上(shang)海證(zheng)券報(bao)·2021年第一季(ji)度(du)券商(shang)營業部投資顧問調查報(bao)告

　　□ 近九成(cheng)投(tou)顧判斷A股今年能(neng)有正收益(yi)。一季度，股票、基金等權(quan)益(yi)類資產仍是投(tou)顧眼中(zhong)最(zui)值得配置的資產。超(chao)半(ban)數投(tou)顧認為當前公募(mu)基金產品相比(bi)股票吸(xi)引力(li)(li)上升，同時港股吸(xi)引力(li)(li)較去年四季度顯著上升。

　　□ 認為(wei)當前合適(shi)倉(cang)位應在80%以上(shang)的投(tou)(tou)顧(gu)占(zhan)比，從2020年四季度(du)的40%升至本季度(du)的50%，表明不(bu)少(shao)投(tou)(tou)顧(gu)認為(wei)應增加倉(cang)位。在市(shi)(shi)場風格方面，科技(ji)股(gu)(gu)重新成為(wei)最受投(tou)(tou)顧(gu)青睞的市(shi)(shi)場風格，其次是(shi)低估值藍籌股(gu)(gu)、消費(fei)股(gu)(gu)。

　　□ 85%的(de)高凈(jing)值客戶(hu)在2020年(nian)(nian)實(shi)現盈利，收(shou)益率達50%以上的(de)占(zhan)比約36%。對(dui)2021年(nian)(nian)春(chun)節假期，擬持幣(bi)過節的(de)人數顯(xian)著減少(shao)，超(chao)半數人愿(yuan)持股(gu)過節。

　　■投顧樂觀看待一季度經濟形勢

　　考慮到疫(yi)苗接種、全(quan)球經濟復蘇等因(yin)素，投顧對2021年一(yi)季(ji)度(du)宏觀經濟的(de)看法較(jiao)上一(yi)季(ji)度(du)更加(jia)樂觀，85%的(de)投顧對當前宏觀經濟形勢的(de)看法為“中(zhong)性”或“樂觀”，與2020年四季(ji)度(du)相比，上升10個百分(fen)點。

　　1.七成投顧認(ren)為(wei)一(yi)季(ji)度經濟增速將上升

　　調查結(jie)果顯(xian)示(shi)，投(tou)顧對當前(qian)經濟(ji)形勢(shi)研判的(de)樂(le)觀度逐季攀(pan)升。具體(ti)而言，本次(ci)受訪的(de)272名投(tou)顧中(zhong)，有43%認(ren)為當前(qian)經濟(ji)處(chu)于觸底回(hui)升階段，14%認(ren)為當前(qian)經濟(ji)偏熱，28%認(ren)為當前(qian)經濟(ji)形勢(shi)處(chu)于正常范圍，持“中(zhong)性”“樂(le)觀”態度的(de)投(tou)顧合計占比85%，而在(zai)去年三、四季度該(gai)比例(li)分別為69%、75%。

　　對(dui)于(yu)2021年(nian)一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)預判，認為(wei)(wei)一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)將(jiang)上升的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)占比達(da)70%，相比上一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)的(de)(de)66%有所(suo)提(ti)升，表明投(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)對(dui)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)判斷整體趨于(yu)樂(le)觀(guan)。具體來(lai)看，37%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為(wei)(wei)一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)將(jiang)較2020年(nian)四(si)(si)季(ji)度(du)(du)(du)顯著(zhu)回(hui)(hui)暖，相比四(si)(si)季(ji)度(du)(du)(du)時的(de)(de)30%有所(suo)提(ti)升；33%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為(wei)(wei)將(jiang)略微回(hui)(hui)暖；還有14%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為(wei)(wei)增(zeng)(zeng)速(su)將(jiang)與上一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)基(ji)本持平。

　　2.對一季度(du)流動性持中性觀點(dian)

　　流動(dong)性(xing)(xing)(xing)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)動(dong)向(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)，亦牽動(dong)著股票市場的(de)(de)(de)(de)資金(jin)面。根據調查(cha)數(shu)據，投顧(gu)對(dui)今年一季(ji)度流動(dong)性(xing)(xing)(xing)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)看法相比去年四季(ji)度趨于收緊(jin)(jin)，但持中性(xing)(xing)(xing)偏(pian)寬(kuan)(kuan)松觀點(dian)者仍占(zhan)多數(shu)。其中，26%的(de)(de)(de)(de)投顧(gu)認(ren)(ren)為，一季(ji)度流動(dong)性(xing)(xing)(xing)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)取(qu)向(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)是中性(xing)(xing)(xing)偏(pian)寬(kuan)(kuan)松，14%的(de)(de)(de)(de)投顧(gu)認(ren)(ren)為四季(ji)度流動(dong)性(xing)(xing)(xing)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)取(qu)向(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)是放松，合計占(zhan)比40%，較上季(ji)度降低6個(ge)百分(fen)點(dian)。此外，認(ren)(ren)為一季(ji)度流動(dong)性(xing)(xing)(xing)政策(ce)的(de)(de)(de)(de)取(qu)向(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)是中性(xing)(xing)(xing)偏(pian)緊(jin)(jin)和收緊(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)投顧(gu)占(zhan)比，合計為31%，較上季(ji)度上升3個(ge)百分(fen)點(dian)。

