原(yuan)標題：A股躁(zao)動杠(gang)桿資(zi)(zi)金多(duo)渠道入市(shi)：券商兩融劇增場外配資(zi)(zi)重燃 北上資(zi)(zi)金借助(zhu)“港資(zi)(zi)”高杠(gang)桿入市(shi)

　　　　春節(jie)后股市再(zai)度火(huo)爆，截至3月(yue)4日，春節(jie)以來滬指(zhi)已累(lei)計上漲10.86%，創業板(ban)指(zhi)上漲22.63%。2月(yue)19日至3月(yue)3日，A股更是連續10個交易日成交規模超(chao)萬億。

　　伴隨著(zhu)A股行情(qing)被點燃，杠桿炒股逐(zhu)漸興(xing)起，2月(yue)(yue)以來兩融(rong)余(yu)額(e)累計增加941.71億元(根據3月(yue)(yue)3日披露信息計算(suan))，其(qi)中整個2月(yue)(yue)融(rong)資余(yu)額(e)大(da)增約610億元，創下了2019年4月(yue)(yue)以來的最大(da)單月(yue)(yue)增額(e)。多名(ming)券商營業部(bu)人士(shi)談道(dao)，融(rong)資客風險偏好得到修復，加杠桿熱情(qing)有所升溫。

　　21世紀經(jing)濟(ji)報(bao)道(dao)記者注(zhu)意到(dao)，除(chu)了正規的(de)兩融途徑(jing)外(wai)(wai)，場外(wai)(wai)配資(zi)(zi)活動也(ye)正在悄(qiao)然復蘇(su)。多家配資(zi)(zi)公司人士談道(dao)，隨著行情好轉，投資(zi)(zi)者融資(zi)(zi)需求(qiu)上升。而除(chu)了境內的(de)“杠(gang)桿”資(zi)(zi)金外(wai)(wai)，還有越來(lai)越多的(de)投資(zi)(zi)人將目光放(fang)到(dao)了資(zi)(zi)金成本更低的(de)“港資(zi)(zi)”。

　　場外配資升溫

　　春節之(zhi)后，大盤暴跌(die)后逐漸轉暖(nuan)，截(jie)至目(mu)前，滬指(zhi)已經站上(shang)三千點，創(chuang)業板指(zhi)表(biao)現(xian)更(geng)為強勢，一度沖上(shang)2293.46的最(zui)高點，截(jie)至3月4日報收(shou)于2169.44點。

　　隨著市(shi)場(chang)日漸活(huo)躍(yue)，市(shi)場(chang)對(dui)于杠桿資金的關注(zhu)度也逐漸上升。

　　“行情一好，找(zhao)我(wo)們的客戶就會多起來(lai)，開(kai)年如果(guo)沒有疫情的話，我(wo)們的生意會更好。”深圳(zhen)一家配資(zi)公司業務經(jing)理受訪(fang)說道。

　　盡管受疫情影響，各(ge)行各(ge)業(ye)的(de)正常業(ye)務受到一(yi)定沖擊(ji)，但記(ji)者了解到，目(mu)前配(pei)資公司都已早(zao)早(zao)“線(xian)上辦(ban)(ban)公”。據前述業(ye)務經理(li)介紹，“合同可(ke)以(yi)快遞郵寄給你，保證金(jin)打過來之后5分鐘就可(ke)以(yi)放(fang)款，如果資金(jin)量比較大的(de)話(hua)，你也(ye)可(ke)以(yi)選擇來我們的(de)辦(ban)(ban)公地(di)點(dian)簽合同。”

　　從杠桿(gan)來看，記者(zhe)暗訪(fang)的三家線下配資公司(si)的杠桿(gan)一般在(zai)5倍以內(nei)，本(ben)金5萬起步，資金成本(ben)在(zai)月息(xi)1.4%-1.8%不等，一般要求(qiu)單(dan)票(piao)倉(cang)位(wei)在(zai)30%-40%，大(da)多數客戶經理(li)建議(yi)配置(zhi)2-3只股票(piao)。

