(chan)執(zhi)行率(lv)均超(chao)(chao)出減產(chan)(chan)(chan)目標,沙特(te)(te)、科威特(te)(te)、阿(a)聯酋(qiu)等產(chan)(chan)(chan)油國維持較高減產(chan)(chan)(chan)執(zhi)行率(lv),尤其(qi)沙特(te)(te)成為減產(chan)(chan)(chan)主力。
在美(mei)國(guo)(guo)取消(xiao)對伊朗的制裁豁免后,減(jian)產(chan)(chan)協議(yi)未來(lai)會(hui)擴(kuo)大、縮減(jian)還是維持不變成為影響市場供(gong)給狀況的關鍵點。從近期釋放的信號來(lai)看,大部(bu)分產(chan)(chan)油國(guo)(guo)支持延長減(jian)產(chan)(chan)協議(yi)。減(jian)產(chan)(chan)主力沙(sha)特方(fang)面(mian)表示,5、6月份(fen)會(hui)將產(chan)(chan)量保(bao)持在970—980萬桶/日的水平上(shang),但不會(hui)進一步擴(kuo)大減(jian)產(chan)(chan)執行(xing)率。俄羅斯方(fang)面(mian)則認為需將減(jian)產(chan)(chan)幅度降(jiang)至90萬桶/日。
分析人士(shi)指出(chu),雖然歐佩克聯合部長級監督委(wei)員會(hui)在(zai)提前召開的(de)會(hui)議上并未釋放(fang)出(chu)關于(yu)減(jian)產(chan)協議是(shi)否延期的(de)明確信號(hao),但考慮(lv)到伊朗和(he)委(wei)內(nei)瑞拉原油供(gong)給持續(xu)下滑,減(jian)產(chan)聯盟(meng)尤其(qi)是(shi)沙(sha)特不(bu)大可(ke)(ke)能進一步削減(jian)產(chan)量,未來減(jian)產(chan)力度(du)有可(ke)(ke)能放(fang)松。
瑞銀財富管理分析師表(biao)示(shi),基于(yu)地緣(yuan)政(zheng)治風險增加等原因,歐佩(pei)克(ke)以及其(qi)它主要(yao)產(chan)油國并沒有對6月(yue)會議提出任何減(jian)產(chan)建議。雖然沙特阿拉(la)伯方面表(biao)示(shi)延長(chang)減(jian)產(chan)政(zheng)策至下半年是普遍共(gong)識,但并未提到擴大減(jian)產(chan)規模(mo)。
FXTM富(fu)拓研究分析師(shi)Lukman Otunuga表示,在6月份歐佩(pei)克(ke)會議召開之前,原油價(jia)格將對供需消(xiao)息變得(de)極其敏感(gan)。
此外,美國(guo)原油產(chan)量也未給市場提供更明(ming)確(que)的指(zhi)引。2019年(nian)(nian)以(yi)來美國(guo)頁巖油產(chan)量增速明(ming)顯放緩(huan),盡管美原油產(chan)量近期刷(shua)新歷史最高水平(ping),但較2018年(nian)(nian)末的1190萬(wan)桶/日(ri)水平(ping)總體變動不大。
市(shi)場分析師指出(chu),當前(qian)美(mei)國(guo)頁巖油(you)盆地正經歷新舊公(gong)司(si)(si)替換的過程(cheng),一些(xie)依靠(kao)提高鉆(zhan)井數增(zeng)產(chan)的小公(gong)司(si)(si)逐(zhu)漸被淘汰,而一些(xie)石油(you)巨頭入(ru)駐頁巖油(you)盆地。隨著交替完(wan)成(cheng),預計美(mei)原油(you)產(chan)量將(jiang)會加(jia)速增(zeng)長,這將(jiang)對油(you)市(shi)走(zou)向產(chan)生(sheng)直接影響,屆時也將(jiang)影響歐佩(pei)克(ke)減(jian)產(chan)步伐。
需求維持疲軟現狀
然而(er)從需求看,較為疲(pi)軟(ruan)的現狀可能并不會得(de)到改觀,反(fan)而(er)有可能進一(yi)步擴大。
