2020年(nian)，黃金與白(bai)酒齊(qi)飛，已經成為投資市場一道亮(liang)眼的(de)風(feng)景。據中(zhong)(zhong)國證券報記(ji)者統計(ji)(ji)，2020年(nian)以來(lai)，國內(nei)黃金期(qi)貨(huo)漲幅約37%，黃金個股(gu)中(zhong)(zhong)的(de)赤(chi)峰黃金累計(ji)(ji)漲幅最高，達到260%；白(bai)酒股(gu)中(zhong)(zhong)，龍頭股(gu)貴州茅臺累計(ji)(ji)漲幅超(chao)過60%，表現最好的(de)山(shan)西汾酒上漲了302%。

　　隨著黃金(jin)價格上(shang)漲(zhang)，曾(ceng)經在2013年4月(yue)和10月(yue)因(yin)抄底黃金(jin)一戰成名的(de)中國(guo)“黃金(jin)大媽”中已經有不少(shao)人悄(qiao)悄(qiao)抽身。但熱衷于白(bai)酒投(tou)資(zi)的(de)“茅臺大爺”則還在聚光燈(deng)下受到市場各路(lu)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)艷羨(xian)。展望2021年，分(fen)(fen)析人士對黃金(jin)走勢的(de)看法顯現(xian)(xian)分(fen)(fen)歧，但整體上(shang)仍舊(jiu)看好(hao)白(bai)酒板(ban)塊表(biao)現(xian)(xian)。

　　“黃金大媽”有人走有人留

　　2020年黃(huang)金價(jia)格上漲(zhang)引(yin)人矚(zhu)目(mu)。國(guo)際黃(huang)金現貨(huo)價(jia)格從年初的(de)1500美元/盎司(si)開始(shi)上漲(zhang)，最(zui)高達到2075美元/盎司(si)，漲(zhang)幅38.33%，即便經歷(li)了下半年的(de)回(hui)調，目(mu)前仍有(you)25%左(zuo)右的(de)漲(zhang)幅。與此(ci)同時，滬金期貨(huo)主力合約2020年以來漲(zhang)幅達36.95%。

　　曾經(jing)(jing)在(zai)(zai)2013年(nian)4月(yue)和10月(yue)因抄底黃(huang)金(jin)一戰成(cheng)名的中(zhong)國“黃(huang)金(jin)大媽”，其收益情況(kuang)一直是(shi)市場(chang)熱門話(hua)題(ti)。據測算，“黃(huang)金(jin)大媽”在(zai)(zai)2013年(nian)4月(yue)和10月(yue)建(jian)倉的成(cheng)本(ben)約為1350-1400美元(yuan)(yuan)/盎司，算上實物黃(huang)金(jin)的加工(gong)費，持有成(cheng)本(ben)總體在(zai)(zai)1450美元(yuan)(yuan)/盎司附近。不過隨后“黃(huang)金(jin)大媽”經(jing)(jing)歷了漫長的煎熬，經(jing)(jing)過幾次稍(shao)縱即(ji)逝的回本(ben)機(ji)會(hui)，2020年(nian)在(zai)(zai)黃(huang)金(jin)價格大放(fang)異彩期間(jian)才真正回本(ben)并獲利。

　　2019年(nian)年(nian)底(di)以(yi)來，黃金價(jia)格不斷(duan)大漲，2020年(nian)3月(yue)中旬一度重挫，但之后迅(xun)速拉起并不斷(duan)刷新歷史新高(gao)。“2020年(nian)貴(gui)金屬(shu)行情(qing)(qing)可以(yi)總(zong)結為兩個前所未(wei)有(you)：經濟沖擊(ji)前所未(wei)有(you)，貨幣寬松前所未(wei)有(you)。大量資(zi)(zi)金轉向以(yi)黃金為代表的避險資(zi)(zi)產。”中信證(zheng)券(quan)資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)研究(jiu)團隊研究(jiu)員(yuan)張革表示，2020年(nian)的貴(gui)金屬(shu)行情(qing)(qing)主要圍繞(rao)疫情(qing)(qing)這只“黑天(tian)鵝”展開。

　　Wind數據顯示，截至12月(yue)28日，COMEX黃金期貨主力合約(yue)價(jia)格報1888.2美元/盎司(si)，按照這一價(jia)格，中國(guo)“黃金大媽”已(yi)經有了約(yue)438美元/盎司(si)的收益，不(bu)計費用，收益率約(yue)30%。

　　2020年中(zhong)期，國際金價漲(zhang)至1800美元/盎司時，已(yi)經有(you)不少黃金投(tou)資者(zhe)回(hui)購變現。據了(le)解，投(tou)資者(zhe)落(luo)袋為安(an)的背后(hou)，金價上漲(zhang)是一(yi)方面原因，另一(yi)方面，一(yi)些投(tou)資者(zhe)通過(guo)黃金回(hui)購變現來償還信用卡和房貸(dai)度過(guo)疫情危機也是影響因素。

　　“茅臺大爺”成市場焦點

　　“茅(mao)臺(tai)大(da)爺”已經(jing)成為近兩(liang)年A股(gu)市場(chang)的一種投資現象。Wind數據顯示，截至12月28日，2020年以來白酒(jiu)(jiu)股(gu)中(zhong)漲(zhang)幅最高(gao)的山西汾酒(jiu)(jiu)已上漲(zhang)302.16%，酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)、金種子酒(jiu)(jiu)、金徽酒(jiu)(jiu)漲(zhang)幅均(jun)超過(guo)200%，其中(zhong)酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)上漲(zhang)了(le)293.01%；洋河股(gu)份、五糧(liang)液、ST舍得、青(qing)(qing)青(qing)(qing)稞(ke)酒(jiu)(jiu)、老白干(gan)酒(jiu)(jiu)、古(gu)井貢(gong)酒(jiu)(jiu)均(jun)實現了(le)翻(fan)倍(bei)收益。

　　貴州(zhou)茅臺股價在刷新歷史(shi)新高的道路(lu)上越走越遠，12月23日盤中最高觸及1906.20元(yuan)，為歷史(shi)最高價。

　　在(zai)(zai)二級市場以(yi)外，名(ming)酒收(shou)藏(zang)、名(ming)酒信托(tuo)產品一(yi)度走俏。一(yi)位(wei)倒賣(mai)名(ming)酒的小販告(gao)訴中國證券報記者，2014年千元以(yi)下的茅臺(tai)，持有到現在(zai)(zai)，價格已經漲(zhang)了3倍(bei)多。

　　“2020年突(tu)發的(de)(de)(de)疫情使得食品(pin)飲料(liao)在‘放大的(de)(de)(de)消費’和‘遞(di)延的(de)(de)(de)社交’雙重邏(luo)輯下(xia)延續(xu)了持續(xu)五(wu)年的(de)(de)(de)上漲(zhang)，目前估值處于歷史(shi)高位。”天風證券食品(pin)飲料(liao)團隊認為(wei)，過去五(wu)年，食品(pin)飲料(liao)板塊持續(xu)上漲(zhang)，底層邏(luo)輯是強防(fang)御屬性及盈利穩定、現金(jin)流充沛、投資回報(bao)率高等特點(dian)帶來的(de)(de)(de)溢價提升。

　　該團隊表示(shi)，消(xiao)費升(sheng)級及行(xing)(xing)業集(ji)中度的提(ti)升(sheng)也將持續利(li)好(hao)行(xing)(xing)業發(fa)展空間。板塊目前處于估值(zhi)高位，但(dan)隨著(zhu)行(xing)(xing)業整(zheng)合加速(su)及穩定業績支(zhi)撐，板塊估值(zhi)中樞或(huo)將繼(ji)續上移，利(li)好(hao)具有堅實(shi)基本面的優質龍頭及不斷邊際(ji)改善(shan)的高彈性標的。

