高盛周四(si)發表報(bao)告(gao)預測，考慮到美元下行(xing)、通脹預期以及進一步經濟和財(cai)政刺激的前景，2021年大宗(zong)商品將迎(ying)來結構性牛市。

　　報(bao)告稱，預計標普高盛大宗商品指數未來12個月回報(bao)率為30%，建議投資者做多黃金(jin)、白銀、銅、天然氣、布倫(lun)特原油。此外，農產品和基本(ben)金(jin)屬等非能源類(lei)大宗商品也值(zhi)得(de)關注，理由是惡劣天氣條件下(xia)供應趨緊以(yi)及(ji)中國等經濟(ji)體(ti)復蘇預期下(xia)的需求增加。

　　該行大(da)宗(zong)商品研究主(zhu)管(guan)柯里（Jeffrey Currie）在(zai)報告(gao)中寫道(dao)，鑒(jian)于經濟周期初(chu)期庫存(cun)將出現回落，2021年大(da)宗(zong)商品市(shi)場(chang)的(de)(de)前景看好。隨著缺口的(de)(de)出現，只要外界需求沒有完全崩潰，市(shi)場(chang)將走向再平衡的(de)(de)狀態。比如近幾個(ge)月歐佩克(ke)國家(jia)的(de)(de)石油開(kai)采(cai)資本支出下降(jiang)，導致生(sheng)產活動逐(zhu)步放緩，全球(qiu)能源供(gong)(gong)需形勢由疫情高峰(feng)期的(de)(de)供(gong)(gong)過(guo)于求逐(zhu)漸(jian)向緊平衡靠近。

　　高盛預計，到2021年夏天(tian)，全球噴氣燃料需求(qiu)有(you)望較(jiao)現在水平增加390萬桶/日(ri)，這相當于因疫(yi)情造成影響的(de)一半。不過這可能并不足以(yi)讓航空公司運(yun)營完全恢復(fu)正常，從最新公布的(de)幾(ji)家(jia)美(mei)國航司企業財報看，未來幾(ji)年航空需求(qiu)難以(yi)恢復(fu)到疫(yi)情開始前(qian)的(de)水平，扭(niu)虧為盈依然遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)無期。

　　通脹預期對(dui)于大(da)宗商(shang)品而(er)言是潛在(zai)利好。高盛認為(wei)，由于歷(li)史性大(da)規模的(de)(de)財政(zheng)支(zhi)出和持續的(de)(de)低利率(lv)，市(shi)場現在(zai)越來(lai)越擔(dan)心通脹會(hui)卷土(tu)重來(lai)。為(wei)了(le)(le)抵(di)消這一風險(xian)(xian)，投資者(zhe)可能會(hui)推動更多(duo)的(de)(de)大(da)宗商(shang)品投資。“需求上升的(de)(de)趨勢，加上投資者(zhe)對(dui)通脹的(de)(de)自滿情(qing)緒(xu)，都增加了(le)(le)潛在(zai)的(de)(de)物價上升風險(xian)(xian)。作為(wei)通脹對(dui)沖工具，大(da)宗商(shang)品的(de)(de)市(shi)場機會(hui)將增加。”報告稱。

　　作為(wei)傳統通(tong)脹對沖(chong)工具之一，今年以來黃金已經(jing)累計上漲(zhang)26%。高盛預計，2021年國際(ji)金價(jia)均值為(wei)每(mei)盎(ang)司2300美元，遠高于該行此前對年末金價(jia)每(mei)盎(ang)司1836美元的預估。

　　美元(yuan)走弱(ruo)也將有(you)助于推動整體市場上行，因為相(xiang)關(guan)商(shang)品(pin)期貨都是以美元(yuan)計價和交易的，美元(yuan)貶值會(hui)導(dao)致大(da)宗商(shang)品(pin)價格上漲。根據Refinitiv的數(shu)(shu)據，自今年年初以來，美元(yuan)指數(shu)(shu)已貶值近3.1%。

　　一些經濟(ji)學(xue)家已經預(yu)測未來美(mei)(mei)元將大(da)幅下跌(die)(die)。耶魯大(da)學(xue)高級研(yan)究員、經濟(ji)學(xue)教授斯蒂芬·羅奇(qi)（Stephen Roach）今(jin)年(nian)(nian)以(yi)來多(duo)次表示(shi)，到2021年(nian)(nian)底，美(mei)(mei)元可能“暴跌(die)(die)”35%。渣打銀行(xing)全球研(yan)究主(zhu)管(guan)羅伯(bo)森（Eric Robertsen）也預(yu)測未來幾年(nian)(nian)美(mei)(mei)元將出(chu)現“明(ming)顯貶(bian)值趨勢(shi)”。他(ta)認為近期美(mei)(mei)國的雙赤字(zi)（財政赤字(zi)和(he)貿(mao)易赤字(zi)）越來越嚴重，9月(yue)美(mei)(mei)國貿(mao)易逆差創近15年(nian)(nian)新(xin)高，這對于(yu)主(zhu)權信用而言是一大(da)挑戰。“在過(guo)去10年(nian)(nian)里，美(mei)(mei)國資(zi)產的優異表現是美(mei)(mei)元升值的一大(da)推動力，標(biao)普500指(zhi)數在這段時(shi)間內(nei)漲幅超過(guo)摩(mo)根(gen)士丹(dan)利資(zi)本國際新(xin)興市場股票指(zhi)數100個百(bai)分點。如(ru)今(jin)兩(liang)大(da)因素(su)是潛在的貶(bian)值驅動力，首先是貿(mao)易失衡(heng)，其次是美(mei)(mei)國與10國集(ji)團（G10）成員國相比不再具有利率優勢(shi)。”他(ta)說。