　　其中給出最高杠桿(5倍(bei))的配資公司業務經理介紹稱：“5倍(bei)杠桿的月(yue)息在(zai)1.8%左(zuo)右，按月(yue)簽合(he)同。(如果本(ben)金到(dao)100萬(wan))可以給你(ni)降到(dao)1.6%的月(yue)息，不能再(zai)少了(le)，現(xian)在(zai)銀(yin)行拿錢成本(ben)也到(dao)1分了(le)。”

　　具體來看，目前場外(wai)配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)主要(yao)操作步(bu)驟為，配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)(zi)公司與投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者提(ti)(ti)前約(yue)定保證(zheng)金(jin)(jin)、資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)成本和簽約(yue)期限等，再由配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)(zi)公司提(ti)(ti)供證(zheng)券賬戶，授權給投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者發送投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)指令(ling)的(de)(de)權限和查詢的(de)(de)權限，同(tong)時，要(yao)求投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)將初始(shi)保證(zheng)金(jin)(jin)劃轉至備案(an)賬戶。隨(sui)后，投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者可以(yi)利用(yong)配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)(zi)公司提(ti)(ti)供的(de)(de)賬戶進行(xing)交易。

　　不過，配資公司為了(le)保障運營安全，會提(ti)前與(yu)投資者約定好風險條款。

　　21世紀(ji)經濟報道記者從(cong)一份個(ge)人(ren)獨立賬戶的(de)(de)配資合同了解到，風控條款(kuan)包(bao)括，投資人(ren)不得(de)(de)買(mai)入當日(ri)跌幅超過8%以及連續(xu)跌停(ting)后首(shou)(shou)次(ci)打開(kai)跌停(ting)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)(打開(kai)跌停(ting)的(de)(de)全日(ri)，無論反彈幅度(du)大小，均不可買(mai)入)；不得(de)(de)買(mai)入恢復上市首(shou)(shou)日(ri)等無漲跌幅度(du)限制(zhi)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)；單(dan)只股(gu)(gu)票(piao)持倉總市值不得(de)(de)超過該股(gu)(gu)票(piao)前5個(ge)交(jiao)易日(ri)日(ri)均成交(jiao)額(e)的(de)(de)10%(漲停(ting)或重大事(shi)項停(ting)牌的(de)(de)除外)等。

　　此外，雙方還會約定預警(jing)(jing)線、平(ping)倉(cang)線，一般操作為當盤中交(jiao)易賬戶保(bao)證金(jin)低于(yu)60%(含本數(shu))時為警(jing)(jing)戒(jie)線，此時業務經理會通知投資(zi)者補倉(cang)，甚(shen)至有(you)權利進行(xing)減倉(cang)和(he)凍結部(bu)分資(zi)金(jin)使用權限；當盤中交(jiao)易賬戶保(bao)證金(jin)低于(yu)50%(含本數(shu))時為平(ping)倉(cang)線，配資(zi)公司將強行(xing)平(ping)倉(cang)。

　　“如果盈利了(le)，在合同終止(zhi)前也可以提前提取(qu)(qu)，我們公司是按照(zhao)1萬整數倍提取(qu)(qu)，T+1到(dao)賬。”深(shen)圳(zhen)另一(yi)家從事股票配資業務的客戶經理指出。

　　據北京一家配資(zi)業務經(jing)理介(jie)紹，但凡(fan)做過配資(zi)業務的“老客(ke)戶”，對配資(zi)依賴程度比較高(gao)，且普遍會采用高(gao)杠(gang)桿(gan)，“我(wo)這里的客(ke)戶一般都(dou)是滿杠(gang)桿(gan)(4倍(bei)(bei))，配一到兩倍(bei)(bei)的人很少來找(zhao)我(wo)們配，畢竟(jing)利(li)息(xi)差不了太多，也(ye)就1-2個點。按照80萬本金，4倍(bei)(bei)杠(gang)桿(gan)是月息(xi)1.5左右，二倍(bei)(bei)、三倍(bei)(bei)會低一點，在1.3左右。”

　　相較場外配資，記者注意(yi)到，兩融投資者的風(feng)格相對(dui)則謹慎(shen)些(xie)，杠桿一般在1:1以內，但交易熱(re)情也絲毫不落(luo)下(xia)風(feng)。

