“如果巴西下雨(yu)，就買星巴克股票。”這(zhe)則(ze)典型的(de)“按圖(tu)索驥”式投資(zi)法門，近期再(zai)次引起關注。

　　6月22日，A股市(shi)場農產品板塊表現優異(yi)。相(xiang)關公司股價(jia)大漲背后，有(you)投資者指出，對“世界糧倉”巴(ba)西(xi)干旱天(tian)氣(qi)的(de)預期正向資本市(shi)場席卷而來。分析(xi)人士(shi)提醒(xing)，巴(ba)西(xi)天(tian)氣(qi)存在(zai)不確定性因素，其對白糖(tang)、玉米等(deng)農產品價(jia)格影(ying)響逐漸淡(dan)化，下半(ban)年市(shi)場焦點(dian)正逐漸轉移至北半(ban)球(qiu)生產情況。

　　巴西干旱對農產品影響逐漸淡化

　　農產(chan)品(pin)(pin)看供給。隨著農業大國巴西(xi)遭(zao)遇罕(han)見(jian)干旱天(tian)氣的報(bao)道出(chu)現，有觀點預測，資本可能借此掀起一場農產(chan)品(pin)(pin)價格風暴。

　　巴(ba)西是世(shi)(shi)界上糖(tang)、咖啡、大(da)(da)豆、橙子的最大(da)(da)供應國(guo)，玉米、煙(yan)草(cao)、多(duo)種豆類和(he)熱帶(dai)水果產(chan)量(liang)居于世(shi)(shi)界前列。有觀(guan)點認為，巴(ba)西罕見的干旱天氣將帶(dai)來農(nong)作物減產(chan)，從而對(dui)相(xiang)關產(chan)品價格造成(cheng)巨大(da)(da)沖擊。

　　此外(wai)，“生物燃料需求”的炒作(zuo)方興未艾，有大(da)(da)宗商品(pin)交易機(ji)構甚(shen)至判斷，農業大(da)(da)宗商品(pin)正處于一個“迷你超級周期”的開(kai)端。

　　實際(ji)上(shang)(shang)，市場上(shang)(shang)對巴西干(gan)旱的(de)炒作不是最近才發生。今(jin)年年初以來(lai)，尤其一季度末和(he)二季度初期(qi)是該投資題材最活躍的(de)時(shi)期(qi)，期(qi)間機(ji)構(gou)持續看多白糖價(jia)格(ge)，糖價(jia)出現反彈。不過(guo)，進入二季度末，資本(ben)對相關題材的(de)熱情已(yi)經(jing)逐漸冷卻。

　　從白糖(tang)市場看，一德期貨分(fen)析師李曉威(wei)對中國(guo)證(zheng)券報記者分(fen)析，目前包(bao)括巴西(xi)在(zai)內的食糖(tang)主(zhu)產(chan)國(guo)陸續(xu)步入季(ji)風降雨季(ji)節，干(gan)旱(han)情況都得到了一定緩解，這(zhe)次(ci)巴西(xi)干(gan)旱(han)天氣爆發區域并不(bu)是(shi)甘蔗主(zhu)產(chan)區，而且適當的干(gan)旱(han)可(ke)以提高甘蔗糖(tang)分(fen)，有利于農業(ye)生產(chan)進行(xing)，后(hou)來市場焦(jiao)點轉(zhuan)移到了其他題材上。

　　從玉米(mi)市(shi)(shi)(shi)場看，巴西(xi)干(gan)旱天(tian)氣對(dui)玉米(mi)價格的影(ying)響(xiang)(xiang)逐漸淡化。“巴西(xi)干(gan)旱天(tian)氣對(dui)國(guo)際玉米(mi)市(shi)(shi)(shi)場的影(ying)響(xiang)(xiang)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)(zhong)在5月(yue)份，5月(yue)受干(gan)旱天(tian)氣影(ying)響(xiang)(xiang)，巴西(xi)玉米(mi)產量(liang)預期下降。5月(yue)美(mei)國(guo)農業部將巴西(xi)2020/2021年度玉米(mi)產量(liang)預估下調至(zhi)1.02億(yi)噸，較上月(yue)預估下調700萬噸，這一(yi)調減幅度低于(yu)此前(qian)市(shi)(shi)(shi)場預期。不過(guo)進入6月(yue)，美(mei)國(guo)天(tian)氣情況成(cheng)為市(shi)(shi)(shi)場焦點，巴西(xi)天(tian)氣對(dui)玉米(mi)市(shi)(shi)(shi)場的影(ying)響(xiang)(xiang)在逐步淡化。”光大期貨農產品研究總監王娜(na)對(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)證券報(bao)記者表示。

