今(jin)年以來，不少企業(ye)紛紛利用期貨市(shi)(shi)場(chang)工具進行風(feng)險(xian)管理，成功地規避了因原材料價(jia)格大面積上漲導致的(de)成本風(feng)險(xian)。不過，也有(you)部(bu)分上市(shi)(shi)公司(si)打著套(tao)保(bao)旗號投機期貨，最終導致巨(ju)額虧損(sun)，引發市(shi)(shi)場(chang)關(guan)注。

　　上市公司交易熱卷巨虧

　　原材料熱(re)軋卷板(ban)是金(jin)麒麟(603586)及子公司(si)濟南金(jin)麒麟剎車系統有限(xian)公司(si)產品資(zi)料成本(ben)中占(zhan)比最大的物料。

　　5月(yue)15日，金(jin)麒麟(lin)發(fa)布一則《山東金(jin)麒麟(lin)關于(yu)子公(gong)司投(tou)資進展的公(gong)告》稱，2021年5月(yue)13日，子公(gong)司將前期(qi)(qi)建倉(cang)的期(qi)(qi)貨投(tou)資合約(yue)熱卷2105全部平(ping)倉(cang)，平(ping)倉(cang)虧(kui)損8725.56萬元，占公(gong)司2020年度經審計(ji)凈利潤的53.50%，投(tou)資損失(shi)的原(yuan)因為近期(qi)(qi)鋼材價格波動異常劇(ju)烈超(chao)出操作(zuo)人員的常規判斷所致(zhi)。

　　金(jin)麒(qi)麟在(zai)最新(xin)的公告中(zhong)解釋，2020年12月(yue)(yue)，公司(si)管理層認為在(zai)國(guo)內(nei)經濟(ji)穩(wen)步(bu)恢(hui)復的大背景(jing)下，鋼材(cai)價格(ge)進一步(bu)上漲對(dui)于(yu)國(guo)內(nei)經濟(ji)恢(hui)復不利，鋼材(cai)價格(ge)可(ke)能已(yi)達到高點。2020年12月(yue)(yue)初，公司(si)建立了熱(re)卷(juan)2105合約，初步(bu)建倉(cang)(cang)1600手，隨即(ji)鋼材(cai)價格(ge)持續(xu)上漲，持倉(cang)(cang)合約出現(xian)虧損(sun)，公司(si)決定通(tong)過不斷(duan)補倉(cang)(cang)拉高持倉(cang)(cang)價格(ge)，截至2021年3月(yue)(yue)底(di)將熱(re)卷(juan)2105合約補倉(cang)(cang)至8500手。

　　最(zui)終，熱卷2105合(he)約于2021年5月15日(ri)到期，公司在2021年5月13日(ri)完成(cheng)熱卷2105合(he)約全部平倉，最(zui)終產生損(sun)失(shi)8725.56萬元。

　　江(jiang)蘇富實數據研究院院長(chang)蔡(cai)擁(yong)政(zheng)認為(wei)，上(shang)市公(gong)司(si)是公(gong)眾平(ping)臺公(gong)司(si)，本著對(dui)(dui)股(gu)東負責的精神，進行套期保值需要做好風控和(he)合規工作(zuo)，不能(neng)借著套期保值從事投(tou)機操作(zuo)。“這(zhe)家(jia)企業主(zhu)要問題是沒(mei)有(you)科(ke)學(xue)合理民主(zhu)的決策體(ti)系(xi)，業務(wu)團隊(dui)沒(mei)有(you)產業鏈角度的對(dui)(dui)沖分析，和(he)現貨業務(wu)完全沒(mei)有(you)對(dui)(dui)應(ying)。結果(guo)就(jiu)是大(da)號的投(tou)機，對(dui)(dui)公(gong)司(si)和(he)股(gu)東都會造(zao)成傷害。”蔡(cai)擁(yong)政(zheng)表示。

　　金麒麟(lin)表示，待熱卷(juan)2110合約到期或者期間鋼材價(jia)格出現回落時(shi)進行平倉處理，最終完全終止期貨投(tou)(tou)資交(jiao)易，終止開展期貨投(tou)(tou)資及相關計劃，公司未來仍將(jiang)主要精力投(tou)(tou)入(ru)主業(ye)經營中。

