“預(yu)料(liao)到(dao)的和沒有預(yu)料(liao)到(dao)的利空紛紛露面(mian),試(shi)問(wen),這是(shi)壞(huai)事(shi)還(huan)是(shi)好事(shi)?”面(mian)對記者提(ti)問(wen),一(yi)位債券投(tou)資人士反問(wen)道。
4月17日(ri),經濟數(shu)據(ju)出爐、MLF操作落地,對債券市場(chang)都難(nan)言利好,但(dan)在一番“掙(zheng)扎”過后(hou),債券市場(chang)在午后(hou)出現反彈,10年期(qi)期(qi)債收盤上漲0.31%,10年期(qi)國債成交利率下行1bp。
有機構指出,“利空”密(mi)集兌現(xian)之(zhi)后,債券(quan)市(shi)場迎來難得的喘息機會(hui);經(jing)過近一階段(duan)調整(zheng),利率上(shang)行壓力有所釋放,雖(sui)然情況(kuang)并不(bu)太樂觀,但性價比(bi)在回(hui)升(sheng),利率上(shang)行可(ke)能(neng)放緩。
期債上演“V”型反彈
4月17日,宏觀數據發(fa)布迎來“重(zhong)頭戲”——國(guo)家統(tong)計(ji)局公(gong)布了2019年(nian)第一季度及3月份(fen)主要經(jing)濟(ji)指標(biao)。
2019年經濟實現平(ping)穩(wen)開局。數(shu)據顯示,一(yi)季度國內(nei)生產(chan)(chan)總值按可比(bi)價格計算,同(tong)(tong)比(bi)增長6.4%,與上年四(si)季度相比(bi)持(chi)平(ping),好(hao)于6.3%的市場平(ping)均預(yu)測值。進一(yi)步(bu)看,投資(zi)、消費、出(chu)口(kou)、工業生產(chan)(chan)等多方面數(shu)據顯示經濟積極因素正(zheng)在(zai)積累(lei)。固定資(zi)產(chan)(chan)投資(zi)累(lei)計同(tong)(tong)比(bi)增速繼續回升(sheng),消費增速超(chao)預(yu)期,結合先期披露(lu)的明顯好(hao)于預(yu)期的出(chu)口(kou)數(shu)據,“三(san)駕馬車”并駕齊驅,共(gong)同(tong)(tong)拉動經濟增長。
從超預(yu)期的PMI開(kai)始(shi),到(dao)超預(yu)期的GDP數(shu)據(ju)結束,4月份主要經(jing)濟金融數(shu)據(ju)的披露過程中驚喜和亮點(dian)不少,共(gong)同指向經(jing)濟保(bao)持(chi)平穩運行(xing)并出現積極變化。對于(yu)債(zhai)市(shi)行(xing)情而言,這種變化顯然是(shi)不利的。
與此同(tong)時,17日(ri),央行在重(zhong)啟逆回(hui)購操作之(zhi)后,又重(zhong)啟MLF操作,月中央行流動(dong)性(xing)投(tou)放工具浮出水面,“逆回(hui)購+MLF”的組合得到確認,降(jiang)準(zhun)可能(neng)性(xing)則大(da)幅下降(jiang)。對于憧(chong)憬(jing)央行降(jiang)準(zhun)的債市(shi)投(tou)資者而言(yan),這無疑也是(shi)一大(da)利(li)空。
但值得注意的是(shi),17日,債(zhai)券市場(chang)韌性十足。國(guo)(guo)債(zhai)期(qi)貨在早盤跳水后(hou)出現“V”型(xing)反彈,午后(hou)期(qi)價震蕩(dang)走(zou)高,截至收(shou)盤,代表性的10年期(qi)期(qi)債(zhai)主(zhu)力(li)T1906合(he)約收(shou)報(bao)96.420元,上(shang)(shang)漲(zhang)0.31%。此外,5年期(qi)、2年期(qi)國(guo)(guo)債(zhai)期(qi)貨主(zhu)力(li)合(he)約也分別上(shang)(shang)漲(zhang)0.19%、0.03%。銀行間市場(chang)上(shang)(shang),長期(qi)限利(li)(li)率債(zhai)成交利(li)(li)率小幅走(zou)低,10年期(qi)國(guo)(guo)債(zhai)活躍券180027尾盤成交在3.38%,下行1bp;10年期(qi)國(guo)(guo)開債(zhai)活躍券190205成交在3.84%,下行1.5bp。
短期利空出盡
在(zai)不利的形勢(shi)下,債券市(shi)場反彈動力從何而來?
