大(da)資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)時代，保(bao)險資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)機構面臨(lin)著(zhu)日益(yi)(yi)激烈(lie)的市場化競(jing)(jing)爭(zheng)，如何打造(zao)獨(du)特的競(jing)(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)？如何挖(wa)掘(jue)資(zi)(zi)(zi)本市場價值(zhi)？生命保(bao)險資(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理有限公司權(quan)(quan)益(yi)(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)部總經理賈殿村日前對中國證券報記者表示(shi)，隨著(zhu)大(da)資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)業態(tai)的形(xing)成(cheng)，居民(min)財富(fu)管(guan)(guan)理逐步向權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)轉移，結合保(bao)險資(zi)(zi)(zi)金長期、大(da)規模、穩定的特性，集中資(zi)(zi)(zi)源(yuan)打造(zao)差異(yi)化競(jing)(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)，中小型(xing)保(bao)險資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)機構權(quan)(quan)益(yi)(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)有廣闊的發(fa)展空間。

　　在(zai)賈(jia)殿(dian)村看來，權益投(tou)資(zi)不能(neng)(neng)依靠“躺贏”，而(er)要通(tong)過(guo)景(jing)氣度指標(biao)，緊(jin)跟產業(ye)轉型發展的(de)腳步。針對(dui)近期的(de)投(tou)資(zi)機會，他表(biao)示，可聚焦(jiao)在(zai)新能(neng)(neng)源、TMT行業(ye)，而(er)消費(fei)板塊(kuai)也有進一步反彈(dan)的(de)可能(neng)(neng)。

　　投資風格多元化

　　賈(jia)殿(dian)村分析(xi)，從A股近30年、美股近50年的發展來看，大消(xiao)費(fei)、大成(cheng)長(chang)這兩大戰略方向出現“長(chang)坡厚雪(xue)”的“十倍股”概率較大。保險資管(guan)(guan)機(ji)構將有限的投(tou)研資源集中(zhong)于(yu)大消(xiao)費(fei)、大成(cheng)長(chang)的賽道，可能取得“事半(ban)功倍”的效果。這也是中(zhong)型保險資管(guan)(guan)機(ji)構權益部門進行差異化競爭和提高自身投(tou)資管(guan)(guan)理能力的重要舉措(cuo)。

　　賈殿村介紹，生命資產(chan)組建了(le)包含消費品、高(gao)端制造(zao)、科技創(chuang)新(xin)、周期品等領域(yu)在內(nei)的(de)完整研究(jiu)陣容，并在市場上公開選聘了(le)一(yi)批優(you)秀的(de)投資經理，打造(zao)了(le)一(yi)支精干的(de)投研團隊。

　　為更好地實現(xian)投資(zi)目(mu)標(biao)，生命資(zi)產定期對(dui)投資(zi)業績進行歸因分析，實現(xian)對(dui)投資(zi)經(jing)理和(he)目(mu)標(biao)賬戶的及時督導(dao)和(he)必要調(diao)整。在權益(yi)(yi)投研(yan)體(ti)系的內(nei)部配合上，公司(si)組合管理部門側重于(yu)對(dui)委托人收益(yi)(yi)絕(jue)對(dui)額(e)負責，權益(yi)(yi)投資(zi)部和(he)投資(zi)經(jing)理則(ze)對(dui)具體(ti)的賬戶業績負責。

　　兼收并(bing)蓄、多元風格(ge)是賈殿(dian)村對生命資(zi)(zi)產權(quan)益投研(yan)(yan)團(tuan)隊的定位。“研(yan)(yan)究員(yuan)和投資(zi)(zi)經理(li)(li)通(tong)過產業(ye)(ye)(ye)調研(yan)(yan)成為各自負責領域的產業(ye)(ye)(ye)專(zhuan)家，通(tong)過行業(ye)(ye)(ye)縱向和橫向比較，發掘(jue)投資(zi)(zi)機(ji)會。同時，開展調研(yan)(yan)時兼容并(bing)蓄，多向產業(ye)(ye)(ye)鏈上下游驗證，以求獲得信息的完整性(xing)和準確性(xing)，保障投資(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)的專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)性(xing)。”賈殿(dian)村說。

　　正(zheng)是得(de)益于多(duo)元化的投(tou)資(zi)風格，近年來生命資(zi)產(chan)權益投(tou)資(zi)業(ye)績表(biao)現(xian)可(ke)圈(quan)可(ke)點(dian)，每年都有表(biao)現(xian)優(you)秀的產(chan)品(pin)涌現(xian)。賈殿村(cun)認為，良(liang)好(hao)的投(tou)資(zi)業(ye)績離不開系統的反思總結。

　　“近幾年(nian)國內外市場(chang)環境(jing)及監管政策變化(hua)較大，A股(gu)市場(chang)波動也較大，我們會(hui)定期分析(xi)投(tou)研(yan)(yan)團隊(dui)的(de)投(tou)資(zi)情況(kuang)、研(yan)(yan)究員的(de)模擬組(zu)合情況(kuang)，總結(jie)投(tou)資(zi)研(yan)(yan)究中的(de)成敗得失(shi)。”賈殿(dian)村(cun)表(biao)示(shi)，及時對投(tou)資(zi)經理風格偏離行(xing)為(wei)進行(xing)分析(xi)提示(shi)，引(yin)導(dao)投(tou)資(zi)團隊(dui)反思在(zai)決(jue)策和操作中的(de)失(shi)誤與不(bu)足，可以幫助他們更好地提升投(tou)資(zi)能力。

