年初以來(lai)，國際大宗(zong)商(shang)品(pin)和國內(nei)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)價(jia)(jia)格持(chi)續上行(xing)，金(jin)屬類(lei)商(shang)品(pin)、建材類(lei)產(chan)(chan)品(pin)、國內(nei)農產(chan)(chan)品(pin)價(jia)(jia)格等出現不同程度上漲(zhang)。大宗(zong)商(shang)品(pin)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)價(jia)(jia)格漲(zhang)幅(fu)明顯高于(yu)農產(chan)(chan)品(pin)。從時(shi)間上看(kan)，疫情之后，商(shang)品(pin)漲(zhang)價(jia)(jia)始(shi)于(yu)貴金(jin)屬如(ru)黃金(jin)和白銀，工(gong)(gong)業(ye)品(pin)漲(zhang)價(jia)(jia)領先于(yu)農產(chan)(chan)品(pin)。

　　本(ben)輪(lun)大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)和(he)國(guo)(guo)內(nei)工業品(pin)(pin)(pin)出廠價格(ge)(ge)(PPI)上(shang)漲(zhang)的(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因，一是新冠(guan)疫(yi)情(qing)(qing)之(zhi)后，世界主(zhu)要國(guo)(guo)家央行流動性寬松推升(sheng)了包括國(guo)(guo)際大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)在(zai)內(nei)的(de)(de)全球(qiu)資(zi)產(chan)價格(ge)(ge)。其次，新冠(guan)疫(yi)情(qing)(qing)帶給全球(qiu)大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)去庫存機會。全球(qiu)疫(yi)情(qing)(qing)之(zhi)下的(de)(de)各國(guo)(guo)隔離給各國(guo)(guo)的(de)(de)大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)和(he)成品(pin)(pin)(pin)進行了至(zhi)少一個季度的(de)(de)去庫存。后疫(yi)情(qing)(qing)時期各國(guo)(guo)生產(chan)和(he)生活逐漸恢復正常，經濟緩慢復蘇(su)對國(guo)(guo)際大宗(zong)商(shang)品(pin)(pin)(pin)需求上(shang)升(sheng)。

　　2021年(nian)以來全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經濟緩慢(man)恢(hui)復(fu)為(wei)國(guo)(guo)際大宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)上漲提供了(le)基礎(chu)，尤其是美國(guo)(guo)三輪財政刺(ci)激以及(ji)歐洲(zhou)8000億歐元(yuan)的針對疫情(qing)后(hou)的恢(hui)復(fu)計劃。大宗(zong)商(shang)品(pin)供給端約束和對商(shang)品(pin)需求之(zhi)(zhi)間的供需缺口推升(sheng)了(le)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)。世界主要發達國(guo)(guo)家經濟修復(fu)大約滯(zhi)后(hou)于中國(guo)(guo)一個季度，欠發達國(guo)(guo)家整體上恢(hui)復(fu)進程較慢(man)。由于2020年(nian)前三個季度疫情(qing)之(zhi)(zhi)下(xia)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)大宗(zong)商(shang)品(pin)處于去(qu)庫(ku)存(cun)階段，2021年(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)將處于補庫(ku)存(cun)階段，不同國(guo)(guo)家因(yin)疫情(qing)防控原因(yin)或存(cun)在一定時(shi)滯(zhi)。

