作為聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)(zhi)產業(ye)鏈(lian)(lian)的(de)首個期(qi)貨(huo)(huo)品種，PTA期(qi)貨(huo)(huo)自2006年(nian)12月18日在(zai)鄭商所(suo)上市以(yi)(yi)來，市場(chang)功能發揮(hui)不斷深入，產業(ye)企業(ye)利用(yong)期(qi)貨(huo)(huo)工(gong)具管理(li)風險(xian)的(de)意識和能力持續提(ti)高，法人客戶持倉(cang)量及(ji)占比(bi)總(zong)體(ti)呈現逐年(nian)遞增(zeng)的(de)趨勢。隨著PTA期(qi)權、短纖(xian)期(qi)貨(huo)(huo)的(de)加入，聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)(zhi)產業(ye)鏈(lian)(lian)風險(xian)管理(li)工(gong)具進一(yi)步完善，健全的(de)風險(xian)管理(li)體(ti)系也為聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)(zhi)產業(ye)企業(ye)參與期(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)提(ti)供了(le)更多便(bian)利，期(qi)現結(jie)合模式多點開花。今(jin)年(nian)春節以(yi)(yi)來，聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)板(ban)塊再次成為市場(chang)的(de)焦點，面對現貨(huo)(huo)價格(ge)的(de)大幅波動，聚(ju)(ju)酯(zhi)(zhi)(zhi)企業(ye)將(jiang)風險(xian)管理(li)擺在(zai)了(le)重要位置，積極(ji)練就期(qi)現結(jie)合“本領”，建立(li)風險(xian)管理(li)體(ti)系，做好企業(ye)經(jing)營風險(xian)對沖。

　　原油價格與下游需求(qiu)共振  聚酯(zhi)市場春(chun)節后持(chi)續升溫

　　春(chun)節以(yi)來，織造企業陸續開始復工(gong)，聚(ju)酯市(shi)場持續升溫(wen)。

　　期貨日報記者了解(jie)到(dao)，春節(jie)期間，由(you)于美(mei)國(guo)極寒天氣對石油(you)產(chan)量及部分能(neng)化裝置運轉造成影響(xiang)，外盤原(yuan)油(you)價格(ge)強勢上(shang)(shang)漲(zhang)，在節(jie)后最高上(shang)(shang)漲(zhang)至70美(mei)元(yuan)/桶上(shang)(shang)方，同時疊加全球通脹(zhang)預期，大宗(zong)商品(pin)價格(ge)普遍上(shang)(shang)行，聚(ju)酯產(chan)業鏈品(pin)種也在節(jie)后出現(xian)連續上(shang)(shang)漲(zhang)行情(qing)。

　　去年四季度，隨著油價(jia)反彈(dan)，聚酯(zhi)產業鏈品種價(jia)格已(yi)出現(xian)一定(ding)反彈(dan)。“在(zai)(zai)疫苗的利好(hao)刺激(ji)下，需(xu)求預期(qi)轉好(hao)疊加成本的抬升，使得還在(zai)(zai)低位徘徊的聚酯(zhi)市(shi)(shi)場(chang)引起(qi)市(shi)(shi)場(chang)關注，而冬季也是紡(fang)織服裝(zhuang)消(xiao)費旺(wang)季，期(qi)貨市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格呈現(xian)節節抬升的態勢。”弘(hong)業期(qi)貨分析師(shi)張永鴿稱(cheng)。

　　在大(da)地期(qi)貨(huo)分析師蔣(jiang)碩朋看來，節后原油大(da)幅上(shang)(shang)漲為PTA及短(duan)纖等提供重(zhong)要的(de)向上(shang)(shang)驅動(dong)，同(tong)時(shi)下游(you)織造業節后復(fu)產順利(li)，訂單(dan)明顯增加，同(tong)樣(yang)推動(dong)PTA及短(duan)纖期(qi)現貨(huo)價(jia)格上(shang)(shang)漲。

　　采訪中，不少(shao)聚(ju)酯產(chan)業(ye)(ye)人士(shi)表(biao)示，2021年聚(ju)酯產(chan)業(ye)(ye)進(jin)入(ru)景氣周期是該產(chan)業(ye)(ye)獲(huo)得高關注(zhu)度的根本(ben)原因。