　　對于股市的流動性(xing)狀況，投顧(gu)(gu)整體看法較(jiao)(jiao)為中性(xing)。53%的投顧(gu)(gu)認為，一季(ji)度(du)市場將(jiang)呈(cheng)現(xian)存量(liang)資(zi)金(jin)博弈的狀況，與上季(ji)度(du)持平；34%的投顧(gu)(gu)認為境內(nei)外資(zi)金(jin)的持續(xu)(xu)入(ru)場將(jiang)進(jin)一步帶來增量(liang)資(zi)金(jin)，較(jiao)(jiao)上季(ji)度(du)上升(sheng)3個百(bai)分點；7%的投顧(gu)(gu)認為，市場將(jiang)面臨諸多不(bu)確定性(xing)，資(zi)金(jin)將(jiang)持續(xu)(xu)流出(chu)股市，較(jiao)(jiao)上季(ji)度(du)降(jiang)低2個百(bai)分點。

　　3.經濟回暖推動股市(shi)走(zou)強(qiang)

　　縱觀(guan)2020年二季(ji)度至(zhi)今的調查結果(guo)，經濟回暖已連續4個季(ji)度被投顧(gu)看(kan)作是推(tui)動股市走強因素的“首(shou)選”。

　　展望(wang)一季(ji)度行情，經(jing)濟(ji)增速回升(sheng)明顯、減稅等積(ji)極財政政策的出(chu)臺實施、海外(wai)資金繼(ji)續(xu)凈(jing)流入(ru)股(gu)(gu)(gu)市(shi)是投顧眼中推動股(gu)(gu)(gu)市(shi)走強的三大主要因素，分(fen)別被47%、44%及41%的投顧選擇。此外(wai)，還有32%及28%的投顧認為，以養老金為代表(biao)的長(chang)期(qi)資金入(ru)市(shi)、上市(shi)公司業(ye)績增幅(fu)明顯將(jiang)推動股(gu)(gu)(gu)市(shi)走強。

　　在被(bei)問及如何看待美(mei)(mei)股(gu)(gu)走(zou)勢對(dui)A股(gu)(gu)的(de)影(ying)響(xiang)時，73%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為，美(mei)(mei)股(gu)(gu)對(dui)A股(gu)(gu)仍有一定影(ying)響(xiang)力(li)，相比(bi)上一季(ji)的(de)71%略有提升；還有14%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為，美(mei)(mei)股(gu)(gu)對(dui)A股(gu)(gu)的(de)影(ying)響(xiang)很大，A股(gu)(gu)將跟隨(sui)美(mei)(mei)股(gu)(gu)波動(dong)，占比(bi)與(yu)上一季(ji)持平；10%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認為A股(gu)(gu)能夠走(zou)出獨立行情，幾乎不受美(mei)(mei)股(gu)(gu)影(ying)響(xiang)，相比(bi)上季(ji)度減少2個百分點。

　　對一季度應警惕(ti)哪些風險，53%的(de)(de)投(tou)顧認為新(xin)冠肺炎疫情(qing)是A股面臨(lin)的(de)(de)最大風險，44%的(de)(de)投(tou)顧則擔憂流動性明顯收緊。此外(wai)，投(tou)顧關(guan)注度較高的(de)(de)風險因素還有美(mei)股等(deng)海(hai)外(wai)股市下跌超預期(qi)、上市公司(si)業績不及預期(qi)等(deng)。

　　■近九成投顧認為2021年股市有正收益

　　2020年(nian)四季(ji)度以(yi)來(lai)，A股(gu)放(fang)量上(shang)(shang)漲，市場情(qing)緒抬升。去年(nian)四季(ji)度，上(shang)(shang)證指(zhi)數上(shang)(shang)漲近8%，深(shen)證成指(zhi)漲約12%，創業板指(zhi)漲逾15%。2021年(nian)一季(ji)度以(yi)來(lai)，滬(hu)指(zhi)站上(shang)(shang)3500點，滬(hu)深(shen)兩市日均成交額超萬億(yi)元。

　　投顧對(dui)A股的(de)預期(qi)也(ye)隨之更加樂觀，近九成投顧認為2021年股市(shi)能有(you)(you)正收益(yi)，無一(yi)投顧認為今(jin)年會(hui)是“熊市(shi)”。與此(ci)同時，隨著注冊(ce)制、退市(shi)制度改(gai)(gai)革(ge)等的(de)推(tui)進，資本市(shi)場改(gai)(gai)革(ge)提速有(you)(you)望帶動投資環境趨暖。