　　謹防套保變投機

　　隨著原(yuan)材料(liao)價(jia)格(ge)的大幅漲(zhang)價(jia)，下游企(qi)業(ye)的成本不斷(duan)提高，不少企(qi)業(ye)開(kai)始對(dui)原(yuan)材料(liao)做部分(fen)的期貨保值，避免大宗商品價(jia)格(ge)過快上漲(zhang)帶來的壓(ya)力。

　　新(xin)湖期貨董(dong)事(shi)長馬文勝表示，面(mian)對大宗商品的(de)漲(zhang)跌，企(qi)業一(yi)定要(yao)利用好(hao)期貨市場(chang)工具，“因為(wei)期貨市場(chang)已(yi)經構建了(le)一(yi)個(ge)完整的(de)風險管理工具市場(chang)和產業鏈(lian)市場(chang)。也正(zheng)是由于(yu)期貨市場(chang)的(de)作(zuo)用，在(zai)這輪(lun)漲(zhang)價中(zhong)，很多企(qi)業成(cheng)功地(di)規避了(le)由于(yu)原材料價格上(shang)漲(zhang)而(er)造(zao)成(cheng)的(de)一(yi)些風險”。

　　馬文勝指(zhi)出，目前已經(jing)有(you)600多家上市(shi)公(gong)司公(gong)告了要(yao)參與(yu)期(qi)貨(huo)市(shi)場的(de)套期(qi)保(bao)值(zhi)，有(you)的(de)上市(shi)公(gong)司的(de)保(bao)值(zhi)規模甚至超過百億(yi)。

　　比如，上市公(gong)司博威合金的(de)(de)(de)存(cun)(cun)貨(huo)采購(gou)，全(quan)部參照上海有色網進行(xing)定價(jia)。“為了規避銅價(jia)波動對(dui)公(gong)司利潤的(de)(de)(de)影響，公(gong)司采取期貨(huo)套期保值的(de)(de)(de)方式，對(dui)存(cun)(cun)貨(huo)進行(xing)套保。因(yin)此無論庫存(cun)(cun)價(jia)格是漲是跌，對(dui)利潤沒有大的(de)(de)(de)影響。”該公(gong)司董秘表示。

　　期(qi)(qi)貨市場是企業(ye)進行風險(xian)管(guan)理的工(gong)具(ju)，但上市公司要(yao)謹(jin)防(fang)套保(bao)變投機(ji)。蔡擁政表示，企業(ye)需要(yao)專業(ye)團隊進行期(qi)(qi)現(xian)市場產業(ye)鏈(lian)供需、基差及(ji)政策面分析，而(er)不是簡單憑領導(dao)感覺進行保(bao)值；需要(yao)建(jian)立一個風險(xian)管(guan)理體系(xi)，涉及(ji)制(zhi)度流程、產業(ye)鏈(lian)研究、期(qi)(qi)現(xian)對應等內容。

　　“實(shi)際套期(qi)保值(zhi)是(shi)(shi)(shi)(shi)個系統工(gong)程。套保重(zhong)點是(shi)(shi)(shi)(shi)從產業鏈角度和訂(ding)單入手(shou)，尤其是(shi)(shi)(shi)(shi)鎖價訂(ding)單管(guan)理，一是(shi)(shi)(shi)(shi)可以解(jie)決現貨(huo)業務實(shi)際痛點問題(ti)，二是(shi)(shi)(shi)(shi)期(qi)現彼此匹配對應，加(jia)之對基差的把握和管(guan)理，切實(shi)地解(jie)決了訂(ding)單業務的難題(ti)。戰略層面(mian)(mian)管(guan)理周期(qi)較長，重(zhong)點是(shi)(shi)(shi)(shi)研究行業及公司成本銷售環節的供(gong)銷風(feng)險，比如擔心鐵礦石價格上漲(zhang)，對應現貨(huo)儲(chu)備(bei)，增(zeng)加(jia)期(qi)貨(huo)盤(pan)面(mian)(mian)儲(chu)備(bei)，防范后期(qi)價格上漲(zhang)帶(dai)來的成本上漲(zhang)風(feng)險等。同時期(qi)現兩(liang)邊對沖算賬(zhang)，避免單看(kan)期(qi)貨(huo)損益(yi)，走入投(tou)機誤區。”蔡擁政說。

　　（文章來源：證券時報網(wang)）

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