“鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)最冷的日子(zi)可能(neng)還沒(mei)到(dao)來。”一(yi)位鋼企負責人(ren)日前在一(yi)場鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)分享會上表示。受終(zhong)端(duan)下游需求(qiu)減(jian)弱、外部大環境制約等因素影(ying)響，目(mu)前鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)整(zheng)體效益處于近年來較低水平(ping)。

　　業(ye)內人士(shi)認為，單靠產量平(ping)(ping)控恐難(nan)以平(ping)(ping)衡供需格(ge)局(ju)，鋼鐵行業(ye)將(jiang)面臨較嚴峻(jun)的去(qu)產能壓力，下半年(nian)鋼價(jia)恐難(nan)樂觀。不(bu)過，供給端仍有壓減空(kong)間(jian)，因此(ci)鋼價(jia)下方存在支(zhi)撐。

　　陷虧損泥潭

　　國家統計局最(zui)新數據顯示，2023年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加(jia)工業(ye)實現營(ying)業(ye)收入33667.1億元，同比下(xia)(xia)降(jiang)8.8%；營(ying)業(ye)成本32521.2億元，同比下(xia)(xia)降(jiang)6.5%；虧損21億元，同比下(xia)(xia)降(jiang)102.8%。

　　這與需求端的形(xing)勢密切相關(guan)。美爾(er)雅期貨黑(hei)色分析師楊(yang)雅心向中國證券(quan)報記者表(biao)示：“近年來，我國房(fang)地產行業收縮(suo)下行，房(fang)地產新開工面(mian)積下滑，房(fang)企普遍維持(chi)收縮(suo)戰略(lve)，對新開項目(mu)異常審慎，存量(liang)施工項目(mu)快速縮(suo)減，拖累以螺(luo)紋鋼為代(dai)表(biao)的建(jian)筑(zhu)鋼材需求體量(liang)。”

　　楊(yang)雅心表示，制(zhi)造業PMI中的(de)新訂(ding)單指(zhi)數回落(luo)，整體需求呈現(xian)脈沖式釋放，產(chan)業鏈生產(chan)穩定性(xing)明顯強于需求穩定性(xing)，拉長了下(xia)游企業降價(jia)去庫存(cun)周期。

　　除了鋼(gang)材(cai)需求疲弱(ruo)，宏(hong)觀大(da)環(huan)境也(ye)對鋼(gang)鐵行業發展帶來壓制。“美聯儲持(chi)續加息對大(da)類(lei)資產形成較大(da)沖(chong)擊。”國投安信期貨研究院高級分析(xi)師何建輝對中國證券(quan)報記(ji)者表示。

　　“當(dang)前鋼(gang)(gang)廠利潤(run)處于歷史偏低水(shui)平。”何(he)建輝表示，鋼(gang)(gang)廠整體經(jing)營(ying)情況欠佳，高(gao)爐利潤(run)邊際回落，目(mu)前基本處于微利或(huo)盈虧平衡(heng)狀態，電(dian)爐延續(xu)虧損(sun)狀態，噸鋼(gang)(gang)虧損(sun)超過200元。當(dang)前鋼(gang)(gang)材終端需求(qiu)疲弱，疊加高(gao)溫多(duo)雨的天氣(qi)因(yin)素(su)影響，鋼(gang)(gang)鐵(tie)產業鏈(lian)仍面臨負反饋壓力，對(dui)鋼(gang)(gang)企(qi)利潤(run)形成明顯(xian)壓制。

　　從長期(qi)來看，何(he)建輝(hui)認為(wei)，鋼(gang)鐵行業最冷(leng)的日(ri)子可(ke)能(neng)還沒有(you)到來。“從總(zong)量(liang)上看，房(fang)地產市場處(chu)于下行趨勢，鋼(gang)材需(xu)求將同步下滑。這意味(wei)著，單靠產量(liang)平(ping)控難以平(ping)衡供需(xu)格局(ju)，未來鋼(gang)鐵行業將面臨較嚴峻去產能(neng)壓(ya)力(li)。”何(he)建輝(hui)說(shuo)。

　　限產呼聲再起

　　在(zai)鋼(gang)鐵市場“供強需弱”環境下，業內對于出臺平控政策(ce)的呼聲越來越大。

　　目前尚未有明確的(de)粗鋼產(chan)量平(ping)控文(wen)件(jian)出(chu)(chu)臺。不(bu)(bu)過，在何建(jian)輝看來(lai)，為了保持(chi)政(zheng)策(ce)連續性，下半(ban)年落地的(de)可能性依然較大。“從市場影響層(ceng)面(mian)來(lai)看，得益(yi)于(yu)(yu)出(chu)(chu)口數據顯著上漲，今年上半(ban)年粗鋼產(chan)量大概增(zeng)長500萬噸(dun)，如果要求全年執行平(ping)控政(zheng)策(ce)，供(gong)需矛盾(dun)將會(hui)出(chu)(chu)現階段性激(ji)化。由(you)于(yu)(yu)終(zhong)端需求復蘇乏力，出(chu)(chu)口面(mian)臨回(hui)落壓力，完(wan)成該(gai)目標難度(du)不(bu)(bu)算太大。在穩增(zeng)長大背景下，政(zheng)策(ce)不(bu)(bu)會(hui)過多(duo)干預企業(ye)生產(chan)，執行力度(du)可能相對溫和。”何建(jian)輝表示。

