滬(hu)深300股指(zhi)期貨和上證50ETF期權(quan)已平穩(wen)運(yun)行多年，在此基礎上，股票股指(zhi)期權(quan)的(de)擴容工(gong)(gong)作有所(suo)提速。日前(qian)，證監會(hui)正(zheng)式批準了上交(jiao)所(suo)、深交(jiao)所(suo)滬(hu)深300ETF期權(quan)，以及中金所(suo)滬(hu)深300股指(zhi)期權(quan)的(de)上市工(gong)(gong)作，業(ye)內對此報以較高(gao)熱(re)情(qing)。

　　券商和(he)(he)期(qi)貨公司相(xiang)關(guan)人士表示，股票股指期(qi)權(quan)(quan)工具的增(zeng)加對投資(zi)者風險管(guan)理(li)工具的多(duo)元化提供和(he)(he)投資(zi)策略的進一步豐富起到(dao)了積極(ji)作用。綜合場內(nei)期(qi)權(quan)(quan)、期(qi)貨的成(cheng)交(jiao)和(he)(he)持倉來(lai)看，預計2020年和(he)(he)2021年場內(nei)衍(yan)生品交(jiao)易規模將分別達到(dao)164.11萬億元、237.01萬億元。

　　衍(yan)生品市場(chang)呈擴(kuo)容之勢

　　廣(guang)發證券(quan)非銀研究組表示(shi)，全球金(jin)融衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)市場已(yi)經(jing)經(jing)歷(li)了170余年(nian)的(de)發展歷(li)程，根據國(guo)際清算銀行(xing)(BIS)數(shu)據統計(ji)，近(jin)五年(nian)衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)合約名義價值總量基本保持在600萬億美元左右，產品(pin)(pin)主體包括(kuo)利率(lv)(lv)衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)、匯率(lv)(lv)衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)、大宗商品(pin)(pin)衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)和權益(yi)類衍(yan)生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)。

　　從國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)市(shi)場(chang)來看，國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)券商衍(yan)生品業(ye)務仍處于(yu)初級階段(duan)，但(dan)發展迅速、行業(ye)呈現出(chu)(chu)龍頭效(xiao)應(ying)。當前國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)券商衍(yan)生品資產規(gui)(gui)模(mo)僅占總(zong)資產規(gui)(gui)模(mo)的(de)2%左右，遠(yuan)低于(yu)國(guo)(guo)(guo)際投(tou)(tou)行30%-50%的(de)衍(yan)生品資產比重(zhong)，主(zhu)要歸(gui)于(yu)國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)機構(gou)投(tou)(tou)資者比例較低、居民金融資產投(tou)(tou)資規(gui)(gui)模(mo)小，專業(ye)風險管理需求不足。不過，隨著多層次資本(ben)市(shi)場(chang)建設不斷推進、對外開放不斷提速，我國(guo)(guo)(guo)衍(yan)生品市(shi)場(chang)呈現出(chu)(chu)快速擴容(rong)之勢。

　　“股票股指期(qi)權工具的(de)(de)增加，對(dui)投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)積(ji)極意義較為明顯(xian)，同時，也會進一(yi)步提升機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)風險管理能力。”英大證券首席經濟學家李大霄告訴記者，一(yi)方面將對(dui)機構(gou)資(zi)(zi)金的(de)(de)入(ru)市提供(gong)更多的(de)(de)風險管理支持，另一(yi)方面，也會調整投(tou)資(zi)(zi)者結(jie)構(gou)，降低(di)市場的(de)(de)波動性(xing)。滬深300ETF期(qi)權是繼50ETF期(qi)權之后(hou)，更加有效的(de)(de)風險管理工具，這將對(dui)金融產品的(de)(de)多樣性(xing)和豐富程度發(fa)揮積(ji)極作(zuo)用。

　　明(ming)年交易規模將突破百萬億(yi)元

　　《證券(quan)日報》記(ji)者通過多方(fang)了解到，目前(qian)券(quan)商和期(qi)(qi)貨公(gong)司均在(zai)(zai)加緊備(bei)戰股票和期(qi)(qi)貨期(qi)(qi)權的推出。“中金所滬深300股指期(qi)(qi)權的仿(fang)真交易一直(zhi)在(zai)(zai)進行，公(gong)司已準備(bei)很(hen)久(jiu)了，只待監管通知，公(gong)司的準備(bei)工作早就開(kai)始了。”方(fang)正中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨相(xiang)關人士(shi)說(shuo)。