　　此外，作(zuo)為(wei)大(da)宗商品消費大(da)國(guo)(guo)，中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)2020年(nian)第二(er)季度(du)(du)之后保持恢復性(xing)增長。出于(yu)對(dui)沖疫(yi)情，中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)投資需求不僅(jin)帶動國(guo)(guo)際大(da)宗商品價(jia)格，也極大(da)的拉動了國(guo)(guo)內(nei)玻璃(li)和(he)(he)水(shui)泥(ni)的需求，相關(guan)產品價(jia)格也出現大(da)幅(fu)上(shang)(shang)升(sheng)。國(guo)(guo)內(nei)玻璃(li)和(he)(he)水(shui)泥(ni)價(jia)格指(zhi)數從2020年(nian)4月最低點到2020年(nian)底上(shang)(shang)升(sheng)幅(fu)度(du)(du)分別為(wei)64.32%和(he)(he)5.93%，玻璃(li)價(jia)格上(shang)(shang)升(sheng)的幅(fu)度(du)(du)明(ming)顯(xian)快于(yu)水(shui)泥(ni)，這一趨勢延續到2021年(nian)。

　　再次，疫(yi)情加大(da)了全球對疫(yi)情控制(zhi)較(jiao)好國(guo)(guo)家出口的依賴，國(guo)(guo)際和國(guo)(guo)內(nei)貿易航運(yun)(yun)(yun)景氣度明顯(xian)回升(sheng)。中國(guo)(guo)是疫(yi)情控制(zhi)最好的國(guo)(guo)家之一，受益于此，去年3月(yue)(yue)份之后中國(guo)(guo)進出口持續超(chao)(chao)預期。代表國(guo)(guo)際大(da)宗商品航運(yun)(yun)(yun)的波羅的海干散(san)貨指數(shu)(BDI)明顯(xian)回升(sheng)：從2020年2月(yue)(yue)份的最低點460.6上(shang)升(sheng)到(dao)2020年12月(yue)(yue)的1243.67，上(shang)升(sheng)了2.7倍。2020年國(guo)(guo)內(nei)上(shang)海集裝箱運(yun)(yun)(yun)輸價(jia)格指數(shu)(SCFI)和寧波集裝箱運(yun)(yun)(yun)價(jia)指數(shu)同比增(zeng)速均已超(chao)(chao)過100%。

　　疫(yi)情(qing)限制(zhi)了農(nong)業生產(chan)活(huo)動，農(nong)產(chan)品(pin)供(gong)給受到限制(zhi)，2020年(nian)(nian)以來糧食等農(nong)作物價(jia)格(ge)也出現了明顯上(shang)(shang)漲(zhang)。進(jin)口大豆和(he)進(jin)口玉(yu)米(mi)已經(jing)從2020年(nian)(nian)4月份的(de)(de)最低點(dian)持續上(shang)(shang)升到年(nian)(nian)底，上(shang)(shang)升幅度(du)分(fen)別為(wei)37.5%和(he)10.91%。由于疫(yi)情(qing)還未完(wan)全(quan)結束，加上(shang)(shang)食品(pin)安全(quan)的(de)(de)考(kao)慮(lv)，部(bu)分(fen)農(nong)產(chan)品(pin)出口國(guo)加強了出口管制(zhi)。疊加國(guo)際運(yun)價(jia)和(he)運(yun)輸成本的(de)(de)提升，國(guo)際農(nong)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)出現了較大幅度(du)上(shang)(shang)漲(zhang)。

