11月30日，銀保(bao)監會公布的數據(ju)顯(xian)示，1-10月，保(bao)險(xian)行業(ye)(ye)原保(bao)險(xian)保(bao)費收入39608億元，同比增長6.9%，行業(ye)(ye)累計(ji)保(bao)費延續穩步增長。

　　對于細分(fen)(fen)領域，國泰君安非(fei)(fei)銀金融行(xing)業首(shou)席分(fen)(fen)析師劉欣琦指(zhi)出(chu)，在人身險(xian)行(xing)業，續期拉動保費增速回升，但重(zhong)心(xin)已轉(zhuan)向明年“開門紅”；在財產(chan)險(xian)行(xing)業，車險(xian)綜改保費壓(ya)力(li)尚未見底，多項(xiang)細分(fen)(fen)領域承(cheng)壓(ya)導致非(fei)(fei)車險(xian)首(shou)現負(fu)增長；長端(duan)利率企穩向上，保險(xian)大類(lei)資產(chan)配置加大主(zhu)動型債券類(lei)資產(chan)配置。

　　行業重心轉向 2021年(nian)“開門(men)紅”

　　1-10月(yue)，人身險(xian)行(xing)業原保(bao)險(xian)保(bao)費收(shou)入28102億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長6.8%，其(qi)中(zhong)壽險(xian)、健康險(xian)和意外險(xian)分別(bie)為21395億(yi)元(yuan)、6153億(yi)元(yuan)和555億(yi)元(yuan)，同比分別(bie)增(zeng)長5.1%、14.0%和-1.6%。

　　劉欣(xin)琦分析(xi)稱，目前來看(kan)，續期拉(la)動人(ren)(ren)(ren)身(shen)險(xian)行業(ye)保費增速回(hui)升(sheng)，但行業(ye)重心已轉(zhuan)向2021年“開門紅”。今(jin)年10月，上市保險(xian)公司數據顯示，新(xin)華保險(xian)、中國人(ren)(ren)(ren)保、中國平安、中國人(ren)(ren)(ren)壽(shou)、中國太(tai)保原保險(xian)保費收入分別(bie)同比增長3.5%、2.5%、-1.1%、-4.7%、-5.7%。

　　天風非銀團隊認為，太保(bao)壽(shou)險(xian)、中(zhong)國人(ren)壽(shou)已于10月(yue)(yue)開(kai)(kai)啟“開(kai)(kai)門(men)紅(hong)”預收；平(ping)安人(ren)壽(shou)10月(yue)(yue)轉向“開(kai)(kai)門(men)紅(hong)”預收宣導和客戶(hu)儲備，并于11月(yue)(yue)初啟動“開(kai)(kai)門(men)紅(hong)”預收；新(xin)華保(bao)險(xian)10-11月(yue)(yue)的(de)業務(wu)重點仍(reng)在于收官。

　　該團隊續稱，展(zhan)望明年，太保壽險、平(ping)安人壽“開門紅(hong)”策略轉向積極，預收(shou)時間(jian)相較往年提(ti)前較多，且(qie)理財(cai)險吸引力同比(bi)提(ti)升。當前市場環境有利于儲蓄險銷售（過往實質剛兌的資管產品的收(shou)益率和安全性雙降，如信托、銀行(xing)理財(cai)等），有助于“開門紅(hong)”高(gao)增長預期兌現(xian)。

　　在中國(guo)平(ping)安(an)2020年(nian)第(di)三季(ji)度業(ye)(ye)績交(jiao)流電話會上，中國(guo)平(ping)安(an)聯席CEO兼CFO姚波稱(cheng)，現(xian)在行業(ye)(ye)“開(kai)門(men)(men)紅(hong)”策略競爭激烈，為(wei)了搶(qiang)占(zhan)客戶(hu)資(zi)源，一些(xie)同業(ye)(ye)“開(kai)門(men)(men)紅(hong)”日期不(bu)斷前(qian)移。在此背景下(xia)，即使淡化“開(kai)門(men)(men)紅(hong)”，但(dan)是客戶(hu)需求(qiu)仍在，同業(ye)(ye)也會搶(qiang)占(zhan)資(zi)源。