　　廈門國(guo)貿集團石化中心總經理劉德偉(wei)認為，當前，歐美紡(fang)織庫存處(chu)于低(di)位，產(chan)(chan)業(ye)補庫需求(qiu)旺盛，瓶片和短纖兩個(ge)聚(ju)酯明星品(pin)種在疫情影響之下，需求(qiu)遠(yuan)超預期，從(cong)而帶動產(chan)(chan)業(ye)熱度提(ti)升。“PTA短期快速拉升不僅源于原(yuan)油的(de)暴(bao)漲，更有需求(qiu)端聚(ju)酯高開工(gong)負荷(he)的(de)推動。”

　　進(jin)入3月(yue)份，PTA價格(ge)波動劇(ju)烈，整體(ti)看(kan)價格(ge)較2月(yue)底(di)出現了明顯的調整。

　　“縱觀整個產業(ye)鏈(lian)上(shang)(shang)下(xia)游，3月份以來雖然由于歐佩克維持減(jian)(jian)產導致(zhi)(zhi)(zhi)Brent原油(you)(you)價(jia)格(ge)(ge)沖(chong)擊70美元(yuan)/桶(tong)，但下(xia)游石(shi)腦(nao)油(you)(you)跟漲略(lve)顯乏力，而(er)PX相(xiang)對(dui)(dui)石(shi)腦(nao)油(you)(you)也(ye)出(chu)現(xian)漲幅落后(hou)的(de)(de)情況，導致(zhi)(zhi)(zhi)油(you)(you)價(jia)創出(chu)新(xin)(xin)高，但PTA并未同步(bu)創新(xin)(xin)高。可(ke)見，在上(shang)(shang)游各環節利潤(run)高位回吐時，PTA與原油(you)(you)的(de)(de)聯動也(ye)在減(jian)(jian)弱。同時，橫向(xiang)對(dui)(dui)比產業(ye)鏈(lian)上(shang)(shang)其(qi)他產品，可(ke)以看(kan)出(chu)經過(guo)大漲后(hou)利潤(run)較(jiao)為豐厚的(de)(de)乙二醇和短纖價(jia)格(ge)(ge)均出(chu)現(xian)了較(jiao)大幅度(du)的(de)(de)調(diao)整，而(er)PTA跌幅相(xiang)對(dui)(dui)較(jiao)小。”?國投安信期(qi)貨分析師(shi)龐(pang)春艷認為，PTA市場(chang)進(jin)入季節性檢修集中期(qi)，現(xian)貨市場(chang)供(gong)應緊(jin)張，現(xian)貨價(jia)格(ge)(ge)偏(pian)強(qiang)導致(zhi)(zhi)(zhi)基差走強(qiang)，期(qi)貨倉單開始(shi)流向(xiang)市場(chang)，緩(huan)解現(xian)貨市場(chang)的(de)(de)緊(jin)張局(ju)面，抑制了PTA價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)過(guo)度(du)上(shang)(shang)漲。

　　“在產業(ye)自身(shen)供(gong)需(xu)(xu)關系(xi)調節以及交易所及時有效(xiao)的(de)措施之(zhi)下，PTA現(xian)(xian)貨與(yu)倉單之(zhi)間(jian)的(de)價(jia)差快(kuai)速收縮，期(qi)現(xian)(xian)再次結合緊密(mi)。”劉德偉表示，從基差角(jiao)度觀察(cha)，目前市場已經實現(xian)(xian)了期(qi)現(xian)(xian)回歸。期(qi)貨價(jia)格能夠(gou)真實反映出市場的(de)供(gong)需(xu)(xu)關系(xi)與(yu)基本面情況。

　　大倉單量增加(jia)產業(ye)融資機會(hui)  聚酯圈“硬通貨”備(bei)受關注

　　當前吸引市場眼球的還不止價格走(zou)勢。

　　2020年(nian)(nian)，PTA期貨(huo)(huo)(huo)倉單注(zhu)冊量創歷史(shi)新(xin)高。TA2101合(he)約順利完成交割(ge)6.93萬(wan)手，折合(he)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)34.65萬(wan)噸，創近4年(nian)(nian)來PTA期貨(huo)(huo)(huo)單合(he)約最大(da)交割(ge)量。PTA倉單不(bu)僅是社會庫存的重要反映，也成為(wei)聚酯圈(quan)里的“硬通貨(huo)(huo)(huo)”。

