原標題：央行將對本月到期(qi)MLF一次(ci)性續(xu)做 提前預告安排 后續(xu)力度可(ke)期(qi)

　　面對5000億元(yuan)中(zhong)(zhong)期(qi)借(jie)貸便利(MLF)到(dao)期(qi)，中(zhong)(zhong)國人民銀行8日以(yi)利率招標方式開展了1200億元(yuan)的(de)7天期(qi)限逆回購(gou)操作，并將于(yu)6月15日左右對本月到(dao)期(qi)的(de)MLF一(yi)次性續做(zuo)。

　　業內人士指(zhi)出，央(yang)行(xing)提前預告MLF操作(zuo)安排，可(ke)起(qi)到穩定預期的作(zuo)用。臨近(jin)半(ban)年末(mo)，后續(xu)央(yang)行(xing)適(shi)時加大流動性(xing)操作(zuo)力度可(ke)期。

　　未立即續做

　　8日，5000億元(yuan)(yuan)MLF到期，央行并(bing)未在第一時間進行續(xu)做(zuo)。央行公(gong)告披露(lu)，8日以(yi)利率招標方式開展了1200億元(yuan)(yuan)7天期逆(ni)回購(gou)操作，中標利率2.2%。

　　因當(dang)日(ri)無(wu)央(yang)行(xing)(xing)逆(ni)回(hui)購到期(qi)(qi)，有5000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)MLF順(shun)延到期(qi)(qi)，故(gu)央(yang)行(xing)(xing)凈(jing)回(hui)籠(long)3800億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)流動(dong)(dong)性。事實上，6月(yue)以(yi)來(lai)，央(yang)行(xing)(xing)一直在實施流動(dong)(dong)性凈(jing)回(hui)籠(long)。上周，6700億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)央(yang)行(xing)(xing)逆(ni)回(hui)購到期(qi)(qi)，央(yang)行(xing)(xing)新做2200億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈(jing)回(hui)籠(long)4500億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，單周凈(jing)回(hui)籠(long)規模創下4個月(yue)之最(zui)。

　　往(wang)前看，4月以來，央(yang)行貨幣政策操(cao)作(zuo)發(fa)生了一些(xie)變化(hua)：4月央(yang)行逆(ni)回(hui)購操(cao)作(zuo)整月停擺；5月底，央(yang)行重啟(qi)逆(ni)回(hui)購操(cao)作(zuo)，但(dan)利(li)率持穩。

　　6月以來(lai)，公(gong)開市場凈回籠繼(ji)續、央行(xing)逆(ni)回購利(li)率仍持穩、首(shou)筆MLF到期未續……到目前(qian)為(wei)止(zhi)，貨幣政策操(cao)作并(bing)未顯(xian)露進一步放松信號。

　　提前“劇透”

　　8日，央(yang)行(xing)通過“劇(ju)透”月內MLF操作安排的方式，對當(dang)日未(wei)續做到期MLF進行(xing)了回應。央(yang)行(xing)稱，將于6月15日左右對本(ben)月到期的MLF一(yi)次性續做，具(ju)體操作金額將根(gen)據(ju)市(shi)場需求等情(qing)況確定(ding)。

　　業內(nei)人士稱，央(yang)行預告(gao)貨幣政策操作的做法不常(chang)見。

　　在前(qian)述公告披露后，國債期貨價格快速(su)走高，收盤時(shi)各(ge)品種主力合約普漲(zhang)，止住(zhu)了5月底以來連續的(de)跌勢。央(yang)行(xing)此舉的(de)另一好處在于(yu)固化每月中旬開展MLF操(cao)作的(de)做法。去年以來，央(yang)行(xing)于(yu)每月15日前(qian)后開展MLF操(cao)作，更(geng)好發揮MLF利(li)(li)率對LPR(貸(dai)款市場(chang)報價利(li)(li)率)的(de)引(yin)導作用。

