進入6月(yue)以來(lai),前期(qi)(qi)火爆的農產品(pin)“偃旗息(xi)鼓(gu)”,工業(ye)品(pin)“接棒”表(biao)現(xian)(xian)強勢(shi)。然而,工業(ye)品(pin)內部(bu)也出現(xian)(xian)分(fen)化(hua),期(qi)(qi)貨(huo)方面,黑色(se)系整體強于有色(se)、能化(hua)、貴金屬板塊;但在A股方面,有色(se)、貴金屬板塊表(biao)現(xian)(xian)亮眼。
分析人(ren)士表示,國際貿易局(ju)勢復雜化對農產品(pin)邊際影(ying)響效力轉弱(ruo),而宏(hong)觀層面出現(xian)一些變動或預(yu)期變動對工(gong)業(ye)品(pin)構成(cheng)利好支撐,因(yin)此商(shang)品(pin)市場呈現(xian)“工(gong)強農弱(ruo)”格局(ju)。此外,6月流動性(xing)有望維持寬松格局(ju),且5月經濟金融數據也存在向好預(yu)期,因(yin)此后市大宗(zong)商(shang)品(pin)有望維持偏(pian)強運行。
工業品現鋒芒
曾在5月風光(guang)無限的農產品近(jin)期有所“歇火”。Wind數(shu)據顯示(shi),南(nan)華期貨(huo)農產品指數(shu)自5月29日創下階段(duan)新高789.58點之后便(bian)承壓回落,6月10日一度跌(die)至751.84點,區間(jian)累計最大跌(die)幅為4.78%,近(jin)兩日則維持低位整理。
相對而言,已經(jing)沉寂一(yi)(yi)段(duan)時間的工業品(pin)近(jin)期(qi)則展(zhan)現(xian)出強勢鋒芒。南華期(qi)貨(huo)(huo)工業品(pin)指數自6月(yue)(yue)6日(ri)創(chuang)下階(jie)段(duan)新(xin)(xin)低2189.41點之后,便展(zhan)開(kai)震蕩上漲(zhang),6月(yue)(yue)11日(ri)最高一(yi)(yi)度(du)(du)上探至2283.45點,區間累計最大漲(zhang)幅達4.30%。其中,鐵礦石期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力合約(yue)一(yi)(yi)度(du)(du)創(chuang)下2014年(nian)4月(yue)(yue)下旬以來新(xin)(xin)高778.5元/噸,玻璃(li)期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力合約(yue)也再度(du)(du)刷新(xin)(xin)2018年(nian)9月(yue)(yue)17日(ri)以來新(xin)(xin)高1486元/噸。
“近期(qi),工(gong)業(ye)品、農產品行情因供求影響因素變化(hua)而出(chu)現(xian)轉換。”廣發期(qi)貨(huo)發展研究(jiu)中(zhong)心總(zong)經理(li)劉清(qing)力表示,國際(ji)貿易局(ju)勢(shi)復雜化(hua)格(ge)局(ju)對農產品邊際(ji)影響效力轉弱,因價格(ge)走勢(shi)已(yi)部分體現(xian)這(zhe)種(zhong)預(yu)期(qi)。而宏觀層(ceng)面(mian)出(chu)現(xian)一(yi)些變動或預(yu)期(qi)變動,如(ru)市場(chang)對社(she)融、專項債(zhai)使用的預(yu)期(qi)等,則推動工(gong)業(ye)品走強。
格林大(da)華期貨宏(hong)觀分析師(shi)趙曉霞認為(wei),近期工業品(pin)品(pin)種表現較強,主要(yao)因全球(qiu)性(xing)貨幣寬(kuan)松有(you)望開啟(qi),包(bao)括澳大(da)利亞降息(xi)25基點、美聯儲主席發表可能會降息(xi)的言論(lun)等(deng),寬(kuan)松貨幣政策預期利多工業品(pin)。且(qie)我國逆(ni)周(zhou)期調節力度加大(da)也(ye)對工業品(pin)構成利好。