　　春節以(yi)來(lai)，融(rong)資余額(e)(e)從2月3日(ri)的1.02萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)元(yuan)激增至3月3日(ri)的1.10萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)2月26日(ri)兩融(rong)余額(e)(e)還曾突(tu)破1.11萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)的最(zui)高(gao)值。

　　深圳(zhen)一家中型券商(shang)營業部(bu)人士(shi)對記者指出，“(兩融)生意好，周(zhou)期來了。(疫情之下)大家都沒事可做，股市又有(you)賺(zhuan)錢效應。”

　　但從(cong)新(xin)開戶(hu)數上(shang)看，變化并不明顯。前述營業部(bu)人士補充指出，受疫(yi)情影(ying)響，“營業部(bu)基(ji)本沒有現場客戶(hu)了，而(er)期權、創業板、兩融都得臨(lin)柜開通。”

　　不(bu)過，該(gai)業務人員也表示：“兩融客(ke)戶(hu)對證券(quan)營業部(bu)來說都(dou)是(shi)重要(yao)客(ke)戶(hu)了，只(zhi)要(yao)客(ke)戶(hu)能出(chu)門，都(dou)會想辦法解決(jue)。”

　　香港配資興起

　　值得(de)一提的(de)(de)是，除了境(jing)內的(de)(de)“杠桿(gan)”資金外，21世紀經(jing)濟報道(dao)記者還注意到(dao)，有越(yue)來越(yue)多的(de)(de)投資人將目光放到(dao)了資金成(cheng)本(ben)更(geng)低的(de)(de)“港資”。

　　近日，記者(zhe)從社交平臺上就看(kan)到這(zhe)樣一則信息——“針(zhen)對上市公司(si)、機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe)、大戶融資(zi)，香(xiang)港券商最高授信三倍杠(gang)桿(gan)單票滿倉，通過陸(lu)股通和QFII交易通道，使用香(xiang)港低成(cheng)本資(zi)金，放大杠(gang)桿(gan)購(gou)買A股。”

　　這一方式(shi)的主要優(you)勢包括“陸股通交易席位，顯示(shi)香港(gang)中央結算有限公司，不被穿(chuan)透，安全；香港(gang)資金(jin)成本低(di)，性價比(bi)高(gao)(gao)，放大杠(gang)桿，單票滿倉最(zui)高(gao)(gao)1:3；單票額(e)(e)(e)度可以(yi)最(zui)高(gao)(gao)授信總市值(zhi)的兩到三個點，審核標(biao)的出額(e)(e)(e)度，根據(ju)標(biao)的質地以(yi)及授信額(e)(e)(e)度和周期，平均成本年化在9到10。”

　　事(shi)(shi)實上(shang)(shang)，這一消息在A股市場(chang)上(shang)(shang)已經不算新鮮事(shi)(shi)兒。從2019年2月(yue)開(kai)始(shi)，北上(shang)(shang)資(zi)(zi)(zi)金大規模涌入A股，就有(you)市場(chang)人(ren)士質疑其(qi)中混(hun)入了“假外(wai)資(zi)(zi)(zi)”，即境內(nei)機構通過在香港設立公司投資(zi)(zi)(zi)A股標(biao)的(de)、內(nei)地投資(zi)(zi)(zi)者本身擁有(you)海(hai)外(wai)資(zi)(zi)(zi)金，在香港券(quan)商開(kai)戶、利用成(cheng)本更(geng)低(di)的(de)融資(zi)(zi)(zi)或(huo)配資(zi)(zi)(zi)，再通過陸股通、QFII等(deng)投資(zi)(zi)(zi)A股的(de)情況(kuang)。

　　這(zhe)一現象也曾引起香港證監會的關注(zhu)。但隨著A股行(xing)情(qing)好轉，相關業務再度興(xing)盛(sheng)。

　　不過，也有(you)私募機構人士對21世(shi)紀經濟報道記者指(zhi)出(chu)，香(xiang)港資金并非(fei)外界所傳“成(cheng)本低至3%-4%”“最(zui)高杠桿(gan)倍(bei)數(shu)可達10倍(bei)乃至以(yi)上”。