近(jin)日,經(jing)濟(ji)(ji)合(he)作與發展組織(OECD)將(jiang)2019年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速預期自去年(nian)預估的3.9%下(xia)調(diao)至(zhi)3.1%。IMF也(ye)再度下(xia)調(diao)了(le)對全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長的預期,IMF預計2019年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)將(jiang)增(zeng)長3.3%,較(jiao)此(ci)前(qian)預測下(xia)調(diao)了(le)0.2個百分點。稍早前(qian),世界銀(yin)行也(ye)下(xia)調(diao)全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長預期,認(ren)為2019年(nian)和(he)2020年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速預計將(jiang)分別放緩至(zhi)2.9%和(he)2.8%。
Lukman Otunuga預(yu)計,原(yuan)油市場中長期(qi)前景仍趨下行。全球(qiu)經濟增長下行風險(xian)增加,將對原(yuan)油需求(qiu)產生負面(mian)影響(xiang)。沙特(te)能源部部長法利赫(he)也(ye)表示,原(yuan)油市場需求(qiu)可能未必如預(yu)期(qi)般大。
嘉盛(sheng)集團資深分析(xi)師黃俊(jun)表示,目前市(shi)場對(dui)原(yuan)油(you)(you)需求前景有(you)所(suo)擔憂,外圍的不確定因(yin)(yin)素增加了(le)市(shi)場避(bi)險情(qing)緒,而油(you)(you)價受美(mei)國因(yin)(yin)素影響越(yue)來(lai)越(yue)大。美(mei)國商(shang)業原(yuan)油(you)(you)庫(ku)存出(chu)現(xian)增長,其大力生產石(shi)油(you)(you),拋售戰略石(shi)油(you)(you)儲備(bei)措施(shi),有(you)打(da)壓國際油(you)(you)價跡象。美(mei)國國務卿蓬佩奧曾表示,美(mei)國政府已(yi)采取措施(shi)防止油(you)(you)價飆升,同時美(mei)國試圖將伊(yi)朗的原(yuan)油(you)(you)出(chu)口降至零。
黃(huang)俊強調,“六月初(chu)的歐佩(pei)克會(hui)議是原油(you)市場未(wei)來值(zhi)得(de)關(guan)注(zhu)的重大事件(jian),在會(hui)議中以(yi)沙特為代表(biao)的產油(you)國(guo)將(jiang)再次(ci)討論原油(you)減產問(wen)題。目前(qian),原油(you)在技術上(shang)(shang)形成(cheng)了明顯的下跌(die)突破趨(qu)勢,近期難言上(shang)(shang)漲(zhang),阻力在60美(mei)(mei)元/桶一線,下方支撐(cheng)在55美(mei)(mei)元/桶。”
強美元壓力動搖
同時(shi)值得注意的(de)是,目前原油市場面臨的(de)強美元(yuan)壓力明顯出現動搖。
目前幾乎所有跡(ji)象(xiang)都指(zhi)向,美(mei)聯儲(chu)即將逐步結束加息周期,向降息周期過渡。芝(zhi)加哥(ge)商品交(jiao)易所(CME)最新的(de)利(li)率(lv)期貨顯(xian)示,2019年年底美(mei)聯儲(chu)降息的(de)概率(lv)已(yi)經上(shang)升到近70%。如果(guo)美(mei)元走(zou)軟,則將對以美(mei)元計(ji)價(jia)的(de)原油價(jia)格(ge)構成利(li)好。
中金(jin)海外策略與資產(chan)配置(zhi)分析師(shi)劉(liu)剛及其(qi)團(tuan)隊近日梳理(li)了1980年以來美聯儲7輪較長且完(wan)整的(de)加息末期到降息初期的(de)市場特(te)征(zheng),發現即便宏觀經濟和市場環境迥異,資產(chan)價格表(biao)現仍有一些共性和規(gui)律(lv)可循。總(zong)體上,大類資產(chan)在這一時(shi)期的(de)排序(xu)均為股(gu)票(piao)好(hao)于(yu)債(zhai)券,債(zhai)券好(hao)于(yu)大宗(zong)商品。而盡管大宗(zong)商品內部也存在分化,表(biao)現從好(hao)到差依次是(shi)原油、貴金(jin)屬、工業金(jin)屬、農產(chan)品,其(qi)中原油表(biao)現最好(hao),抗(kang)壓性好(hao)于(yu)其(qi)它商品。
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