原標題：外資流入(ru)新興市場(chang)“踩剎車” 仍有九成倉位買(mai)了中國股(gu)票和債券

　　美(mei)(mei)債利(li)率持續上行引(yin)發(fa)的(de)(de)(de)沖(chong)擊波，蔓延(yan)至新(xin)興市(shi)場，使得此前迅猛流(liu)入的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)緊急“踩剎車”。國(guo)(guo)(guo)際金(jin)融協會(hui)(IIF)4月5日發(fa)布(bu)全球資(zi)金(jin)流(liu)向報告顯示，2021年(nian)3月份，流(liu)入新(xin)興市(shi)場國(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)(de)投資(zi)總額約為(wei)101億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，較上月的(de)(de)(de)312億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)大(da)幅回(hui)落。而這101億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)中，有88億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)流(liu)向中國(guo)(guo)(guo)股市(shi)和債市(shi)。

　　受訪專家表(biao)示(shi)，在新興市場資(zi)金流(liu)入減緩的(de)大環境里，中國(guo)市場成為外資(zi)主要去向。后(hou)續來看，美債收益率飆升之勢或(huo)將緩和，隨(sui)著(zhu)中美國(guo)債利差縮窄的(de)壓(ya)力逐(zhu)步消除，人(ren)民幣(bi)債券的(de)配置窗口(kou)期將開啟。

　　美債收益率飆升影響新興市場資金流入

　　3月份，十年期美債收益(yi)率強勢攀升引發全球市場震蕩。當月，該利(li)率從1.4%水(shui)平逐(zhu)步躍升至1.7%上方，引發市場對于全球資金或(huo)將從新興(xing)市場國家抽離的擔(dan)憂。

　　最新(xin)數(shu)據(ju)印證(zheng)了市(shi)場(chang)這(zhe)一(yi)擔(dan)憂——美(mei)債收益率飆升，明顯影響新(xin)興市(shi)場(chang)的(de)(de)資金流(liu)入規(gui)模。IIF經濟學家Jonathan Fortun說，3月長端美(mei)債收益率持(chi)續走高，使得流(liu)向新(xin)興市(shi)場(chang)國家的(de)(de)資金規(gui)模大(da)(da)幅縮減。市(shi)場(chang)對于“縮減恐慌”再現的(de)(de)擔(dan)憂以及土耳其金融市(shi)場(chang)數(shu)次崩潰(kui)，對于新(xin)興市(shi)場(chang)造成(cheng)較大(da)(da)打擊(ji)。

　　從資金流(liu)(liu)入(ru)路徑來看，在當月整體(ti)呈“斷崖式”下滑的新(xin)興市(shi)(shi)場流(liu)(liu)入(ru)資金中(zhong)，中(zhong)國市(shi)(shi)場占(zhan)據(ju)權重頗(po)為突出。IIF數據(ju)顯示，3月份，細分新(xin)興市(shi)(shi)場經濟(ji)體(ti)的資金流(liu)(liu)入(ru)情況，股(gu)票(piao)市(shi)(shi)場流(liu)(liu)入(ru)39億(yi)美(mei)元，其中(zhong)流(liu)(liu)向(xiang)中(zhong)國股(gu)市(shi)(shi)的有38億(yi)美(mei)元；債券(quan)市(shi)(shi)場流(liu)(liu)入(ru)62億(yi)美(mei)元，其中(zhong)流(liu)(liu)向(xiang)中(zhong)國債市(shi)(shi)的有50億(yi)美(mei)元。

　　這已經是境(jing)外(wai)機(ji)構(gou)投資(zi)者連續第28個月凈(jing)增持中(zhong)國債券。外(wai)匯交易中(zhong)心昨日發布(bu)數據顯(xian)示，2021年3月，境(jing)外(wai)機(ji)構(gou)投資(zi)者凈(jing)買入(ru)債券514億元人民(min)幣。

　　今年前兩(liang)個月，以中(zhong)央結(jie)算公司和上海清算所兩(liang)個口徑合計(ji)，境(jing)外機構(gou)的在岸人民(min)幣債券持有(you)量(liang)增(zeng)加了(le)3124億(yi)元，這一規模(mo)約(yue)合去年全年增(zeng)量(liang)的三分之(zhi)一。

