4月9日(ri)，由大(da)連商(shang)品交易(yi)(yi)所(suo)（以下簡(jian)稱“大(da)商(shang)所(suo)”）主辦、銀河(he)期貨(huo)承(cheng)辦的(de)“大(da)商(shang)所(suo)企(qi)業風險管理計劃——走進(jin)華(hua)菱鋼鐵集團”線(xian)上基差(cha)(cha)貿(mao)易(yi)(yi)業務培訓順利舉行(xing)。中(zhong)國證券報(bao)記者了(le)解到(dao)，華(hua)菱鋼鐵從2008年至今(jin)一(yi)(yi)直積(ji)極(ji)參與(yu)(yu)期貨(huo)衍生品市場(chang)，參與(yu)(yu)了(le)大(da)商(shang)所(suo)鐵礦(kuang)石、焦(jiao)炭場(chang)外期權項目，也開展過(guo)焦(jiao)煤、焦(jiao)炭的(de)基差(cha)(cha)貿(mao)易(yi)(yi)，今(jin)年還有計劃與(yu)(yu)境外礦(kuang)山淡水河(he)谷一(yi)(yi)起(qi)參與(yu)(yu)鐵礦(kuang)石基差(cha)(cha)貿(mao)易(yi)(yi)。

　　同(tong)時(shi)，今(jin)年大(da)商(shang)(shang)所(suo)(suo)對(dui)產業拓(tuo)展(zhan)工作提出了“以(yi)質量(liang)和效(xiao)率為導(dao)向(xiang)，聚焦產業拓(tuo)展(zhan)效(xiao)果，提升產業企(qi)業服(fu)務精度和深度”的總(zong)體(ti)思路和要(yao)求。本次面(mian)向(xiang)華菱鋼鐵集團(tuan)開展(zhan)基差貿易業務的線上培訓，是疫情防控(kong)期間大(da)商(shang)(shang)所(suo)(suo)根據黑色產業現狀和企(qi)業需求，在產業拓(tuo)展(zhan)方(fang)面(mian)進行的一(yi)次全新嘗(chang)試。

　　對接企業風險管理需(xu)求(qiu)

　　大(da)商(shang)所產業(ye)拓展部(bu)負責人表示，以鐵(tie)礦(kuang)石期貨價(jia)格為(wei)基(ji)礎的基(ji)差貿易(yi)方式在(zai)鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)原材料(liao)采購(gou)中快速(su)發展及應(ying)用，國(guo)內(nei)大(da)型鋼廠(chang)(chang)及國(guo)際(ji)貿易(yi)商(shang)逐漸將基(ji)差銷售(shou)作為(wei)日常貿易(yi)的重要組成，并(bing)且在(zai)大(da)商(shang)所的積極推動下(xia)，國(guo)內(nei)大(da)型鋼廠(chang)(chang)與淡水河谷正式開展基(ji)差貿易(yi)試點，開啟鐵(tie)礦(kuang)石貿易(yi)人民(min)幣計價(jia)、結算新模式，將進一步提(ti)升我國(guo)在(zai)鐵(tie)礦(kuang)石國(guo)際(ji)貿易(yi)中的影響(xiang)力，更(geng)好地服務人民(min)幣國(guo)際(ji)化戰略。

　　該負責(ze)人還表示，國際上大(da)宗商品交易(yi)(yi)的發展經驗表明，以“期貨(huo)價格+基(ji)(ji)差(cha)(cha)(cha)(cha)”為(wei)定價模式的基(ji)(ji)差(cha)(cha)(cha)(cha)貿易(yi)(yi)能夠有效解決(jue)企(qi)業的個(ge)性化風險(xian)管(guan)理需求，規避基(ji)(ji)差(cha)(cha)(cha)(cha)波動對套期保(bao)值效果的影響，從(cong)而更好地發揮期貨(huo)定價功(gong)能。大(da)商所將(jiang)以此次基(ji)(ji)差(cha)(cha)(cha)(cha)貿易(yi)(yi)業務(wu)培(pei)訓(xun)為(wei)契機，整合各方資源，通過“大(da)商所企(qi)業風險(xian)管(guan)理計劃”持(chi)續向鋼鐵企(qi)業開(kai)展更多、更有針對性的風險(xian)管(guan)理培(pei)訓(xun)及產業服務(wu)。

　　華(hua)(hua)菱(ling)集團黨委委員(yuan)、副總(zong)經理陽向(xiang)宏表示，從華(hua)(hua)菱(ling)的角度看，要積(ji)極研究金融(rong)(rong)市場(chang)，也要在金融(rong)(rong)衍生(sheng)(sheng)品方(fang)面(mian)多(duo)做(zuo)嘗試，以便更(geng)好地利用(yong)期貨衍生(sheng)(sheng)品工具(ju)加強企業經營(ying)的風險管理。同時，華(hua)(hua)菱(ling)鋼鐵也需對新(xin)生(sheng)(sheng)事(shi)物持續保持敏(min)感性(xing)，才能更(geng)好地把金融(rong)(rong)衍生(sheng)(sheng)品工具(ju)與(yu)實體企業的運行(xing)有效結合起(qi)來。