　　通過景氣度指標選擇賽道

　　生命資產權益(yi)投資配置主(zhu)要(yao)側重于符合經濟發(fa)(fa)展趨(qu)勢、符合政策導向的領域，比如新能(neng)源(yuan)、高端制(zhi)造、新材(cai)料、“專精(jing)特(te)新”、大(da)消(xiao)費(fei)等領域。此外，作(zuo)為長(chang)線資金，生命資產也(ye)將低估值(zhi)高股息的行業和公司作(zuo)為投資的一個重要(yao)方向。賈殿村(cun)認為，未來(lai)的投資要(yao)更多借助景氣度(du)指(zhi)標，摸清景氣度(du)在宏觀經濟的主(zhu)要(yao)環節之間的變化，緊(jin)跟產業轉型發(fa)(fa)展的腳步。

　　賈殿村認為(wei)，風(feng)格不(bu)停變化一直(zhi)是(shi)資(zi)本市場(chang)的常態，這體現(xian)在(zai)每年漲(zhang)跌幅(fu)排(pai)行(xing)(xing)榜的板塊都大不(bu)相(xiang)同(tong)，很難(nan)有長期“霸榜”的冠軍。究其核心是(shi)不(bu)同(tong)行(xing)(xing)業(ye)在(zai)估值波動和(he)業(ye)績景氣之(zhi)間(jian)的過度演繹和(he)均值回歸。通(tong)常情況(kuang)下(xia)，A股市場(chang)每一年的最主流投資(zi)賽道和(he)景氣度變化最大的行(xing)(xing)業(ye)高度相(xiang)關，換言之(zhi)，往(wang)(wang)往(wang)(wang)是(shi)凈利潤增(zeng)速最快(kuai)的行(xing)(xing)業(ye)拔得頭籌。 

　　因此，賈殿村及其(qi)投研團隊試(shi)圖通(tong)過行(xing)業(ye)比較和(he)(he)景(jing)氣、估值分析矩陣，明晰景(jing)氣度(du)在(zai)宏觀經(jing)濟主要行(xing)業(ye)之間(jian)的(de)(de)(de)流動和(he)(he)變(bian)化(hua)(hua)，以求找到(dao)當下和(he)(he)未(wei)來(lai)一段時間(jian)景(jing)氣度(du)最高或者邊際(ji)變(bian)化(hua)(hua)最劇烈的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)，從(cong)而發現市場最主流的(de)(de)(de)投資賽(sai)道。他表(biao)示，這一方(fang)法論是在(zai)紛(fen)繁復雜的(de)(de)(de)市場變(bian)化(hua)(hua)中(zhong)，做到(dao)以不變(bian)應(ying)萬變(bian)的(de)(de)(de)秘(mi)籍(ji)。

　　結構性機會來自兩大方向

　　賈殿(dian)村預(yu)(yu)計，2022年一季度，國(guo)內經濟仍有(you)(you)不確定(ding)性(xing)(xing)因素存在，貨(huo)幣政策會呈現相對寬松的(de)格局，這為成(cheng)長股(gu)(gu)的(de)估(gu)值擴張提(ti)供了(le)較好的(de)貨(huo)幣環(huan)境。另外(wai)，一季度往往處于(yu)上市公司(si)的(de)業績真(zhen)空(kong)期，這也為科技(ji)型成(cheng)長股(gu)(gu)提(ti)供了(le)想象空(kong)間。對于(yu)股(gu)(gu)票市場來說，可能(neng)只有(you)(you)結(jie)構(gou)(gou)性(xing)(xing)機會。結(jie)構(gou)(gou)性(xing)(xing)機會來自于(yu)景(jing)氣度持續超(chao)預(yu)(yu)期的(de)高估(gu)值板塊和(he)(he)盈(ying)利能(neng)力邊際(ji)改善的(de)低估(gu)值板塊這兩大方向。因此，控制好倉(cang)位，注(zhu)重選股(gu)(gu)的(de)質量和(he)(he)估(gu)值安全邊際(ji)，在上述兩大方向中精選個股(gu)(gu)，將是2022年一季度的(de)主要投資策略。

　　賈殿村表(biao)示(shi)，在(zai)流(liu)動性(xing)寬松的(de)預期之(zhi)下，A股出現(xian)大幅上漲或下跌的(de)概率(lv)不大，預計主(zhu)(zhu)要股指維(wei)持箱體震蕩或逐級(ji)小幅上漲為主(zhu)(zhu)基調，可(ke)在(zai)震蕩行情中(zhong)尋找業績(ji)增長確(que)定性(xing)高、估值合(he)理(li)的(de)投(tou)資機會(hui)。今年上半年機會(hui)較大的(de)方向應該(gai)集中(zhong)在(zai)新能(neng)源、TMT行業，此(ci)前調整較為充分的(de)消費板(ban)塊(kuai)也有(you)進(jin)一步反(fan)彈的(de)可(ke)能(neng)，而周期板(ban)塊(kuai)的(de)表(biao)現(xian)可(ke)能(neng)會(hui)略遜一籌。