今年以來，“寧指數”（以寧德時代為代表的新能源概念股指數）取代“茅指數”，成為A股市場的風向標。進入5月，新能源概念股更是乘風破浪，成為上半年A股市場的“大贏家”。

　　漲幅過大，市場開始不斷有質疑聲音：新能源概念股的回調風險加大。7月14日，新能源車產業鏈“急先鋒”鋰電股票出現普跌。7月16日，全國碳市場上線交易啟動，在新能源領域利好頻傳之際，寧德時代、比亞迪等多只新能源龍頭卻尾盤跳水。市場人士認為，部分新能源概念股漲幅較大，已有獲利資金開始兌現。

　　亂花漸欲迷人眼。一方面，不斷有觀點質疑新能源板塊風險與日俱增；另一方面，機構長期看好新能源板塊，股價狂奔的“勇氣”背后是來自機構“真金白銀”的介入。向左一步是鳴金收兵，靜候回調與盤整；向右一步是枕戈待旦，做好抄底的伏擊，一場關于新能源板塊的博弈正在上演……

　　7月14日，今年最大漲幅接近6倍的石大勝華午后閃崩跌停，全天振幅近19%，上演“天地板”高位跳水。當日，鋰電概念“猛將”均重挫，永太科技、融捷股份、德賽電池、諾德股份等個股紛紛跌停。

　　7月16日，新能源板塊出現尾盤大跳水，寧德時代收跌6.51%，比亞迪收跌5.7%，中證新能源指數跌幅超過3%。

　　龍虎榜顯示，7月14日，兩個機構專用席位分別賣出石大勝華7070.50萬元和5144.41萬元；當日，德賽電池同樣遭遇兩個機構專用席位賣出，金額分別為5573.41萬元和3594.46萬元。此外，深股通專用席位當日凈賣出永太科技2245.49萬元，凈賣出融捷股份4046.61萬元。

　　龍虎榜數據顯示，機構資金正在從新能源板塊中流出。與此同時，外資逢高撤離新能源板塊的趨勢也較為明顯。恩捷股份、寧德時代、通威股份近日均遭遇北向資金大舉賣出。其中，通威股份短短3個交易日已遭北向資金減持超過2500萬股。

　　與此同時，游資仍在蜂擁而入。以近期頻繁登上龍虎榜的中金公司上海黃浦區湖濱路營業部為例，該席位7月以來共計上榜104次，上榜交易個股多數是新能源板塊品種。根據交易所公布的數據，上周新能源板塊中，國軒高科、格林美、通威股份、融捷股份、石大勝華、江蘇國泰等仍有大量資金流入，融資客仍在高位加碼。

　　多位機構人士認為，風物長宜放眼量，新能源板塊的長期成長屬性仍是市場共識。興業基金研究部副總經理鄒慧認為，該板塊短期下跌原因是前期漲幅較大、板塊估值較高，短期內市場交易過于擁擠所致。審視基本面和消息面，該賽道并未出現利空因素，支撐板塊上行的邏輯依然完善。海富通基金公募權益投資部楊寧嘉也直言：“對于新能源板塊我們整體性看好，如有回調可能是比較好的機會。”

　　浙商基金投資經理陳霸鑫表示，對于新能源這樣的成長股賽道，行業景氣度比估值更重要。當前電動車產銷旺盛，下半年逐步進入旺季后，電動車對上游鋰資源的需求拉動將進一步快速增長，而鋰資源的邊際供給增量相對有限，鋰礦與鋰鹽有望再度出現漲價行情。整體上依然對鋰行業公司保持樂觀。“鹽湖提鋰公司以二三線公司居多，隨著提鋰技術的進步，鹽湖公司在過去一段時間經歷了不被市場認可到逐漸被重視的過程，目前估值確實包含了對未來較為樂觀的預期。當前從確定性的角度，更加看好擁有鋰資源，經營更加穩定的行業龍頭。”

　　去年年底，一些個股價格如火箭般飆升，將A股的結構性行情推到近乎極致的位置，高估值之惑讓市場的裂痕不斷加深，這也引發了扎堆抱團其中的眾多基金是留是走的糾結。此后，短短一兩個月，眾多新能源板塊的核心個股普遍跌幅在30%以上，讓許多基金的凈值為這種糾結付出了代價。