　　“本輪巴西(xi)干旱(han)天氣持續時間較長，去(qu)年7-8月(yue)份開(kai)始當地降(jiang)水就偏少，主(zhu)(zhu)要是(shi)(shi)受此前弱拉尼娜氣候的影響(xiang)。巴西(xi)是(shi)(shi)大(da)(da)豆、玉米、棉花及糖(tang)的主(zhu)(zhu)產國(guo)，去(qu)年四(si)季度(du)至今年年初是(shi)(shi)巴西(xi)農(nong)產品的種(zhong)植(zhi)生(sheng)(sheng)長期，干旱(han)令作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)植(zhi)進度(du)大(da)(da)幅(fu)延遲，之后導致收獲進度(du)也推(tui)遲，曾引發資本高度(du)關注。目前巴西(xi)大(da)(da)豆已(yi)經收獲已(yi)完成，二(er)季玉米及棉花現(xian)在也開(kai)始收獲上市，雖(sui)持續干旱(han)對作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)植(zhi)、生(sheng)(sheng)長及產量帶來較大(da)(da)影響(xiang)，但對本年度(du)作(zuo)物(wu)(wu)生(sheng)(sheng)產的影響(xiang)已(yi)大(da)(da)部分消化。”東證期貨(huo)資深農(nong)產品分析(xi)師方慧(hui)玲(ling)告訴(su)中國(guo)證券報記者(zhe)。

　　看天氣做投資不能“刻舟求劍”

　　“如果(guo)巴(ba)(ba)西下(xia)雨，就(jiu)買(mai)星(xing)巴(ba)(ba)克股(gu)票”，這(zhe)一投資諺語(yu)背后的邏輯是(shi)：巴(ba)(ba)西下(xia)雨——咖啡豆豐(feng)收、價格下(xia)跌——星(xing)巴(ba)(ba)克成(cheng)本下(xia)降(jiang)、利潤上升。

　　但(dan)實際上(shang)，回顧歷史上(shang)巴西天氣(qi)因(yin)素帶來的價格波動(dong)，并(bing)沒有明(ming)確的結(jie)果。

　　“巴西是農業大(da)國(guo)(guo)，土地幅員(yuan)遼闊(kuo)，氣(qi)(qi)候(hou)適合很多(duo)農作(zuo)物(wu)生(sheng)(sheng)長(chang)，是世界上最(zui)大(da)的(de)(de)(de)食糖生(sheng)(sheng)產(chan)國(guo)(guo)和出口國(guo)(guo)，也(ye)是主要的(de)(de)(de)大(da)豆、咖啡等農作(zuo)物(wu)大(da)國(guo)(guo)，土地廣闊(kuo)導致不(bu)(bu)同(tong)的(de)(de)(de)作(zuo)物(wu)生(sheng)(sheng)長(chang)條(tiao)件氣(qi)(qi)候(hou)差異較(jiao)大(da)，遭遇的(de)(de)(de)天(tian)氣(qi)(qi)影(ying)響也(ye)不(bu)(bu)同(tong)，厄(e)爾尼(ni)(ni)諾和拉尼(ni)(ni)娜現象(xiang)通常交替發(fa)生(sheng)(sheng)，對(dui)應的(de)(de)(de)干旱或者(zhe)洪(hong)澇也(ye)時有發(fa)生(sheng)(sheng)，不(bu)(bu)同(tong)的(de)(de)(de)時間節點(dian)對(dui)不(bu)(bu)同(tong)的(de)(de)(de)作(zuo)物(wu)影(ying)響不(bu)(bu)同(tong)，主要取決于作(zuo)物(wu)的(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)長(chang)周期。”李曉威說。

　　李曉(xiao)威分析，巴西在食糖和(he)咖啡產量(liang)上占比較(jiao)(jiao)多，理(li)論上，天(tian)氣(qi)(qi)因素尤其是(shi)(shi)干旱天(tian)氣(qi)(qi)較(jiao)(jiao)嚴重(zhong)時，對產量(liang)的影(ying)響預(yu)期較(jiao)(jiao)明顯，也(ye)是(shi)(shi)品種價格波動重(zhong)要(yao)因素，其他產量(liang)占全球產量(liang)比例較(jiao)(jiao)小的品種，其價格對巴西天(tian)氣(qi)(qi)的反應相(xiang)對平緩一些。

　　“歷史上，每次巴西干(gan)旱發(fa)生(sheng)時，由于不同(tong)農作(zuo)物的生(sheng)產(chan)時間不一(yi)樣以及品種(zhong)屬(shu)性的不同(tong)，對農產(chan)品價格影響也不同(tong)。比如，咖啡喜高溫，甘蔗需要高溫提供高糖分，所以干(gan)旱發(fa)生(sheng)的時間和程度才(cai)是(shi)影響最(zui)終(zhong)產(chan)量真實變化的根本因素。”李曉(xiao)威稱。