　　由于PTA產品具有品質標準化(hua)、需(xu)求地集中化(hua)的(de)特點，決(jue)定了(le)PTA倉單(dan)具有非常(chang)好的(de)流(liu)通性、實(shi)用(yong)性，而且PTA倉單(dan)的(de)融資功能(neng)，也促進了(le)PTA倉單(dan)能(neng)夠更好地發揮(hui)“蓄水(shui)池”和(he)“調節器”的(de)作(zuo)用(yong)。

　　“對于(yu)下游(you)聚(ju)酯企業(ye)而(er)言，在消(xiao)費(fei)地的(de)交割庫(ku)中(zhong)有足量的(de)PTA倉(cang)單，就等于(yu)‘家有余糧，心里不慌(huang)’，可(ke)以降低自身的(de)常備庫(ku)存(cun)，減輕原料庫(ku)存(cun)壓力(li)和資(zi)金壓力(li)，也沒有庫(ku)存(cun)跌價(jia)損失的(de)擔憂。缺貨(huo)(huo)(huo)時先買(mai)(mai)現貨(huo)(huo)(huo)，買(mai)(mai)不到現貨(huo)(huo)(huo)還(huan)可(ke)以去交割庫(ku)注銷倉(cang)單來滿足生產。”銀河德睿期(qi)現業(ye)務部副總經理(li)李節(jie)告訴記(ji)者，就期(qi)現貿易商(shang)而(er)言，更是(shi)充分使(shi)用了(le)(le)PTA倉(cang)單的(de)金融(rong)屬(shu)性，采(cai)購(gou)、銷售PTA倉(cang)單并在PTA期(qi)貨(huo)(huo)(huo)合(he)約上(shang)進(jin)行(xing)套(tao)期(qi)保值，促進(jin)了(le)(le)PTA倉(cang)單交易的(de)活躍度，使(shi)得(de)“硬(ying)通貨(huo)(huo)(huo)”的(de)流動性得(de)到了(le)(le)有效的(de)保障。

　　劉(liu)德偉也(ye)向記(ji)者(zhe)介紹，廈門國貿(mao)一(yi)直積極參(can)與(yu)PTA期(qi)貨交(jiao)割(ge)，并且在多個合(he)約上都是交(jiao)割(ge)的主力(li)。“通過交(jiao)割(ge)，廈門國貿(mao)有效地調(diao)節(jie)(jie)(jie)了PTA現貨區位(wei)差異(yi)，節(jie)(jie)(jie)省運(yun)輸費用(yong)，并且在固定月度采購量的情(qing)況下，盤面交(jiao)割(ge)更(geng)能(neng)調(diao)節(jie)(jie)(jie)聚酯季節(jie)(jie)(jie)性(xing)需求與(yu)供給之間的矛盾。通過PTA倉單也(ye)能(neng)夠有效降低企業融(rong)資成本，擴(kuo)寬企業融(rong)資方式(shi)。”他稱(cheng)。

　　記(ji)者(zhe)了(le)解(jie)到，PTA的大倉單量調(diao)動了(le)產(chan)業(ye)客戶參與套(tao)保的積極性(xing)，增加了(le)產(chan)業(ye)客戶融(rong)資(zi)機會，降低了(le)產(chan)業(ye)客戶的融(rong)資(zi)成本。2020年，鄭商所綜合業(ye)務(wu)平臺共交易(yi)PTA倉單13.5萬張，折合現(xian)貨67.5萬噸，累計(ji)融(rong)資(zi)金額24.76億(yi)元。