　　“(杠(gang)桿)正規(gui)銀行沒那么(me)高，我們做(zuo)的杠(gang)桿是1:1，資金(jin)成本(ben)5%，便(bian)宜(yi)(yi)的(資金(jin))不可能給(gei)那么(me)高的杠(gang)桿，和(he)境內差不多，就單(dan)票的時(shi)候價格便(bian)宜(yi)(yi)點。”3月3日，滬上一家(jia)私募基金(jin)合(he)伙人受訪表示。

　　融資客青睞科技股

　　那么，這(zhe)些融資客手中的資金(jin)，究竟流入了何(he)方(fang)呢(ni)？

　　21世(shi)紀(ji)經濟(ji)報道記者(zhe)通過公(gong)開數據(ju)和采(cai)訪了(le)解到，持續入市的杠桿資(zi)金，大量流入了(le)科技、醫藥等領域。

　　根據(ju)數據(ju)統計，2月以來，融券凈買(mai)入(ru)額(e)前五(wu)(wu)的行業(ye)為(wei)(wei)電子、計算(suan)機、醫藥生物、化工、通信(xin)行業(ye)，買(mai)入(ru)額(e)分(fen)別為(wei)(wei)173.45億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、123.90億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、71.93億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、63.96億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、58.14億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；而融資凈賣出額(e)前五(wu)(wu)則分(fen)別為(wei)(wei)房地產、食品(pin)飲料、休閑服務、商品(pin)貿易和交通運輸(shu)，賣出額(e)分(fen)別為(wei)(wei)-15.02億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、11.97億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、10.41億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、6.65億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、6.40億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　從節后融資(zi)(zi)(zi)客(ke)整(zheng)體(ti)加(jia)倉情況來看(kan)，2月以來，共有292只個(ge)股獲融資(zi)(zi)(zi)客(ke)累計凈買入超(chao)(chao)億元(yuan)，31只個(ge)股獲融資(zi)(zi)(zi)客(ke)累計加(jia)倉超(chao)(chao)過5億元(yuan)。TCL科技、中興通訊、華(hua)天(tian)科技、海螺水泥(ni)、中航飛機(ji)、四維圖(tu)新6家上(shang)市公(gong)司(si)獲融資(zi)(zi)(zi)客(ke)加(jia)倉超(chao)(chao)過10億元(yuan)。從融資(zi)(zi)(zi)盤(pan)加(jia)倉個(ge)股來看(kan)，大多為科技股。

　　另一(yi)邊，前(qian)述深圳(zhen)配資公司人士(shi)也對記者指出，“最近(配科技股(gu)的(de)(de)客戶)比較多(duo)，以(yi)后還有(you)(you)(you)一(yi)大(da)批的(de)(de)科技基(ji)金等(deng)待入(ru)場(chang)，雖(sui)然市場(chang)上(shang)有(you)(you)(you)關于科技基(ji)金窗口指導(dao)的(de)(de)傳言，但該買的(de)(de)還是(shi)(shi)會買，最多(duo)對倉位有(you)(you)(you)一(yi)定(ding)要求，很多(duo)基(ji)金都(dou)是(shi)(shi)一(yi)天(tian)就募集(ji)滿(man)；大(da)盤還沒漲多(duo)少(shao)，但是(shi)(shi)彈藥慢(man)慢(man)充足了(le)，估計今年股(gu)市有(you)(you)(you)比較大(da)機(ji)會。”

　　前述北京一家從事配資業(ye)務的(de)客戶經理也指出，“這(zhe)兩天市場還可以，有投科技股(gu)的(de)，也有很多投醫療股(gu)的(de)，因(yin)為疫情影響(xiang)，大家(對(dui)這(zhe)方面)熱(re)情比較(jiao)高。”

　　不(bu)過，也有業務人(ren)員表示，不(bu)是很(hen)推薦客戶配科技(ji)股(gu)，“科技(ji)股(gu)我們覺得會有回(hui)調，現在已經很(hen)高了(le)，建議你(ni)搞優質藍籌股(gu)，波段也不(bu)小了(le)，做得好的話10個點就可以掙50%。”

　　（文章來源(yuan)：21世紀經濟報道(dao)）

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