近期國際(ji)市場(chang)上，風險資產拋(pao)售(shou)潮再度上演，大宗商(shang)品市場(chang)波動加劇。

　　分析人士指出，歐美(mei)疫情出現(xian)反復以(yi)及對全球(qiu)經(jing)濟前景的(de)擔憂是影(ying)響行情的(de)主因。展望后(hou)市，美(mei)元(yuan)將成為全球(qiu)大類資產波動之錨，商品(pin)市場基本面偏空(kong)，但不排除宏觀利多(duo)因素出現(xian)并帶(dai)動商品(pin)走(zou)勢轉強。

　　油價影響弱化

　　對全(quan)球經濟前景(jing)的(de)擔憂及(ji)風(feng)險(xian)資產的(de)劇(ju)烈波動(dong)再度(du)點(dian)燃市場(chang)緊張情緒，風(feng)險(xian)偏好顯著下(xia)降，除美元(yuan)以外的(de)主要資產多數(shu)走(zou)弱。恐慌指數(shu)——芝加哥期權交易(yi)所波動(dong)率指數(shu)（VIX）再度(du)攀(pan)升至30上方。

　　處(chu)于歷史低位(wei)的利率、美國新一輪財政刺激方案“難產”、新冠肺炎疫情反(fan)復，為全球經濟前景蒙上陰影。隨著國際市場(chang)波動加劇，近期國內期貨也走出了“心電圖”行(xing)情，繼上周五(wu)原油(you)市場(chang)大幅(fu)(fu)波動之后，周一國內大宗商品期貨延續(xu)寬幅(fu)(fu)震蕩。

　　文華財經數據(ju)顯示，截(jie)至昨(zuo)日收盤，國內貴金屬(shu)期貨走強，滬銀漲逾(yu)3%；原油系期貨集體下跌，原油期貨主力合約跌2.77%。

　　本輪原油價格大(da)跌(die)對商品(pin)市場的影響明(ming)顯弱化。昨日在原油系期貨(huo)普跌(die)之際，下游品(pin)種甚至出現大(da)漲行情(qing)，例如塑料、PP期貨(huo)主(zhu)力合約分別上(shang)漲了4.05%、4.36%，PVC期貨(huo)主(zhu)力合約大(da)漲3.43%。

　　“其中一個重要原(yuan)因(yin)是新能源汽車行業的發展，令(ling)市(shi)場開(kai)始重新評估原(yuan)油(you)對全(quan)球市(shi)場的影響。”有業內人(ren)士表示(shi)。

　　歐美經濟預期不樂觀

　　對于(yu)近期(qi)風險(xian)資產承壓(ya)的(de)原因，東證期(qi)貨貴(gui)金屬高(gao)級分析師徐穎向(xiang)中國證券報記者表(biao)示，主要(yao)是由于(yu)市場(chang)對歐美疫(yi)情的(de)擔(dan)憂。歐洲主要(yao)國家(jia)新增確診病例上升速度加(jia)快(kuai)，各國也陸(lu)續(xu)公布了限(xian)制經濟(ji)活動的(de)措施，四季度經濟(ji)復蘇(su)受阻，疫(yi)情加(jia)劇了市場(chang)的(de)通(tong)縮預期(qi)。

　　徐(xu)穎認為，目前歐(ou)美(mei)采取的政策措施(shi)極為有限，歐(ou)央行(xing)和美(mei)聯儲短期沒有出臺(tai)進一步寬松措施(shi)，而美(mei)國第四輪財政刺激方案遲遲不能(neng)推出，政策的缺失強(qiang)化(hua)了市場對經濟的悲觀預期。

　　方正(zheng)中期期貨(huo)研究院原油首席分(fen)析師隋曉影向中國證券報記者表示：“近期全球風(feng)險(xian)資產集體下跌(die)的(de)重要(yao)原因是歐洲(zhou)、美(mei)國等地區疫情(qing)再度發酵，每日新增(zeng)病(bing)例數(shu)持續創新高，這使(shi)得未(wei)來全球經濟以及需(xu)求前(qian)景再度蒙上(shang)陰影，并導致市場避險(xian)情(qing)緒急劇升溫。另外，美(mei)國大選結(jie)果的(de)不確定性也加大了市場的(de)避險(xian)需(xu)求。”