　　值得一提的(de)是，盡管國際(ji)大宗商品尤其是黑色金(jin)屬大幅(fu)上漲(zhang)，但中國工業(ye)(ye)品漲(zhang)價(jia)(jia)的(de)具體類別(bie)似(si)乎與國際(ji)大宗商品品種出現了不一致。以2021年(nian)4月(yue)份(fen)為(wei)例，4月(yue)LME銅(tong)和LME鋁分別(bie)上漲(zhang)13.47%和10.51%，高于(yu)(yu)4月(yue)布倫(lun)特(te)原(yuan)油期貨(huo)結(jie)算價(jia)(jia)(5.84%)和現貨(huo)價(jia)(jia)(7.97%)。但4月(yue)PPI分項上漲(zhang)幅(fu)度(du)最大的(de)卻是石油和天然氣(qi)開采PPI(同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速85.8%，較3月(yue)擴大62.1個百分點)。而4月(yue)黑色金(jin)屬礦采選業(ye)(ye)PPI和黑色金(jin)屬冶(ye)煉及壓延加工業(ye)(ye)PPI同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速分別(bie)為(wei)38.3%和30%，石油和天然氣(qi)開采PPI同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速高于(yu)(yu)黑色金(jin)屬相關(guan)產(chan)業(ye)(ye)PPI。主要原(yuan)因可能在于(yu)(yu)，由于(yu)(yu)LME銅(tong)和LME鋁去(qu)年(nian)以來上漲(zhang)的(de)幅(fu)度(du)已經較高，出于(yu)(yu)成本控制(zhi)的(de)角度(du)，工業(ye)(ye)生產(chan)企業(ye)(ye)可能會減少黑色金(jin)屬等相關(guan)投入品的(de)使用，或(huo)者(zhe)尋找替代品。導致相關(guan)生產(chan)企業(ye)(ye)工業(ye)(ye)品出廠價(jia)(jia)格(PPI)相反漲(zhang)幅(fu)較小。

　　由于(yu)監管機構著(zhu)力打擊黑色相關大(da)宗(zong)(zong)投機，近期(qi)(qi)黑色系大(da)宗(zong)(zong)價(jia)格有所下(xia)降。比如上海期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)所發文(wen)，自2021年(nian)5月18日起：調整螺(luo)紋鋼期(qi)(qi)貨(huo)、熱軋卷板期(qi)(qi)貨(huo)Hc2110合(he)約(yue)、銅(tong)期(qi)(qi)貨(huo)各合(he)約(yue)、鋁期(qi)(qi)貨(huo)、鎳期(qi)(qi)貨(huo)、白銀(yin)期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)手續費(fei)。此外財政部(bu)、海關總署(shu)、稅(shui)務(wu)總局(ju)發布(bu)公(gong)告，自2021年(nian)6月12日起對部(bu)分(fen)成品油(you)視同石腦油(you)或(huo)燃料油(you)征收進(jin)口環節消費(fei)稅(shui)，主(zhu)要(yao)包括“輕(qing)循環油(you)”“混合(he)芳烴(jing)”“稀釋瀝青”等。由于(yu)監管打壓投機，預計下(xia)半年(nian)PPI同比漲幅可能有所下(xia)降。

　　中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟先恢復于歐美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)。受國(guo)(guo)(guo)(guo)際大宗商(shang)品(pin)價格傳導效(xiao)應(ying)以及去年(nian)同期低(di)基(ji)數等(deng)因(yin)素影(ying)響，今(jin)年(nian)PPI高點可(ke)能(neng)在(zai)二季度，預計下半(ban)年(nian)PPI漲(zhang)幅整(zheng)體不及上半(ban)年(nian)。5月18日(ri)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)發(fa)改委(wei)新聞發(fa)布會上預計全年(nian)PPI同比(bi)漲(zhang)幅呈“兩頭低(di)、中(zhong)間(jian)高”的(de)(de)走勢。由于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)“碳(tan)達(da)峰”“碳(tan)中(zhong)和”目標下，工(gong)業品(pin)可(ke)能(neng)在(zai)供給(gei)端形成一定(ding)制約(yue)，尤其(qi)是電力、鋼鐵(tie)、有色金(jin)屬、石化(hua)化(hua)工(gong)、建材、建筑等(deng)領域，但適逢(feng)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)增長壓力較小(xiao)的(de)(de)窗口期，整(zheng)體上“低(di)碳(tan)轉(zhuan)型”長遠是利好(hao)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)高質量發(fa)展的(de)(de)。對于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)工(gong)業制造(zao)企(qi)業，尤其(qi)是中(zhong)小(xiao)企(qi)業，應(ying)該提前做好(hao)套(tao)期保值，不應(ying)囤貨(huo)居奇，盲目追高炒作(zuo)。

　　（文章來源：21世紀經濟報道(dao)）

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