近日，市場(chang)對核(he)心(xin)資產分歧加大，尤其是(shi)白(bai)酒(jiu)股的(de)回調讓資金對軍工、有色(se)、新能源、銀(yin)行、半導體、地產等行業挨個“雨露(lu)均沾(zhan)”，不過有分析人士認為各個板塊的(de)邏輯存在區別，并(bing)非僅僅依靠資金力(li)量。

　　私(si)募(mu)排排網未來(lai)星基金(jin)經理胡泊表(biao)(biao)示(shi)，當(dang)前(qian)，領漲板(ban)塊整體估(gu)值(zhi)處于高位(wei)的(de)(de)水平，以公募(mu)基金(jin)為代表(biao)(biao)的(de)(de)機構投資者主動調倉的(de)(de)意愿在不斷增強，但機構最終還是會向低估(gu)值(zhi)、有確(que)定性和防(fang)御的(de)(de)板(ban)塊流動。

　　1月19日，A股三(san)大指(zhi)(zhi)數(shu)收跌(die)，創業板(ban)指(zhi)(zhi)跌(die)超2%，而港股市(shi)場一片(pian)歡(huan)騰，恒(heng)生指(zhi)(zhi)數(shu)收盤大漲(zhang)2.7%，收報29642.28點(dian)，創2019年(nian)5月以(yi)來(lai)新(xin)高。

　　港(gang)股(gu)明顯受到內(nei)地資金(jin)熱捧(peng)。2021年以(yi)來(lai)，截至1月19日(ri)，南向資金(jin)凈買入(ru)(ru)港(gang)股(gu)金(jin)額已(yi)連續12個交(jiao)易日(ri)超過107億港(gang)元(yuan)，合計高(gao)達1852.93億港(gang)元(yuan)。19日(ri)當天(tian)南向資金(jin)凈流入(ru)(ru)265.93億港(gang)元(yuan)，再(zai)次刷(shua)新港(gang)股(gu)通(tong)開通(tong)以(yi)來(lai)凈買入(ru)(ru)紀錄。對此，廣(guang)發基金(jin)國(guo)際(ji)業務(wu)部負責人(ren)李耀(yao)柱告訴記者(zhe)，2021年港(gang)股(gu)有機會獲(huo)得企業盈(ying)利和估值提升的戴維斯雙擊。

　　板塊快速輪動，誰能挺住？

　　2020年末(mo)以來，熱點切(qie)換頻(pin)繁，起初(chu)軍工、有色、新(xin)能源車接連(lian)(lian)上漲，進入(ru)2021年，以貴州茅臺(tai)為(wei)代表(biao)的白(bai)酒股再次炫(xuan)耀了一把瘋狂，隨(sui)后資金集體出(chu)逃。統(tong)計(ji)顯示(shi)，19日，白(bai)酒股繼續大面積(ji)下(xia)跌，貴州茅臺(tai)連(lian)(lian)跌四天，五(wu)糧液和(he)洋河股份(002304.SZ)連(lian)(lian)跌五(wu)天。11日~19日，貴州茅臺(tai)遭滬股通(tong)連(lian)(lian)續凈(jing)賣出(chu)，金額合計(ji)33.9億(yi)元；五(wu)糧液連(lian)(lian)續11個(ge)交(jiao)易日(5日~19日)被深股通(tong)累(lei)計(ji)凈(jing)賣出(chu)70.95億(yi)元。

　　一邊是(shi)抱團(tuan)瓦解(jie)言論的強化，一邊是(shi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)率先承接了部分資金(jin)，15日(ri)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)板塊全線飄紅，郵儲銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(601658.SH)大(da)漲8.37%，成都銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(601838.SH)、興業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(601166.SH)、廈門(men)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(601187.SH)漲幅均在5%以(yi)上(shang)，18日(ri)，行(xing)(xing)業內分化，郵儲銀(yin)(yin)行(xing)(xing)大(da)跌3.13%，平安(an)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(000001.SZ)大(da)漲8.1%。半導體(ti)板塊也接過大(da)旗，18日(ri)，6只行(xing)(xing)業個股(gu)漲幅超10%。

　　19日，三大指(zhi)數全線下(xia)跌，前期曇花(hua)一現的(de)行業亦臥(wo)倒，但蟄伏已久的(de)地(di)產板(ban)塊受到資金的(de)青睞(lai)，20只個股(gu)漲(zhang)幅超(chao)5%，其中(zhong)6只個股(gu)漲(zhang)停。

　　“板(ban)塊(kuai)(kuai)劇烈波動是機構分歧的具體(ti)表現(xian)，每(mei)一次行情主導板(ban)塊(kuai)(kuai)的新(xin)老(lao)更替均會(hui)出現(xian)震蕩，新(xin)龍頭板(ban)塊(kuai)(kuai)走出趨(qu)勢(shi)之后市場達成(cheng)共識(shi)，帶動指數形成(cheng)趨(qu)勢(shi)，目前的分歧是板(ban)塊(kuai)(kuai)風格之間(jian)的切換而不(bu)是趨(qu)勢(shi)的拐點，上漲趨(qu)勢(shi)依然存在。”方信(xin)財富郝(hao)心明認為。

　　某(mou)大(da)型基金公司基金經(jing)理向記者分析稱，軍工(gong)、有色、新能源(yuan)包括(kuo)白(bai)酒(jiu)這(zhe)(zhe)些(xie)行業景氣(qi)度高，經(jing)過(guo)這(zhe)(zhe)兩年的上漲估值(zhi)比較高。但(dan)銀行地產(chan)長期(qi)增長邏(luo)輯相對沒(mei)有那么清(qing)晰，但(dan)勝在當(dang)前(qian)估值(zhi)較低，2020年下半年以(yi)來經(jing)濟(ji)好轉，其實銀行也受(shou)益的。長期(qi)增長邏(luo)輯雖不清(qing)晰，但(dan)短期(qi)景氣(qi)度好轉，疊加估值(zhi)低，所以(yi)有資(zi)金向銀行地產(chan)這(zhe)(zhe)些(xie)低估值(zhi)流動(dong)。

　　博時(shi)基金宏(hong)(hong)觀策略部認為(wei)2021年(nian)一季度(du)宏(hong)(hong)觀場景處于“信用收縮+盈利(li)上行”階段(duan)，市(shi)場仍有(you)結構性機會，尤其看好春節(jie)后到兩會區間高(gao)勝率(lv)的交(jiao)易時(shi)段(duan)。3~4月(yue)份起(qi)宏(hong)(hong)觀場景或逐漸轉向“信用收縮+盈利(li)回落”，屆時(shi)可考慮A股撤退。

　　流動性或為資金南下掃貨推手

　　相(xiang)較于A股的快速輪動，資金對港股的喜愛程度不斷(duan)加強。

　　2020年12月下旬，恒生指數(shu)強(qiang)勢(shi)猛攻，幾個交(jiao)易日(ri)從26200點(dian)附(fu)近迅速拉(la)升到28100點(dian)附(fu)近。進(jin)入2021年，恒生指數(shu)上漲勢(shi)頭仍然(ran)強(qiang)勁，1月19日(ri)，恒生指數(shu)徹(che)底爆發，全(quan)天高開高走(zou)，收(shou)盤(pan)大漲2.7%，收(shou)報29642.28點(dian)，創2019年5月以(yi)來(lai)新高，日(ri)K線四(si)連陽(yang)。全(quan)天成交(jiao)額達到3016億(yi)港元(yuan)，為2015年以(yi)來(lai)新高。

　　南(nan)下(xia)資金掃貨意圖也很明顯，2021年以來，截至1月19日(ri)，南(nan)下(xia)資金12個交易(yi)(yi)日(ri)買入港(gang)(gang)股4766.62億(yi)港(gang)(gang)元。值得注意的是，1月18日(ri)，港(gang)(gang)股總(zong)成(cheng)交2243億(yi)港(gang)(gang)元，南(nan)下(xia)資金合計買賣總(zong)額高(gao)達760億(yi)港(gang)(gang)元，占比約(yue)三分之一，19日(ri)，南(nan)下(xia)資金買賣總(zong)額升至990.7億(yi)港(gang)(gang)元，占比與前一交易(yi)(yi)日(ri)基本持平。

　　在(zai)郝心明看來，相對于A股(gu)港股(gu)的(de)確估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)更低(di)，而(er)低(di)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)的(de)邏輯一直存在(zai)，但是現在(zai)出現上(shang)漲完(wan)全(quan)是南向資金的(de)推(tui)動(dong)所(suo)致(zhi)，目前推(tui)動(dong)市場的(de)主要動(dong)力是流動(dong)性(xing)，估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)是相對的(de)。

　　“細分(fen)來看，香港上市的(de)有獨特(te)性(xing)的(de)資產(chan)(chan)會得到市場的(de)認可，例如(ru)中國互聯網、創新藥(yao)、品牌消費(fei)等行業都會有機會。風險則是由于經濟(ji)快速復蘇帶來的(de)通脹預(yu)期(qi)提升，從而可能對流(liu)動(dong)性(xing)產(chan)(chan)生(sheng)比較大的(de)沖(chong)擊。如(ru)果流(liu)動(dong)性(xing)預(yu)期(qi)帶來逆轉，短期(qi)會對市場產(chan)(chan)生(sheng)波動(dong)。”李耀柱也點出了具(ju)體行業和風險。

　　（文章來源：第一財經(jing)日報(bao)）