　　銀河期(qi)貨(huo)黨委書記、總經(jing)理楊青(qing)表示，經(jing)過大商(shang)所多年的(de)推(tui)廣，國內鋼鐵企(qi)業已從傳統的(de)期(qi)貨(huo)保值模(mo)式(shi)向多元化的(de)風險(xian)對(dui)沖模(mo)式(shi)轉變，場外期(qi)權、基差貿易(yi)、含(han)權貿易(yi)等工具對(dui)沖企(qi)業經(jing)營(ying)風險(xian)，取(qu)得了良好成效。由于華菱鋼鐵與淡水河谷(gu)計劃嘗(chang)試以基差點價(jia)的(de)方(fang)式(shi)開展(zhan)鐵礦(kuang)石貿易(yi)，此次舉(ju)辦的(de)培訓活動(dong)主要目的(de)在于讓企(qi)業更深入地(di)了解基差貿易(yi)的(de)模(mo)式(shi)，并借鑒其他優秀企(qi)業的(de)經(jing)驗，更好地(di)開展(zhan)自身鐵礦(kuang)石基差貿易(yi)業務。

　　有助(zhu)企業降低經營風險(xian)

　　本次培(pei)訓中，多(duo)位業內專家就如何正(zheng)確(que)理解基(ji)差、如何開展基(ji)差貿易等話題(ti)，進(jin)行理論與實(shi)務結合(he)的授課(ke)。

　　“在企(qi)業(ye)套(tao)保(bao)的過(guo)程中，往往會遇到基(ji)差(cha)風險。”在銀河期(qi)貨(huo)大宗商品部總經理周(zhou)偉江看來(lai)，基(ji)差(cha)會隨(sui)著市(shi)場供(gong)求(qiu)關系、資金面以及宏(hong)觀預期(qi)等因素呈現(xian)(xian)波(bo)動的狀態(tai)，企(qi)業(ye)套(tao)保(bao)遇到的難題在于基(ji)差(cha)波(bo)動帶來(lai)的虧損。事實上，企(qi)業(ye)對衍(yan)生(sheng)品工具的了解和使用在不(bu)(bu)斷進化與(yu)發展。企(qi)業(ye)對現(xian)(xian)貨(huo)銷售和采購的風險管理意識(shi)增強(qiang)后，開始靈活(huo)運(yun)用場內期(qi)貨(huo)市(shi)場，對沖套(tao)保(bao)會對強(qiang)弱品種(zhong)和強(qiang)弱合(he)約有(you)一定的選(xuan)擇。同時，套(tao)保(bao)不(bu)(bu)再(zai)單一對單獨品種(zhong)進行，而(er)是增強(qiang)了鎖定利(li)潤的概念，更善于運(yun)用基(ji)差(cha)變動來(lai)增強(qiang)收(shou)益。

　　但(dan)在運用基(ji)差(cha)的(de)(de)過程中(zhong)，企(qi)業(ye)對基(ji)差(cha)的(de)(de)理(li)解(jie)可能出現誤區。浙(zhe)江熱聯中(zhong)邦供應鏈服務有限(xian)公司原料事(shi)業(ye)部(bu)總監丁國平(ping)提到，部(bu)分(fen)企(qi)業(ye)對交割(ge)標的(de)(de)的(de)(de)認識不清晰(xi)，在操作過程中(zhong)會(hui)出現對交割(ge)品(pin)牌認識不清以及存在逆物(wu)流(liu)交割(ge)等問題(ti)。有的(de)(de)企(qi)業(ye)只重視期(qi)現基(ji)差(cha)，而忽略了品(pin)種基(ji)差(cha)和區域(yu)基(ji)差(cha)，建議加大品(pin)種基(ji)差(cha)、區域(yu)基(ji)差(cha)的(de)(de)權重。

　　影響期(qi)現基(ji)差的(de)(de)因素(su)同樣不能忽視。丁國平認為，利(li)潤(run)水平的(de)(de)高低決定(ding)了(le)基(ji)差的(de)(de)絕(jue)對(dui)值，庫存消(xiao)費比的(de)(de)變(bian)動趨勢(shi)(shi)和(he)交割時間(jian)的(de)(de)長短決定(ding)了(le)基(ji)差短期(qi)變(bian)動趨勢(shi)(shi)，而交割力量(liang)的(de)(de)對(dui)比和(he)交割倉單的(de)(de)數量(liang)、品(pin)質及區(qu)域則影響了(le)基(ji)差收斂的(de)(de)幅(fu)度。

　　在(zai)企業實(shi)操案例中，記者(zhe)發現，萊(lai)鋼永鋒與(yu)淡水河谷的(de)(de)案例具有(you)代表性(xing)。據萊(lai)鋼國貿(mao)(mao)總經(jing)理李超介紹，在(zai)基(ji)差(cha)(cha)(cha)點(dian)價操作時(shi)，買方(fang)還是賣方(fang)點(dian)價不(bu)應該是基(ji)差(cha)(cha)(cha)貿(mao)(mao)易雙方(fang)的(de)(de)主要(yao)矛盾，基(ji)差(cha)(cha)(cha)及標的(de)(de)的(de)(de)選擇要(yao)在(zai)雙方(fang)認可(ke)的(de)(de)基(ji)礎(chu)上進(jin)行(xing)。李超表示(shi)，基(ji)差(cha)(cha)(cha)貿(mao)(mao)易對于(yu)企業采購具有(you)極大的(de)(de)優勢，使得點(dian)價周(zhou)期更加(jia)靈活，便于(yu)促成交易，實(shi)現共贏，且有(you)助于(yu)企業實(shi)現風險防控(kong)，降低(di)違約風險，增(zeng)加(jia)了(le)定價的(de)(de)透明度。