　　1.A股走出“熊市”已成(cheng)共識

　　調查顯示，經歷(li)2020年四季度(du)及年初的(de)大(da)漲(zhang)，投(tou)顧對A股(gu)走(zou)出“熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)”已無異議。展望2021年全年A股(gu)行情(qing)，有(you)57%的(de)投(tou)顧認(ren)為(wei)(wei)今(jin)年是結構性(xing)行情(qing)，還(huan)有(you)23%的(de)人認(ren)為(wei)(wei)今(jin)年是牛市(shi)(shi)，認(ren)為(wei)(wei)今(jin)年將呈現(xian)“震蕩市(shi)(shi)”或者“難(nan)以判斷”的(de)分別占14% 及7%。值得一(yi)提的(de)是，在(zai)受訪投(tou)顧中，無一(yi)認(ren)為(wei)(wei)今(jin)年會是“熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)”，而在(zai)2020年四季度(du)尚有(you)3%的(de)投(tou)顧認(ren)為(wei)(wei)市(shi)(shi)場(chang)處(chu)于熊(xiong)(xiong)市(shi)(shi)。

　　對2021年(nian)全(quan)(quan)年(nian)的漲(zhang)跌幅判斷，近(jin)九成(cheng)投(tou)顧認為(wei)股(gu)市今年(nian)能有正收益。具體而言，有45%的投(tou)顧認為(wei)A股(gu)今年(nian)全(quan)(quan)年(nian)上漲(zhang)幅度或(huo)在5%以上，此外(wai)還有42%的投(tou)顧認為(wei)漲(zhang)幅處于0%到(dao)5%之間，認為(wei)今年(nian)將“基本零漲(zhang)幅”或(huo)是出現(xian)下(xia)跌的投(tou)顧分別僅(jin)占(zhan)5%、8%。

　　對(dui)A股今年(nian)可能出(chu)(chu)現(xian)的走勢形態，則(ze)出(chu)(chu)現(xian)分歧(qi)。有49%的投(tou)(tou)顧(gu)認為(wei)(wei)“指(zhi)數反復震蕩，部分板(ban)塊大(da)漲”，而(er)認為(wei)(wei)今年(nian)會“沖高回落”或(huo)“先跌后漲”的投(tou)(tou)顧(gu)分別占19%、22%。

　　展望一(yi)(yi)季度(du)(du)行情，有29%的(de)投顧(gu)認(ren)為(wei)(wei)一(yi)(yi)季度(du)(du)大盤漲幅在(zai)5%以上；55%的(de)投顧(gu)認(ren)為(wei)(wei)大盤漲幅介于0%到5%之間(jian)；僅有不到一(yi)(yi)成的(de)投顧(gu)認(ren)為(wei)(wei)一(yi)(yi)季度(du)(du)市場將下跌。

　　對于指數(shu)波動區(qu)間，隨著近(jin)期股(gu)指抬升(sheng)，投(tou)顧(gu)所(suo)預期的波動區(qu)間中樞也(ye)較(jiao)上(shang)一(yi)季(ji)明(ming)顯(xian)(xian)上(shang)移。數(shu)據顯(xian)(xian)示，有近(jin)六成投(tou)顧(gu)認為(wei)一(yi)季(ji)度(du)上(shang)證指數(shu)波動區(qu)間上(shang)限(xian)在3500點(dian)以上(shang)，同時有65%的投(tou)顧(gu)認為(wei)上(shang)證指數(shu)的游(you)走(zou)下限(xian)不會(hui)低(di)于3200點(dian)。

　　2.資(zi)本市場改革(ge)成A股有力支撐

　　近年來，資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革加速，未來隨著全(quan)面注冊制的持續推進，退(tui)市(shi)、再融資(zi)(zi)等各項(xiang)制度的完善，資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革逐漸成為(wei)A股煥(huan)發活力與韌性的有力支(zhi)撐(cheng)。

　　對2021年資本(ben)市場的(de)(de)(de)投(tou)資環(huan)(huan)境(jing)，有46%的(de)(de)(de)投(tou)顧(gu)認為，資本(ben)市場改革提速將(jiang)帶(dai)動投(tou)資環(huan)(huan)境(jing)趨(qu)(qu)暖。這一選項的(de)(de)(de)得票超越了(le)“經(jing)濟的(de)(de)(de)強勁(jing)回(hui)升(sheng)”的(de)(de)(de)26%，成為投(tou)顧(gu)認可度最高的(de)(de)(de)選項。此外，本(ben)期調研中(zhong)還有11%的(de)(de)(de)投(tou)顧(gu)認為，增量資金流入是帶(dai)動投(tou)資環(huan)(huan)境(jing)趨(qu)(qu)暖的(de)(de)(de)重要(yao)因素。

　　2020年末，退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)新規(gui)正(zheng)式發布，全面修(xiu)訂了財務指標類、交(jiao)易(yi)指標類、規(gui)范類、重(zhong)大違(wei)法(fa)類退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)標準。退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)新規(gui)的(de)正(zheng)式實施，對進一步提高上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司質量，促(cu)進資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場良性循環具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意義，有(you)54%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為，退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)改(gai)革有(you)助(zhu)于改(gai)善市(shi)(shi)(shi)場炒作風氣，另(ling)有(you)14%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)改(gai)革有(you)助(zhu)于使“殼(ke)(ke)價(jia)值(zhi)”趨向(xiang)歸零(ling)。在投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)選(xuan)股(gu)和操作方面，有(you)超八成的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為，退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)對于投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)選(xuan)股(gu)和操作的(de)影響重(zhong)大，66%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為新規(gui)下投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)會盡量避開風險股(gu)，另(ling)有(you)17%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為炒殼(ke)(ke)、炒題材(cai)會熄火。