　　此前不(bu)久，銀保監會發(fa)(fa)布(bu)了《關于加強規(gui)(gui)范管(guan)(guan)理(li)促進人(ren)身險公(gong)司年度業(ye)(ye)務平穩發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)通知》指出，部(bu)分人(ren)身險公(gong)司結合市場形勢(shi)制定(ding)了2021年“開門(men)紅”業(ye)(ye)務發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)計(ji)劃，提前布(bu)局明年業(ye)(ye)務發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，但應加強人(ren)身險業(ye)(ye)務規(gui)(gui)范管(guan)(guan)理(li)、加大違法行為查處力度、嚴(yan)格落實(shi)工(gong)作要求。

　　車險綜改(gai)保費(fei)壓(ya)力尚未見底

　　1-10月(yue)，財產險(xian)行業原保(bao)(bao)險(xian)保(bao)(bao)費收(shou)入11506億(yi)(yi)元，同比增(zeng)長7.2%，其(qi)中車險(xian)和非車險(xian)原保(bao)(bao)險(xian)保(bao)(bao)費收(shou)入分別(bie)為6827億(yi)(yi)元和4679億(yi)(yi)元，同比分別(bie)增(zeng)長3.8%和12.5%。

　　目前(qian)(qian)，財(cai)產(chan)險(xian)(xian)(xian)(xian)行(xing)(xing)業(ye)保(bao)費(fei)增速(su)承壓明(ming)顯。首先，車險(xian)(xian)(xian)(xian)綜(zong)(zong)合改革首當其沖。劉欣琦(qi)分(fen)析稱，考(kao)慮(lv)到部分(fen)車險(xian)(xian)(xian)(xian)保(bao)費(fei)存(cun)在(zai)延遲入賬情形，當期仍有(you)部分(fen)保(bao)費(fei)于綜(zong)(zong)改前(qian)(qian)簽單，預(yu)計車險(xian)(xian)(xian)(xian)綜(zong)(zong)合改革對(dui)財(cai)產(chan)險(xian)(xian)(xian)(xian)行(xing)(xing)業(ye)保(bao)費(fei)的負面影響尚未完全顯現。

　　今年9月，由銀保監會發布的(de)《關于(yu)實施車(che)險綜合(he)改革的(de)指導(dao)意見(jian)》正式實施。

　　車險綜合改革實施后，一個多月(yue)來指向的“降(jiang)價、增保(bao)”目標(biao)效果顯(xian)著，出現保(bao)費(fei)價格下降(jiang)、手續費(fei)率下降(jiang)“雙降(jiang)”和保(bao)險責任限額上升、商車險投保(bao)率上升“雙升”的新局(ju)面(mian)，市(shi)場亂象得到明顯(xian)規范。

　　據了解，在車險(xian)綜(zong)合改(gai)革后，約(yue)90%的(de)(de)客戶年繳保(bao)費(fei)下降(jiang)，車均(jun)保(bao)費(fei)由3700元/輛下降(jiang)至2700元/輛，其中保(bao)費(fei)下降(jiang)幅度超過30%的(de)(de)客戶達69%。另約(yue)有(you)10%不同(tong)用車的(de)(de)保(bao)費(fei)有(you)所上(shang)升(sheng)。

　　此外，2020年(nian)(nian)10月(yue)，非車險增速(su)首現負增長(chang)，主(zhu)要來自(zi)于保證險、家財(cai)險和(he)健康險。劉欣(xin)琦表示，年(nian)(nian)初以來健康險持續高速(su)增長(chang)，負增長(chang)預計主(zhu)要為(wei)部(bu)分(fen)頭(tou)部(bu)保險公司政策性健康險業務入賬節奏變化所(suo)致。

　　加(jia)大主動(dong)型債券類資產配(pei)置(zhi)

