8月以來，PTA期價(jia)迭創新高，累計漲幅逾(yu)23%。已公告中報(bao)業績的(de)恒力股份、桐昆股份報(bao)告期內歸母凈利潤同比(bi)增長率高達132.61%和119.33%，但股價(jia)卻(que)踟躕不前。

　　業內人士認為，商(shang)品(pin)受供需因素(su)影響(xiang)(xiang)(xiang)比較直接，疊加季(ji)節性(xing)因素(su)影響(xiang)(xiang)(xiang)，價格(ge)波動較大。而上市公司(si)股價變(bian)化影響(xiang)(xiang)(xiang)因素(su)更(geng)為多元，更(geng)多受市場及宏觀環境影響(xiang)(xiang)(xiang)，從(cong)商(shang)品(pin)價格(ge)上漲(zhang)到相關公司(si)股票價格(ge)上漲(zhang)傳導并非線(xian)型。

　　筑底三載 一飛沖天

　　8月(yue)(yue)22日，PTA期價延續漲(zhang)勢，主(zhu)力1901合(he)(he)約(yue)漲(zhang)0.45%，收報7660元/噸(dun)，最高上探至(zhi)7746元/噸(dun)，創2013年10月(yue)(yue)下旬以(yi)來新高。8月(yue)(yue)以(yi)來，該(gai)合(he)(he)約(yue)累計漲(zhang)幅達23.71%。此前三(san)年半(ban)時間，PTA期價一(yi)直處(chu)于震蕩筑底過程，今(jin)年下半(ban)年才開始突破上行。

　　“近(jin)期PTA價(jia)格大幅上漲，PTA生產企業利(li)潤出現(xian)明(ming)顯改善，目前(qian)加(jia)工(gong)費(fei)用已經達到(dao)1984元/噸，為多(duo)年來高點。”金石期貨投(tou)資咨詢部主管黃李強表示。

　　“成(cheng)本端上行(xing)、庫存(cun)低位，加上化纖(xian)產業鏈(lian)各(ge)環節(jie)產能(neng)釋放節(jie)奏不(bu)同(tong)，從石腦油、PX到(dao)PTA，再到(dao)聚酯、終端紡(fang)織，這一條產業鏈(lian)上的(de)利潤向著PTA加工(gong)環節(jie)傾斜是產業發展(zhan)階段(duan)的(de)必然現象。”廣(guang)州期貨(huo)分析(xi)師李威銘表示。

　　其指出，近期，PTA價格連續(xu)上漲受到多(duo)重因素推(tui)(tui)動。首先，成(cheng)本(ben)(ben)端，受PX裝置集中檢(jian)修影響，6月(yue)(yue)中旬以來(lai)，PX價格持續(xu)上漲，同(tong)時人民(min)幣貶值進一步推(tui)(tui)升PX進口價格，PTA成(cheng)本(ben)(ben)端顯(xian)著(zhu)上行；第二，庫(ku)存低(di)位(wei)，供應(ying)缺乏彈性(xing)，從PTA產能(neng)增(zeng)速來(lai)看，到明年底都沒有新增(zeng)產能(neng)投(tou)產計(ji)劃(hua)，而去年6月(yue)(yue)份以來(lai)，PTA行業加工(gong)費(fei)顯(xian)著(zhu)上行，推(tui)(tui)動2018年PTA行業開工(gong)處于歷年高位(wei)，持續(xu)高開工(gong)令供給端彈性(xing)較小，可釋(shi)放產能(neng)有限；第三，需求端，聚酯織造近年來(lai)增(zeng)長穩定(ding)，年均增(zeng)長在10%以上，2018年聚酯產能(neng)投(tou)放較多(duo)，截至目(mu)前已投(tou)產產能(neng)達300多(duo)萬噸，對于PTA需求顯(xian)著(zhu)增(zeng)長。

　　美爾雅期(qi)貨化工(gong)分析師徐婧表示(shi)，庫(ku)存(cun)變化是(shi)行情演繹的焦點，PX-PTA-PET鏈(lian)條在經(jing)歷(li)中上(shang)游檢修季及下(xia)游持續高產(chan)銷后(hou)，各環節庫(ku)存(cun)降至年內低(di)點。人民(min)幣大幅貶(bian)值(zhi)推升PX到PTA環節成(cheng)本(ben)，而當(dang)前產(chan)業鏈(lian)庫(ku)存(cun)低(di)位(wei)(wei)也(ye)使得生產(chan)商回購(gou)現貨，挺價(jia)意愿強烈。下(xia)游聚酯淡季不淡，庫(ku)存(cun)也(ye)降至歷(li)史低(di)位(wei)(wei)，桐昆、新鳳鳴這些化纖大廠的可用庫(ku)存(cun)不到6天，也(ye)從側面證明消費升級后(hou)帶來需求高速增長情況(kuang)。