　　同時，隨著注冊制的不斷推進，新股市場從供給到定價、交易都隨之發生了深刻變化。調查顯示(shi)，投(tou)顧(gu)對投(tou)資者打(da)新收(shou)益的變化趨勢產生了較(jiao)大分歧。有(you)50%的投(tou)顧(gu)認為(wei)，未來打(da)新收(shou)益將保持(chi)目前(qian)水平(ping)；有(you)28%的投(tou)顧(gu)認為(wei)新股破發越(yue)來越(yue)常見，打(da)新收(shou)益呈逐(zhu)步下行；還有(you)13%的投(tou)顧(gu)認為(wei)打(da)新收(shou)益會逐(zhu)步增加。

　　3.基(ji)金(jin)成投顧眼中最具價值的品種

　　在大類(lei)資(zi)產(chan)配置(zhi)方面，調查顯示(shi)，2021年(nian)一季度，股票、基金等權益類(lei)資(zi)產(chan)仍是投顧(gu)(gu)眼中(zhong)最(zui)值得配置(zhi)的資(zi)產(chan)。認為最(zui)應配置(zhi)A股、港(gang)股及基金的投顧(gu)(gu)合(he)計占比達83%。

　　在權益(yi)類資產中(zhong)，公私(si)募(mu)基(ji)金(jin)超越A股成為多數投(tou)顧眼中(zhong)配置價值最高的投(tou)資品種，超半數投(tou)顧認為，當前(qian)公募(mu)基(ji)金(jin)產品相比股票吸引力上升(sheng)。

　　具體來看，分別有33%、27%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)為公(gong)私募(mu)基金(jin)、A股是一(yi)季度(du)配置價值(zhi)最高的(de)品種。港(gang)股也在本(ben)季度(du)“逆襲”，被23%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)青(qing)睞。同時(shi)，有57%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)為，2021年一(yi)季度(du)公(gong)募(mu)基金(jin)產(chan)品相(xiang)比股票的(de)吸引力上升，還有13%的(de)投(tou)(tou)顧(gu)認(ren)為二(er)者吸引力大致相(xiang)當。

　　調(diao)查(cha)顯示，越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)正從向(xiang)(xiang)(xiang)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)推薦股票(piao)，轉變為向(xiang)(xiang)(xiang)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)推薦偏股型(xing)基金。66%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)表示，一季度(du)建議(yi)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)將偏股型(xing)基金作為主(zhu)要配置方(fang)向(xiang)(xiang)(xiang)，相(xiang)比上(shang)一季度(du)的(de)(de)64%略有(you)提升。而(er)股票(piao)居第二位，占(zhan)比也從上(shang)一季的(de)(de)20%降(jiang)至14%。此外(wai)，還(huan)有(you)13%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)表示，會向(xiang)(xiang)(xiang)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)主(zhu)推ETF指數型(xing)基金產品。值得一提的(de)(de)是(shi)，去(qu)年四季度(du)還(huan)有(you)5%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)建議(yi)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)持幣，而(er)這一季則降(jiang)為0%。

　　4.港股配(pei)置價值獲肯定(ding)

　　本次調(diao)查(cha)中，港(gang)(gang)股(gu)的(de)配(pei)置價值明顯受到了更多投顧的(de)關注。有超八成投顧認為(wei)港(gang)(gang)股(gu)投資具(ju)有吸(xi)引力，其中19%的(de)投顧認為(wei)港(gang)(gang)股(gu)極具(ju)吸(xi)引力，相比去(qu)年四季(ji)度(du)的(de)12%大(da)幅提升；還有64%的(de)投顧認為(wei)港(gang)(gang)股(gu)具(ju)有一定(ding)吸(xi)引力，去(qu)年四季(ji)度(du)為(wei)66%；僅(jin)17%的(de)投顧認為(wei)一季(ji)度(du)港(gang)(gang)股(gu)投資價值“一般(ban)”或“難以判斷(duan)”。

　　自2014年A股(gu)與港股(gu)互(hu)聯互(hu)通起，南向資(zi)(zi)金便持(chi)續增持(chi)港股(gu)，特別是在(zai)2018年后(hou)，南向資(zi)(zi)金的凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)規模(mo)(mo)呈(cheng)快速上升之勢(shi)。到2020年，其(qi)全年凈(jing)(jing)買(mai)額已達6721億港元(yuan)。2021年，南向資(zi)(zi)金凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)的趨勢(shi)能否(fou)延續？對此，有33%的投(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為(wei)南向資(zi)(zi)金將繼續提升凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)規模(mo)(mo)，有42%的投(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為(wei)凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)規模(mo)(mo)將有所降低，14%的投(tou)顧(gu)認(ren)(ren)為(wei)會基本持(chi)平(ping)，還有11%認(ren)(ren)為(wei)難以判(pan)斷。