　　“今(jin)年粗鋼產量(liang)平(ping)控是基(ji)本可以(yi)確定(ding)的(de)事情，但目前減(jian)產的(de)抓手仍然不(bu)明確。”楊雅心介紹，目前僅(jin)唐山區域的(de)限燒結(jie)方面有所加碼，但限燒結(jie)對鐵水產量(liang)壓制效果(guo)不(bu)大(da)。山東、山西等區域有鋼廠開(kai)始自(zi)主減(jian)產，但減(jian)量(liang)都無法滿足平(ping)控要求。以(yi)目前政府層面審慎態(tai)度來看，下半年減(jian)產落地節奏仍存變數。   

　　值得一(yi)提的是，終端(duan)需(xu)(xu)求端(duan)方面已出現一(yi)些積極(ji)信號。楊雅(ya)心認為，從數據(ju)方面來(lai)看，比如商品(pin)房庫存拐點隱現，居民中(zhong)長(chang)期貸(dai)款和房企拿地(di)數據(ju)均出現積極(ji)性改(gai)善，預示地(di)產(chan)最差的階段已近尾聲，只是企穩回升力(li)度(du)還較(jiao)微弱。對于鋼鐵行業來(lai)說，弱需(xu)(xu)求是一(yi)個慢(man)變量，需(xu)(xu)要產(chan)能結構調整、產(chan)量平(ping)控的調節來(lai)改(gai)善供需(xu)(xu)平(ping)衡狀態。

　　從行業(ye)來看，何(he)建輝表示(shi)，近年(nian)(nian)來鋼廠對虧(kui)損(sun)容忍度明顯(xian)下降(jiang)，面(mian)對需求端(duan)出現的(de)不利局面(mian)，減產(chan)降(jiang)庫動作加快，行業(ye)或許不會惡(e)化到2013年(nian)(nian)至(zhi)2015年(nian)(nian)的(de)情況，后(hou)期仍需關注供需兩端(duan)的(de)政策格局變化。

　　價格上有壓制下存支撐

　　展望后(hou)市(shi)，業內(nei)人士認(ren)為(wei)，今(jin)年鋼材市(shi)場供(gong)需矛(mao)盾并不突出，雖然弱需求已成事實，但供(gong)給端(duan)存在(zai)壓(ya)減空間(jian)，下半年鋼價或以區間(jian)震(zhen)蕩(dang)為(wei)主。

　　今(jin)年(nian)以來(lai)，螺紋鋼期(qi)貨價格整體呈現(xian)N型(xing)走勢(shi)。從交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)邏輯方面來(lai)看(kan)，何建輝稱，市場先交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)復(fu)蘇預(yu)(yu)期(qi)，再交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)復(fu)蘇不(bu)及預(yu)(yu)期(qi)，近期(qi)逐漸(jian)轉向交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)政策穩增長加碼預(yu)(yu)期(qi)，弱現(xian)實和強預(yu)(yu)期(qi)反復(fu)博弈。

　　相比前兩年，何(he)建輝(hui)認為，今年鋼材市場(chang)供需(xu)(xu)矛盾不算太突(tu)出(chu)，鋼材價(jia)格(ge)波動幅度(du)(du)也出(chu)現下(xia)降，預計螺(luo)紋鋼期(qi)貨價(jia)格(ge)整體以區間震(zhen)蕩為主。后期(qi)重點關注(zhu)真實需(xu)(xu)求復蘇力度(du)(du)，關鍵是(shi)房地產行業(ye)修復力度(du)(du)。

　　楊雅心認為，弱需求已(yi)成(cheng)事實(shi)，下(xia)(xia)半(ban)年恐難現有效改觀，政策面存在利好(hao)預(yu)期，但暫未落地(di)(di)，高預(yu)期下(xia)(xia)恐有部分證偽風險，供(gong)給(gei)端雖然階段性偏(pian)剛(gang)性，但下(xia)(xia)半(ban)年仍(reng)有壓減空間，供(gong)給(gei)端的(de)調節情(qing)況將(jiang)決(jue)定下(xia)(xia)半(ban)年鋼價(jia)難以跌破前期價(jia)格(ge)低(di)點，價(jia)格(ge)向(xiang)上的(de)驅(qu)動取決(jue)于政策落地(di)(di)力度。