　　但也有業內人士強調，央(yang)行(xing)此(ci)舉僅僅是(shi)表明“MLF不(bu)會缺席(xi)”。6月(yue)是(shi)傳統資金緊張月(yue)份，政府債券(quan)集中發行(xing)、大額MLF到(dao)期(qi)(qi)回籠更增添(tian)今年6月(yue)流(liu)動性(xing)(xing)的(de)不(bu)確定，必要(yao)時離不(bu)開央(yang)行(xing)的(de)流(liu)動性(xing)(xing)支持，后續央(yang)行(xing)適(shi)時加大操(cao)作力(li)度是(shi)可預期(qi)(qi)的(de)，但不(bu)宜對短(duan)期(qi)(qi)內貨幣政策操(cao)作抱過度樂(le)觀預期(qi)(qi)。

　　市場(chang)對6月降(jiang)(jiang)準(zhun)降(jiang)(jiang)息(xi)的預(yu)期正在下(xia)降(jiang)(jiang)。中國民生銀行首席研究(jiu)員溫彬說，央(yang)(yang)行表示(shi)將于6月15日(ri)左右對本(ben)月到期的MLF一次性續做，本(ben)月降(jiang)(jiang)準(zhun)預(yu)期可能“落(luo)空”。臨(lin)近半年時點(dian)，央(yang)(yang)行將主(zhu)要用“逆回購(gou)+MLF”工具(ju)組合維(wei)持流動性和市場(chang)利率(lv)穩(wen)定。

　　寬信用+防空轉

　　業內人(ren)士認為，貨(huo)幣政策操(cao)作(zuo)著(zhu)力點更加(jia)注(zhu)重“寬信用+防空轉”，貨(huo)幣市場利率(lv)中樞(shu)將難以(yi)回到4月的水平。

　　今(jin)年的(de)政(zheng)府工作報告(gao)指出，加強監管(guan)，防止資金“空轉”套(tao)利。相關部(bu)(bu)門(men)近(jin)期也多次提及“空轉”套(tao)利問題。對此，有業內人士表示，近(jin)期監管(guan)部(bu)(bu)門(men)推(tui)出的(de)各項政(zheng)策舉(ju)措，旨在(zai)打壓金融套(tao)利行為。

　　前(qian)4個(ge)月(yue)，貨幣市場(chang)(chang)“滾(gun)隔(ge)夜”現(xian)象盛行(xing)，隔(ge)夜回購(gou)成交規模頻創(chuang)“天量(liang)”，引(yin)(yin)起(qi)關(guan)于(yu)杠(gang)桿操(cao)作、資金(jin)空轉(zhuan)的討論。近一段時間，上市公司融資購(gou)買理(li)財的新聞(wen)頻出，又引(yin)(yin)起(qi)市場(chang)(chang)對企業(ye)套利現(xian)象的關(guan)注。北京銀保監局有關(guan)負責(ze)人(ren)日前(qian)表示，將嚴查重(zhong)罰信貸(dai)資金(jin)挪用、套利行(xing)為。

　　業(ye)內人士指出(chu)，當前出(chu)現資(zi)金空轉(zhuan)苗頭，說明金融體系(xi)資(zi)金充裕。寬信用階(jie)段政策操作更關注效(xiao)率。

　　華泰證券固收張繼強團(tuan)隊(dui)認為，短期看，防止“空(kong)(kong)轉套利(li)”是當下重要任(ren)務(wu)，直達實體工具(ju)對傳統總量工具(ju)形成(cheng)補充，但(dan)貨幣政策方向并沒(mei)有發生根本逆轉。華西證券固收研究團(tuan)隊(dui)表示(shi)，在引導寬信用、打擊(ji)資(zi)金空(kong)(kong)轉的過程(cheng)中(zhong)，貨幣市場利(li)率中(zhong)樞或有所抬(tai)升。

　　（文章來(lai)源：中國證(zheng)券(quan)報(bao)）