　　對(dui)市場上(shang)長期存在的(de)AH股溢(yi)價(jia)，有(you)61%的(de)投顧認為(wei)2021年AH價(jia)差(cha)有(you)望逐步收窄(zhai)，相比去年四(si)季(ji)度的(de)59%略有(you)增(zeng)加；有(you)27%的(de)投顧認為(wei)價(jia)差(cha)還會(hui)繼(ji)續(xu)擴大，A股將長期溢(yi)價(jia)，占(zhan)比與上(shang)一季(ji)持平。

　　■投顧建議加大倉位 科技板塊最受青睞

　　調查顯示(shi)，建議客戶(hu)將倉位保(bao)持(chi)在(zai)80%以上的(de)投顧(gu)占比，從(cong)2020年四季度的(de)40%升至本季度的(de)50%，表明不少投顧(gu)認為(wei)應增加倉位。在(zai)市(shi)場風格方面，科技(ji)股超(chao)越醫藥股成為(wei)投顧(gu)一季度最看好的(de)板塊。

　　1.半數投顧建議客戶倉(cang)位(wei)保持在(zai)80%以上

　　在一(yi)季度(du)的操作(zuo)策略方(fang)面，45%的投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認(ren)為(wei)靈(ling)活(huo)掌(zhang)握(wo)主題性投(tou)(tou)資思路的策略更(geng)有效；另有40%的投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認(ren)為(wei)價值投(tou)(tou)資、專(zhuan)注優質公司的操作(zuo)策略更(geng)有效；僅5%的投(tou)(tou)顧(gu)(gu)認(ren)為(wei)應避險(xian)為(wei)上，保持低(di)倉位并減少操作(zuo)。

　　在(zai)倉位方面，建議(yi)(yi)客戶投(tou)資倉位在(zai)50%以(yi)(yi)上(shang)(shang)的(de)(de)投(tou)顧(gu)占(zhan)比(bi)(bi)近八成，其中(zhong)半數投(tou)顧(gu)建議(yi)(yi)倉位在(zai)80%以(yi)(yi)上(shang)(shang)。具體而(er)(er)言(yan)，有8%的(de)(de)投(tou)顧(gu)認為(wei)一季度(du)應該滿倉，42%的(de)(de)投(tou)顧(gu)認為(wei)80%至100%的(de)(de)倉位比(bi)(bi)較(jiao)合適，二者合計(ji)占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)50%。而(er)(er)在(zai)去年四季度(du)，僅40%的(de)(de)投(tou)顧(gu)建議(yi)(yi)倉位在(zai)80%以(yi)(yi)上(shang)(shang)。

　　從板塊(kuai)投(tou)資(zi)價值看，大部分(fen)投(tou)顧對(dui)于短(duan)期(qi)內科創(chuang)板及創(chuang)業板的配置價值表示樂觀(guan)。認為創(chuang)業板、科創(chuang)板有一定投(tou)資(zi)吸引(yin)力的投(tou)顧分(fen)別占78%、71%。

　　2.認為大(da)消費(fei)股會回落的投顧占比提(ti)升

　　對(dui)今年全年A股可能(neng)出現的走勢結構，對(dui)比(bi)四(si)季度調查(cha)結果，投顧觀(guan)點發(fa)生了較大變化。

　　首先，認為(wei)大消費股(gu)會(hui)回落的(de)(de)投(tou)顧占(zhan)比(bi)(bi)提升(sheng)(sheng)。本季(ji)度有(you)(you)65%的(de)(de)投(tou)顧認為(wei)大消費股(gu)會(hui)回落，去年四季(ji)度為(wei)59%。具體來(lai)(lai)看，有(you)(you)42%的(de)(de)投(tou)顧認為(wei)大消費股(gu)回落的(de)(de)同時(shi)成長股(gu)將迎來(lai)(lai)反彈，較四季(ji)度的(de)(de)37%有(you)(you)所提升(sheng)(sheng)；認為(wei)消費回落的(de)(de)同時(shi)藍籌股(gu)將反彈的(de)(de)占(zhan)15%，上季(ji)度為(wei)13%；認為(wei)消費回落的(de)(de)同時(shi)周期股(gu)將反彈的(de)(de)占(zhan)比(bi)(bi)8%，相比(bi)(bi)上季(ji)度的(de)(de)9%略有(you)(you)下降(jiang)。

　　而認為(wei)消費股(gu)將強者恒(heng)強的(de)投顧占比則(ze)保持不(bu)變，在本季(ji)度與上一季(ji)均為(wei)24%。

　　對于消(xiao)費(fei)股(gu)的(de)投資價(jia)值，近(jin)九成投顧認為(wei)目前消(xiao)費(fei)股(gu)估(gu)(gu)值偏(pian)高，但有57%的(de)投顧認為(wei)當前仍可參(can)與。有32%的(de)投顧則不建議參(can)與，其中6%的(de)投顧認為(wei)目前消(xiao)費(fei)股(gu)估(gu)(gu)值已經嚴重透支未(wei)來(lai)成長。

　　3.科技(ji)股成“香餑(bo)餑(bo)”