　　值(zhi)得(de)一提(ti)的(de)(de)是，隨著時間(jian)推進，影響國際(ji)谷物(wu)(wu)商品(pin)生產的(de)(de)焦(jiao)點已經(jing)轉(zhuan)移至北半球(qiu)。“2021年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)，以大(da)豆(dou)、玉米等為(wei)代(dai)表(biao)的(de)(de)國際(ji)谷物(wu)(wu)商品(pin)價格能(neng)否(fou)(fou)出(chu)現強勢上漲，主要(yao)(yao)還是要(yao)(yao)看北半球(qiu)的(de)(de)作物(wu)(wu)天氣(qi)(qi)。”王娜表(biao)示(shi)，2021年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)北半球(qiu)糧食(shi)主產區收獲(huo)的(de)(de)糧食(shi)作物(wu)(wu)將供(gong)應全球(qiu)，7-8月(yue)是大(da)豆(dou)、玉米作物(wu)(wu)生長關(guan)鍵，這一期間(jian)的(de)(de)降雨和溫度(du)情況均決定(ding)了(le)新年(nian)度(du)作物(wu)(wu)產量。按(an)照以往作物(wu)(wu)生長周期規律推算，7-8月(yue)天氣(qi)(qi)對價格的(de)(de)相(xiang)關(guan)影響更為(wei)突出(chu)，6月(yue)干(gan)旱與降雨天氣(qi)(qi)交(jiao)織，2021年(nian)國際(ji)豆(dou)類(lei)及玉米價格會否(fou)(fou)上漲，需繼(ji)續(xu)關(guan)注7-8月(yue)干(gan)旱影響能(neng)否(fou)(fou)持續(xu)。

　　如何把握下半年農產品投資

　　從農(nong)產(chan)(chan)(chan)品資產(chan)(chan)(chan)價(jia)(jia)格(ge)(ge)走勢看，一季(ji)度市場對全球(qiu)經濟恢(hui)復速度寄予較高期(qi)(qi)待，過于(yu)樂觀的(de)形勢也(ye)引發了多個產(chan)(chan)(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)較快上漲。實(shi)際上，上半年(nian)不同經濟體(ti)恢(hui)復的(de)進程(cheng)不一樣，總體(ti)需求恢(hui)復進展低于(yu)一季(ji)度預期(qi)(qi)，農(nong)產(chan)(chan)(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)之后(hou)出現集體(ti)回落。展望下半年(nian)，農(nong)產(chan)(chan)(chan)品投資是否仍有機會？應如何(he)把握？

　　李曉威(wei)表示(shi)，下半年或(huo)三季(ji)(ji)度(du)應該是全球疫苗注射(she)大(da)面積(ji)提速的(de)階(jie)段，經(jing)(jing)濟復蘇格局延續，樂觀地(di)看(kan)，三季(ji)(ji)度(du)末(mo)期或(huo)四季(ji)(ji)度(du)全球經(jing)(jing)濟有望陸續恢(hui)復到正(zheng)常(chang)狀態，需(xu)求彈性較大(da)的(de)農產品(pin)會反應得更直接和明顯，從時間換空(kong)間角度(du)來看(kan)，上半年恢(hui)復主要在供應端(duan)，未(wei)來主要在需(xu)求方面。

　　“對農產(chan)品投(tou)資而(er)言(yan)，建議(yi)重點(dian)關(guan)(guan)注需(xu)求彈性(xing)較(jiao)大的(de)品種(zhong)，中下游需(xu)求相(xiang)關(guan)(guan)品種(zhong)機會(hui)可能更(geng)多(duo)。伴隨(sui)經濟形勢復(fu)蘇，金融(rong)屬性(xing)較(jiao)強(qiang)或跟宏觀(guan)聯動較(jiao)強(qiang)的(de)品種(zhong)值得重點(dian)關(guan)(guan)注，比如對進(jin)口和貿易依托較(jiao)重的(de)品種(zhong)和中上游產(chan)業(ye)鏈的(de)品種(zhong)。”李曉威(wei)建議(yi)。

　　具體(ti)品種來看，方慧玲表示，豆類方面，下行空(kong)間(jian)有限，關注(zhu)三(san)季(ji)度(du)(du)美主產(chan)區(qu)的天(tian)氣、四季(ji)度(du)(du)南美種植期天(tian)氣狀況等(deng)方面是否出現(xian)利多(duo)題材。白糖(tang)方面，巴西中南部正(zheng)逐步進入(ru)季(ji)節(jie)性壓榨(zha)生產(chan)高峰期，新糖(tang)生產(chan)上市(shi)步伐加快，而(er)需求表現(xian)疲軟；印(yin)度(du)(du)產(chan)量前景樂觀，泰國(guo)下榨(zha)季(ji)糖(tang)產(chan)量預計將大幅恢復；但巴西乙(yi)醇(chun)供(gong)應緊張，目(mu)前乙(yi)醇(chun)折(zhe)糖(tang)均衡價已經高于(yu)糖(tang)價，糖(tang)醇(chun)生產(chan)用蔗競爭(zheng)激(ji)烈增添今年巴西糖(tang)產(chan)量變數，這將限制(zhi)中期的國(guo)際糖(tang)價下行空(kong)間(jian)。