11月30日，大(da)金融板塊在全線沖(chong)高后回落，此(ci)前的數(shu)個交易日內，大(da)金融板塊多次出(chu)現(xian)“爆發性(xing)”行(xing)情(qing)，工商銀行(xing)、中國太保等股(gu)價出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)上漲。業(ye)內人士指出(chu)，2021年銀行(xing)、保險業(ye)業(ye)績均有望迎來拐點，證券行(xing)業(ye)業(ye)績則將進一步(bu)受益于資本市場制度優(you)化紅利。此(ci)外，整體板塊估(gu)值仍處(chu)于較低(di)水準。雙重驅(qu)動下，大(da)金融板塊或迎來中長期行(xing)情(qing)。

　　市場風(feng)格現“切換”跡象

　　同花順(shun)數(shu)據顯示，截至11月30日收盤，銀(yin)行(xing)板塊(kuai)下跌0.26%，證券(quan)(quan)板塊(kuai)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.63%，保險板塊(kuai)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.06%。銀(yin)行(xing)股中，青島銀(yin)行(xing)領漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，日漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅為6.50%。證券(quan)(quan)板塊(kuai)，國盛金控、中泰證券(quan)(quan)午盤一度漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)停(ting)，當日漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅為7.09%、4.59%。保險板塊(kuai)中，西水股份以9.58%的漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅領漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)。

　　此前，大金(jin)融(rong)板塊(kuai)曾有過短(duan)暫“爆發性”行情。11月(yue)27日，銀行板塊(kuai)集體拉升，工(gong)商銀行股(gu)(gu)價(jia)收盤(pan)漲(zhang)幅超過5%，創(chuang)下最近5年來最大交易(yi)額。11月(yue)26日，中國太保盤(pan)中股(gu)(gu)價(jia)漲(zhang)幅接(jie)近7%，而11月(yue)27日則延(yan)續了前日漲(zhang)勢，股(gu)(gu)價(jia)創(chuang)出近期新高。

　　從資金(jin)動向(xiang)來看，大(da)金(jin)融(rong)板(ban)塊近日持續(xu)獲(huo)北(bei)向(xiang)資金(jin)青睞。同(tong)花順數據顯示，11月23日至27日，在北(bei)上資金(jin)周內十大(da)成交活躍股(gu)名單中，屢現“銀證保”公司的身影。其中，滬(hu)股(gu)通凈買入中國平安16.52億元(yuan)，招商銀行2.31億元(yuan)，工商銀行2.02億元(yuan)；深股(gu)通凈買入東方財富(fu)8.85億元(yuan)。

　　業內人士指出(chu)，從市場(chang)(chang)風格表現來看，近期出(chu)現明顯(xian)切換，市場(chang)(chang)對于(yu)銀行、保(bao)險為代表的(de)大金(jin)融板塊關注度持續提升，一方面(mian)是宏觀環(huan)境的(de)回(hui)暖有利于(yu)大金(jin)融板塊業績(ji)的(de)整體(ti)改善，使其逐步走出(chu)疫情的(de)影響，另一方面(mian)則是因為銀行、保(bao)險等板塊仍處于(yu)相對低估值水平，安全邊際較高。

　　中信(xin)證(zheng)券(quan)表(biao)示，A股正處于跨年輪(lun)動慢漲期。未來海外新(xin)的寬(kuan)松舉措有望推(tui)升全(quan)球(qiu)風(feng)險(xian)偏好，國內經濟繼(ji)續穩(wen)中向好，政(zheng)策保(bao)持平穩(wen)，預計年末機構的調倉行為將推(tui)動順周期板塊(kuai)行情延續到明(ming)年一季(ji)度。

　　雙(shuang)重(zhong)因素支持(chi)金融走(zou)強

　　展(zhan)望未來，專(zhuan)家表示，當前市場仍處(chu)存量(liang)博弈(yi)階段，板塊(kuai)(kuai)輪動(dong)行情將(jiang)會繼續(xu)，捕捉結(jie)構性機會或是未來投資的(de)(de)主旋律。而對于(yu)大金(jin)融(rong)板塊(kuai)(kuai)的(de)(de)具體驅動(dong)因素，市場觀點主要(yao)集中在兩(liang)方面：第一(yi)，政策環境持續(xu)改善，業績增長將(jiang)迎(ying)拐點；第二，整體板塊(kuai)(kuai)估值仍處(chu)于(yu)較低水準。

　　銀(yin)(yin)行(xing)(xing)層面(mian)，多機構認為未來銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業(ye)績(ji)有望(wang)迎(ying)來反(fan)(fan)轉，從而帶(dai)(dai)動(dong)估(gu)值整(zheng)體修復。央(yang)行(xing)(xing)數據顯示，2020年三(san)季度我國商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)貸款(kuan)加(jia)權(quan)平均利率為5.12%，較二季度上升(sheng)6個基(ji)點，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)凈息差的改善有望(wang)帶(dai)(dai)動(dong)業(ye)績(ji)提升(sheng)。中(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)11月30日發布的《2021年度經濟金融展望(wang)報(bao)告(gao)》中(zhong)預計，2021年中(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業(ye)凈利潤(run)將(jiang)觸(chu)底反(fan)(fan)彈，同比(bi)增(zeng)速有望(wang)由負轉正，實現2%-3%的增(zeng)長。

　　中(zhong)金公司表示，向前(qian)看一至五(wu)個季度，上市銀(yin)行(xing)業績逐(zhu)步改善，銀(yin)行(xing)股(gu)將迎來一輪類似2016至2018年大幅度上漲(zhang)的行(xing)情(qing)。

　　券商(shang)層面，資(zi)本市場(chang)(chang)改(gai)革、流動性等(deng)板塊驅動因素(su)同樣(yang)被市場(chang)(chang)看(kan)好。開源證(zheng)券指出，全面注冊制推行(xing)、引入中(zhong)長期(qi)(qi)資(zi)金、退市制度和提升(sheng)上市公司質量等(deng)方面是2021年(nian)的(de)(de)政策重點(dian)，資(zi)本市場(chang)(chang)基礎(chu)制度持續(xu)(xu)優化、機構資(zi)金占比持續(xu)(xu)提升(sheng)的(de)(de)背景下，證(zheng)券行(xing)業(ye)(ye)傳統和創新業(ye)(ye)務均持續(xu)(xu)受益，盈(ying)利有望保持15%至20%的(de)(de)正增長，ROE繼續(xu)(xu)上行(xing)。此外，經濟復蘇預(yu)期(qi)(qi)延(yan)續(xu)(xu)，頭(tou)部券商(shang)估值(zhi)已低于歷(li)史中(zhong)樞，順周期(qi)(qi)行(xing)情下繼續(xu)(xu)看(kan)好券商(shang)板塊跨(kua)年(nian)機會。

　　中信建(jian)投則表示，在資(zi)(zi)本市場(chang)雙向開(kai)放(fang)的背景下，證券業并購(gou)重組是培育航(hang)母級頭部券商、保護國家金融利(li)益的重要手段，頭部券商將在財富管理、股權融資(zi)(zi)等領域(yu)集聚市場(chang)資(zi)(zi)源，從而(er)在長期競(jing)爭中占優；中小券商存在被溢價收購(gou)的可(ke)能性，短(duan)期估值(zhi)受到(dao)提振。

　　而隨著(zhu)銀保(bao)(bao)監(jian)會多項支(zhi)持政策(ce)的推出(chu)，保(bao)(bao)險(xian)行(xing)(xing)業利潤也(ye)在持續提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)。光大(da)(da)證券金融(rong)業首席分析(xi)師王(wang)一峰在研報中表示，行(xing)(xing)業1-10月保(bao)(bao)費收(shou)入同比增長6.9%，整體(ti)呈(cheng)現邊際改(gai)善(shan)態(tai)勢。各大(da)(da)險(xian)企搶先布局2021開(kai)門(men)紅(hong)，通過(guo)縮(suo)短產(chan)(chan)品期限和提(ti)(ti)(ti)高結算利率來(lai)增加產(chan)(chan)品吸引力。同時疊加其他理財(cai)產(chan)(chan)品收(shou)益率下行(xing)(xing)，開(kai)門(men)紅(hong)產(chan)(chan)品競(jing)爭(zheng)力顯著(zhu)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)，開(kai)門(men)紅(hong)保(bao)(bao)費收(shou)入及NBV預期提(ti)(ti)(ti)升(sheng)(sheng)幅度(du)可期。

　　不過，也有機構(gou)認為，本(ben)輪(lun)金融股(gu)行情(qing)(qing)的(de)持續性未必(bi)較長。安信國際(ji)預期(qi)，金融股(gu)行情(qing)(qing)能走(zou)出補(bu)漲和(he)估(gu)值修復行情(qing)(qing)。宏觀環境(jing)上的(de)中國經濟與利率(lv)回升最終(zhong)會體現到銀行、保險(xian)等板塊基(ji)本(ben)面，其整體持續性和(he)空(kong)間未必(bi)很大，但短期(qi)內(nei)預計行情(qing)(qing)仍將有所延續。