每經記者 王海慜 每經編輯 吳永久(jiu)

　　昨日（2月14日），東方財富突然大跌(die)（收(shou)盤跌(die)13.36%），市值(zhi)一日蒸發約440億元。

　　對(dui)此，有(you)賣方(fang)(fang)分析(xi)師(shi)認為，這(zhe)與東方(fang)(fang)轉(zhuan)債進入(ru)強制贖回期有(you)關。對(dui)此，有(you)業(ye)內人(ren)士指出，這(zhe)一觀點(dian)忽略了基本面因素，也(ye)就是年(nian)初以來(lai)公(gong)募(mu)基金(jin)發行持續(xu)低迷。事實上(shang)，除東方(fang)(fang)財(cai)富外(wai)，去年(nian)股價表現(xian)強勢(shi)的財(cai)富管(guan)理(li)券(quan)商如廣發證券(quan)、興業(ye)證券(quan)、東方(fang)(fang)證券(quan)、長城證券(quan)等當日都出現(xian)了較大跌幅(fu)。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，此前，東方(fang)(fang)財(cai)富的市(shi)值(zhi)曾一度超過(guo)(guo)中信證券(quan)，成為券(quan)商板塊市(shi)值(zhi)最高的公司。不過(guo)(guo)隨著(zhu)近期(qi)東方(fang)(fang)財(cai)富股價的持(chi)續下(xia)跌，其行業市(shi)值(zhi)一哥的位置(zhi)又拱手還給了中信證券(quan)。

　　　東方財富股價突現大跌

　　昨(zuo)日開盤后的一(yi)個小(xiao)時內，東方財(cai)富(fu)出現了一(yi)輪(lun)快速跳水。截(jie)至(zhi)收盤，公(gong)司股價仍然大幅下跌(die)了13.36%，市值一(yi)日蒸發(fa)約440億元。作為創業板(ban)(ban)指數的第二大權(quan)重(zhong)股，東方財(cai)富(fu)大跌(die)也在一(yi)定程度上拖累(lei)了創業板(ban)(ban)指數。當日，創業板(ban)(ban)指數下跌(die)0.52%。

　　對于東方(fang)(fang)財富(fu)昨日異動，有賣(mai)方(fang)(fang)分(fen)析(xi)師當日上午(wu)發表(biao)觀點稱，第一是(shi)東方(fang)(fang)財富(fu)現已進入轉股(gu)(gu)期，在前(qian)兩次轉股(gu)(gu)期股(gu)(gu)價均顯(xian)著回撤(che)；第二是(shi)公司(si)是(shi)基金重(zhong)倉股(gu)(gu)，容易出現多殺多局面。

　　《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到(dao)，由于滿足相關(guan)強制贖(shu)回(hui)條件，今年(nian)1月(yue)25日，東(dong)方(fang)財(cai)(cai)富發布(bu)(bu)了東(dong)財(cai)(cai)轉(zhuan)3贖(shu)回(hui)實施的第一次(ci)提示性公告(gao)。公告(gao)明(ming)確，東(dong)財(cai)(cai)轉(zhuan)3停止交易和轉(zhuan)股日為2022年(nian)3月(yue)1日。截至目(mu)前，東(dong)方(fang)財(cai)(cai)富已經連續發布(bu)(bu)了10次(ci)東(dong)財(cai)(cai)轉(zhuan)3贖(shu)回(hui)實施的公告(gao)。

　　通常而(er)(er)言，轉債在進入強制(zhi)贖回(hui)階段時，會有拋售壓力出現。自上市以來，東(dong)方(fang)財富已經發行(xing)了兩(liang)次(ci)可轉債，且最(zui)終都進行(xing)了強制(zhi)贖回(hui)。這兩(liang)次(ci)強制(zhi)贖回(hui)的(de)實(shi)施時間分(fen)別為2019年4月2日~5月13日、2020年8月7日~8月28日。而(er)(er)上述這兩(liang)段時間，東(dong)方(fang)財富股價跌幅分(fen)別為23.56%、8.17%。

　　不過(guo)，在強(qiang)制贖回實施(shi)后，公(gong)司股(gu)價往往會進入(ru)一個相對穩定(ding)的(de)狀態。

　　財富管理券商昨日普跌

　　對于上述由(you)于強(qiang)制贖回實施導致東方財(cai)富突然大跌的觀點，某大型券商(shang)非(fei)銀行業分析師認(ren)為，這一觀點忽略(lve)了基(ji)本面的因素，也就是年(nian)初以來(lai)公募基(ji)金(jin)發行持續(xu)低迷。據申(shen)萬宏源策略(lve)團隊統計，截至2月11日，2月普(pu)通股(gu)票+偏股(gu)混合+靈(ling)活(huo)配置基(ji)金(jin)成立37億份/11只。而環比(bi)來(lai)看，春節前一周基(ji)金(jin)成立187億份/32只。

