2023年(nian)，險資(zi)投資(zi)突出一(yi)個“穩”字。去年(nian)，手握(wo)超(chao)27萬億元(yuan)資(zi)金的險資(zi)繼續秉持長期(qi)投資(zi)、穩健投資(zi)的風(feng)格，大幅度(du)增加債券配置，債券資(zi)產在保險業資(zi)金運用余(yu)額中占比已經(jing)接近五成，創下有統計以來(lai)的新高。

　　業內人士預(yu)計，在靈(ling)活適(shi)度、精(jing)準有效的(de)(de)貨(huo)幣政策基調下(xia)，2024年債券(quan)市(shi)場走牛的(de)(de)可能(neng)性(xing)較大(da)，加(jia)大(da)力度配(pei)置(zhi)優質(zhi)債券(quan)等資(zi)(zi)產依(yi)舊是險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)的(de)(de)重要方向，機(ji)構對(dui)高收益優質(zhi)債券(quan)資(zi)(zi)產的(de)(de)博弈(yi)也會加(jia)大(da)。

　　債券配置占比近五成

　　國家金融監督管理總局最新(xin)數據顯(xian)示(shi)，截至2023年(nian)末，保險業資金運用(yong)余額約27.67萬億元(yuan)，較2022年(nian)末增(zeng)長約10.47%，重回(hui)雙位數增(zeng)長。

　　在保險業(ye)資(zi)金運用余額中(zhong)，債(zhai)券(quan)投資(zi)規模(mo)約(yue)12.57萬億元，占(zhan)比約(yue)45.41%，較2022年末(mo)增加(jia)4.48個百(bai)分點，債(zhai)券(quan)配置占(zhan)比連續第(di)六年增長，創下有統計以來的新高(gao)。

　　債(zhai)(zhai)券配(pei)置(zhi)占比走(zou)高(gao)，在業(ye)內人(ren)士看(kan)來，是因為當下宏觀(guan)經濟(ji)和權益市場的(de)不確定(ding)性。另(ling)外，鑒(jian)于險資向來追求長期穩健收益，就債(zhai)(zhai)券投(tou)資品種來看(kan)，利率(lv)債(zhai)(zhai)、高(gao)等級信(xin)用債(zhai)(zhai)依舊是險資2023年債(zhai)(zhai)券配(pei)置(zhi)的(de)壓艙石。

　　“2023年利率債(zhai)方面，我們主要在收益率相(xiang)對較高(gao)(gao)的時(shi)點配置(zhi)了長期品(pin)種(zhong)；信(xin)用債(zhai)方面，主要配置(zhi)了高(gao)(gao)等(deng)級AAA債(zhai)、國有股份制銀行的二級資本(ben)債(zhai)等(deng)。”一家小型保險資管(guan)機(ji)構固收投資總經(jing)理告(gao)訴(su)上海證券報記者。

　　直面低利率挑戰

　　當前險資(zi)機構資(zi)產(chan)配(pei)置難點在(zai)于(yu)，如何在(zai)低利率(lv)(lv)的環境(jing)中找到收益率(lv)(lv)較高的合意資(zi)產(chan)，以匹配(pei)負(fu)債端較高的剛性成(cheng)本(ben)。

　　上述人士向記者表示：“利(li)率(lv)下行，現在(zai)做債(zhai)券配置(zhi)很(hen)難，目(mu)前就是‘走一步(bu)看一步(bu)’。這不是說2024年不會出現好的投資機會，險資作為長線資金(jin)，當市場出現合適機會的時候(hou)就要抓(zhua)緊上車。比如(ru)，當收益率(lv)出現階段(duan)性高點，我們一定會加大(da)力度(du)配置(zhi)，甚至(zhi)會超配。”

　　國債利率(lv)是(shi)市場一(yi)致認可的無風(feng)險利率(lv)，2023年(nian)我國10年(nian)期國債收益(yi)率(lv)從(cong)年(nian)初的2.8402%下降至年(nian)末的2.5652%，近(jin)日更是(shi)跌(die)破2.5%的臨界點。

　　廣銀理財固定收益投資(zi)部負責人陳文(wen)鵬認為，2024年全年來看，中(zhong)國(guo)國(guo)債利率(lv)會繼續圍繞經濟轉型和(he)修復、存貸款利率(lv)以及中(zhong)期借貸便利（MLF）利率(lv)的(de)變(bian)化進(jin)行(xing)波(bo)動。長期來看，經濟轉型中(zhong)需要引導負債端下行(xing)的(de)趨勢(shi)沒(mei)有改變(bian)，長端利率(lv)下限有望繼續向下突破。

　　業(ye)(ye)內人(ren)士認為，保險公司(si)在資產(chan)端需(xu)要更加積極作為，不斷(duan)尋找優(you)質高收益(yi)資產(chan)提升收益(yi)水平，緩(huan)解資產(chan)負債(zhai)匹(pi)配壓力(li)。但暢(chang)通負債(zhai)和資產(chan)兩端的(de)成本收益(yi)傳導機制，對(dui)保險公司(si)及時適應環境變(bian)化亦(yi)尤(you)為重要，這也是行業(ye)(ye)一直以來的(de)呼(hu)聲。

　　今年繼續配置優質債券

　　國內(nei)外宏觀環(huan)境尚(shang)存不(bu)確定性(xing)，市(shi)場利(li)率中(zhong)樞下(xia)行趨勢未變(bian)，在固(gu)收投資上積極作為對險(xian)資而言至(zhi)關重要。

　　深圳(zhen)某(mou)保險資(zi)管機構相關負責人(ren)認為，2024年債券市(shi)場預計(ji)仍會走牛，尋(xun)找優質的(de)高收益(yi)債會是(shi)市(shi)場的(de)焦點(dian)和博弈點(dian)。同時，隨著存款到期再投資(zi)的(de)新增需求(qiu)較大，仍然有(you)大量險資(zi)涌向優質債券等資(zi)產。

　　上(shang)海一家保(bao)險(xian)資管機構固收投資負責人表示，以海外經驗為鑒(jian)，在低(di)利率疊(die)加(jia)資產荒(huang)的(de)市(shi)場環境中，保(bao)險(xian)公(gong)司(si)通過拉長資產組(zu)合的(de)久期，并通過適當的(de)信用(yong)下沉來獲取更(geng)高的(de)投資收益(yi)，是(shi)避免資產負債期限錯(cuo)配(pei)和利差損風險(xian)的(de)有效方法。

　　“信(xin)用債(zhai)投資(zi)策略上，我們(men)會(hui)(hui)保(bao)持中性杠桿套息(xi)策略，資(zi)產投資(zi)久期將視資(zi)金面情況及時調(diao)整(zheng)。分板(ban)塊來看，城投方(fang)面會(hui)(hui)關注(zhu)市(shi)場情緒引(yin)發階(jie)段性估值波動的(de)可能；地產方(fang)面會(hui)(hui)關注(zhu)非國企實質信(xin)用風險的(de)暴露；產業債(zhai)則(ze)可在景氣度較好板(ban)塊優選負(fu)擔輕、效率(lv)高的(de)龍頭(tou)企業進行(xing)配置。”上述(shu)負(fu)責人說。