作(zuo)為(wei)很多(duo)投資者的“心頭(tou)好”，白酒(jiu)概念(nian)股今年(nian)以來表現并不如意。年(nian)初(chu)至(zhi)(zhi)今，中證白酒(jiu)指(zhi)數跌超10%。截至(zhi)(zhi)2月11日，Wind白酒(jiu)指(zhi)數5日漲1.92%，而年(nian)初(chu)至(zhi)(zhi)今該指(zhi)數跌幅已近14%。不過，展(zhan)望白酒(jiu)板塊后(hou)市，機(ji)構對于一季度白酒(jiu)企業回款狀況(kuang)、高(gao)端白酒(jiu)的確定性以及市場(chang)持續擴容的次高(gao)端酒(jiu)前景(jing)依然保持信心。

　　具體來(lai)看，Wind白酒(jiu)(jiu)概念指數中，年初至今已有13只(zhi)個股跌(die)幅超10%。其中，皇臺酒(jiu)(jiu)業、順鑫農業、酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)、水井(jing)坊跌(die)幅居前，分別逾41%、27%、23%和19%，貴州茅(mao)臺亦跌(die)超9%。

　　市場層面(mian)(mian)，剛剛過去(qu)的虎年(nian)春(chun)節(jie)，白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)基(ji)(ji)本符合(he)之前預期(qi)(qi)，整體保(bao)持(chi)平穩(wen)勢(shi)頭。中信(xin)證(zheng)(zheng)券指出，虎年(nian)春(chun)節(jie)旺(wang)季白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)整體表(biao)現(xian)和(he)結構差異均符合(he)預期(qi)(qi)，名(ming)酒(jiu)(jiu)維(wei)持(chi)一(yi)貫的穩(wen)定性(xing)，徽酒(jiu)(jiu)、蘇酒(jiu)(jiu)相對(dui)(dui)搶(qiang)眼。年(nian)前的一(yi)段(duan)回調已基(ji)(ji)本釋放了(le)市場對(dui)(dui)于旺(wang)季動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)的相對(dui)(dui)負(fu)面(mian)(mian)的情(qing)緒，目前跟蹤顯示春(chun)節(jie)旺(wang)季白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)表(biao)現(xian)保(bao)持(chi)平穩(wen)，市場情(qing)緒有望逐(zhu)步轉暖。“最近白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)股波動(dong)(dong)(dong)并(bing)非源(yuan)于基(ji)(ji)本面(mian)(mian)。白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)在(zai)春(chun)節(jie)期(qi)(qi)間雖然有所(suo)分化，但(dan)消費整體而言(yan)還是比較平穩(wen)的，部分區域的動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)甚(shen)至(zhi)比較亮眼，但(dan)是節(jie)后的行(xing)情(qing)對(dui)(dui)于這部分短期(qi)(qi)的邊(bian)際(ji)變化并(bing)沒有做出反應(ying)。”招商(shang)中證(zheng)(zheng)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)指數基(ji)(ji)金經理侯昊指出，“高端白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)的基(ji)(ji)本面(mian)(mian)逐(zhu)步向(xiang)好(hao)，疫情(qing)和(he)地產周期(qi)(qi)對(dui)(dui)消費的影響(xiang)將邊(bian)際(ji)變好(hao)，很多傳(chuan)言(yan)都不真實，也(ye)只是對(dui)(dui)市場的短期(qi)(qi)擾動(dong)(dong)(dong)。但(dan)不可忽視的是，今年(nian)投資(zi)白(bai)(bai)(bai)酒(jiu)(jiu)行(xing)業(ye)除了(le)關心基(ji)(ji)本面(mian)(mian)的動(dong)(dong)(dong)銷(xiao)(xiao)，還要關注資(zi)金的短期(qi)(qi)博(bo)弈。”