　　事實上，除(chu)了東方財(cai)富外，去年股價表(biao)現強勢的財(cai)富管(guan)理券(quan)商(shang)如廣發證(zheng)券(quan)、興業證(zheng)券(quan)、東方證(zheng)券(quan)、長城證(zheng)券(quan)等昨日(ri)都出現了較大跌(die)幅。

　　西部證券非銀團隊認為，昨日調整的(de)(de)主要原(yuan)因有兩點(dian)：1.核(he)心是受到基(ji)金銷售疲軟(ruan)的(de)(de)影響(xiang)，2022年(nian)1月基(ji)金新發行(xing)份額916億份，環比下滑51%，同比大幅下滑84%，既有市場調整的(de)(de)影響(xiang)也有春節因素的(de)(de)擾動；2.短(duan)期的(de)(de)擾動因素，市場擔憂互聯(lian)網銷售模式弊(bi)端，后續或需要配備(bei)一定(ding)數(shu)量的(de)(de)投顧(gu)。

　　值(zhi)(zhi)得(de)一(yi)提的是，此(ci)前由于財富(fu)(fu)管理概念(nian)在券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)內(nei)更能獲得(de)市(shi)(shi)場認同，東(dong)方財富(fu)(fu)的市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)曾一(yi)度超過中(zhong)信(xin)證券(quan)，成為(wei)券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)最(zui)高的公司(si)。不過，隨著近(jin)期東(dong)方財富(fu)(fu)股價的持續下(xia)(xia)跌（去年(nian)12月15日以來東(dong)方財富(fu)(fu)累計下(xia)(xia)跌28.2%，中(zhong)信(xin)證券(quan)平盤），其行業市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)一(yi)哥(ge)的位(wei)置又拱手還給了中(zhong)信(xin)證券(quan)。

　　注冊制對券商是“雙刃劍”

　　最近(jin)，指南(nan)針參與(yu)網(wang)信(xin)證券(quan)重(zhong)整(zheng)，進(jin)而有望(wang)拿下券(quan)商(shang)(shang)牌照(zhao)一(yi)事引發了行(xing)業(ye)(ye)關(guan)注(zhu)。之前，在(zai)國(guo)內各大證券(quan)互聯網(wang)服務(wu)機構里有券(quan)商(shang)(shang)牌照(zhao)的(de)只(zhi)有東方財(cai)富一(yi)家 ，現在(zai)指南(nan)針也有希望(wang)獲得(de)券(quan)商(shang)(shang)牌照(zhao)。對此，前述(shu)某大型券(quan)商(shang)(shang)非銀行(xing)業(ye)(ye)分析師表(biao)示，指南(nan)針拿到券(quan)商(shang)(shang)牌照(zhao)對東方財(cai)富短期的(de)影響(xiang)應該不大，畢竟(jing)指南(nan)針的(de)客(ke)戶、業(ye)(ye)務(wu)體量與(yu)東方財(cai)富差距不小。

　　不過，某上市券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)內部人士認為(wei)，在拿(na)到(dao)券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)牌照后，指南針(zhen)將與東方財富(fu)構成直接(jie)競爭關系。另(ling)外，在他看來(lai)，注(zhu)冊(ce)制(zhi)大背景下(xia)，未來(lai)券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)牌照有(you)望(wang)逐步放(fang)開，“香(xiang)港(gang)現在很多金融(rong)(rong)機(ji)構包括銀行都有(you)券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)牌照。只要(yao)金融(rong)(rong)機(ji)構擁(yong)有(you)符合香(xiang)港(gang)證監會要(yao)求(qiu)的條件，就(jiu)可(ke)以申(shen)請擁(yong)有(you)相(xiang)應的牌照。所以，注(zhu)冊(ce)制(zhi)對券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)而言是‘雙刃劍(jian)’。”

　　除了上述原(yuan)因外，某券商策略團隊昨日發布觀點(dian)稱(cheng)，以(yi)東方財富、寧德時(shi)代(dai)等為代(dai)表的(de)權重股近期的(de)頻頻調整(zheng)或與當(dang)前市場(chang)交易層(ceng)面的(de)風險仍(reng)在釋放有關。

　　該策(ce)略團隊認為，場(chang)(chang)(chang)內(nei)ETF交(jiao)易在(zai)買(mai)賣(mai)沖高后，往往將出現(xian)明(ming)顯的凈贖回(hui)。背(bei)后的邏(luo)輯是，市(shi)場(chang)(chang)(chang)調(diao)整(zheng)初期往往資金逢低布(bu)局，即抄底。一(yi)旦市(shi)場(chang)(chang)(chang)創出新低，會出現(xian)“多(duo)殺(sha)多(duo)”交(jiao)易層面的情緒利空，進而在(zai)悲(bei)(bei)觀情緒驅動下出現(xian)贖回(hui)擴(kuo)散。昨日，東方財(cai)富(fu)出現(xian)類似情形(xing)，或一(yi)定程度暗含了(le)交(jiao)易層面的悲(bei)(bei)觀預期。