資深宏觀研(yan)究員章(zhang)睿哲認(ren)為,部分(fen)商品(pin)供給趨(qu)緊也是支(zhi)撐工(gong)業(ye)品(pin)走強的(de)原(yuan)因(yin)(yin)之(zhi)一。2016年底至2018年上半年經濟復(fu)蘇疲(pi)弱,國際(ji)貿易局勢復(fu)雜(za)化打亂了全(quan)球復(fu)蘇步伐,疊加中(zhong)國去產能(neng)和(he)環保(bao)政策影響,這輪(lun)經濟復(fu)蘇并沒有出(chu)(chu)現(xian)(xian)大規模的(de)產能(neng)擴張,且部分(fen)原(yuan)材料供給可能(neng)仍(reng)在(zai)收縮(suo),因(yin)(yin)此一旦出(chu)(chu)現(xian)(xian)利好因(yin)(yin)素,一些品(pin)種就(jiu)出(chu)(chu)現(xian)(xian)較大幅度(du)的(de)反彈,這就(jiu)導致工(gong)業(ye)品(pin)出(chu)(chu)現(xian)(xian)需求下滑、供給收縮(suo)的(de)尷尬局面。
黑色系優于其他工業品
從(cong)近(jin)期行(xing)情來(lai)看(kan),最亮眼的非黑色(se)系期貨莫屬(shu)。截至6月12日收(shou)盤,本(ben)周(zhou)以(yi)來(lai),南華期貨黑色(se)指(zhi)數、有色(se)指(zhi)數、能化指(zhi)數、貴金屬(shu)指(zhi)數累計分別上漲2.06%、0.73%、0.57%、0.19%,黑色(se)系明(ming)顯強于(yu)其他工業品。
對(dui)此,趙曉(xiao)霞(xia)解釋稱,近(jin)期(qi)工(gong)(gong)業(ye)品出現(xian)分化(hua),黑色(se)系表(biao)現(xian)優于(yu)其他(ta)品種,主要(yao)在于(yu)基(ji)建預期(qi)較(jiao)強。最近(jin)中共中央(yang)辦公(gong)廳(ting)、國(guo)務院辦公(gong)廳(ting)聯合對(dui)外發布(bu)《關于(yu)做好地方政(zheng)府(fu)專項(xiang)債券發行及(ji)項(xiang)目(mu)配(pei)套融(rong)(rong)資(zi)工(gong)(gong)作的(de)(de)通知(zhi)》(簡稱“通知(zhi)”),政(zheng)府(fu)專項(xiang)債是(shi)典型的(de)(de)積極財政(zheng)政(zheng)策的(de)(de)工(gong)(gong)具,引發市場對(dui)積極財政(zheng)政(zheng)策產(chan)生較(jiao)高(gao)預期(qi)。《通知(zhi)》允許(xu)地方債作為(wei)符合條件(jian)的(de)(de)項(xiang)目(mu)資(zi)本金,這就意味著國(guo)家重(zhong)點(dian)支持(chi)的(de)(de)鐵路、高(gao)速(su)公(gong)路以及(ji)供電(dian)、供氣等重(zhong)大項(xiang)目(mu),可(ke)以通過發地方政(zheng)府(fu)債方式進(jin)行融(rong)(rong)資(zi),這無疑點(dian)燃(ran)了(le)市場對(dui)基(ji)建的(de)(de)預期(qi),也是(shi)基(ji)建有關的(de)(de)黑色(se)系期(qi)貨(huo)表(biao)現(xian)較(jiao)于(yu)有色(se)等其他(ta)工(gong)(gong)業(ye)品的(de)(de)主要(yao)原因(yin)。
浙商期(qi)貨宏觀金融(rong)主管沈文卓認(ren)為,黑色系期(qi)貨表現優于其他工業品也源于房地(di)產數據較好。
章睿哲表示,年初資金(jin)面改善(shan)后(hou),房(fang)地產(chan)投資增速創(chuang)近幾年新(xin)高,也(ye)是黑色系(xi)期貨(huo)上(shang)漲的(de)關(guan)鍵支撐因(yin)素,而因(yin)制造業(ye)投資創(chuang)新(xin)低,有色、能化期貨(huo)表現疲弱也(ye)在意料之中(zhong)。
值得一(yi)提的是,近期走(zou)勢并(bing)不出眾的有色(se)、貴金屬品種(zhong),其(qi)對應的A股(gu)相關概念則表現較為堅挺。Wind數(shu)(shu)據顯示(shi),6月12日(ri),黃金珠寶指(zhi)數(shu)(shu)上漲(zhang)3.96%,漲(zhang)幅居141個概念板(ban)塊(kuai)指(zhi)數(shu)(shu)之(zhi)首(shou),本周以(yi)來更是累計上漲(zhang)7.08%;有色(se)金屬指(zhi)數(shu)(shu)亦表現不俗,上漲(zhang)1.42%,是昨日(ri)28個申萬一(yi)級行業(ye)指(zhi)數(shu)(shu)中唯一(yi)上漲(zhang)的板(ban)塊(kuai),該指(zhi)數(shu)(shu)本周以(yi)來漲(zhang)6.49%。