　　在利(li)用(yong)倉(cang)(cang)單進行融資(zi)方(fang)面(mian)(mian)，上海(hai)紡投貿易有(you)限公司（下稱上海(hai)紡投）一(yi)方(fang)面(mian)(mian)利(li)用(yong)標(biao)準(zhun)倉(cang)(cang)單充抵(di)保(bao)證金(jin)；另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，通過鄭(zheng)商所綜合業務平(ping)臺標(biao)準(zhun)倉(cang)(cang)單買(mai)斷式(shi)回購業務在期(qi)(qi)貨、現貨價(jia)格出現較大波動時進行融資(zi)，以盤活資(zi)產，解決(jue)短期(qi)(qi)的(de)現金(jin)流短缺問題。

　　據了解，2020年，上海紡投(tou)日均(jun)質押PTA倉單(dan)778.5張，日均(jun)節約資金開支1193.6萬元左右，為公司穩定經營提供了強有力的幫助。

　　“依托現(xian)有的(de)倉(cang)單交(jiao)易模(mo)式(shi)，鄭(zheng)商所綜合業(ye)務平臺在2019年引入浦發銀(yin)行參與(yu)，創(chuang)新推出(chu)標準倉(cang)單買斷式(shi)回購業(ye)務模(mo)式(shi)。”上海紡投(tou)相關(guan)負責人(ren)向期(qi)貨日報記者介紹，基(ji)于此業(ye)務，2019年上海紡投(tou)累計(ji)通過(guo)“浦商銀(yin)”銷售PTA倉(cang)單10.78萬噸，獲得累計(ji)5.86億元流動資金(jin)。

　　“對產業而言，倉單融資能夠將期貨(huo)與現貨(huo)更(geng)緊密結合，拉動更(geng)多企業參與PTA貿易，增(zeng)強(qiang)PTA的(de)金融屬(shu)性(xing)，增(zeng)加(jia)融資機(ji)會。”劉德(de)偉稱，PTA的(de)貿易已(yi)經不(bu)僅僅集中于(yu)傳統(tong)貿易商，更(geng)多金融機(ji)構(gou)也通(tong)過倉單釋放貸款(kuan)。由于(yu)參與主體(ti)增(zeng)加(jia)，PTA期貨(huo)的(de)市(shi)場(chang)認(ren)可度也越來越高。

　　豐富價格發現(xian)(xian)及風險對(dui)沖工具  PTA期權功能日漸顯現(xian)(xian)

　　記者了解到(dao)，PTA期貨(huo)上市交易近15年來，公(gong)開、透明的期貨(huo)價(jia)(jia)格成為國(guo)內PTA現貨(huo)的定(ding)價(jia)(jia)基(ji)準，產(chan)業(ye)(ye)鏈上下游(you)企(qi)業(ye)(ye)參與度不(bu)斷提升，90%的生產(chan)和貿易企(qi)業(ye)(ye)、80%的消費(fei)企(qi)業(ye)(ye)都在(zai)利用PTA期貨(huo)進行風(feng)(feng)(feng)險管理(li)。面對春節后(hou)波動較大的市場行情，聚酯產(chan)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)也第一時間建立好了風(feng)(feng)(feng)險管理(li)體系，用好手中的期貨(huo)工具(ju)，做好風(feng)(feng)(feng)險對沖。

　　“當前(qian)聚酯(zhi)產業鏈(lian)品種總體處在相對(dui)高位，期(qi)貨價(jia)格呈現高位回調(diao)走勢，且波動率較前(qian)期(qi)提高，聚酯(zhi)產業鏈(lian)企業風險對(dui)沖需(xu)求均較大。”浙商期(qi)貨分析師朱立航(hang)表示，不少產業企業選擇了利用期(qi)貨或(huo)期(qi)權工具鎖定原料成(cheng)本(ben)、銷售利潤等，也(ye)可以通過(guo)基(ji)差(cha)貿易或(huo)含權貿易進行庫存轉(zhuan)移(yi)，降低存貨成(cheng)本(ben)及價(jia)格風險，提高企業市(shi)場(chang)競爭(zheng)力。

　　在(zai)朱立航看來(lai)(lai)，聚酯的(de)生產商通過(guo)期貨在(zai)盤面上做空，可(ke)以(yi)有(you)效對沖(chong)現(xian)貨價格(ge)暴跌的(de)風(feng)(feng)險(xian)以(yi)及(ji)現(xian)貨庫存過(guo)高的(de)風(feng)(feng)險(xian)，也可(ke)以(yi)通過(guo)在(zai)盤面買原料拋產品的(de)方(fang)式，鎖定自己(ji)的(de)盤面加工利(li)潤(run)。尤(you)其在(zai)行(xing)情(qing)劇(ju)烈波(bo)動(dong)比較難以(yi)看明前景(jing)的(de)時候，適當地利(li)用期貨來(lai)(lai)對沖(chong)風(feng)(feng)險(xian)對于(yu)企業而(er)言是非(fei)常有(you)益的(de)事情(qing)。

　　采訪(fang)中記者(zhe)了(le)解(jie)到，當(dang)前期(qi)貨(huo)價格波動較大，波動率有所上升，期(qi)權組合模(mo)式的套保更適用(yong)于當(dang)下的行情(qing)。

　　PTA期(qi)貨期(qi)權作為首批上市的化工期(qi)貨期(qi)權之一，自上市以來總(zong)體運行平穩，規模持續擴大，市場功能逐步發揮。

　　數據顯示(shi)，今年截至2月底，PTA期權成(cheng)交(jiao)量1788258手(shou)，持(chi)倉量263647手(shou)，成(cheng)交(jiao)額(e)12.09億元，行權量19114手(shou)。自上市以來，PTA期權累計成(cheng)交(jiao)量15554589手(shou)，累計持(chi)倉量3440290手(shou)，累計成(cheng)交(jiao)額(e)61.99億元，累計行權量142959手(shou)。

　　隨著(zhu)期權(quan)市場的日漸成熟，聚(ju)酯產業鏈在(zai)PTA期權(quan)的運用也逐步深(shen)入人(ren)心。

　　李節(jie)表示，對于聚酯(zhi)產業鏈的PTA企(qi)業，往(wang)往(wang)會有(you)明確的在某(mou)(mou)個(ge)(ge)價格以上(shang)銷售(shou)可以盈利的概念(nian)，此(ci)時(shi)如果(guo)只(zhi)是單純(chun)賣(mai)出套(tao)保，只(zhi)能實現(xian)當前期貨成(cheng)交價，而(er)(er)此(ci)時(shi)期權的“賣(mai)看漲”期權則(ze)在該價格之上(shang)增加了(le)“權利金”的收益。相應(ying)的，對于下游聚酯(zhi)企(qi)業而(er)(er)言，則(ze)有(you)著(zhu)低于某(mou)(mou)個(ge)(ge)價格采購PTA生(sheng)產聚酯(zhi)有(you)利潤，可以用(yong)“賣(mai)看跌(die)”的期權獲取權利金收益。

　　PTA期權的出現，給產業(ye)在(zai)風(feng)險(xian)管理上提(ti)供(gong)了更多的可能，也為企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)了更多價格發現信號及風(feng)險(xian)對沖工具。

　　2020年，國慶(qing)期(qi)間短纖(xian)行情火爆(bao)，市(shi)場對短纖(xian)價格一致看(kan)(kan)好，認為短纖(xian)火爆(bao)的(de)行情會向上游的(de)PTA傳導。10月中上旬，PTA期(qi)貨(huo)2101合約隱含波動率(lv)(lv)大幅走高，看(kan)(kan)漲期(qi)權(quan)的(de)波動率(lv)(lv)明顯(xian)高于看(kan)(kan)跌期(qi)權(quan)。

　　2020年10月(yue)中旬，寧波恒逸實業(ye)有限(xian)公司（下稱恒逸實業(ye)）持有PTA現貨7.5萬噸，并(bing)按87%的套(tao)(tao)保比例在PTA2101合約上進行套(tao)(tao)保。

　　“10月19日至22日，PTA2101價(jia)格(ge)維持在3600元/噸(dun)附近(jin)，場內(nei)期(qi)權(quan)(quan)平(ping)值的(de)(de)隱(yin)含波(bo)(bo)動(dong)率(lv)受之前買入看漲期(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)熱潮影響，達(da)到了(le)25%，虛值看漲期(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)波(bo)(bo)動(dong)率(lv)更(geng)高。企業(ye)選擇在期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)3600元/噸(dun)附近(jin)陸(lu)續在場內(nei)賣出(chu)了(le)執行價(jia)格(ge)3700、3750和3800元/噸(dun)的(de)(de)看漲期(qi)權(quan)(quan)共10000噸(dun)，占持有現貨(huo)數量的(de)(de)13.33%。”恒(heng)逸實業(ye)相(xiang)關(guan)負責(ze)人說(shuo)。

　　“此次(ci)操作基(ji)本(ben)(ben)達到了企(qi)業(ye)的(de)預期(qi)效(xiao)(xiao)果，有(you)(you)效(xiao)(xiao)降低了現貨的(de)持(chi)倉成本(ben)(ben)。”上述負責人表示，一(yi)(yi)方(fang)面，選擇波動率較高的(de)時機賣(mai)出期(qi)權(quan)(quan)，企(qi)業(ye)獲得較好的(de)權(quan)(quan)利金；另一(yi)(yi)方(fang)面，從事前(qian)風控的(de)角(jiao)度，控制賣(mai)出期(qi)權(quan)(quan)的(de)數量。即便(bian)所有(you)(you)的(de)期(qi)權(quan)(quan)全部被執(zhi)行，也只是增加13.3%的(de)套保比(bi)例(li)，同時還獲得了63.2萬元的(de)權(quan)(quan)利金。

　　就目(mu)前了解的(de)(de)情況來看，聚(ju)酯企業已經在嘗(chang)試或者在學(xue)習利用(yong)期(qi)權這個工具。相對期(qi)貨(huo)而言，期(qi)權更加復雜(za)，風控(kong)也更加困難，但也給企業提供(gong)了新的(de)(de)思路，利用(yong)期(qi)權和期(qi)貨(huo)的(de)(de)組合，可以更好地滿足(zu)自身對風險管理的(de)(de)需求。

　　中(zhong)垠物(wu)產化工事業部(bu)負責人郝大慶認為，企業在(zai)操作期(qi)(qi)權(quan)前，要(yao)有(you)(you)符(fu)合邏輯的(de)交易(yi)策略(lve)，以(yi)及(ji)完善(shan)的(de)交易(yi)計(ji)劃，“針對市場行情變化，采取對應的(de)期(qi)(qi)權(quan)交易(yi)策略(lve)方面，企業要(yao)有(you)(you)明確的(de)計(ji)劃，不(bu)打無準備之仗”。

　　另外，在(zai)使用期權工(gong)具時(shi)，企業要注意時(shi)間(jian)(jian)價值(zhi)的(de)(de)演變不是線性的(de)(de)，在(zai)了結頭寸的(de)(de)時(shi)間(jian)(jian)點(dian)選(xuan)擇(ze)上，要將(jiang)時(shi)間(jian)(jian)價值(zhi)因素考(kao)慮進去。“在(zai)選(xuan)擇(ze)實值(zhi)、平值(zhi)還是虛值(zhi)期權的(de)(de)問題上，還要根據交(jiao)(jiao)易目(mu)的(de)(de)、交(jiao)(jiao)易時(shi)間(jian)(jian)等進行選(xuan)擇(ze)。”郝大慶(qing)稱。

　　健全產業風(feng)險管理體系

　　短(duan)纖企業(ye)避(bi)險水平提升

　　隨著短(duan)纖(xian)期貨的加入，聚(ju)酯產業(ye)風險(xian)(xian)管(guan)理體系更(geng)加完(wan)善，也為短(duan)纖(xian)企業(ye)增加了(le)風險(xian)(xian)管(guan)理渠道。

　　福建省金綸高纖股份有(you)限公司（下(xia)稱金綸高纖）相關負責人告(gao)訴期貨(huo)(huo)日報記者，短纖期貨(huo)(huo)上市之(zhi)前，棉型短纖現貨(huo)(huo)市場缺少統一的(de)(de)(de)指(zhi)導價格，區域性價差較大，并且(qie)有(you)時一天內報價會出現3次以(yi)上的(de)(de)(de)波動，企業經營面(mian)臨(lin)較大風(feng)險，安排生產過程中“賭”的(de)(de)(de)成(cheng)分(fen)較多。

　　“短纖(xian)期(qi)貨(huo)(huo)為聚酯企(qi)業(ye)提供(gong)了權威(wei)的價格(ge)標桿。企(qi)業(ye)可以根據生(sheng)產周期(qi)，鎖(suo)定(ding)原材料(liao)(liao)價格(ge)或加工(gong)利(li)潤(run)，拓寬采購(gou)和(he)銷售渠道；通(tong)(tong)過(guo)(guo)(guo)期(qi)貨(huo)(huo)交割實現(xian)現(xian)貨(huo)(huo)銷售，也可以通(tong)(tong)過(guo)(guo)(guo)盤面鎖(suo)定(ding)，保證銷售利(li)潤(run)；通(tong)(tong)過(guo)(guo)(guo)期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場進(jin)行(xing)(xing)庫(ku)存(cun)管理(li)，保證企(qi)業(ye)生(sheng)產的穩定(ding)性和(he)連續性。”上述負責人坦言，短纖(xian)加工(gong)企(qi)業(ye)擔心行(xing)(xing)情不(bu)好，可以買入PTA期(qi)貨(huo)(huo)，建立虛擬采購(gou)原料(liao)(liao)，同時賣出短纖(xian)期(qi)貨(huo)(huo)，從而鎖(suo)定(ding)加工(gong)費利(li)潤(run)，并關(guan)注基差變化(hua)適(shi)時調(diao)整倉位(wei)，確定(ding)平倉時機(ji)。

　　據他介(jie)紹，通(tong)過期現(xian)結合的(de)經營模(mo)式，金(jin)綸高纖(xian)維持了較高開(kai)工(gong)率，裝置(zhi)負荷達(da)到100%—120%，能耗(hao)水平也相對有所(suo)降(jiang)低。目前，江浙地區(qu)很多(duo)短纖(xian)貿易商已將(jiang)基差貿易的(de)形式融入現(xian)貨銷售(shou)。

　　對此，福建(jian)經(jing)緯新(xin)纖科技(ji)實(shi)業(ye)有限公司貿易事(shi)業(ye)部總經(jing)理朱少偉也表示，如果沒有短纖期(qi)貨(huo)(huo)，當前短纖廠仍(reng)對超(chao)(chao)額(e)加工費(fei)不(bu)寄予很高的(de)(de)期(qi)待，習慣以(yi)(yi)自己(ji)認(ren)可(ke)的(de)(de)加工費(fei)進(jin)行超(chao)(chao)賣銷(xiao)售(shou)。在他看(kan)來，近期(qi)短纖加工費(fei)創這幾年新(xin)高，給予短纖工廠充(chong)足的(de)(de)加工費(fei)套保機會(hui)，鎖定(ding)以(yi)(yi)后每噸盈利1200—1500元，建(jian)議短纖企業(ye)可(ke)多考慮以(yi)(yi)加工費(fei)套保參與期(qi)貨(huo)(huo)。

　　據中(zhong)基寧波聚(ju)酯(zhi)事業(ye)部總經理董立(li)介紹(shao)，在(zai)短(duan)纖期(qi)(qi)(qi)現(xian)業(ye)務的(de)(de)(de)開展上(shang)(shang)，公司(si)從(cong)上(shang)(shang)下游(you)渠(qu)道對接，到倉儲物流(liu)，到金融服務上(shang)(shang)都做(zuo)了(le)(le)相(xiang)應的(de)(de)(de)布局。隨著短(duan)纖期(qi)(qi)(qi)現(xian)結(jie)合(he)的(de)(de)(de)不斷深入，原始(shi)的(de)(de)(de)分銷模式(shi)逐步改變，短(duan)纖價格更透明，物流(liu)更通暢，風險更可(ke)控。通過短(duan)纖和原料PTA期(qi)(qi)(qi)貨的(de)(de)(de)聯動，聚(ju)酯(zhi)工廠也可(ke)以(yi)更好地鎖定(ding)生產利潤(run)。“目前我們通過期(qi)(qi)(qi)現(xian)點價模式(shi)，已經幫助不少的(de)(de)(de)下游(you)工廠終端拿到了(le)(le)相(xiang)對低價的(de)(de)(de)貨源，實(shi)現(xian)了(le)(le)成本優(you)化。”董立(li)稱。

