中(zhong)證網訊(xun)（記者 張利(li)靜）中(zhong)金(jin)公司(si)5月(yue)22日發布研報稱，過去兩周大宗商(shang)品價格(ge)下行趨勢(shi)有(you)所(suo)企穩，不過需求(qiu)端(duan)改善幅度有(you)限，對大宗商(shang)品價格(ge)整體的反彈空(kong)間形成掣肘。往前看，國內成品油和農產品下游需求(qiu)有(you)望繼(ji)續受益于消費場景恢復，而黑色、有(you)色金(jin)屬市場可能仍將演繹(yi)“弱復蘇”的邏輯。

　　近(jin)期(qi)大(da)宗商品表(biao)現來看，中金公司分析，能源方(fang)面(mian)，海外(wai)原(yuan)油價(jia)格(ge)重回邊(bian)際成(cheng)本上(shang)(shang)方(fang)，但(dan)債務(wu)上(shang)(shang)限(xian)等(deng)依(yi)然(ran)對(dui)海外(wai)宏觀情緒(xu)有所(suo)壓(ya)制。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面(mian)，盡管市場對(dui)今(jin)夏(xia)需(xu)求分歧較(jiao)大(da)，但(dan)港口庫存不斷(duan)攀升，疊加外(wai)煤拖累，國(guo)(guo)內(nei)煤價(jia)亦(yi)偏弱；黑色(se)金屬價(jia)格(ge)有所(suo)企穩，鋼材表(biao)需(xu)維持(chi)(chi)弱勢(shi)但(dan)高爐(lu)生(sheng)產小幅回升，因(yin)此鐵礦(kuang)、焦煤等(deng)原(yuan)材料(liao)價(jia)格(ge)表(biao)現較(jiao)成(cheng)材更強；有色(se)金屬淡季逐步到來壓(ya)制需(xu)求，供給端銅礦(kuang)持(chi)(chi)續(xu)寬(kuan)松，云南電解鋁復產預(yu)期(qi)也(ye)隨著云南降雨增(zeng)加而逐漸走強；農產品方(fang)面(mian)，新季供給預(yu)期(qi)不斷(duan)向好修復，全球谷物、大(da)豆價(jia)格(ge)持(chi)(chi)續(xu)回落。

　　“從4月(yue)(yue)宏觀(guan)數據看(kan)，大宗商品(pin)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)恢(hui)復(fu)(fu)仍以(yi)疫情后(hou)恢(hui)復(fu)(fu)為(wei)主，但內生增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)動能仍略(lve)顯乏力，市場(chang)情緒受(shou)到(dao)一定壓制(zhi)(zhi)，不(bu)(bu)過(guo)，市場(chang)對于政策(ce)加碼的預期也在提升。”中金(jin)公司(si)指出，可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)，國內民航航班執行(xing)量同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)345%，居民出行(xing)復(fu)(fu)蘇(su)，驅動4月(yue)(yue)油品(pin)表(biao)觀(guan)消費同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)25.5%。生豬(zhu)消費在餐飲(yin)淡季(ji)延續溫和復(fu)(fu)蘇(su)的節奏，但并無(wu)超預期表(biao)現。相較之下，與(yu)房地產、制(zhi)(zhi)造業(ye)更為(wei)相關的黑色(se)、有(you)(you)(you)色(se)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)動能有(you)(you)(you)所趨弱，鋼(gang)材表(biao)需(xu)(xu)未有(you)(you)(you)明顯起色(se)，對應地產新(xin)開(kai)工(gong)依然(ran)疲(pi)軟，基(ji)建(jian)與(yu)制(zhi)(zhi)造業(ye)投資均有(you)(you)(you)所邊際(ji)放緩(huan)。有(you)(you)(you)色(se)金(jin)屬需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)動能也有(you)(you)(you)所衰減(jian)，不(bu)(bu)過(guo)4月(yue)(yue)竣工(gong)數據增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)明顯，有(you)(you)(you)色(se)消費可(ke)能有(you)(you)(you)一些(xie)支撐。

　　“往(wang)前看(kan)，預計(ji)國內成品油(you)和(he)農產品下游(you)需(xu)求有望繼(ji)續受益于消(xiao)費場(chang)景恢復，而黑色、有色金屬(shu)市場(chang)可能仍(reng)將演繹(yi)‘弱復蘇’的邏輯。”中金公司表示(shi)。