沈文卓表(biao)示,近(jin)期有色、貴金屬期貨表(biao)現疲軟(ruan)是因受到(dao)風(feng)險情緒及海外(wai)經濟走(zou)弱影響(xiang),近(jin)期A股(gu)方面(mian)貴金屬、有色板塊等表(biao)現堅挺則更(geng)多與(yu)近(jin)期股(gu)市從(cong)低(di)位反(fan)彈有關。
“近期,貴(gui)金(jin)屬(shu)與(yu)(yu)有色板(ban)塊股票走強,除了與(yu)(yu)A股市場整體(ti)表現以(yi)及(ji)行(xing)業(ye)(ye)板(ban)塊間輪動有關(guan)之外,還與(yu)(yu)企業(ye)(ye)盈(ying)利情況好轉、企業(ye)(ye)流動性改善關(guan)系(xi)更大。”劉清力(li)表示,當前階段與(yu)(yu)貴(gui)金(jin)屬(shu)、有色金(jin)屬(shu)價格關(guan)聯不大。
商品后市表現可期
未(wei)來大宗商品(pin)分化走勢會否延續?
在劉清力看來,雖然國際貿易局勢(shi)趨于復雜化,但政(zheng)策端還有余力,看好(hao)下半年大宗商品(pin)(pin)表現。品(pin)(pin)種(zhong)方面,建議選擇(ze)供求(qiu)基本(ben)面利多的品(pin)(pin)種(zhong)進行布(bu)局,對(dui)于供求(qiu)格(ge)局偏(pian)弱的品(pin)(pin)種(zhong)而言,可考(kao)慮進行對(dui)沖套利布(bu)局。
趙(zhao)曉(xiao)霞也(ye)看(kan)好后市大宗商品(pin)走(zou)勢,原因(yin)主要有(you)兩方(fang)面:其一,通(tong)脹因(yin)素。由于外部壓力以(yi)及國(guo)內(nei)(nei)減產因(yin)素,國(guo)內(nei)(nei)農產品(pin)成本在抬高(gao),這(zhe)會(hui)(hui)導(dao)致(zhi)商品(pin)價(jia)格總體上會(hui)(hui)有(you)所上漲。其二,財(cai)政(zheng)政(zheng)策力度在加大的(de)同時(shi)無風險(xian)利率(lv)(lv)下(xia)行。我(wo)國(guo)無風險(xian)利率(lv)(lv)下(xia)行是大概(gai)率(lv)(lv)事件,且金融體系內(nei)(nei)淤積的(de)流動(dong)性將會(hui)(hui)向實體流動(dong),也(ye)會(hui)(hui)導(dao)致(zhi)無風險(xian)利率(lv)(lv)下(xia)行,疊加積極的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策,工(gong)業品(pin)后市震蕩偏強(qiang)概(gai)率(lv)(lv)較大。
沈文卓表示(shi),近期(qi),政策方面維(wei)穩流動性和盡(jin)快化解問題的意(yi)愿較為明(ming)確,6月流動性將(jiang)維(wei)持寬松格(ge)局。此外,本周將(jiang)公布5月經(jing)濟金(jin)融數據,市場(chang)預期(qi)將(jiang)較4月表現有所改善。另(ling)外,出(chu)臺的《通(tong)知(zhi)》也利多工業品走(zou)勢。整體來(lai)看,預計近期(qi)商品反彈走(zou)勢將(jiang)延續。
章睿(rui)哲則認(ren)為(wei),雖然從前期表(biao)現來看(kan),工業(ye)(ye)品主要(yao)受國際貿易局勢復雜(za)化以及全(quan)球經濟下(xia)行影(ying)響而大跌(die),農(nong)產品大漲則因(yin)(yin)成本抬(tai)高、種植結構改變、相關疫情以及天氣因(yin)(yin)素減(jian)產炒作等影(ying)響,但預(yu)計這些因(yin)(yin)素將會產生中(zhong)長(chang)期影(ying)響,因(yin)(yin)此后市(shi)農(nong)產品表(biao)現或會強于工業(ye)(ye)品。
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