原標題：金價(jia)也要破紀錄？ETF持倉量已創出新高，各國(guo)央行還在增持，短期(qi)利空不改(gai)長(chang)期(qi)向好

摘要

　　2020年以來，新(xin)冠肺炎疫情肆(si)虐下，全球啟動新(xin)一輪(lun)量化寬松，黃金在各類資產中表(biao)現搶眼，年初至今漲幅已超過10%。

　　各路投資者競(jing)相看好(hao)中長期金(jin)價，黃金(jin)ETF持倉量創歷史新(xin)高，各國央(yang)行也在繼續(xu)增(zeng)持。上(shang)漲途中的每一次短暫回調，在業內人士看來都是上(shang)車(che)良機(ji)。

　　歷史高點就在眼前，短期內金(jin)市(shi)也有利空隱(yin)憂，歐(ou)美逐步開始(shi)復(fu)工復(fu)產，經濟復(fu)蘇的預期可能會一定程度上抑制市(shi)場的避險需(xu)求。

　　全球黃金ETF持倉量創新高

　　新(xin)冠(guan)肺炎疫情對(dui)全球經濟與社會影響(xiang)的不確定性，以及在此(ci)背景下各(ge)國央行的貨幣政策干(gan)預令資金不斷涌入(ru)黃金市場。

　　據世界黃(huang)(huang)金(jin)協(xie)會統計，全球黃(huang)(huang)金(jin)ETF總持(chi)倉上月(yue)增加了(le)170噸(dun)至3355噸(dun)的歷史新(xin)高。在美元(yuan)金(jin)價上漲(zhang)5.8%的驅動下(xia)，總資產(chan)管理(li)規模也創下(xia)了(le)1840億美元(yuan)紀(ji)錄新(xin)高。全球黃(huang)(huang)金(jin)ETF的12個月(yue)滾動凈流入超(chao)過了(le)2009與(yu)2016時的水平(ping)，即使其六個月(yue)滾動凈流入只有(you)2009和2016同期水平(ping)的三分(fen)之二(er)。

　　全球各地的黃金ETF規模在4月份均有增長。分區(qu)域看，北美(mei)地區(qu)的(de)黃金(jin)(jin)ETF持倉(cang)增(zeng)長了(le)144噸(dun)(凈流(liu)入78億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，約合資產管(guan)理(li)規模的(de)8.3%)；歐洲地區(qu)基金(jin)(jin)持倉(cang)增(zeng)加20噸(dun)(11億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，1.4%)；亞(ya)洲地區(qu)基金(jin)(jin)持倉(cang)則上升了(le)2.9噸(dun)(2.06億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，3.9%)，流(liu)入主要來自中國地區(qu)的(de)黃金(jin)(jin)ETF；其他(ta)地區(qu)基金(jin)(jin)資產管(guan)理(li)規模增(zeng)長了(le)5.8%，持倉(cang)上升3.3噸(dun)，凈流(liu)入1.72億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。

　　世界黃金(jin)協會分(fen)析指出，全(quan)球(qiu)多數央(yang)行均(jun)表示(shi)將充分(fen)利(li)用已有的(de)(de)(de)(de)，以(yi)及(ji)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)“工具”來支(zhi)持經濟。雖然(ran)當(dang)前新(xin)(xin)冠(guan)肺炎疫(yi)情得到(dao)了一定遏制，但其對全(quan)球(qiu)經濟的(de)(de)(de)(de)影響以(yi)及(ji)未(wei)來可能導致的(de)(de)(de)(de)社會變化(hua)仍未(wei)明確。就在4月底(di)，美國公布了一季(ji)度(du)GDP增速，環比折年率(lv)下降4.8%，這是2008年第(di)四(si)季(ji)度(du)以(yi)來的(de)(de)(de)(de)最(zui)低(di)值。歐洲的(de)(de)(de)(de)整體情況甚(shen)至更(geng)糟：其一季(ji)度(du)GDP年化(hua)季(ji)同比下滑14.4%，為(wei)歷史最(zui)低(di)。此類不確定性以(yi)及(ji)未(wei)知的(de)(de)(de)(de)央(yang)行政策支(zhi)持力度(du)可能會持續驅動黃金(jin)的(de)(de)(de)(de)投資需求。

　　最新數據顯示，全(quan)(quan)球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持(chi)(chi)倉較上日增(zeng)加5.85噸，當前持(chi)(chi)倉量(liang)為1081.65噸；全(quan)(quan)球最大白銀ETF——iShares Silver Trust持(chi)(chi)倉較上日增(zeng)加144.98噸，當前持(chi)(chi)倉量(liang)為12994.58噸。

　　各國央行還在買，中國央行還有很大增持空間？

　　除了來自黃(huang)金ETF的(de)(de)投(tou)資需求(qiu)，央行更(geng)是(shi)金市的(de)(de)最大買家(jia)。據世界黃(huang)金協會5月發布的(de)(de)數(shu)據顯示，截至2020年3月，全(quan)球官方黃(huang)金儲備共計(ji)34859.3噸。其中，歐元區(qu)(包括(kuo)歐洲央行)共計(ji)10776.1噸，占其外匯總儲備的(de)(de)58.7%。