　　事實上，我國衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)市場(chang)(chang)經過多(duo)年(nian)發展(zhan)已初具規(gui)模(mo)，場(chang)(chang)內(nei)市場(chang)(chang)逐步(bu)放寬、發展(zhan)迅速，場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)規(gui)模(mo)回升，空間廣闊。從券(quan)商衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)市場(chang)(chang)來看，證(zheng)券(quan)公司衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)業(ye)務以(yi)場(chang)(chang)外為主，規(gui)模(mo)逐步(bu)恢復，其中(zhong)，權益(yi)類(lei)衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)相(xiang)關(guan)度高(gao)，期(qi)權規(gui)模(mo)超(chao)越前期(qi)高(gao)點；FICC(即(ji)固(gu)定收益(yi)、外匯和大(da)(da)宗(zong)商品(pin)(pin)(pin)業(ye)務)類(lei)衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)逐漸起(qi)步(bu)，多(duo)方合作機遇顯現。其中(zhong)，場(chang)(chang)內(nei)金(jin)融衍(yan)(yan)生品(pin)(pin)(pin)工具包括滬深(shen)300、上證(zheng)50、中(zhong)證(zheng)500股(gu)指期(qi)貨，2年(nian)期(qi)、5年(nian)期(qi)、10年(nian)期(qi)國債期(qi)貨，以(yi)及上證(zheng)50ETF期(qi)權等(deng)7個(ge)金(jin)融期(qi)貨及期(qi)權品(pin)(pin)(pin)種；場(chang)(chang)外金(jin)融衍(yan)(yan)生工具包括權益(yi)類(lei)、利率類(lei)、匯率類(lei)及大(da)(da)宗(zong)商品(pin)(pin)(pin)類(lei)等(deng)。

　　而對于股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)來說，2015年(nian)(nian)-2018年(nian)(nian)股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)合約總(zong)成交金(jin)額分(fen)別為411.75萬億(yi)(yi)元、9.32萬億(yi)(yi)元、10.51萬億(yi)(yi)元、15.74萬億(yi)(yi)元，2016年(nian)(nian)-2018年(nian)(nian)同(tong)比分(fen)別變動(dong)-97.74%、12.77%和49.81%。股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)流動(dong)性逐(zhu)漸恢復，增速不(bu)斷提(ti)高。今年(nian)(nian)前7個(ge)月，股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)成交金(jin)額達32.14萬億(yi)(yi)元，較上(shang)年(nian)(nian)同(tong)期(qi)增長302.76%。

　　廣(guang)發證券(quan)非銀研究(jiu)組預計(ji)，隨(sui)著交易規則逐步松綁，股(gu)指期(qi)貨(huo)流動性將不斷提升，同時，按照300%、100%、50%的年(nian)(nian)增速來預測2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)股(gu)指期(qi)貨(huo)成(cheng)交金額，對應(ying)分別為62.96萬(wan)(wan)億(yi)元、125.92萬(wan)(wan)億(yi)元、188.88萬(wan)(wan)億(yi)元；加上國債期(qi)貨(huo)等(deng)，綜(zong)合場內(nei)期(qi)權、期(qi)貨(huo)，預計(ji)2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)場內(nei)衍生(sheng)品(pin)交易規模(mo)將分別達到91.07萬(wan)(wan)億(yi)元、164.11萬(wan)(wan)億(yi)元、237.01萬(wan)(wan)億(yi)元。

　　方正中期(qi)期(qi)貨期(qi)權(quan)(quan)(quan)研究員馮世佃(dian)告訴記者，滬深(shen)300ETF期(qi)權(quan)(quan)(quan)和滬深(shen)300股(gu)指期(qi)權(quan)(quan)(quan)獲準(zhun)上市(shi)，這(zhe)預示著(zhu)期(qi)權(quan)(quan)(quan)市(shi)場將得到進(jin)一步發展，同時，利(li)(li)好市(shi)場、提升A股(gu)的(de)配置價值，機構對沖(chong)手段將進(jin)一步豐富(fu)(fu)。由于新(xin)上市(shi)的(de)期(qi)權(quan)(quan)(quan)品種(zhong)追蹤的(de)滬深(shen)300指數，對于私(si)募來說(shuo)，能夠進(jin)行精準(zhun)對沖(chong)、細化風險管理；私(si)募在權(quan)(quan)(quan)益+期(qi)權(quan)(quan)(quan)（利(li)(li)用期(qi)權(quan)(quan)(quan)對沖(chong)功能）、固收+期(qi)權(quan)(quan)(quan)（利(li)(li)用期(qi)權(quan)(quan)(quan)以(yi)小博大功能）或(huo)純(chun)期(qi)權(quan)(quan)(quan)（利(li)(li)用期(qi)權(quan)(quan)(quan)策略(lve)靈活性）策略(lve)中均(jun)可(ke)大展身手，豐富(fu)(fu)自(zi)身產品種(zhong)類(lei)，提高產品收益。

　　此(ci)外，不(bu)少(shao)量化(hua)私(si)募當(dang)前在(zai)50ETF期(qi)權(quan)套利(li)上已經積累(lei)不(bu)少(shao)經驗，對于新上市的(de)期(qi)權(quan)品種(zhong)，還可以在(zai)跨品種(zhong)、跨市場之間套利(li)，不(bu)僅可以提高市場的(de)流(liu)動性(xing)，也(ye)可以提升A股自身定價的(de)準(zhun)確性(xing)。