近年來，比(bi)特幣(bi)(bi)等虛(xu)擬貨幣(bi)(bi)異常(chang)火爆，更有投資者(zhe)將其與黃金相提并(bing)論，認為“幣(bi)(bi)”們才是上佳避險品。然而一夜驚(jing)魂(hun)過后(hou)，不少人發現(xian)，虛(xu)擬貨幣(bi)(bi)所含風險極大。相比(bi)之下，表(biao)現(xian)平穩的黃金資產是否(fou)又迎來機(ji)會？

　　實(shi)際上，比(bi)特幣(bi)從(cong)2009年誕生起就(jiu)經常和黃(huang)(huang)金(jin)放在(zai)一(yi)起比(bi)較。樂觀的(de)(de)投資(zi)者甚至表示(shi)，比(bi)特幣(bi)用了(le)10年多一(yi)點(dian)的(de)(de)時間，就(jiu)走完了(le)黃(huang)(huang)金(jin)5000年的(de)(de)路。至少單(dan)從(cong)價(jia)格(ge)(ge)(ge)看，比(bi)特幣(bi)比(bi)黃(huang)(huang)金(jin)更“值錢(qian)”。在(zai)2017年3月2日，一(yi)枚比(bi)特幣(bi)的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)首次超過了(le)一(yi)盎(ang)司(si)黃(huang)(huang)金(jin)的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)；而三(san)年以后，一(yi)枚比(bi)特幣(bi)價(jia)格(ge)(ge)(ge)最多時已頂(ding)得上逾30盎(ang)司(si)黃(huang)(huang)金(jin)的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)。

　　然而，隨著價格持續上漲，比特幣自身(shen)的風險也日益凸顯。

　　首(shou)先，與黃金相比，比特(te)(te)幣的(de)(de)(de)高(gao)(gao)收益也(ye)意(yi)味著高(gao)(gao)風險。2017年比特(te)(te)幣經歷了第一次大漲后的(de)(de)(de)迅(xun)速下跌。有比特(te)(te)幣投(tou)資者認為，近期這輪(lun)牛市和之(zhi)前那次最(zui)大的(de)(de)(de)不同之(zhi)處在于，比特(te)(te)幣在投(tou)資組合中的(de)(de)(de)作用更(geng)加為人熟知。上(shang)次是(shi)散戶投(tou)資者推動價格(ge)上(shang)漲，這次有了更(geng)多機構的(de)(de)(de)參與。然而，機構的(de)(de)(de)參與并不能有效降(jiang)低風險。例如，十多年前給金融市場(chang)造(zao)成沖擊的(de)(de)(de)次貸(dai)危機，就是(shi)從大型金融機構開(kai)始的(de)(de)(de)，機構如果遭(zao)遇(yu)“血洗(xi)”，最(zui)終的(de)(de)(de)負(fu)面(mian)影(ying)響要遠(yuan)大于散戶遭(zao)遇(yu)崩盤。

　　其次，比(bi)特(te)幣(bi)(bi)吸(xi)引力中很(hen)大的一(yi)(yi)部分，來自(zi)于監管(guan)(guan)之外的“自(zi)由誘(you)惑”，大量交易繞開了(le)監管(guan)(guan)體(ti)(ti)系(xi)和(he)銀行(xing)的渠道(dao)。全(quan)球金融市場的規則很(hen)明(ming)(ming)確，而比(bi)特(te)幣(bi)(bi)則想(xiang)方設法在(zai)央行(xing)的監督體(ti)(ti)系(xi)中鉆出一(yi)(yi)個“空當”。之前在(zai)比(bi)特(te)幣(bi)(bi)逐漸發(fa)展(zhan)時，還能擁(yong)有自(zi)己的空間(jian)。但每次價格在(zai)動蕩中大幅上漲后，都(dou)讓其隱(yin)患暴(bao)露(lu)于陽(yang)光下。這也自(zi)然(ran)吸(xi)引了(le)監管(guan)(guan)機構(gou)的目光，緊盯比(bi)特(te)幣(bi)(bi)在(zai)國(guo)際金融體(ti)(ti)系(xi)中的使(shi)(shi)用(yong)。今年年初開始，全(quan)球央行(xing)接連出手(shou)對(dui)比(bi)特(te)幣(bi)(bi)加強(qiang)管(guan)(guan)理。目前有調查非常清楚地表明(ming)(ming)，已有在(zai)洗錢中使(shi)(shi)用(yong)比(bi)特(te)幣(bi)(bi)的案例。隨著監管(guan)(guan)逐步完善(shan)，以比(bi)特(te)幣(bi)(bi)為代表的“鉆空子”獲(huo)利將越(yue)來越(yue)難。

