近期(qi)在宏觀擾動影(ying)響之下,大宗商品中工(gong)業品板塊(kuai)整體(ti)承壓,滬鋁(lv)期(qi)貨結束1月下旬以(yi)來漲勢,連續(xu)三(san)周震蕩向下。A股電解(jie)鋁(lv)板塊(kuai)個股表現則(ze)持續(xu)低迷。
分析人士指(zhi)出,上(shang)游復產及成本回落令前期(qi)滬鋁期(qi)貨(huo)上(shang)漲基礎松動(dong),但考(kao)慮到(dao)復產難以一(yi)蹴而就,成本支撐仍在,預計(ji)短期(qi)電解(jie)鋁價格(ge)下跌空(kong)間(jian)不大(da),相關個股(gu)可(ke)能隨著三季度消費端發(fa)力而有所表現(xian)。
上游支撐弱化
前期(qi)國內電(dian)解鋁庫存(cun)持(chi)續下降推(tui)動滬鋁期(qi)貨(huo)出現一波持(chi)續上漲行情,但隨后部分(fen)產能復產的(de)消息(xi)影響(xiang)市場看多情緒(xu),鋁價再度走弱。
盤面來看(kan),5月(yue)份(fen)(fen)滬鋁(lv)(lv)(lv)震蕩走強,月(yue)中(zhong)最高突破14400元(yuan)(yuan)/噸關(guan)口,最終收于14155元(yuan)(yuan)/噸。但倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)同期(qi)卻震蕩下行,月(yue)內最低跌至1765.5美元(yuan)(yuan)/噸,最終收于1794.0美元(yuan)(yuan)/噸。據介紹,5月(yue)份(fen)(fen)倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)走弱的原因則主要在于海(hai)外制(zhi)造(zao)業PMI數(shu)據表(biao)現(xian)不佳,對(dui)鋁(lv)(lv)(lv)的需求拉動放緩,同時(shi)海(hai)德魯復產等因素均對(dui)倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)造(zao)成打(da)壓。
業內人士指出,前(qian)期(qi)庫存持(chi)續下(xia)降及(ji)成(cheng)本(ben)不(bu)斷上(shang)漲是(shi)鋁價攀升的主要原(yuan)(yuan)因(yin)。同樣的,上(shang)述兩(liang)因(yin)素的變化,正是(shi)近(jin)期(qi)鋁價下(xia)跌的主要原(yuan)(yuan)因(yin)所(suo)在。
“前期(qi)電(dian)解鋁(lv)(lv)庫(ku)存下(xia)降的原因(yin)在于(yu)電(dian)解鋁(lv)(lv)廠(chang)(chang)利(li)潤(run)被氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)端(duan)擠(ji)壓,導(dao)致新增產(chan)能投放(fang)步伐(fa)放(fang)緩(huan),同時鋁(lv)(lv)廠(chang)(chang)鑄錠(ding)比例降低而5月下(xia)游消費尚可。”興證期(qi)貨研究指出,氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價格(ge)近(jin)幾日出現回調(diao),主因(yin)在于(yu)EGA投產(chan)和巴西當局批(pi)準(zhun)海德魯 Alunorte 氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)廠(chang)(chang)復產(chan),國(guo)內氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價格(ge)停止上(shang)漲,貿易商出貨意愿明顯提升(sheng),電(dian)解鋁(lv)(lv)企業壓價意愿堅(jian)決,接(jie)貨意愿極低,因(yin)此協商價格(ge)開始往下(xia)走。
近期(qi)宏觀擾(rao)動因(yin)(yin)素也在一(yi)定(ding)程度上拖(tuo)累(lei)了鋁(lv)價(jia),但(dan)整體上,鋁(lv)價(jia)仍表現出一(yi)定(ding)的抗(kang)跌(die)性。究其(qi)原因(yin)(yin),興證期(qi)貨(huo)分析,主要(yao)因(yin)(yin)為國內需(xu)求表現尚(shang)可,鋁(lv)錠(ding)延續去庫存(cun)趨勢。此(ci)外(wai),成本端氧化鋁(lv)價(jia)格仍對鋁(lv)價(jia)存(cun)在一(yi)定(ding)支(zhi)撐。
基本面支撐仍在
中信建投期貨(huo)分(fen)析師江露表示,受(shou)巴西海德魯氧化鋁精煉廠復產進程加快消(xiao)(xiao)息影響,氧化鋁價格有(you)所下跌,成(cheng)本支撐有(you)所減弱。電解(jie)(jie)鋁供應端,由于成(cheng)本抬升,電解(jie)(jie)鋁利潤受(shou)侵蝕,電解(jie)(jie)鋁復產規模有(you)限,暫無太大壓力。消(xiao)(xiao)費(fei)端鋁錠庫(ku)(ku)存去庫(ku)(ku)仍在持(chi)續(xu),但消(xiao)(xiao)費(fei)旺季逐漸接近尾(wei)聲(sheng),后期去庫(ku)(ku)能否(fou)持(chi)續(xu)仍待觀察。
展望后(hou)市(shi),招商證券研究指出,海(hai)德魯復產不是(shi)一(yi)蹴而(er)就的,預計(ji)6月(yue)(yue)國(guo)內氧化鋁(lv)供(gong)應(ying)依舊吃緊,7-8月(yue)(yue)及之后(hou)進口(kou)補給增加的預期下,預計(ji)市(shi)場供(gong)需缺(que)口(kou)將(jiang)收窄(zhai)。預計(ji)6月(yue)(yue)基本(ben)面對價格存在(zai)支撐,電(dian)解鋁(lv)價格下跌(die)空間不大,中遠期壓力顯(xian)著(zhu)。
“電(dian)解鋁去庫(ku)(ku)存(cun)一直給市場驚喜。今年(nian)上半(ban)年(nian)去庫(ku)(ku)電(dian)解鋁供(gong)應(ying)負增(zeng)長應(ying)是價格上漲(zhang)的(de)主要推手。預計今年(nian)三季度(du)開始(shi),消費端將發(fa)力(li),成為(wei)(wei)去庫(ku)(ku)存(cun)的(de)主要力(li)量。全年(nian)看,去庫(ku)(ku)幅度(du)有望超過60萬(wan)噸,去年(nian)庫(ku)(ku)存(cun)去化(hua)為(wei)(wei)50萬(wan)噸。”該機(ji)構(gou)認為(wei)(wei),短期宏觀(guan)風(feng)險拖累鋁板(ban)塊的(de)表現,預計三季度(du)開始(shi)隨著消費端發(fa)力(li),市場有望對消費和庫(ku)(ku)存(cun)進行重估。
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