中(zhong)金預期(qi)2020年(nian)全社(she)會用電(dian)(dian)(dian)需求將繼續保(bao)(bao)持4.4%的(de)穩健增(zeng)長(chang)，與此同時作為“十三五(wu)”收(shou)官之年(nian)，各項考核指標、規劃完(wan)成的(de)關鍵時刻，例如環保(bao)(bao)（煤炭雙控）、新能源消納（限(xian)電(dian)(dian)(dian)率）和補貼最(zui)后窗口期(qi)都將間接影響(xiang)明年(nian)公用事業板塊表現。我們的(de)推薦排序為火電(dian)(dian)(dian)>光伏>風電(dian)(dian)(dian)>環保(bao)(bao)。

　　總體來(lai)講，中金認為(wei)火電板塊(kuai)或(huo)有(you)超額收益(yi)機會，估值回落(luo)至歷史底(di)部，但(dan)基(ji)本面(mian)好(hao)(hao)轉提供較好(hao)(hao)風險收益(yi)比，煤炭(tan)價(jia)格下行、盈利釋放(fang)、電力市(shi)場談判走(zou)勢等都將(jiang)成為(wei)好(hao)(hao)的催(cui)化劑，扭(niu)轉市(shi)場對電價(jia)的悲觀情緒、推動(dong)估值向上。