北京(jing)時間9月(yue)22日(ri)(ri)凌晨，低(di)位震蕩(dang)的LME銅價突(tu)然大(da)幅上漲(zhang)3.64%，創2017年(nian)7月(yue)26日(ri)(ri)以來(lai)單日(ri)(ri)最大(da)漲(zhang)幅。盤中最高上探至6382.5美元(yuan)/噸，創近兩個月(yue)新高。

　　與價格(ge)反彈(dan)相一致的是，全球(qiu)銅庫(ku)(ku)存一路(lu)下降。今年4月份以(yi)來，全球(qiu)銅庫(ku)(ku)存持續下降，已經降至(zhi)年內(nei)最低(di)水平。

　　“對于銅(tong)市而(er)言(yan)，最(zui)壞的情況可(ke)能已經過去(qu)。”全球最(zui)大銅(tong)生產(chan)商Codelco首(shou)席執行官Nelson Pizarro此前公開表示，銅(tong)市場(chang)受到(dao)中國城市化和可(ke)再(zai)生能源(yuan)政策的支(zhi)撐，預計未來兩到(dao)三年銅(tong)將出現供應短缺。

　　但國際大投(tou)行巴克萊卻表示，進入2019年，銅基本(ben)面(mian)預計(ji)惡化，因礦山供應將穩固增長，而需求放緩。2019年銅價預計(ji)跌(die)至6263美元/噸。

　　對(dui)于這一場銅博士的基本面“羅生門”，一個是(shi)實體巨頭，一個是(shi)投行巨擘，到底誰手中所握才是(shi)真(zhen)正通往銅價(jia)供需邏輯(ji)之門的金鑰匙？

　　誰導演了全球同步去庫存

　　據國投安信期貨提供數據顯示，截至9月(yue)21日，LME、上(shang)期所(suo)和COMEX三大(da)交(jiao)易所(suo)銅庫(ku)(ku)存已經(jing)降(jiang)至50萬噸，較今年(nian)4月(yue)份的(de)(de)高(gao)點91.7萬噸下(xia)降(jiang)了(le)41.7萬噸，為年(nian)內(nei)新低。在此期間，三大(da)交(jiao)易所(suo)銅庫(ku)(ku)存同步下(xia)降(jiang)，其中上(shang)期所(suo)的(de)(de)庫(ku)(ku)存只有(you)11.1萬噸，處(chu)于極低的(de)(de)水(shui)(shui)平，LME的(de)(de)庫(ku)(ku)存也(ye)只有(you)21萬噸，屬于偏低的(de)(de)水(shui)(shui)平。

　　“進口銅到(dao)岸升水(shui)近(jin)期從75美(mei)元(yuan)低位上漲到(dao)115美(mei)元(yuan)，處于近(jin)3年的高位。綜合各地庫存(cun)(cun)和(he)現(xian)貨(huo)(huo)升水(shui)來看(kan)，庫存(cun)(cun)下降，現(xian)貨(huo)(huo)升水(shui)上升，說(shuo)明終端需求在增加。”中銀(yin)國際期貨(huo)(huo)分析師劉超指出。

　　是誰導演了銅市這場(chang)遍及全球的去庫存運動？

　　美爾雅期貨(huo)分析(xi)師鄭非凡表示，庫存下(xia)降(jiang)主要因為(wei)，一方面三季(ji)度(du)銅價受宏觀(guan)壓制跌跌不休，下(xia)游(you)消費(fei)廠(chang)商逢(feng)低備貨(huo)意(yi)愿增強(qiang)，使得(de)精(jing)銅消費(fei)加快(kuai)。另一方面，精(jing)廢價差持續處于(yu)低位(wei)，使得(de)廢銅對(dui)精(jing)銅的替代性減弱，8月廢銅制桿企(qi)業開工率僅為(wei)38.54%，這(zhe)對(dui)精(jing)銅消費(fei)有(you)一定的促進作用(yong)。

　　國(guo)投安(an)信期(qi)貨首(shou)席(xi)有(you)色分析師車紅(hong)云(yun)表示(shi)，國(guo)內外銅庫存的(de)下降反映出全球銅供應緊張，這與(yu)中(zhong)國(guo)廢銅短缺(que)有(you)很(hen)大關系。

　　據上海有(you)色網消(xiao)息，19日第二十批(pi)限制進口類固(gu)廢(fei)批(pi)文發布，本次批(pi)文中(zhong)涉及廢(fei)銅相關(guan)企業四十余家，均位于(yu)寧波(bo)、臺(tai)州兩(liang)地(di)，所(suo)獲批(pi)量16.46萬噸。截至目(mu)前，今(jin)年累計發放批(pi)量90.32萬噸，累計同(tong)比減少69.95%。 

　　“廢銅(tong)供應(ying)緊(jin)張，一方(fang)面是(shi)(shi)因(yin)為國(guo)內加強(qiang)環保(bao)，部分廢銅(tong)企(qi)業退(tui)出市場，另一方(fang)面是(shi)(shi)因(yin)為限制廢七(qi)類進口，廢銅(tong)進口量下降。由于廢銅(tong)供應(ying)不足，國(guo)內廢銅(tong)桿企(qi)業開(kai)工(gong)受到影響，甚至出現關(guan)閉現象，這(zhe)些需(xu)求(qiu)轉向精銅(tong)桿企(qi)業。據有(you)關(guan)部門(men)預測，今年精銅(tong)對廢銅(tong)的替代數量會在20萬噸(dun)附近。”車紅云說(shuo)。