　　從投(tou)顧一季度最看好的(de)投(tou)資板塊看，科技股(gu)最受(shou)投(tou)顧青睞，占(zhan)比(bi)41%；其次(ci)是低(di)估值藍籌股(gu)、消(xiao)費股(gu)，占(zhan)比(bi)分(fen)別為22%、21%；對周期股(gu)也有8%的(de)投(tou)顧表示看好。

　　相對而(er)言(yan)，2020年(nian)四(si)季度(du)熱(re)點更為分散，醫(yi)藥股(gu)、低(di)估值藍籌股(gu)及大消費(fei)股(gu)是彼時投顧最(zui)看好的(de)板塊(kuai)，分別占27%、22%、18%，科技股(gu)在當(dang)時僅(jin)被(bei)17%的(de)投顧看好。

　　2020年下半年以來，以計算機、芯片、電子等為(wei)代表的科(ke)(ke)技(ji)(ji)板塊(kuai)整(zheng)(zheng)(zheng)體進入(ru)長達數月的盤整(zheng)(zheng)(zheng)。對于科(ke)(ke)技(ji)(ji)股，有(you)51%的投顧(gu)認為(wei)當(dang)前(qian)仍將處于調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)階段(duan)；21%的投顧(gu)認為(wei)科(ke)(ke)技(ji)(ji)股已調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)到位，估(gu)(gu)值(zhi)合理；23%的投顧(gu)認為(wei)部分股票具有(you)估(gu)(gu)值(zhi)吸引力；還有(you)6%的投顧(gu)認為(wei)科(ke)(ke)技(ji)(ji)股當(dang)前(qian)估(gu)(gu)值(zhi)依然偏(pian)高。

　　藍籌股(gu)(gu)也(ye)已連續兩個季度成(cheng)為投顧(gu)(gu)第二看好的(de)風格板塊。本次調(diao)查(cha)中，有(you)近九(jiu)成(cheng)投顧(gu)(gu)認(ren)(ren)為當前(qian)整體估(gu)值合理(li)或(huo)低估(gu)，其中有(you)29%的(de)投顧(gu)(gu)認(ren)(ren)為整體估(gu)值合理(li)并值得參與，45%的(de)投顧(gu)(gu)認(ren)(ren)為整體低估(gu)，14%的(de)投顧(gu)(gu)認(ren)(ren)為整體合理(li)但部分個股(gu)(gu)高估(gu)。

　　■85%高凈值客戶在2020年實現盈利

　　調查顯示，有85%的(de)高凈(jing)值客(ke)(ke)(ke)戶(hu)在(zai)2020年實現(xian)盈利，收益率達(da)50%以(yi)上(shang)的(de)占比(bi)約36%。從高凈(jing)值客(ke)(ke)(ke)戶(hu)四季度調倉情(qing)況看(kan)，超半數的(de)人在(zai)四季度加(jia)倉，九成投顧表示客(ke)(ke)(ke)戶(hu)增配基金。對2021年春節(jie)假期(qi)，有超過五成投顧表示其客(ke)(ke)(ke)戶(hu)擬持(chi)股過節(jie)。

　　1.近(jin)半(ban)數盈利超過30%

　　2020年，A股各大指(zhi)數(shu)高歌猛進，高凈值客戶的“戰果(guo)”如(ru)何？

　　調查顯(xian)示，該類客戶2020年全年在(zai)股市取得(de)盈(ying)利的(de)(de)(de)占(zhan)84%；其(qi)中盈(ying)利在(zai)30%以下(xia)的(de)(de)(de)占(zhan)38%；盈(ying)利居于30%至50%之間的(de)(de)(de)占(zhan)比為11%；盈(ying)利居于50%至100%之間的(de)(de)(de)占(zhan)比為30%；還有6%的(de)(de)(de)盈(ying)利在(zai)100%以上。

　　從受訪投顧所服務的(de)(de)(de)(de)高凈(jing)值(zhi)客戶(hu)(hu)(hu)的(de)(de)(de)(de)操作(zuo)風(feng)格看，進取(qu)型客戶(hu)(hu)(hu)占(zhan)22%，平衡(heng)型占(zhan)74%，還有(you)(you)4%為保(bao)守型。從客戶(hu)(hu)(hu)持(chi)(chi)有(you)(you)股(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)平均數量(liang)看，多數高凈(jing)值(zhi)客戶(hu)(hu)(hu)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)相對集中，持(chi)(chi)有(you)(you)2-5只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)客戶(hu)(hu)(hu)最多，占(zhan)比(bi)64%，持(chi)(chi)有(you)(you)5-10只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)客戶(hu)(hu)(hu)占(zhan)比(bi)19%，還有(you)(you)9%的(de)(de)(de)(de)客戶(hu)(hu)(hu)重倉(cang)(cang)1只(zhi)股(gu)票(piao)(piao)(piao)，僅7%的(de)(de)(de)(de)客戶(hu)(hu)(hu)持(chi)(chi)倉(cang)(cang)非常分(fen)散，持(chi)(chi)有(you)(you)10只(zhi)以上股(gu)票(piao)(piao)(piao)。

