春(chun)節后(hou)首個交易日,上(shang)(shang)(shang)證(zheng)50ETF跳空高開,隨(sui)后(hou)振蕩上(shang)(shang)(shang)行,收于2.925,較上(shang)(shang)(shang)一(yi)交易日上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)2.06%。期(qi)權市場全日成(cheng)交814081手,認(ren)購與認(ren)沽分別成(cheng)交425346手和(he)388735手,較上(shang)(shang)(shang)一(yi)交易日分別增加67501手和(he)106139手。受價(jia)(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)(shang)行影響(xiang),成(cheng)交量PCR值上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)至0.91,攀升至近一(yi)個月以來高位(wei),這在(zai)一(yi)定程度上(shang)(shang)(shang)說明投資(zi)者(zhe)在(zai)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)情形下(xia)青睞利用認(ren)沽期(qi)權防控價(jia)(jia)(jia)格(ge)下(xia)跌(die)風險。
持(chi)倉(cang)(cang)方面,期權延續(xu)增(zeng)倉(cang)(cang)上行態(tai)勢(shi),連續(xu)7個(ge)交易日突破百萬持(chi)倉(cang)(cang)量大關,達到1014104手(shou),遠高于(yu)認(ren)(ren)沽(gu)持(chi)倉(cang)(cang)量631034手(shou),投資者對(dui)于(yu)未來(lai)市場保持(chi)樂觀情緒(xu)。從(cong)主力2月合約持(chi)倉(cang)(cang)分布看,認(ren)(ren)購持(chi)倉(cang)(cang)集中在(zai)3.0執行價(jia)格以上,其中3.2執行價(jia)格處(chu)成交73449手(shou),而認(ren)(ren)沽(gu)期權在(zai)各個(ge)執行價(jia)格處(chu)的平(ping)均(jun)持(chi)倉(cang)(cang)不足20000手(shou),明顯(xian)低于(yu)認(ren)(ren)購。
圖為期權(quan)主力合約持倉分(fen)布(bu)狀況
標的資(zi)產大幅(fu)(fu)上(shang)(shang)漲,但受制于(yu)春(chun)節(jie)假(jia)期(qi),期(qi)權(quan)(quan)時(shi)間(jian)價值耗損嚴(yan)重,最終導致認購期(qi)權(quan)(quan)上(shang)(shang)漲并(bing)不明顯,其中2月(yue)、3月(yue)部分虛(xu)值合約不漲反(fan)跌,最大跌幅(fu)(fu)達到57.14%,認沽期(qi)權(quan)(quan)全線下跌,跌幅(fu)(fu)位于(yu)7.33%—86.36%。歷(li)史(shi)波(bo)(bo)(bo)動率大幅(fu)(fu)飆升,標的資(zi)產30日、60日、90日年化(hua)波(bo)(bo)(bo)動率分別為(wei)28.01%、21.94%和21.14%。從(cong)主力2月(yue)合約隱含波(bo)(bo)(bo)動率變化(hua)來看,認購認沽隱含波(bo)(bo)(bo)動率均呈現微笑結構,其中認購值域位于(yu)22.78%—47.35%,認沽值域位于(yu)25.14%—50.77%,較認購偏高,二者價差(cha)有所收斂(lian)。
圖為主力合(he)約隱含波動(dong)率(lv)
綜合來(lai)看,上證50ETF近期(qi)波幅較大,市場(chang)悲觀(guan)情(qing)緒有所(suo)加劇(ju),但(dan)總體看仍將維持(chi)振蕩偏(pian)強(qiang)格局(ju),建議投資(zi)者(zhe)逢低布局(ju)牛(niu)市價差組合,標的(de)資(zi)產持(chi)有者(zhe)積(ji)極配置認沽期(qi)權多(duo)頭。
(作者單位:永安期(qi)貨)