5月28日,兩市震(zhen)蕩走(zou)升。在這樣的(de)背景下,此(ci)前(qian)出(chu)現持(chi)續回調的(de)民(min)航股出(chu)現小幅上漲(zhang),相較此(ci)前(qian),板塊已顯(xian)露明(ming)顯(xian)的(de)企穩(wen)態勢。在外部擾動因素逐漸趨緩的(de)當下,針對后市,其積極走(zou)勢已被不少機構所看好。
今年以來,民航板塊(kuai)的走勢可(ke)謂(wei)“跌宕(dang)起伏”。一方面,行業整體依(yi)舊向上,民航股一度(du)也有所表現;但另一方面,受外部因素影響,近期板塊(kuai)表現卻顯得不令人(ren)滿(man)意。針對板塊(kuai)后市,分析(xi)人(ren)士指出,當前板塊(kuai)基本面依(yi)舊穩(wen)健,在預期改(gai)善(shan)背(bei)景下,民航板塊(kuai)前景依(yi)舊可(ke)觀。
板塊止跌企穩
28日(ri),中信29個一級行業大部分“收紅(hong)”,主題行業方面亦(yi)呈現漲多(duo)跌少的格(ge)局。在這(zhe)樣的背(bei)景下,航(hang)空指數全天(tian)呈現震(zhen)蕩走(zou)升的格(ge)局,截至(zhi)收盤(pan),航(hang)空指數上漲0.19%,雖不如(ru)多(duo)數板(ban)塊表現,但經歷此(ci)前持續回調后,板(ban)塊再度顯(xian)現的企(qi)穩態勢仍受市場關注。
從(cong)基(ji)本面上(shang)看,此前(qian)航(hang)(hang)空(kong)運(yun)輸業(ye)整體面臨著(zhu)一(yi)定的外部環境(jing)變化(hua)(hua),不過近期,變動(dong)趨勢總體對民航(hang)(hang)運(yun)輸業(ye)是(shi)有利(li)的。一(yi)方面,從(cong)航(hang)(hang)空(kong)客運(yun)量保(bao)持穩定增長的邏輯來看,首(shou)先(xian),中國(guo)作為全球第二大(da)(da)經(jing)濟體的經(jing)濟發展韌性(xing)較強,會(hui)(hui)帶動(dong)航(hang)(hang)空(kong)需求持續(xu)增長;其次,國(guo)內人(ren)均(jun)乘機(ji)次數(shu)相比發達國(guo)家還處于一(yi)個較低水(shui)平,未(wei)來有較大(da)(da)的提(ti)升空(kong)間。另一(yi)方面,在航(hang)(hang)空(kong)供(gong)(gong)需逐漸優化(hua)(hua)(客座率逐年抬(tai)升)的背景(jing)下,新的催化(hua)(hua)因素不斷出現,催化(hua)(hua)一(yi)是(shi)國(guo)內主要(yao)航(hang)(hang)線市場化(hua)(hua)定價陸續(xu)放(fang)開,航(hang)(hang)空(kong)提(ti)價邏輯理(li)順(shun),熱門航(hang)(hang)線提(ti)價空(kong)間大(da)(da),將增加航(hang)(hang)空(kong)公司業(ye)績彈(dan)性(xing);催化(hua)(hua)二是(shi)波音737MAX事(shi)件(jian)后國(guo)內宣布停(ting)飛、后續(xu)訂單交付或者投入運(yun)營預期會(hui)(hui)推后,這(zhe)在一(yi)定程度上(shang)造成供(gong)(gong)給(gei)缺口,改善(shan)供(gong)(gong)需格局,助(zhu)力提(ti)價彈(dan)性(xing)。
此(ci)外,從成(cheng)本(ben)端來看,航(hang)油是航(hang)空(kong)公司最大的(de)成(cheng)本(ben)項。根(gen)據信達證(zheng)券(quan)的(de)測算顯(xian)示,在不考(kao)慮燃油附加費等因素調整的(de)情(qing)況下(xia),如平均航(hang)油價格較2018年(nian)上(shang)升或(huo)下(xia)降10%,中國(guo)國(guo)航(hang)、南(nan)方(fang)航(hang)空(kong)、東方(fang)航(hang)空(kong)公司航(hang)油成(cheng)本(ben)將上(shang)升或(huo)下(xia)降約人民幣38.48億、42.92億、33.68億元(yuan),燃油成(cheng)本(ben)每變動10%的(de)業績彈性為39.34%、107.91%、93.24%。而(er)2019年(nian)以來的(de)航(hang)油均價比去年(nian)已(yi)下(xia)降10.3%。目(mu)前(qian)市場普遍預計(ji)原油供給充足,不考(kao)慮不可控地緣政治的(de)影響,根(gen)據信達證(zheng)券(quan)的(de)預計(ji),今年(nian)的(de)價格中樞(shu)要(yao)低于去年(nian)。