　　截至今(jin)年10月(yue)末(mo)，保險資(zi)金配置(zhi)債券(quan)占比(bi)(bi)36.9%，環(huan)比(bi)(bi)提(ti)升0.3個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)；股票和基金占比(bi)(bi)13.2%，環(huan)比(bi)(bi)提(ti)升0.3個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)；銀行(xing)存款和其他類資(zi)產占比(bi)(bi)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)12.2%和38.0%，環(huan)比(bi)(bi)分(fen)(fen)(fen)別下降0.3個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)和0.3個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)。

　　劉欣琦分析(xi)稱，長(chang)端(duan)利率(lv)(lv)企穩向上，保險(xian)大(da)類(lei)資產(chan)(chan)(chan)配置加(jia)(jia)大(da)主動型債券類(lei)資產(chan)(chan)(chan)配置。今年10月，10年期國債收益率(lv)(lv)延續(xu)向上態勢(shi)，保險(xian)資金進一步加(jia)(jia)大(da)以利率(lv)(lv)債為核(he)心的債券資產(chan)(chan)(chan)配置比重，同時(shi)持續(xu)減少現金類(lei)資產(chan)(chan)(chan)的占比，主動投(tou)資意愿(yuan)不斷提升(sheng)。

　　雖近期信用債(zhai)(zhai)市場(chang)出現波動，但保險資金(jin)長期看(kan)好債(zhai)(zhai)券(quan)市場(chang)的態度并未改變(bian)。根據平(ping)安資管(guan)KYZ量(liang)化信評團(tuan)隊的觀點，我(wo)國債(zhai)(zhai)券(quan)市場(chang)經(jing)過三十余(yu)年的不懈努(nu)力(li)，已發展成(cheng)為全(quan)球(qiu)第二大市場(chang)。債(zhai)(zhai)市規模高達112.46萬億元，信用債(zhai)(zhai)存量(liang)更是高達38.34萬億元。

　　其(qi)觀點(dian)還認(ren)為，信用債市(shi)場容量(liang)、發(fa)行(xing)人(ren)和產品(pin)(pin)品(pin)(pin)種(zhong)也逐漸從單一逐漸走向多元化(hua)(hua)。個別主(zhu)體的(de)(de)違約(yue)，對(dui)信用債市(shi)場的(de)(de)沖擊是短期的(de)(de)。市(shi)場上各投資者都在對(dui)近(jin)期的(de)(de)違約(yue)案例進行(xing)反思(si)，并且強(qiang)化(hua)(hua)本身的(de)(de)信用投資能力、糾正一些(xie)已經落后(hou)的(de)(de)理(li)念(nian)。未來(lai)市(shi)場將(jiang)(jiang)出現風險(xian)更(geng)(geng)(geng)為多元化(hua)(hua)的(de)(de)品(pin)(pin)種(zhong)，而投資機構的(de)(de)風險(xian)偏(pian)好，以及對(dui)違約(yue)的(de)(de)容忍度也會有明顯的(de)(de)區分，由(you)此將(jiang)(jiang)迎(ying)來(lai)更(geng)(geng)(geng)為豐富(fu)多彩(cai)的(de)(de)市(shi)場。信用研究和投資將(jiang)(jiang)迎(ying)來(lai)更(geng)(geng)(geng)加系統(tong)化(hua)(hua)、更(geng)(geng)(geng)全面、更(geng)(geng)(geng)精(jing)細化(hua)(hua)的(de)(de)發(fa)展。

　　愛心人壽則認為，如果利(li)率債或高(gao)等級信用(yong)債因流(liu)動性承壓引發價格明顯下跌，將(jiang)適當捕(bu)捉“錯殺”的機會，積極參與債券(quan)市場投資，發揮保險資金維(wei)護金融(rong)運行(xing)和金融(rong)市場穩定(ding)的功能(neng)。

　　目前，保險(xian)資金(jin)通過投(tou)資股票、債(zhai)券和保險(xian)資管產品等方式(shi)為實體經濟提供融資支持(chi)近16萬億(yi)元(yuan)。截至(zhi)今年三(san)季度(du)末，保險(xian)資金(jin)投(tou)資A股占總(zong)(zong)市(shi)值的3.44%，投(tou)資債(zhai)券規(gui)模(mo)占我(wo)國債(zhai)券市(shi)場總(zong)(zong)規(gui)模(mo)的6.49%。