　　倉位(wei)方面，目前投(tou)資(zi)倉位(wei)在60%以(yi)上的(de)高凈值客戶占(zhan)(zhan)比45%，相(xiang)比上一季(ji)的(de)44%略有抬升。就股票資(zi)產(chan)占(zhan)(zhan)個人(ren)可(ke)投(tou)總資(zi)產(chan)的(de)比重(zhong)而言，10%至30%區間段的(de)人(ren)數最多，占(zhan)(zhan)比為53%。

　　2.四季度高凈值客戶加(jia)倉周期板塊

　　本次(ci)調查顯示， 56%的投顧(gu)表(biao)示客戶(hu)在去年四(si)季(ji)度進行了小幅(fu)(fu)加倉操(cao)作，相比(bi)2020年三季(ji)度的42%大幅(fu)(fu)提(ti)升。還有33%的投顧(gu)表(biao)示客戶(hu)倉位基本不變，12%的投顧(gu)表(biao)示客戶(hu)小幅(fu)(fu)減(jian)倉。

　　從客(ke)戶主要加倉板塊(kuai)看(kan)，占(zhan)比(bi)最高的是食品飲料(liao)、醫藥等消費股，為(wei)46%，遠高于上(shang)一季(ji)的34%；其次是有(you)色、地產等周期股，占(zhan)比(bi)為(wei)15%。從客(ke)戶主要減倉板塊(kuai)看(kan)，同樣是上(shang)述兩個板塊(kuai)居前，分別(bie)占(zhan)比(bi)42%和26%。

　　以食品飲料為代(dai)表的(de)(de)消費股在2020年(nian)全(quan)年(nian)漲勢迅猛。在四季度，分別有10%和(he)47%的(de)(de)投顧客戶選擇(ze)大幅加倉或小(xiao)幅加倉消費板塊，有16%的(de)(de)客戶選擇(ze)繼續持有，還有7%和(he)14%的(de)(de)人選擇(ze)逢(feng)高大幅減(jian)倉或逢(feng)高小(xiao)幅減(jian)倉。

　　2020年四(si)季度，周(zhou)(zhou)期(qi)股(gu)也(ye)迎來估(gu)值修復，投顧(gu)調查顯(xian)示有(you)(you)12%的(de)客戶(hu)大幅加倉周(zhou)(zhou)期(qi)股(gu)，72%的(de)客戶(hu)小(xiao)幅加倉周(zhou)(zhou)期(qi)股(gu)，還有(you)(you)9%的(de)客戶(hu)保持原有(you)(you)倉位，僅(jin)3%的(de)人選擇小(xiao)幅減倉。

　　3.高凈值客戶(hu)正加大基金投(tou)資(zi)力(li)度

　　從(cong)投(tou)(tou)資方式(shi)看，A股(gu)市場機(ji)構化(hua)投(tou)(tou)資的(de)(de)趨(qu)勢仍在不斷深化(hua)。比起自主(zhu)選(xuan)股(gu)，越來越多的(de)(de)高(gao)(gao)凈值客(ke)戶選(xuan)擇通過買入公募(mu)、私募(mu)、券商資管所發行(xing)的(de)(de)權(quan)益(yi)類(lei)產品進行(xing)主(zhu)動投(tou)(tou)資，占比從(cong)上季度的(de)(de)51%升至本(ben)季度的(de)(de)59%。而通過自己選(xuan)股(gu)進行(xing)投(tou)(tou)資的(de)(de)高(gao)(gao)凈值客(ke)戶占比32%，通過買入ETF基金進行(xing)被(bei)動投(tou)(tou)資的(de)(de)占比4%。

　　近九(jiu)成投顧(gu)(gu)表(biao)(biao)示，客(ke)戶(hu)在(zai)2020年(nian)增(zeng)加(jia)了(le)基金產品的(de)(de)投資(zi)規(gui)模(mo)(mo)。整體看，30%的(de)(de)投顧(gu)(gu)表(biao)(biao)示客(ke)戶(hu)去年(nian)的(de)(de)基金投資(zi)規(gui)模(mo)(mo)顯著(zhu)提(ti)(ti)高，58%的(de)(de)投顧(gu)(gu)表(biao)(biao)示規(gui)模(mo)(mo)略微提(ti)(ti)高，僅7%的(de)(de)投顧(gu)(gu)表(biao)(biao)示規(gui)模(mo)(mo)沒(mei)有增(zeng)加(jia)或減(jian)少。

　　從(cong)客戶增加基(ji)金(jin)(jin)產品投(tou)資的類型看，偏(pian)股型基(ji)金(jin)(jin)占比約(yue)74%，ETF基(ji)金(jin)(jin)約(yue)17%，貨幣基(ji)金(jin)(jin)約(yue)3%，債券型基(ji)金(jin)(jin)則無一(yi)投(tou)顧選擇。從(cong)客戶持有偏(pian)股型基(ji)金(jin)(jin)的期(qi)限看，3至(zhi)5年(nian)最為主流(liu)，占比40%；5年(nian)及(ji)以(yi)上占比9%。