浮現投資機會
分析人士認為,當前民航(hang)行(xing)業整體趨勢向(xiang)上,外部因素也有所(suo)好轉,目前板塊(kuai)估值整體已存在一(yi)定的安全邊際,而估值與風險收益比也具有一(yi)定吸(xi)引力,有望展開估值修復行(xing)情。
信達證券指出(chu),民(min)航板塊(kuai)(kuai)是(shi)同時具有(you)周(zhou)期屬性(xing)和(he)消費(fei)(fei)屬性(xing)的板塊(kuai)(kuai)。其(qi)周(zhou)期屬性(xing)主(zhu)(zhu)要體現(xian)在板塊(kuai)(kuai)業績(ji)對油價具有(you)較強的敏感性(xing),而目前(qian)又(you)缺(que)乏比(bi)較好(hao)的風險對沖工具,使得(de)其(qi)業績(ji)隨油價周(zhou)期性(xing)波動較為明顯;消費(fei)(fei)屬性(xing)主(zhu)(zhu)要體現(xian)在,航空(kong)公司下游(you)消費(fei)(fei)群體主(zhu)(zhu)要是(shi)個人用(yong)戶,隨著人們消費(fei)(fei)水(shui)平的提高,大家對航空(kong)消費(fei)(fei)的意愿會(hui)逐漸增強,消費(fei)(fei)需求具有(you)較大的提升空(kong)間。
而進(jin)一(yi)步來看,信達證券認為,航(hang)空(kong)股(gu)對(dui)(dui)油價的(de)敏感性(xing)會逐漸(jian)減弱,會推動(dong)民(min)航(hang)股(gu)周期(qi)屬(shu)性(xing)減弱,消費屬(shu)性(xing)增(zeng)強。而2011年(nian)后(hou)三大(da)航(hang)年(nian)度PE(均值(zhi))整體上也有(you)(you)逐年(nian)抬升(sheng)的(de)趨勢。因而,未來民(min)航(hang)板(ban)(ban)(ban)塊估值(zhi)中樞會有(you)(you)一(yi)個逐漸(jian)提升(sheng)的(de)過(guo)程(cheng)。從(cong)上述邏輯出發(fa),針對(dui)(dui)板(ban)(ban)(ban)塊后(hou)市,信達證券認為目前航(hang)空(kong)業上市公司(si)已經進(jin)入了一(yi)個相對(dui)(dui)較好(hao)的(de)投(tou)資(zi)窗口期(qi),存在板(ban)(ban)(ban)塊性(xing)的(de)投(tou)資(zi)機會,給(gei)予行業“看好(hao)”評級,建議關(guan)注(zhu)(zhu)中國(guo)國(guo)航(hang)、南方(fang)航(hang)空(kong)、東方(fang)航(hang)空(kong)“三大(da)航(hang)”,以及關(guan)注(zhu)(zhu)春(chun)秋航(hang)空(kong)、吉祥航(hang)空(kong)等中小(xiao)型航(hang)空(kong)公司(si)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明:凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所有作品(pin),版(ban)權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作品(pin)作者聯(lian)合聲明,任(ren)何(he)組織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以(yi)及作者書面授權不(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載、摘編或利用其它方(fang)式(shi)使用上述作品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作品(pin),均轉(zhuan)(zhuan)載自其它媒體(ti),轉(zhuan)(zhuan)載目的(de)在于(yu)更好服(fu)務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)亦不(bu)對其真實性負責,持異(yi)議者應與原出(chu)處單(dan)位主(zhu)張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權(quan)所有,未(wei)經書面授權(quan)不(bu)得復制或建立(li)鏡像
經營(ying)許可證編號(hao):京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved