黃(huang)金(jin)、原油作(zuo)為大宗商品市場(chang)兩大龍頭品種,其(qi)走勢備受市場(chang)關(guan)注,兩者的比價指標——“金(jin)油比”的變(bian)化(hua),更是被業內稱為預測未來(lai)行情的密鑰。
在國(guo)際金融市場上,由于黃(huang)(huang)金、原(yuan)油(you)價格均(jun)以美元(yuan)計價,因此會受到相(xiang)同因素影響,歷(li)史(shi)上,兩(liang)者走(zou)勢(shi)之(zhi)間相(xiang)關度(du)(du)也高達80%以上。然而(er),一(yi)向亦步(bu)亦趨的(de)黃(huang)(huang)金、原(yuan)油(you)走(zou)勢(shi)近期出現(xian)明顯背離,黃(huang)(huang)金昂首向上,原(yuan)油(you)則連(lian)破支撐,使得金油(you)比在6月份(fen)一(yi)度(du)(du)升(sheng)破25。
據以往走勢(shi)來(lai)看,金油比均值在16附近,在此水(shui)平(ping)時(shi)表(biao)明(ming)市場整(zheng)體處于平(ping)衡(heng)狀(zhuang)態(tai);當該數(shu)據低于16時(shi),則說(shuo)明(ming)世界經(jing)濟(ji)基本上比較平(ping)穩;而(er)一旦該比率超過25,往往意(yi)味著世界經(jing)濟(ji)總有“不尋常”事情的發生。
本(ben)次背離表現的(de)背后,對經濟增長(chang)、通脹的(de)預期(qi)以及市場風險偏好變化是(shi)主要(yao)原(yuan)因。具(ju)體來(lai)看,黃金(jin)方面,近(jin)期(qi)金(jin)價(jia)節(jie)節(jie)攀(pan)升主要(yao)在(zai)于(yu)(yu)歐美(mei)地區經濟數(shu)據及就業數(shu)據顯著下(xia)滑,美(mei)聯儲6月議息(xi)會議釋放明顯轉“鴿”信號,市場年內降息(xi)預期(qi)升溫,疊(die)加(jia)(jia)美(mei)國(guo)與伊(yi)朗關(guan)系緊張引發避(bi)險需求增加(jia)(jia);原(yuan)油方面,油價(jia)大幅下(xia)挫(cuo)則主要(yao)由(you)于(yu)(yu)經濟數(shu)據表現疲軟(ruan)引發市場對需求前景的(de)猜測,而宏觀擾(rao)動因素持續存(cun)在(zai)也使全球經濟放緩預期(qi)加(jia)(jia)強。此外,美(mei)國(guo)能(neng)源(yuan)情報署(EIA)原(yuan)油庫(ku)存(cun)數(shu)據意(yi)外上漲,亦令油價(jia)承壓。
金油比升破25對金融市場行情有何預示?
其(qi)一(yi),從(cong)金(jin)融屬性來(lai)看,黃金(jin)由(you)于金(jin)融屬性非常強,常在(zai)市(shi)場出現風(feng)險(xian)事件時作為(wei)對沖(chong)風(feng)險(xian)的(de)工具(ju)使用。原(yuan)油由(you)于是現代工業(ye)的(de)基礎,其(qi)價格則反(fan)映(ying)了目(mu)前(qian)經濟整體的(de)運行(xing)情況。當金(jin)油比(bi)處(chu)于高(gao)位時,說明目(mu)前(qian)市(shi)場擔(dan)憂的(de)是經濟風(feng)險(xian)。
其二,從避險(xian)(xian)角度來看,金(jin)油比飆漲,往(wang)往(wang)表(biao)明實(shi)體經濟需(xu)求疲弱,資金(jin)流向(xiang)黃金(jin)避險(xian)(xian)。
其三,從指引性(xing)方(fang)面來看,歷史上,若金(jin)油(you)比(bi)在短時(shi)期(qi)內快速上升(sheng)至中高(gao)位水平,往往預示著小規模的(de)地域危(wei)(wei)機或金(jin)融危(wei)(wei)機發生。例如,在2010年(nian)至2011年(nian)期(qi)間,伴隨著歐債(zhai)危(wei)(wei)機持續發酵,金(jin)油(you)比(bi)快速上升(sheng);另外,本世紀初納斯達克(ke)股災(zai)前夕,金(jin)油(you)比(bi)也出現了同樣(yang)的(de)快速反彈情形。
值得一提的(de)(de)(de)是(shi),金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)還與VIX指標(恐懼指數(shu))具(ju)有很(hen)高的(de)(de)(de)相關(guan)性。從以(yi)往(wang)情況來(lai)看,高金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)確實(shi)與危(wei)(wei)機爆(bao)發時間段(duan)有所重(zhong)合(he)。有相關(guan)研究指出,當金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)攀(pan)升(sheng)至30左右高位時,往(wang)往(wang)都爆(bao)發了地緣局勢危(wei)(wei)機或大范圍(wei)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融危(wei)(wei)機。1986-1988年(nian)金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)攀(pan)升(sheng)的(de)(de)(de)背(bei)景是(shi)阿富汗戰(zhan)(zhan)爭和兩伊戰(zhan)(zhan)爭高潮;1993年(nian)金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)攀(pan)升(sheng)的(de)(de)(de)背(bei)景是(shi)索馬(ma)里戰(zhan)(zhan)爭和黑鷹(ying)墜落(luo);1998年(nian)金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)攀(pan)升(sheng)的(de)(de)(de)背(bei)景是(shi)亞(ya)洲金(jin)(jin)(jin)融危(wei)(wei)機、沙漠之狐行動(dong)和科索沃戰(zhan)(zhan)爭;2008年(nian)金(jin)(jin)(jin)油(you)(you)(you)比(bi)(bi)(bi)攀(pan)升(sheng)的(de)(de)(de)背(bei)景是(shi)全球(qiu)金(jin)(jin)(jin)融危(wei)(wei)機。
就近期情況(kuang)來看,目(mu)前金油比處于25附近,雖然(ran)并未意味著(zhu)會(hui)有(you)大的危機事件爆發(fa),但(dan)考慮到宏觀(guan)擾動未解除(chu)、全球經濟(ji)放緩預期加(jia)強等因素,不排除(chu)金油比仍有(you)走(zou)闊(kuo)的可能。
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