　　美元或成大類資產波動之錨

　　展望后市(shi)，徐穎認為，影響短期行情(qing)的首要宏觀因(yin)素是美(mei)國(guo)大(da)選(xuan)，大(da)選(xuan)結果仍有較高(gao)的不確定性，市(shi)場(chang)觀望氣氛(fen)濃厚(hou)，風險偏好(hao)承壓。在大(da)選(xuan)結果落(luo)地(di)后，財政刺激(ji)方(fang)案(an)和(he)疫(yi)情(qing)的進展將主導市(shi)場(chang)。四(si)季度美(mei)國(guo)經濟復(fu)蘇動能減弱，所以還需要推(tui)出(chu)新(xin)一輪財政刺激(ji)方(fang)案(an)。

　　對于(yu)大宗(zong)商(shang)品市(shi)場，徐(xu)穎認為，需要關(guan)注兩(liang)方面影響。一(yi)方面，歐美(mei)之間疫情(qing)的(de)差異值得關(guan)注，未來(lai)一(yi)個(ge)月歐洲的(de)情(qing)況可(ke)能比美(mei)國(guo)更糟糕，這將使(shi)得美(mei)元表現強于(yu)歐元，進而施壓大宗(zong)商(shang)品。另(ling)一(yi)方面，歐美(mei)經濟基本(ben)面的(de)疲軟會(hui)抑制總需求(qiu)，存在一(yi)定的(de)通縮(suo)預期，供給端減(jian)產的(de)空(kong)間有限，原油價格面臨下行(xing)壓力。預計美(mei)聯儲的(de)貨幣(bi)政策將會(hui)維持(chi)觀(guan)望(wang)狀態(tai)，維持(chi)當前(qian)的(de)利(li)(li)率水平和(he)資(zi)產購買規(gui)模，黃(huang)金和(he)對流動(dong)性(xing)較敏(min)感(gan)的(de)銅價將缺(que)乏上漲動(dong)力。在美(mei)國(guo)財政刺激提上日(ri)程之后(hou)，市(shi)場風險偏好預計將回升，利(li)(li)空(kong)美(mei)元指數，利(li)(li)多大宗(zong)商(shang)品。

　　“未來(lai)大(da)類(lei)資產運行的(de)(de)(de)(de)核心驅動有兩個(ge)(ge)方面，一是未來(lai)疫情(qing)的(de)(de)(de)(de)發展以(yi)及(ji)(ji)疫苗(miao)何時能對疫情(qing)起到有效作用；二是美(mei)(mei)國大(da)選的(de)(de)(de)(de)最終(zhong)結果以(yi)及(ji)(ji)大(da)選后美(mei)(mei)聯儲的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)走向(xiang)(xiang)(xiang)。這兩個(ge)(ge)因(yin)素(su)均會影(ying)響大(da)宗商(shang)品(pin)運行的(de)(de)(de)(de)方向(xiang)(xiang)(xiang)，尤其是貨(huo)幣(bi)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)變化將(jiang)對大(da)宗商(shang)品(pin)形(xing)成方向(xiang)(xiang)(xiang)性指引。”隋曉(xiao)影(ying)認(ren)為，短期來(lai)看，疫情(qing)因(yin)素(su)對恢復中的(de)(de)(de)(de)經濟及(ji)(ji)原油(you)需求形(xing)成阻力，加之(zhi)美(mei)(mei)元的(de)(de)(de)(de)階段性走強，預計(ji)年底前(qian)，包括原油(you)在內(nei)的(de)(de)(de)(de)大(da)宗商(shang)品(pin)將(jiang)維持低(di)位(wei)運行，暫時不具備上行的(de)(de)(de)(de)動力。

　　中泰證券宏觀首(shou)席分析師梁中華表示，全(quan)球(qiu)疫情的(de)變(bian)化仍然是主導大類(lei)資產走勢的(de)核心(xin)變(bian)量，而在歐美等主要經濟體疫情出現反復的(de)情況下(xia)，全(quan)球(qiu)經濟從底部復蘇的(de)進程面臨挑(tiao)戰，風險資產仍將面臨壓力。