　　全球前十五(wu)官(guan)方黃金儲(chu)(chu)備數據表明，截至2020年3月(yue)，俄羅斯增(zeng)持(chi)9噸(dun)，土耳其增(zeng)持(chi)31.7噸(dun)，德國的(de)官(guan)方儲(chu)(chu)備較(jiao)2月(yue)減少2.3噸(dun)，其他排名前十五(wu)的(de)國家(jia)較(jiao)2月(yue)黃金儲(chu)(chu)備沒有變化。

　　從以(yi)上表格(ge)數據可以(yi)看到，中國大(da)陸央行持有黃金1948.3噸、排名第7，占外匯儲備(bei)僅2.94%，較歐美(mei)國家(jia)仍有不(bu)小差距。

　　世界黃金協(xie)會(hui)信(xin)息(xi)咨詢部的Krishan Gopaul表示，全球(qiu)各(ge)國央行在(zai)3月仍保持了黃金的凈(jing)購(gou)買，盡管總(zong)購(gou)金量比(bi)2019年(nian)同期減(jian)少了4%，但全球(qiu)官(guan)方黃金儲備仍增加(jia)了46噸。年(nian)初至今全球(qiu)央行的購(gou)金率較(jiao)2019年(nian)有所降低，然而考慮(lv)到2018年(nian)和2019年(nian)都出(chu)現了高水(shui)平的購(gou)買，這(zhe)種(zhong)情況(kuang)在(zai)預(yu)料之(zhi)中。

　　“在各國央行仍(reng)致力于(yu)應(ying)對(dui)新冠疫情帶(dai)來的經濟影響之際(ji)，它(ta)們對(dui)強(qiang)勁，流動(dong)性(xing)強(qiang)和多元(yuan)的國際(ji)化儲備的需求仍(reng)然(ran)非常明顯。全球央行黃金(jin)凈購買量的增加證實了(le)黃金(jin)仍(reng)然(ran)是(shi)央行外匯儲備的重要元(yuan)素，并且是(shi)其戰略資(zi)產配置中不可或缺的組成部(bu)分。”Krishan Gopaul稱。

　　金價糾結1700美元，專家認為短期利空不改長期向好

　　4月初沖(chong)擊1800美元(yuan)未果后，國際(ji)金價近期圍(wei)繞1700美元(yuan)反(fan)復震(zhen)蕩。歐美經濟正(zheng)在從(cong)疫情中逐步恢復，市場避險情緒下(xia)降(jiang)導致金價短(duan)期繼續(xu)沖(chong)高的動(dong)力減(jian)弱。

　　“周(zhou)五剛剛公布的美國4月非農(nong)就(jiu)業報(bao)告中非農(nong)就(jiu)業人口減少(shao)2050萬，雖然創了(le)歷史，甚至于是歷史極值(zhi)(zhi)的數(shu)倍(bei)，但因為市(shi)場預(yu)(yu)期減少(shao)2200萬，實際(ji)數(shu)值(zhi)(zhi)是好于預(yu)(yu)期的，失(shi)業率14.7%也是好于預(yu)(yu)期的16%，因此市(shi)場表現樂觀，美股(gu)上漲，黃金下跌。新冠(guan)疫情(qing)(qing)對經濟(ji)沖擊(ji)最(zui)大(da)的是防疫措施導致經濟(ji)停頓，當前美國多州已經開始復(fu)工復(fu)產，展望未來，美國疫情(qing)(qing)最(zui)壞的情(qing)(qing)況或已經過去(qu)。因此市(shi)場的避險情(qing)(qing)緒可能會(hui)有所下降，短期內是比較(jiao)利空黃金的。”南華期貨貴金屬分析師薛娜指出。

　　美國商(shang)品期貨交易(yi)委員會(CFTC)數據顯示，至(zhi)5月(yue)5日當周，投(tou)機者將紐約(yue)商(shang)品交易(yi)所(COMEX)黃金凈(jing)多(duo)頭(tou)持倉(cang)(cang)減少(shao)12250手(shou)(shou)至(zhi)171816手(shou)(shou)，白(bai)銀(yin)凈(jing)多(duo)頭(tou)持倉(cang)(cang)減少(shao)4062至(zhi)10127手(shou)(shou)，銅凈(jing)空頭(tou)持倉(cang)(cang)增加(jia)34手(shou)(shou)至(zhi)16077手(shou)(shou)。