　　展望(wang)白酒(jiu)板(ban)(ban)塊(kuai)后市，從基(ji)本面(mian)(mian)看(kan)，渤海證券認為，行業并未發生實質性的改(gai)變，站在當前時點建議(yi)優(you)選估值合(he)理且具(ju)有自(zi)身(shen)成(cheng)長屬性的個股。板(ban)(ban)塊(kuai)方面(mian)(mian)，仍然建議(yi)關注確定性更(geng)強的高(gao)(gao)端白酒(jiu)，以時間換空間，同時關注市場持續擴(kuo)容的次(ci)高(gao)(gao)端。萬聯證券也(ye)指出，茅臺、五糧(liang)液等各大高(gao)(gao)端酒(jiu)企新年產能擴(kuo)建計劃穩步推(tui)進，有望(wang)進一(yi)步提升白酒(jiu)產業集中(zhong)化程度(du)。長期來看(kan)，高(gao)(gao)端、次(ci)高(gao)(gao)端白酒(jiu)需(xu)求(qiu)韌(ren)性較強，板(ban)(ban)塊(kuai)基(ji)本面(mian)(mian)穩健，上行趨勢不改(gai)。

　　東(dong)吳證券表示(shi)，目(mu)前高(gao)端(duan)(duan)酒動(dong)銷(xiao)穩(wen)定(ding)(ding)，次高(gao)端(duan)(duan)動(dong)銷(xiao)平(ping)穩(wen)，價穩(wen)庫存低(di)，宴席場景(jing)(jing)恢(hui)復對于次高(gao)端(duan)(duan)需求亦有(you)正(zheng)面影響。此外，消費(fei)(fei)場景(jing)(jing)的(de)(de)恢(hui)復也會推(tui)動(dong)消費(fei)(fei)升級加速(su)，長(chang)期消費(fei)(fei)升級仍將持續推(tui)動(dong)白(bai)酒行業結構分化，向高(gao)端(duan)(duan)化產(chan)品和向名牌(pai)產(chan)品集中(zhong)，消費(fei)(fei)場景(jing)(jing)的(de)(de)恢(hui)復會有(you)一(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)帶動(dong)作(zuo)用，全年堅(jian)守高(gao)端(duan)(duan)白(bai)酒的(de)(de)確定(ding)(ding)性以及(ji)擇時積極擁(yong)抱次高(gao)端(duan)(duan)和區域酒的(de)(de)彈性。

　　蘇寧(ning)金融研究院(yuan)副院(yuan)長(chang)(chang)薛(xue)洪言指出(chu)，由于基(ji)本面(mian)的(de)(de)(de)支撐，向(xiang)(xiang)下的(de)(de)(de)空間有(you)限，當前(qian)(qian)白酒(jiu)投資(zi)依(yi)舊(jiu)安全(quan)，但同(tong)時(shi)由于估值處(chu)于歷(li)史高(gao)位，向(xiang)(xiang)上(shang)的(de)(de)(de)空間也有(you)限。就估值水平(ping)來(lai)看(kan)，以A股(gu)各(ge)個(ge)板(ban)(ban)塊橫向(xiang)(xiang)對比，白酒(jiu)板(ban)(ban)塊的(de)(de)(de)估值仍(reng)處(chu)于相對較(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)位置。另外，最近(jin)三年白酒(jiu)的(de)(de)(de)漲幅(fu)(fu)高(gao)于歷(li)史平(ping)均(jun)水平(ping)，按(an)照均(jun)值回歸原理(li)，未來(lai)的(de)(de)(de)漲幅(fu)(fu)大(da)概率(lv)將低于平(ping)均(jun)水平(ping)。此外，“少喝(he)酒(jiu)、喝(he)好(hao)(hao)酒(jiu)”成為(wei)主導行(xing)業前(qian)(qian)景的(de)(de)(de)中期邏輯，大(da)量低端白酒(jiu)廠關門倒逼，高(gao)端、次(ci)(ci)高(gao)端白酒(jiu)順勢而(er)起，行(xing)業集中度快速(su)提升，龍頭酒(jiu)企強(qiang)者(zhe)恒強(qiang)，擁(yong)抱龍頭成為(wei)現(xian)階段主流的(de)(de)(de)白酒(jiu)投資(zi)策略。對投資(zi)者(zhe)而(er)言，2022年主要關注三點：一是高(gao)端、次(ci)(ci)高(gao)端白酒(jiu)中長(chang)(chang)期前(qian)(qian)景依(yi)舊(jiu)向(xiang)(xiang)好(hao)(hao)；二是短(duan)期基(ji)本面(mian)來(lai)看(kan)，需求側邊際好(hao)(hao)轉(zhuan)的(de)(de)(de)概率(lv)更(geng)大(da)，對行(xing)業景氣度形(xing)成支撐；三是當前(qian)(qian)板(ban)(ban)塊估值仍(reng)處(chu)于相對較(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)位置。