今年以來，消費、周期、科技等品種的風格切換成為A股市場的重要特征。近期在周期與科技誰能成為市場主線的討論中，消費品種則頻頻異動，市場風格進入“紊亂期”。

　　分析人士表示，從近期創歷史新高個股看，并無統一鮮明的風格，市場關注點在于多維度考察個股成長性。在結構牛市大背景下，淡化市場風格，以業績成長為綱，尋找好公司才是獲取超額收益的主要途徑。

　　A股風格轉換明顯

　　所謂市場風格，就是不同行業或公司擁有的一組共同屬性，走勢受到同樣的宏觀、中觀變量影響。當一種屬性的股票走強時，投資者也會根據該屬性，再去挖掘其他的相關標的。值得注意的是，大部分情況下，這種正反饋機制會推動風格極致化演繹。

　　關于市場風格劃分，并無統一標準。這兩年流行的“核心資產”“白馬龍頭”等，都可視為一種風格。有人按照大類的行業屬性，劃分為周期、消費、科技、金融四種風格。也有人按照市值大小，劃分為大小盤風格。還有人按照估值劃分，分為高低估值風格。

　　市場人士表示，無論風格名稱如何變化，基本可以歸納為四類：大盤成長、大盤價值、（中）小盤成長、（中）小盤價值。

　　從全球市場看，市場風格轉換現象由來已久，比如歷史上有名的美股“漂亮50”和納斯達克成長股之間的大切換。

　　A股市場的風格轉換同樣明顯。據招商證券統計，A股自2009年以來開始出現明顯的風格特征，一共經歷了五輪典型的風格轉換。具體看，2009年-2011年2月，主要為小盤風格，包含小盤成長和小盤價值；2011年3月-2013年1月，為大盤價值風格；2013年2月-2016年9月，為小盤風格（先小盤成長，然后小盤價值，最后小盤成長）；2016年10月-2018年10月，為大盤價值風格；2018年11月-2021年2月，為大盤成長風格。

　　成長性是關鍵

　　無論是大的時間周期還是小的時間周期，風格轉換普遍存在。有一種觀點認為，風格趨勢投資可能是在A股獲取超額收益的最好方法。

　　然而進入2021年，市場風格出現連續變化。1-3月，表現強勢的先是大市值的行業龍頭股，然后是小盤成長股。4月至今，先是鋼鐵、煤炭等周期品種，然后是以芯片為主的科技品種。有投資者感嘆，今年風格趨勢的錢不好賺。

　　盡管市場風格紊亂，但近期還是有不少個股創出歷史新高。Wind數據顯示，5月31日兩市共76只個股股價創出歷史新高，這里面既有萬億市值的寧德時代，也有千億市值的東方雨虹、科大訊飛、科沃斯等，還有500億元市值上下的容百科技、格林美等，更有100多億元市值的長川科技等。

　　可見，這些強勢股并無明顯的大小盤風格，同時從大類品種看，科技、消費、周期等均被涵蓋。

　　這些創新高的個股背后是否有共性？

　　市場人士表示，上述個股具備三個特征：一是行業龍頭屬性，二是消費升級趨勢，三是產業向上趨勢。這些特征能夠確保公司要么保持長期穩定成長，要么中期快速成長。

　　也就是說，個股的成長性成色如何，是決定其能否穿越大盤震蕩，最終為投資者帶來超額收益的關鍵。

　　光大證券策略分析師張宇生表示，能實現長期超額收益的股票，需具備兩方面特征——微觀層面的“護城河”優勢和宏觀層面的順時代特征。其中，微觀層面的“護城河”優勢是更加重要的影響因素。

　　沿著三主線尋找“高增長”

　　影響風格輪動的因素很多，宏觀因素、估值水平、市場走勢、投資者情緒等，這些因素在短期很難去把握，投資者更多是通過“后視鏡”去總結每次轉換。而“后視鏡”看到的都是結果，并非原因，因此容易造成投資者出現被套牢的情況。

　　這就需要換個角度看市場風格。風格的底層邏輯是景氣周期，景氣周期帶來成長性，成長性又決定公司質地。按照此邏輯，市場最終篩選出大牛股。

　　風格就是市場的大趨勢，而當前市場的趨勢就是以業績成長為綱，好公司具備好價格。

　　那么，當前如何選擇“真成長”的好公司呢？

　　招商證券表示，未來幾個季度，能夠帶來業績高增長的關鍵主線有三條。第一條來自全球需求的持續改善，第二條來自地產后周期，第三條是電動智能駕駛。具有全球需求導向的中國優勢制造可能是未來業績超預期的核心方向。建議投資者關注汽車及零部件、電新、電子、基礎化工、輕工等行業中高增速且業績相對合理的公司。

　　中信證券認為，隨著估值體系從DCF向PEG切換，業績增長彈性較大、估值相對較低的“中道成長”將更具投資價值。