　　薛娜表示，當前(qian)黃金(jin)市(shi)場主要的(de)(de)利(li)空因(yin)素有(you)四：若美國復(fu)工復(fu)產(chan)進(jin)展超(chao)預期(qi)的(de)(de)順利(li)，則經濟復(fu)蘇的(de)(de)預期(qi)會(hui)比(bi)較強，對(dui)黃金(jin)的(de)(de)避險需求會(hui)下(xia)降；若疫苗很快研發(fa)成功的(de)(de)話，那么對(dui)黃金(jin)也是(shi)(shi)利(li)空；若因(yin)情況好轉(zhuan)，美聯(lian)儲有(you)收緊貨(huo)幣政策預期(qi)的(de)(de)時(shi)候，對(dui)黃金(jin)是(shi)(shi)比(bi)較大的(de)(de)利(li)空。此外市(shi)場恐慌(huang)導致的(de)(de)流(liu)動性緊張也會(hui)導致黃金(jin)下(xia)跌，就像3月(yue)9日之后的(de)(de)那波(bo)下(xia)跌那樣，不過當前(qian)這種可能性相對(dui)較小。

　　黃(huang)金的中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)前景(jing)仍被(bei)很多業內人士看好(hao)。興業證(zheng)券(quan)首席全球策略分析師、興證(zheng)國(guo)際副行政總裁張憶(yi)東，在其發表(biao)的策略報告中(zhong)多次提及黃(huang)金的投資機會，他明確表(biao)示繼(ji)續(xu)立足(zu)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)推薦黃(huang)金，階段性(xing)推薦具(ju)有(you)更強彈性(xing)的黃(huang)金股。長期(qi)(qi)(qi)來看，金價有(you)希望(wang)挑戰(zhan)歷史(shi)新高并達到(dao)難以(yi)預(yu)測的高度。

　　“第一，在(zai)(zai)(zai)未來一段時(shi)間(jian)內地緣政(zheng)(zheng)治(zhi)不確定(ding)性的(de)(de)(de)大(da)環(huan)境下，黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(避(bi)險)功能在(zai)(zai)(zai)可(ke)(ke)預(yu)見的(de)(de)(de)將來會(hui)(hui)很好(hao)。第二(er)，全球(qiu)陷入(ru)衰(shuai)退，在(zai)(zai)(zai)衰(shuai)退的(de)(de)(de)過程中美聯(lian)儲、歐洲央行(xing)，乃至中國的(de)(de)(de)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)，都在(zai)(zai)(zai)實施積極的(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策，基(ji)于(yu)信用貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)擴張(zhang)(zhang)和極度寬松(song)，黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)從三五年的(de)(de)(de)角度來說確實相(xiang)對(dui)于(yu)紙(zhi)幣(bi)(bi)、相(xiang)對(dui)于(yu)超發的(de)(de)(de)信用貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)而言，肯定(ding)會(hui)(hui)升(sheng)值。第三，抗通脹問題，目前都是(shi)有(you)關通縮及(ji)衰(shuai)退的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)，黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)短(duan)期(qi)時(shi)常會(hui)(hui)有(you)波動，并沒(mei)有(you)呈現(xian)出(chu)(chu)一條線上(shang)漲(zhang)趨勢，主要是(shi)因為短(duan)期(qi)的(de)(de)(de)實際利率(lv)對(dui)于(yu)黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)有(you)壓制，與此同(tong)時(shi)看好(hao)黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)人(ren)又較(jiao)多，黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)交易會(hui)(hui)比較(jiao)擁(yong)擠，以至于(yu)產(chan)生短(duan)期(qi)震蕩。從以上(shang)三方面分析，可(ke)(ke)以得(de)出(chu)(chu)，黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)長期(qi)是(shi)樂觀(guan)的(de)(de)(de)，短(duan)期(qi)有(you)波動，在(zai)(zai)(zai)短(duan)期(qi)波動的(de)(de)(de)時(shi)候就是(shi)逢低買入(ru)黃(huang)(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)好(hao)時(shi)機。”張(zhang)(zhang)憶東在(zai)(zai)(zai)最新接(jie)受(shou)媒體采訪時(shi)表示。

　　據英國《金(jin)融時報》報道(dao)，一季度以(yi)來，全球多家大(da)型(xing)對沖基金(jin)通過押(ya)注黃金(jin)反(fan)彈獲利頗豐。

　　全球一(yi)些(xie)最大的(de)(de)對(dui)沖基金預計，各國(guo)央行對(dui)冠狀病毒危機(ji)的(de)(de)空前反應將導致(zhi)主要貨幣貶值(zhi)，所以正在(zai)加大對(dui)黃金的(de)(de)押注。保羅·辛格(Paul Singer)的(de)(de)埃利奧特(te)管理公司(Elliott Management)，安德魯·勞(Andrew Law)的(de)(de)卡克斯頓合伙公司(Caxton Associates)和丹(dan)尼(ni)·勇(Danny Yong)的(de)(de)戴蒙亞洲資(zi)本(Dymon Asia Capital)均看漲(zhang)黃金。他(ta)們認為，央行將采取措施放松(song)貨幣政策，甚(shen)至直接資(zi)助政府開(kai)支，以降低病毒造成的(de)(de)經濟損(sun)失，這(zhe)將使法定貨幣貶值(zhi)，并(bing)進(jin)一(yi)步(bu)提振金價。