　　短纖(xian)(xian)(xian)期(qi)貨讓短纖(xian)(xian)(xian)企業，增加(jia)了一(yi)種風險管(guan)理的高效(xiao)手(shou)段。龐(pang)春艷表示，尤其是(shi)在銷(xiao)售順暢，價(jia)格上漲時期(qi)，企業可(ke)以通過短纖(xian)(xian)(xian)期(qi)貨及時鎖(suo)定(ding)遠(yuan)期(qi)的銷(xiao)售價(jia)格，甚至可(ke)以配合(he)原料進行(xing)成本鎖(suo)定(ding)，從而提前實(shi)現加(jia)工利潤的鎖(suo)定(ding)。

　　在她看來，短纖(xian)行業(ye)(ye)未來也(ye)會面(mian)臨產能擴(kuo)張的問(wen)題，庫(ku)存管(guan)理(li)也(ye)將成(cheng)為企(qi)業(ye)(ye)的必(bi)備能力。“PTA生(sheng)產企(qi)業(ye)(ye)通(tong)過PTA期(qi)(qi)貨進(jin)行庫(ku)存管(guan)理(li)的方式值得短纖(xian)企(qi)業(ye)(ye)借鑒應用，相比PTA生(sheng)產企(qi)業(ye)(ye)，短纖(xian)企(qi)業(ye)(ye)可以更便(bian)捷地(di)進(jin)行原(yuan)料成(cheng)本(ben)的鎖定(ding)，有著更大(da)的優勢。企(qi)業(ye)(ye)有必(bi)要利用好(hao)PTA期(qi)(qi)貨、期(qi)(qi)權(quan)和(he)短纖(xian)期(qi)(qi)貨等金融工具，為企(qi)業(ye)(ye)風險管(guan)理(li)做好(hao)準備。”

　　目前對于聚酯產(chan)業鏈(lian)來說，期(qi)現(xian)結合已經是一種比較成(cheng)熟的(de)模式(shi)。“短纖期(qi)貨(huo)上市之前，短纖企業一般作(zuo)為(wei)買方(fang)套保參與期(qi)貨(huo)市場。隨著(zhu)短纖期(qi)貨(huo)的(de)上市，短纖工(gong)廠的(de)角色有所轉變，既可以(yi)作(zuo)為(wei)買方(fang)又可以(yi)作(zuo)為(wei)賣方(fang)。”廣發期(qi)貨(huo)分(fen)析師(shi)張曉珍表示。

　　隨著角色的轉變，短纖工廠的風險管理工具越(yue)來(lai)越(yue)豐富，企(qi)業可以(yi)通過選擇合適(shi)的風險管理工具，進(jin)一(yi)步優(you)化套保(bao)方(fang)案(an)。“短纖工廠可以(yi)根(gen)據(ju)自身庫存情(qing)況逢高鎖定盤(pan)面利潤(run)，以(yi)合理安排(pai)后期(qi)的生產；下游紗廠可以(yi)根(gen)據(ju)訂(ding)單(dan)情(qing)況在期(qi)貨(huo)貼水情(qing)況下逢低買入套保(bao)。”張曉(xiao)珍(zhen)稱。

　　“PTA、短纖期(qi)(qi)貨(huo)的上市(shi)完(wan)善了短纖企(qi)業的風險(xian)管(guan)理(li)工具(ju)。”華(hua)安期(qi)(qi)貨(huo)首席分析師王飛表示，企(qi)業可(ke)以通(tong)過短纖期(qi)(qi)貨(huo)鎖定未來產(chan)能或(huo)庫(ku)存的銷售利潤，也可(ke)以利用基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)等方式鎖定原料成本。短纖企(qi)業需(xu)要積極探索(suo)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)和含(han)權貿(mao)易(yi)等新定價模式，加強與(yu)期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)司及其風險(xian)管(guan)理(li)公(gong)司的合作與(yu)交流，強化理(li)論學習和實踐探索(suo)，鞏固和加強自身(shen)期(qi)(qi)現結(jie)合的“本領”。