　　2021年能否強者恒強

　　展望后市，多位分析人士對(dui)黃金走勢的看(kan)(kan)法出現分歧(qi)，但總體仍舊看(kan)(kan)好(hao)白酒板塊表(biao)現。

　　東證(zheng)期貨貴金(jin)(jin)(jin)屬高(gao)級分(fen)析師徐穎(ying)向(xiang)中國(guo)證(zheng)券(quan)報記(ji)者表示(shi)，2021年(nian)黃金(jin)(jin)(jin)牛市有望持(chi)續。主要邏輯是(shi)(shi)2021年(nian)全球(qiu)經濟(ji)迎(ying)來(lai)復蘇基本已成為(wei)市場共識，但復蘇強度(du)(du)存有分(fen)歧，預(yu)(yu)計美國(guo)經濟(ji)的復蘇將(jiang)(jiang)是(shi)(shi)緩慢的。2021年(nian)通脹(zhang)在原油和(he)原材料價格拉動下預(yu)(yu)計將(jiang)(jiang)大幅回(hui)升，美聯儲對通脹(zhang)的容忍度(du)(du)提高(gao)，名(ming)義利率回(hui)升速度(du)(du)小于(yu)通脹(zhang)，結(jie)果是(shi)(shi)實際利率維持(chi)在深(shen)度(du)(du)負(fu)值的狀態，黃金(jin)(jin)(jin)上漲需要的低利率、弱美元環境仍在。國(guo)際黃金(jin)(jin)(jin)現貨價格預(yu)(yu)計會突(tu)破前期高(gao)點，建(jian)議做多黃金(jin)(jin)(jin)及黃金(jin)(jin)(jin)相關資(zi)產。

　　張(zhang)革則預計貴金(jin)屬將(jiang)在(zai)2021年春節銷(xiao)售旺季后震蕩走低。張(zhang)革分析，根據美林時鐘模型，在(zai)經濟(ji)衰(shuai)退期(qi)資金(jin)偏(pian)向于避(bi)險(xian)資產，但在(zai)2021年由衰(shuai)退轉向復蘇(su)預期(qi)的大背景下，風(feng)險(xian)偏(pian)好上(shang)(shang)升將(jiang)使金(jin)融資本(ben)重新轉移至(zhi)風(feng)險(xian)資產，黃(huang)金(jin)將(jiang)從避(bi)險(xian)資產轉換為商(shang)品屬性，這個過程看跌金(jin)價。參考2008年經濟(ji)危(wei)機后復蘇(su)經驗(yan)，黃(huang)金(jin)在(zai)QE退出(chu)和利率(lv)上(shang)(shang)漲之前(qian)見(jian)頂。2020年11月，全(quan)球(qiu)黃(huang)金(jin)ETF持倉已出(chu)現自2013年以來的第二大回撤，預計黃(huang)金(jin)價格或將(jiang)迎(ying)來拐點。

　　白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)方(fang)面(mian)，開源證(zheng)券食品飲料行業(ye)(ye)分析師張宇光表示，2021年(nian)(nian)是(shi)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)板塊蓄力(li)之后向上的(de)一年(nian)(nian)，繼續看(kan)好(hao)(hao)該板塊。目(mu)前一二線白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)股估值在(zai)合理(li)范圍內，在(zai)行業(ye)(ye)基本面(mian)向好(hao)(hao)的(de)趨(qu)勢下，股價沒有大幅回調基礎(chu)。具體看(kan)，主(zhu)要有以下三(san)方(fang)面(mian)因素：一是(shi)渠道(dao)庫存處于(yu)低位，需求(qiu)持續恢復(fu)，看(kan)好(hao)(hao)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)企(qi)業(ye)(ye)旺季表現。二是(shi)2020年(nian)(nian)高(gao)(gao)(gao)端白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)單品終(zhong)端價格(ge)創新高(gao)(gao)(gao)提升了次(ci)高(gao)(gao)(gao)端白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)價格(ge)的(de)天花板，預(yu)計2021年(nian)(nian)將(jiang)是(shi)次(ci)高(gao)(gao)(gao)端產品的(de)漲價之年(nian)(nian)。三(san)是(shi)2020年(nian)(nian)低基數效應，白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)企(qi)業(ye)(ye)尤其是(shi)次(ci)高(gao)(gao)(gao)端及(ji)以下企(qi)業(ye)(ye)2021年(nian)(nian)業(ye)(ye)績改善彈性較大。