超額續做到期MLF

　　8月(yue)17日早間，央(yang)行(xing)開展了7000億(yi)元MLF和500億(yi)元逆回購操作。央(yang)行(xing)此前(qian)已預告(gao)本次(ci)續(xu)做，但(dan)最終操作規模超乎市(shi)場預期(qi)(qi)——本月(yue)共5500億(yi)元MLF到(dao)期(qi)(qi)，央(yang)行(xing)多做了1500億(yi)元。17日早間操作信(xin)息(xi)披露(lu)后，債券市(shi)場收益率一度快(kuai)速下(xia)行(xing)，國(guo)債期(qi)(qi)貨則直接高開。

　　分析人(ren)士認為，經(jing)過先(xian)前一段時(shi)間(jian)的“鎖長放(fang)短”，中長期限流動性(xing)(xing)逐漸被消(xiao)耗，超儲率已降至近期低位，加之8月(yue)政(zheng)府債(zhai)券發行(xing)繳款(kuan)較多，央(yang)行(xing)適(shi)時(shi)增(zeng)加流動性(xing)(xing)供應，有助于彌補資金缺口，特別是緩(huan)解中長期流動性(xing)(xing)供應不足的問題。

　　開源證(zheng)券首席經濟學家趙(zhao)偉表示，6月(yue)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)超(chao)儲率只(zhi)有1.6%，7月(yue)以來超(chao)儲率或進(jin)一步降低。疊加(jia)(jia)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)壓(ya)降結(jie)構性(xing)存款、居民“存款搬家”等因(yin)素，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)負債端壓(ya)力加(jia)(jia)大(da)。

　　東方(fang)(fang)金誠首席宏觀分析師王(wang)青認為，本月央(yang)行增量續做到期MLF，意味著流動性收緊過(guo)程(cheng)告(gao)一段落。考慮(lv)到8月及9月正是地方(fang)(fang)債發行高峰期，央(yang)行將繼續通(tong)過(guo)加(jia)大公(gong)開市場操作規(gui)模(mo)等方(fang)(fang)式，維護流動性合理充裕(yu)。

　　降(jiang)準降(jiang)息概率較(jiao)小

　　分(fen)析(xi)人士表(biao)示(shi)，鑒(jian)于本次1年(nian)期(qi)MLF操(cao)作利率(lv)穩定在2.95%，近期(qi)資金投放(fang)規模(mo)又較大，短期(qi)內(nei)降息(xi)降準概率(lv)皆有所下(xia)降。

　　民生銀行首(shou)席研究員溫(wen)彬指出，本(ben)(ben)月貸款(kuan)市場報價利率（LPR）大概率不(bu)變(bian)。LPR不(bu)變(bian)并不(bu)意味著實際貸款(kuan)利率不(bu)下(xia)降。從(cong)推進LPR深化改(gai)革及銀行主動(dong)讓(rang)利實體經濟角度看，企業綜合融資成本(ben)(ben)仍有(you)下(xia)降空(kong)間。

　　王青認為(wei)，即使MLF操作(zuo)利(li)率保持不變，銀行在(zai)存款端的資金成本下(xia)降也可能推動(dong)LPR報價下(xia)行。

　　方正證券(quan)首席經(jing)濟(ji)(ji)學(xue)家顏色表(biao)示，當前貨幣政策取(qu)向跟經(jing)濟(ji)(ji)基本(ben)面的變(bian)化是匹配的。若今年(nian)經(jing)濟(ji)(ji)能維持恢復增長態勢(shi)，預計(ji)年(nian)內MLF操(cao)作利率將保(bao)持不變(bian)。目前法定存款(kuan)準(zhun)備金率并不高，降準(zhun)空(kong)間有限。