分析人(ren)士指出(chu),央(yang)行增(zeng)加流動性(xing)投放,緩解(jie)了(le)短期流動性(xing)緊(jin)張,或許貢獻了(le)一(yi)定(ding)的(de)邊際利好。雖(sui)然降準預期落(luo)空了(le),但(dan)是央(yang)行投放力度確實(shi)加大了(le),彰顯了(le)繼續保持流動性(xing)合理(li)充裕的(de)決心,月內貨幣(bi)市場可(ke)能還有波動,但(dan)出(chu)現持續大幅緊(jin)張的(de)可(ke)能性(xing)并不大。
更重要的是,債市(shi)(shi)利空(kong)可能暫時(shi)出盡了(le)。從月(yue)初開始,信用擴(kuo)張、經濟企穩的預期就一直壓制著債市(shi)(shi)走勢,這一預期也得到(dao)了(le)印(yin)證(zheng),但短(duan)期來看,3月(yue)份及一季度主要經濟金融數據都已公(gong)布,利空(kong)出盡,市(shi)(shi)場或可暫得喘息。
“我們在4月債市(shi)月報中提(ti)示的(de)經濟數(shu)據和(he)社融反彈、通脹預期(qi)(qi)發酵(jiao)、市(shi)場對貨幣政策寬(kuan)松預期(qi)(qi)過(guo)于充(chong)分等利空點基本(ben)一一揭曉,對后市(shi)并(bing)不(bu)悲觀(guan)。”申萬宏源證券孟(meng)祥(xiang)娟表(biao)示。
華泰(tai)證(zheng)券張繼強團隊進一(yi)步(bu)表(biao)示(shi),央行(xing)(xing)態度(du)的微妙(miao)變化對長端利率可能有所壓制,但隨著(zhu)債(zhai)(zhai)市收益率上行(xing)(xing),性(xing)價(jia)比(bi)在改善,一(yi)旦收益率接近(jin)或(huo)達(da)到歷史中(zhong)樞附近(jin)可積極關(guan)注(zhu)機(ji)會。該(gai)團隊表(biao)示(shi),在貨幣政策回歸(gui)中(zhong)性(xing)的過程中(zhong)要謹慎加杠(gang)桿。寬信用見效的情況下(xia),適(shi)度(du)信用下(xia)沉仍是“順(shun)勢操(cao)作(zuo)”,可保持轉債(zhai)(zhai)參與度(du),但倉位要守,個券可以攻(gong)。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)網(wang)注(zhu)明“來源:中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所有作品(pin)(pin),版權均屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作品(pin)(pin)作者(zhe)聯合聲(sheng)明,任(ren)何(he)組織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作者(zhe)書面授權不(bu)(bu)得轉(zhuan)載、摘編(bian)或利(li)用其(qi)它方(fang)式使(shi)用上述作品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)注(zhu)明來源非(fei)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作品(pin)(pin),均轉(zhuan)載自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的(de)在(zai)于更好服務讀者(zhe)、傳遞(di)信息之需,并不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀(guan)點,本(ben)網(wang)亦不(bu)(bu)對(dui)其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原出處單位主張權利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券(quan)報社版權所有,未(wei)經書面授權不得復制或建立鏡像
經營許(xu)可證(zheng)編(bian)號(hao):京B2-20180749 京公網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved