11月(yue)30日，A股沖高回落，走出(chu)出(chu)人意料的行(xing)情。

　　早盤銀(yin)行(xing)為(wei)代表的(de)大金融大幅走強，滬指一(yi)度(du)沖高(gao)至3456點(dian)，僅差2點(dian)就觸及年內最高(gao)點(dian)，市場(chang)情緒高(gao)漲。

　　不料下午大(da)盤(pan)突(tu)然反轉(zhuan)，銀行股(gu)跳水，并在尾(wei)盤(pan)遭遇砸盤(pan)。而市場風(feng)格突(tu)然由大(da)金融(rong)切(qie)換至科技、有色金融(rong)、消費(fei)等板塊(kuai)。

　　值(zhi)得關注的(de)是，11月30日恰逢MSCI成分(fen)股半年度調整結果于(yu)收盤后生效，最(zui)后三分(fen)鐘(zhong)北向(xiang)(xiang)資金忙著(zhu)調倉換股，北向(xiang)(xiang)資金尾盤集合競(jing)價資金博弈激(ji)烈，最(zui)高(gao)時買(mai)盤超(chao)230億，但最(zui)后一分(fen)鐘(zhong)流(liu)出(chu)超(chao)百億。最(zui)終全天(tian)北向(xiang)(xiang)資金凈流(liu)入50億。藍籌股最(zui)后一筆集合競(jing)價出(chu)現不同命運，有(you)的(de)被(bei)直線(xian)拉升，有(you)的(de)則被(bei)砸盤，其中工行、平安、茅臺、格(ge)力等巨頭，在(zai)尾盤集合競(jing)價遭(zao)遇砸盤。

　　截(jie)至收盤，滬指報(bao)(bao)3391.76點(dian)(dian)，跌0.49%；深成指報(bao)(bao)13670.11點(dian)(dian)，跌0.15%；創指報(bao)(bao)2631.89點(dian)(dian)，漲0.49%。兩市(shi)成交(jiao)額9507億元。

　　對(dui)于當日(ri)A股詭異走勢，多家機構在(zai)收盤后復盤尋找原因(yin)，重新(xin)審視未來投資方向。

　　詭異行情原因

　　11月30日，周一，A股走(zou)勢(shi)讓人(ren)摸不著頭腦。

　　以保險、銀行、券商(shang)為(wei)主的大金融板塊自上(shang)(shang)周五尾盤(pan)瘋狂拉升后，當天早上(shang)(shang)繼續強(qiang)勁放量(liang)上(shang)(shang)攻，使得上(shang)(shang)證(zheng)50突破近幾個月的盤(pan)整平臺，上(shang)(shang)證(zheng)綜(zong)指也距離(li)前高3458點僅(jin)差兩個點，最高達(da)到3456.74點。

　　無奈10點(dian)40分左右，市場上攻量能不足，大(da)金融掉(diao)頭(tou)轉(zhuan)下，下午形成單邊下跌的(de)態勢，多頭(tou)沒太多抵抗。

　　銀(yin)行(xing)(xing)板塊砸(za)盤，申萬二級行(xing)(xing)業指數顯示，銀(yin)行(xing)(xing)指數早盤一度大漲4%，收盤時跌(die)1%。其中，工商銀(yin)行(xing)(xing)由此(ci)前漲近4%轉跌(die)1.3%。

　　當日午后(hou)滬指一路跳水，滬指下挫(cuo)失守3400點位(wei)，此(ci)前(qian)一度漲1.4%，最(zui)終收(shou)跌0.49%。

　　當日(ri)下午金融(rong)回落，給了其(qi)他板塊機(ji)會，科技、有色金融(rong)、消費等(deng)板塊上(shang)漲(zhang)。收(shou)盤時，申萬一(yi)級行業中傳媒、有色金屬、電子、計算(suan)機(ji)等(deng)領漲(zhang)。

　　值得關(guan)注的是，11月30日，MSCI中國A股指數(shu)半(ban)年指數(shu)審議調整(zheng)結果收(shou)盤后生效。新調入39只(zhi)個股，同時剔(ti)除32只(zhi)個股。

　　同花順數據顯示(shi)，14：56，北上(shang)資金(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)僅70億(yi)元；14：57，凈(jing)流(liu)入(ru)超過200億(yi)元；14：59，凈(jing)流(liu)入(ru)達到(dao)237億(yi)元；15：00收盤(pan)，北上(shang)資金(jin)全(quan)天凈(jing)流(liu)入(ru)50億(yi)元。

　　最(zui)后三分鐘，北向資金走出脈沖式行(xing)情(qing)。

　　當天(tian)，工商(shang)銀行、貴州茅臺、中國(guo)平(ping)安(an)、中國(guo)人壽、五糧液、格力電器等(deng)集合競價(jia)時被砸盤(pan)。

　　那么，為什么會出現這種詭異的的走勢(shi)？

　　記(ji)者調查采訪的一(yi)些機構收(shou)盤后(hou)也在復(fu)盤和尋找原因。

　　沃(wo)隆創鑫基(ji)金經(jing)理(li)黃界峰認(ren)為，受PMI數據(ju)強(qiang)勁提(ti)振，早盤(pan)市場雖然在金融股(gu)帶領下強(qiang)勢沖高，美股(gu)指期貨快速下跌，恒指跳水，拖累(lei)A股(gu)全線回(hui)落。

　　“另一方面(mian)，市場近日幾(ji)大強勢板塊(kuai)短期累(lei)計漲(zhang)幅較大，午(wu)后跳(tiao)水導(dao)致(zhi)前期部分獲利資金提前兌現了結。”黃界峰說(shuo)。

　　玄(xuan)甲金融(rong)CEO林(lin)佳(jia)義也認(ren)為，金融(rong)、出行等低估值板塊(kuai)近期(qi)受到(dao)疫苗利好及(ji)海(hai)外復蘇驅(qu)動(dong)，頭部企業(ye)如招行等估值來到(dao)了歷史頂部1.8倍PB，而(er)短期(qi)由(you)于資金面已(yi)沒有上半(ban)年充沛，導(dao)致達(da)到(dao)較高(gao)估值后(hou)，沖勁(jing)相(xiang)對較弱(ruo)。

　　“熬了一(yi)年的(de)(de)價(jia)值投(tou)資機(ji)構難得等到了一(yi)個不錯的(de)(de)估值，大漲之后的(de)(de)減持也非常(chang)合(he)理，疊加(jia)短期(qi)投(tou)機(ji)資金離場，形成(cheng)了今日市場情況。”11月30日，林佳義(yi)說。

　　一(yi)位(wei)基(ji)金(jin)(jin)公司高(gao)管表示，“今天板塊與主題短線切換(huan)得快，是(shi)因(yin)為(wei)臨近年末(mo)，做(zuo)短線的(de)多，鎖定收益。而此時，資金(jin)(jin)對(dui)于行情的(de)風格(ge)切換(huan)有不同的(de)看法。”

　　此外，格上(shang)理財首席策略師張婷認為，11月30日(ri)是MSCI成分股半年度調(diao)整盤后生效(xiao)，很(hen)多外資集中在尾(wei)盤進行集中競價，被指(zhi)數調(diao)出的(de)個(ge)股跌(die)幅(fu)較(jiao)大，被指(zhi)數調(diao)入的(de)個(ge)股漲幅(fu)較(jiao)好(hao)。

　　“今日板(ban)塊明顯切換，大(da)概率和MSCI的調(diao)整(zheng)有一(yi)定關(guan)系，但(dan)從另(ling)一(yi)方面也(ye)說(shuo)明，低估值板(ban)塊在11月份大(da)幅上(shang)漲之后，可能會存在一(yi)定的獲利盤(pan)操作。”張(zhang)婷說(shuo)。

　　順周期仍是風口

　　展望(wang)后市，接受記(ji)者采訪的機構幾乎是眾口一(yi)詞地看(kan)好順周期低估值板(ban)塊(kuai)。

　　“綜合(he)考慮，當(dang)前強(qiang)周(zhou)期(qi)板(ban)(ban)塊＜可選消(xiao)費(fei)＜周(zhou)期(qi)成長，強(qiang)周(zhou)期(qi)板(ban)(ban)塊（有色、化工、鋼鐵(tie)、采掘、銀行(xing)、地產等(deng)）階段性機會更強(qiang)；可選消(xiao)費(fei)（家(jia)具(ju)家(jia)電、酒店、機場、影院等(deng)）也具(ju)備較(jiao)強(qiang)的盈(ying)利修復空(kong)間；而周(zhou)期(qi)成長板(ban)(ban)塊（汽(qi)車、電氣設備、機械(xie)設備、建筑(zhu)材料(liao)等(deng)）仍具(ju)備盈(ying)利支撐。”張婷(ting)表示。

　　而大金融仍是順周期中最(zui)受(shou)青睞的板塊(kuai)。

　　巨澤投資(zi)董事長馬澄認為(wei)，盡管11月30日(ri)金(jin)(jin)融(rong)板塊受挫，但(dan)大金(jin)(jin)融(rong)行情(qing)并(bing)未(wei)結束，主要邏(luo)輯有三：

　　一(yi)是當前大(da)金融，特(te)別是銀(yin)行的估值相當低，平均市凈率低至0.7，這是銀(yin)行上漲的基礎(chu)；

　　二是(shi)美元再一次量化寬松概率很高，所以，明年(nian)美元繼續貶值，人民(min)幣繼續升值，此舉對金融(rong)板塊是(shi)重大利(li)好；

　　三(san)是(shi)隨著后疫(yi)(yi)情(qing)時代(dai)特別是(shi)明年一季(ji)度全球疫(yi)(yi)苗大量生(sheng)產(chan)，疫(yi)(yi)情(qing)得到控制后，全球經濟(ji)復蘇，金(jin)融(rong)(rong)板塊也具有(you)典型的(de)經濟(ji)周期(qi)特性，這也是(shi)金(jin)融(rong)(rong)板塊未來上(shang)漲的(de)內生(sheng)動(dong)力。

　　“對(dui)于今天金融板塊(kuai)(kuai)的(de)沖高(gao)回落而言，我們(men)認為更多的(de)是上證綜指逼(bi)近前高(gao)、資金不愿(yuan)追漲導致量能不足的(de)心態所致，但(dan)其內(nei)在低估值和經驗復(fu)蘇(su)驅動邏輯不改，中長期繼續看多這(zhe)一板塊(kuai)(kuai)。而對(dui)于整(zheng)個市場而言，我們(men)則認為伴隨著明(ming)年經濟(ji)進一步(bu)復(fu)蘇(su)，疊加相對(dui)寬松的(de)貨幣政策，市場中期將繼續震蕩(dang)上行，內(nei)部存在的(de)結(jie)構性(xing)機會較(jiao)多。”馬澄(cheng)說。

　　事實上，在后疫情時代，機構普(pu)遍看好經濟復蘇下的順周期行業。

　　黃界峰指出(chu)(chu)，縱觀全球，疫苗利好(hao)消息頻出(chu)(chu)，全球經濟逐(zhu)漸復(fu)蘇，國內經濟基(ji)本面(mian)更是(shi)扎實穩固，資本市場長期(qi)向好(hao)趨(qu)勢不變，因此，估(gu)值(zhi)有(you)明顯優勢且持(chi)續受(shou)益經濟恢復(fu)的有(you)色、化工等順周期(qi)板塊(kuai)將(jiang)持(chi)續受(shou)到市場青(qing)睞，短期(qi)回(hui)調反而是(shi)積極(ji)布局的良機，投(tou)資者可保持(chi)持(chi)續跟蹤。

　　翼虎投資(zi)研究(jiu)總監曾雨指出，全球復蘇進(jin)入新常態，警惕通脹上行帶動的估值(zhi)收(shou)縮(suo)，順周期(qi)低估值(zhi)仍是首(shou)選，其(qi)次是疫后可選的復蘇行業(ye)，而高預期(qi)高估值(zhi)成長(chang)型行業(ye)機會(hui)是跌出來(lai)的，可逢低左側開始布局。

　　私募排排網未(wei)來星基金(jin)經(jing)理夏風光認(ren)為，從中(zhong)長(chang)期來看，低估值的(de)周期品種(zhong)，包括(kuo)金(jin)融和(he)地產仍(reng)然在上(shang)升趨勢當中(zhong)，無論(lun)其基本面還是資金(jin)面都沒有悲觀(guan)的(de)理由。

　　而機構鎖定前(qian)期收益(yi)，年末傾向于(yu)保守投資(zi)也是慣例，這成為(wei)機構選擇順(shun)周(zhou)期板塊的另一個理由。

　　優美(mei)利投資基金(jin)經(jing)理盧(lu)平(ping)表示，今年最后一個月，機構(gou)策略普遍(bian)有(you)保守趨向，共識(shi)是往優質低位和順周期個股進行調(diao)倉(cang)，備戰明(ming)年。“成分股的(de)(de)(de)調(diao)整(zheng)(zheng)在(zai)往科(ke)技、醫藥(yao)、消費板(ban)塊傾斜，具體看好有(you)色板(ban)塊中的(de)(de)(de)金(jin)、鋁(lv)、銅、新能(neng)源汽(qi)車，調(diao)整(zheng)(zheng)較大(da)的(de)(de)(de)有(you)業績支撐的(de)(de)(de)半導(dao)體行業個股和集采利空打擊下醫藥(yao)個股的(de)(de)(de)低位買點。”盧(lu)平(ping)說。不過，也有(you)機構(gou)在(zai)尋找別的(de)(de)(de)投資機會(hui)。

　　林佳(jia)義則表示，“未來市(shi)場主要(yao)還是繼續(xu)買(mai)入低(di)估(gu)值高性價比企(qi)業，A股經過連續(xu)兩年(nian)大漲，性價比較低(di)，港股未來一年(nian)有更大機會。”