　　最(zui)后，比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)的(de)(de)避險(xian)屬性(xing)(xing)只(zhi)是(shi)個別(bie)明星(xing)投資(zi)(zi)人或是(shi)比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)持有(you)者(zhe)的(de)(de)樂觀(guan)說(shuo)法，并不具有(you)穩固(gu)的(de)(de)根基。比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)最(zui)接近貨幣(bi)(bi)之(zhi)處，只(zhi)在(zai)于(yu)(yu)名(ming)字(zi)里有(you)個頗具誤導性(xing)(xing)的(de)(de)“幣(bi)(bi)”字(zi)，除(chu)此之(zhi)外其就是(shi)一(yi)款金融(rong)產(chan)品(pin)。穩定是(shi)一(yi)種(zhong)貨幣(bi)(bi)被廣泛(fan)應用于(yu)(yu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)必要條件(jian)。對(dui)于(yu)(yu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)者(zhe)和(he)(he)(he)投資(zi)(zi)者(zhe)來(lai)(lai)說(shuo)，不管(guan)他們依(yi)賴的(de)(de)是(shi)貨幣(bi)(bi)的(de)(de)支付(fu)手段、記賬單(dan)位還是(shi)價值(zhi)儲存功能(neng)，穩定性(xing)(xing)都(dou)是(shi)他們首先考慮的(de)(de)要素(su)。黃(huang)金的(de)(de)魅(mei)力在(zai)于(yu)(yu)保護購買力，其價格(ge)波動與貨幣(bi)(bi)發行(xing)量和(he)(he)(he)通脹(zhang)率相關，而比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)被人們所(suo)熟知，則與“一(yi)夜暴(bao)富”和(he)(he)(he)“過山(shan)車行(xing)情(qing)”等(deng)詞匯相關。從最(zui)樂觀(guan)的(de)(de)角度(du)看，比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)最(zui)終會成(cheng)為一(yi)種(zhong)避險(xian)工具，變得(de)越來(lai)(lai)越像黃(huang)金的(de)(de)某(mou)一(yi)個功能(neng)。但這(zhe)種(zhong)變化(hua)的(de)(de)前提是(shi)能(neng)和(he)(he)(he)監管(guan)機構達成(cheng)“和(he)(he)(he)解”，在(zai)監管(guan)的(de)(de)框架(jia)內交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，提高流動性(xing)(xing)，加強打擊相關犯罪(zui)活(huo)動。在(zai)完(wan)成(cheng)這(zhe)個整改清(qing)單(dan)后，比(bi)(bi)(bi)(bi)特幣(bi)(bi)才可能(neng)獲得(de)廣泛(fan)的(de)(de)吸引力。

　　而上述三點比(bi)特幣(bi)的(de)風險正是(shi)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)資產(chan)的(de)優(you)勢。比(bi)起比(bi)特幣(bi)來(lai)(lai)，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)的(de)波(bo)動(dong)性較低(di)，擁有一個(ge)(ge)流動(dong)性更好的(de)市場，且在(zai)更加成熟的(de)監(jian)管框架(jia)內交易。全(quan)(quan)球(qiu)金(jin)(jin)(jin)融危(wei)機以來(lai)(lai)、美元(yuan)大肆(si)超發(fa)后，不(bu)(bu)想把雞蛋放在(zai)一個(ge)(ge)籃子(zi)里的(de)全(quan)(quan)球(qiu)央行開啟了外儲(chu)多元(yuan)化的(de)進(jin)程，已(yi)經連續十(shi)多年增(zeng)持黃(huang)金(jin)(jin)(jin)，這足以說明黃(huang)金(jin)(jin)(jin)的(de)地(di)位。不(bu)(bu)過，同樣應該(gai)注意(yi)到，正是(shi)由(you)于(yu)相對(dui)較低(di)的(de)波(bo)動(dong)性，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)資產(chan)的(de)短期(qi)收益(yi)有可(ke)能遠不(bu)(bu)及(ji)各(ge)種“幣(bi)”。投資者應以中(zhong)長期(qi)投資的(de)態度來(lai)(lai)看待黃(huang)金(jin)(jin)(jin)。

　　（文章來源：中國證(zheng)券報）

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