　　4.去(qu)年四季度減配港股

　　調查顯示(shi)(shi)，有(you)超過70%的投(tou)顧表(biao)示(shi)(shi)其客戶(hu)(hu)在2020年四(si)季度(du)通過港股通投(tou)資(zi)港股。在全(quan)部受訪投(tou)顧中，有(you)34%的投(tou)顧表(biao)示(shi)(shi)，客戶(hu)(hu)在四(si)季度(du)減少了(le)港股投(tou)資(zi)，占比(bi)最高；有(you)24%的投(tou)顧表(biao)示(shi)(shi)，客戶(hu)(hu)在四(si)季度(du)加大了(le)對港股的投(tou)資(zi)，另有(you)16%的投(tou)顧表(biao)示(shi)(shi)客戶(hu)(hu)港股倉位保持(chi)不變。

　　調(diao)查顯示(shi)(shi)，當前港(gang)股(gu)通(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)在客戶(hu)資(zi)(zi)產中的(de)(de)占(zhan)比仍相對較低，有31%的(de)(de)投(tou)(tou)顧表示(shi)(shi)其客戶(hu)港(gang)股(gu)通(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)僅占(zhan)總資(zi)(zi)產的(de)(de)10%以下，還有45%的(de)(de)投(tou)(tou)顧表示(shi)(shi)客戶(hu)港(gang)股(gu)通(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)占(zhan)比介于10%到20%之(zhi)間，約(yue)23%的(de)(de)投(tou)(tou)顧表示(shi)(shi)，港(gang)股(gu)通(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)占(zhan)比在20%以上。

　　從客戶青(qing)睞的(de)(de)標的(de)(de)來看，有48%的(de)(de)投顧表(biao)示(shi)兩地同步上(shang)市、且H股(gu)(gu)較A股(gu)(gu)折價幅度較大的(de)(de)股(gu)(gu)票最受客戶青(qing)睞，此(ci)外騰訊等(deng)A股(gu)(gu)沒(mei)有的(de)(de)標的(de)(de)、以(yi)銀行為代表(biao)的(de)(de)高股(gu)(gu)息率藍籌(chou)股(gu)(gu)也(ye)受到高凈值客戶青(qing)睞。

　　5. 超(chao)五成客戶擬持股過(guo)節

　　對于2021年(nian)(nian)的(de)春(chun)(chun)節(jie)(jie)假期，持幣(bi)過節(jie)(jie)意愿顯著降低。有52%的(de)投顧(gu)表(biao)示，客(ke)戶(hu)(hu)計(ji)劃持股過節(jie)(jie)，與2020年(nian)(nian)同期51%的(de)占比相若；31%的(de)投顧(gu)表(biao)示客(ke)戶(hu)(hu)擬持幣(bi)過節(jie)(jie)，相比去(qu)年(nian)(nian)春(chun)(chun)節(jie)(jie)的(de)36%小幅下降；而持續觀望的(de)投顧(gu)則(ze)有所增(zeng)多，從去(qu)年(nian)(nian)的(de)13%增(zeng)至(zhi)16%。

　　從(cong)近(jin)期加倉(cang)意(yi)愿看，調查顯(xian)示，有42%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧表示其(qi)客戶近(jin)期打算主動加大股(gu)市(shi)資(zi)金投(tou)(tou)(tou)入，有43%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧表示其(qi)客戶不(bu)打算大幅調整(zheng)資(zi)金投(tou)(tou)(tou)入，還有6%的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)顧反映其(qi)客戶擬(ni)從(cong)股(gu)市(shi)中撤出資(zi)金。在增資(zi)與(yu)撤資(zi)比(bi)例(li)方(fang)面，約有六成客戶擬(ni)增資(zi)或撤資(zi)的(de)(de)比(bi)例(li)在30%左(zuo)右(you)，近(jin)三成客戶的(de)(de)增資(zi)或撤資(zi)比(bi)例(li)在10%左(zuo)右(you)。

　　對(dui)那些想要增加入市資金的(de)(de)客(ke)戶(hu)，有45%的(de)(de)投顧(gu)表(biao)(biao)(biao)(biao)示(shi)客(ke)戶(hu)的(de)(de)資金來(lai)源(yuan)主要是(shi)現金存款，還有44%的(de)(de)投顧(gu)表(biao)(biao)(biao)(biao)示(shi)贖回銀行(xing)(xing)理(li)財、貨幣(bi)基(ji)金、債券(quan)基(ji)金是(shi)客(ke)戶(hu)資金的(de)(de)主要來(lai)源(yuan)。從高(gao)凈值客(ke)戶(hu)青(qing)睞的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)類型看，有32%的(de)(de)投顧(gu)表(biao)(biao)(biao)(biao)示(shi)其客(ke)戶(hu)更傾向于投資各行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)龍頭股，有50%的(de)(de)投顧(gu)表(biao)(biao)(biao)(biao)示(shi)客(ke)戶(hu)更青(qing)睞成(cheng)長性(xing)強的(de)(de)創新(xin)型公(gong)(gong)(gong)司(si)，還有7%、5%的(de)(de)投顧(gu)表(biao)(biao)(biao)(biao)示(shi)客(ke)戶(hu)青(qing)睞市值適(shi)中的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)、高(gao)分紅的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)。