　　連番增(zeng)持背后，市(shi)場交(jiao)易(yi)(yi)也趨于活躍(yue)。債券通數據(ju)顯示，3月(yue)(yue)份，債券通交(jiao)投活躍(yue)，日交(jiao)易(yi)(yi)量(liang)達(da)248億元(yuan)人民幣，月(yue)(yue)度成交(jiao)5703億元(yuan)人民幣，環(huan)比分別增(zeng)長20%和84%。其中，國債和政策性(xing)金融(rong)債交(jiao)易(yi)(yi)最(zui)為活躍(yue)，分別占月(yue)(yue)度交(jiao)易(yi)(yi)量(liang)的42%和38%。

　　人民幣債券將迎配置窗口期

　　今年以來，中美國(guo)債利差持(chi)續縮窄，是國(guo)際資(zi)本最(zui)為關注的中國(guo)債券市(shi)場的特點之一。

　　截至(zhi)記者昨(zuo)日晚間(jian)發(fa)稿，十年(nian)期(qi)中國(guo)(guo)國(guo)(guo)債收(shou)(shou)益(yi)率報(bao)3.23%，十年(nian)期(qi)美(mei)(mei)債收(shou)(shou)益(yi)率報(bao)1.692%，帶動中美(mei)(mei)利差由去年(nian)250BP的歷史(shi)高(gao)點收(shou)(shou)窄到150BP左右。3月份，十年(nian)期(qi)美(mei)(mei)債收(shou)(shou)益(yi)率一度沖(chong)高(gao)至(zhi)1.77%，創下14個月新高(gao)。

　　就人民(min)幣債(zhai)券而言，這或在(zai)一定程(cheng)度(du)上影(ying)響了外資主(zhu)動配置的熱情。“近期(qi)中美國(guo)債(zhai)利差(cha)有(you)所收窄，可能會令境外機構的主(zhu)動配置興趣有(you)所減弱，但人民(min)幣債(zhai)券的吸引力仍然存在(zai)。”瑞銀(yin)證(zheng)券中國(guo)利率市場策(ce)略分析師(shi)夏愔愔說(shuo)。

　　依據外匯交易(yi)中心數據，3月份境外機構投(tou)資者買(mai)入債券(quan)的規模(mo)，較上月逾千億(yi)的水(shui)平也已明顯降(jiang)低。

　　業內人士認(ren)為，當前(qian)，長端美(mei)債(zhai)收益率(lv)高企，已充分反(fan)映市(shi)場預(yu)期，后續將漸(jian)(jian)漸(jian)(jian)企穩。相應的，人民(min)幣債(zhai)券將迎來配置窗口(kou)期。

　　“美(mei)債收益(yi)率或階段(duan)性見頂。”嘉盛集團分析師喬·佩(pei)里告訴記(ji)者，目前十(shi)年(nian)期(qi)美(mei)國國債收益(yi)率高(gao)達1.7%的(de)價(jia)格(ge)已充(chong)分反映了市(shi)場對于美(mei)國經濟(ji)復蘇和美(mei)聯儲(chu)加息的(de)預期(qi)。這(zhe)一(yi)收益(yi)率已觸及(ji)重(zhong)要阻力(li)位，并將進入盤整期(qi)。

　　在這一背景下，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)債券(quan)的(de)(de)(de)配(pei)置(zhi)窗(chuang)口期(qi)將(jiang)啟動(dong)。喬(qiao)·佩(pei)里說，雖然外資整體的(de)(de)(de)投資視角更長，但也會(hui)考慮(lv)短期(qi)的(de)(de)(de)交易機會(hui)。隨著中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債配(pei)置(zhi)窗(chuang)口期(qi)開啟，預計外資會(hui)持續流入(ru)。“國(guo)(guo)際被動(dong)資金有進一步流入(ru)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)債市(shi)的(de)(de)(de)動(dong)能(neng)。”喬(qiao)·佩(pei)里認(ren)為。

　　日前(qian)，富(fu)時羅素(su)確認將于2021年10月29日起(qi)，分36個月逐步將中國(guo)國(guo)債納(na)入(ru)其旗艦債券(quan)指數——富(fu)時世界國(guo)債指數(WGBI)。納(na)入(ru)完成后，中國(guo)國(guo)債的(de)權(quan)重將達5.25%。機構普遍(bian)預計，自(zi)今年10月起(qi)，在被納(na)入(ru)WGBI指數的(de)期(qi)間(jian)，中國(guo)國(guo)債將獲得逾1300億美元的(de)被動(dong)資金流入(ru)。

　　夏愔(yin)愔(yin)認(ren)為，今年(nian)全年(nian)來看(kan)，預計(ji)債券(quan)市場的(de)外資流(liu)入規模整體會達到(dao)1500億(yi)至2000億(yi)美(mei)元(yuan)，其中約(yue)一(yi)半(ban)流(liu)入國債市場。