　　今年以來，從年初高點到低谷，再到回暖上升，新能源板塊呈現出劇烈的“體感波動”。機構普遍認為，事實上，從長線上看，新能源板塊沒有問題，后勁依然充足，問題只是在于短線是否過熱。樹欲靜而風不止，股價欲漲而估值高企。

　　由于科技和高端制造領域比較前沿，在定價模式和估值系統上，比較難以把握，對于投資者來說，如何踩準時機成了難題。特別是隨著股價攀升，以新能源板塊為代表的成長股價格迭創新高，業績確定性被不斷驗證卻又面臨著需要較長時間消化高估值時，這個在基金經理心中不斷糾結的問題再度若隱若現。估值和股價匹配性還在合適區間嗎？在確定性高度清晰的賽道里，如果遇到大級別的回調，是應該持有不動，還是應該順勢而為？

　　信誠新興產業基金的基金經理孫浩中表示，客觀而言，在新能源板塊，各環節核心公司的當前市值已經較高，但在部分細分環節仍存在低估或者未合理定價的個股，只是這樣的個股數量不及三個月前那么豐富。不過，在全球碳中和大背景下，能源變革將帶來多種多樣的投資機會，電動車和光伏是核心組成部分。目前中長期行業景氣度確定，風險是板塊估值過高，股價波動加劇。

　　萬家基金認為，從估值看，一方面要結合公司的動態盈利水平來看，雖然有些公司估值較高，但如果可以看到明、后兩年業績仍然具備較快增速，對估值將有一定消化作用。另外，還要結合產業發展的宏觀背景去觀察，從下游行業發展的全生命周期來看當前的產業景氣度或許更有意義一些。“目前新能源賽道的上游和中游都已經表現出了較大漲幅，因為下游競爭是比較激烈的。我們認為，下半年的新能源車整車領域還會有所表現。”

　　創金合信基金李游表示，新能源車估值貴有它的道理。新能源汽車的景氣度是非常好的，短期的估值也非常高，但是并不是說估值高了就沒有機會。“市場對于明年的預期是翻倍增長。如果立足明年的話，靜態估值一定是貴的，但是動態估值的話，其實還是有比較大的空間。”

　　浙商基金柴明認為，新能源作為典型的成長股賽道，相對于行業估值，關注景氣度更為重要，當前新能源行業指數仍處高位，行業景氣度較高。景氣度提升，估值大概率維持在高位。當前行業滲透率已經過了初級階段，進入快速成長階段，該階段的特點是行業確定性高，龍頭公司格局已初步形成，行業滲透率加速提升。可考慮即使給予一定估值溢價，但仍有相對較高安全邊際的龍頭公司。

　　孫浩中認為，近期以電動車為主的新能源板塊出現較快上漲，且熱點開始不斷發散，從中游材料向上游資源以及化工領域延展。未來，仍然看好電動車領域的機會，核心是該板塊中長期的成長確定性較強，且未來業績的兌現度較高；對于光伏板塊，仍將繼續保持觀察。

　　興業基金鄒慧表示，審視基本面和消息面，新能源車賽道并未出現利空因素，支撐板塊上行的邏輯完善。首先，新能源車滲透率較低，且正處在快速提升滲透率的過程當中；其次，新能源車產銷依然景氣，預計2021年全球銷量為570萬輛，未來3年的復合年均增長率超40%；最后，國內產業鏈中游供應商有較深的成本壁壘優勢和良好競爭格局，全球視角下比較優勢明顯。因此，堅定看好新能源車板塊的長期成長性，無懼短期波動。

　　海富通基金楊寧嘉認為，新能源車板塊從4月份開啟反彈，近期走勢非常強勁，很多個股從階段底部計算的累計漲幅超過50%。主要原因是行業基本面強勁，行業未來景氣度確定性高，疊加短期利好事件催化。從市場表現來看，中游鋰電材料走勢強于電池廠。需要注意短期漲幅過大的風險，需關注個股估值問題，一些低估值的二三線標的可以繼續挖掘。