近期，棉花市(shi)場(chang)總體呈現外強內弱、期強現弱的格局。外強內弱的推動因素是(shi)印度(du)貨幣貶(bian)值導致出口緩慢，增加(jia)美(mei)棉出口預期，而美(mei)棉加(jia)工進度(du)緩慢，導致未點價合約偏多，促使基金(jin)多頭做多情緒強烈(lie)，但近期隨著美(mei)棉加(jia)工上市(shi)加(jia)快及注(zhu)冊倉單增加(jia)，該(gai)情緒出現緩和(he)。

　　國(guo)(guo)內期(qi)強(qiang)現弱主要是因(yin)為，期(qi)貨前期(qi)貼水(shui)后，受外(wai)盤帶動(dong)及(ji)物(wu)流(liu)影響相對偏強(qiang)，但由于現貨市(shi)場供應壓(ya)力仍(reng)大，鄭棉(mian)(mian)(mian)價(jia)格一旦回(hui)升便再度遭(zao)遇倉單壓(ya)力。再加上內外(wai)棉(mian)(mian)(mian)對接后，在國(guo)(guo)際棉(mian)(mian)(mian)價(jia)及(ji)美棉(mian)(mian)(mian)動(dong)能開始(shi)放緩的背(bei)景下，預計棉(mian)(mian)(mian)價(jia)仍(reng)有回(hui)落空(kong)間(jian)。但隨著內外(wai)棉(mian)(mian)(mian)對接后國(guo)(guo)內需(xu)求回(hui)暖及(ji)新(xin)棉(mian)(mian)(mian)供應上量逐(zhu)步縮減，國(guo)(guo)儲棉(mian)(mian)(mian)擠牙膏式(shi)拋售模式(shi)等均(jun)將(jiang)令棉(mian)(mian)(mian)花回(hui)落空(kong)間(jian)受限，鄭棉(mian)(mian)(mian)初步看到14500元(yuan)/噸一帶。

　　現貨(huo)市場供應寬松

　　新(xin)棉加(jia)(jia)(jia)(jia)工(gong)上市進度(du)偏快。2017年新(xin)疆(jiang)地(di)(di)(di)區(qu)軋(ya)(ya)(ya)花(hua)廠(chang)開工(gong)數(shu)量同比(bi)增加(jia)(jia)(jia)(jia)8%，其中南疆(jiang)地(di)(di)(di)區(qu)軋(ya)(ya)(ya)花(hua)廠(chang)同比(bi)增加(jia)(jia)(jia)(jia)7.8%，北疆(jiang)地(di)(di)(di)區(qu)軋(ya)(ya)(ya)花(hua)廠(chang)數(shu)量同比(bi)增加(jia)(jia)(jia)(jia)9%。截至1月(yue)(yue)14日，16%的軋(ya)(ya)(ya)花(hua)廠(chang)仍在加(jia)(jia)(jia)(jia)工(gong)；全國累(lei)計(ji)加(jia)(jia)(jia)(jia)工(gong)502萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，新(xin)疆(jiang)地(di)(di)(di)區(qu)累(lei)計(ji)加(jia)(jia)(jia)(jia)工(gong)485萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)；全國檢(jian)驗量491.67萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，其中新(xin)疆(jiang)473.30萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，內(nei)地(di)(di)(di)18.37萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。去年12月(yue)(yue)底全國棉花(hua)周轉庫存(cun)總量約373.51萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上月(yue)(yue)增加(jia)(jia)(jia)(jia)79.56萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，增幅27.1%。其中新(xin)疆(jiang)地(di)(di)(di)區(qu)42家倉庫商(shang)品棉周轉庫存(cun)324.09萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)增加(jia)(jia)(jia)(jia)71.9萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)；內(nei)地(di)(di)(di)商(shang)品棉周轉庫存(cun)49.2萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)增加(jia)(jia)(jia)(jia)7.66萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，供應壓力顯現。

　　圖為棉花商業庫(ku)存同(tong)比偏高

　　據了解，兵團近(jin)期有變(bian)相優惠銷(xiao)售(shou)的跡(ji)象(xiang)，3月拋(pao)儲加(jia)上春節前后企業的回款壓(ya)力(li)(li)，銷(xiao)售(shou)壓(ya)力(li)(li)依然(ran)較大。另(ling)外，近(jin)期疆棉(mian)運(yun)(yun)輸成本下(xia)滑(hua)，疆棉(mian)公路運(yun)(yun)輸周(zhou)報顯示，近(jin)期發運(yun)(yun)量下(xia)滑(hua)，運(yun)(yun)價(jia)持續下(xia)跌(die)，奎屯(tun)運(yun)(yun)至河南省平(ping)均運(yun)(yun)價(jia)720元/噸(dun)(dun)左右，較前一周(zhou)下(xia)跌(die)20元/噸(dun)(dun)。

　　內外棉花（紗）價差(cha)收斂

　　本周(zhou)內外(wai)(wai)(wai)棉價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)在外(wai)(wai)(wai)強內弱格局下收(shou)(shou)斂(lian)。目前，1%進口關稅下內外(wai)(wai)(wai)棉價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)高達524元/噸(dun)，上(shang)周(zhou)同期價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)395元/噸(dun)；C32S內外(wai)(wai)(wai)棉紗價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)為-235元/噸(dun)，上(shang)周(zhou)內外(wai)(wai)(wai)價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)為-185元/噸(dun)。內外(wai)(wai)(wai)棉（紗）價(jia)(jia)差(cha)(cha)(cha)(cha)收(shou)(shou)斂(lian)，對國際(ji)市場的出口需求拉動將會逐(zhu)步(bu)減(jian)弱。 （作者單位：元邦(bang)投資）