上(shang)周A股縮量震蕩，市場結構(gou)(gou)性機(ji)會(hui)逐(zhu)步涌現(xian)。有機(ji)構(gou)(gou)表示(shi)，A股已從(cong)情緒驅(qu)動回(hui)歸基本面驅(qu)動的常(chang)態。后市A股將逐(zhu)步企穩，進入(ru)中(zhong)期上(shang)行通道。建(jian)議繼(ji)續緊扣(kou)“穩增長”主線，重點圍繞(rao)“兩個低(di)位”均(jun)衡布局。

　　歷史經驗有待驗證

　　從歷史(shi)上“政(zheng)策底-市場(chang)底”演繹(yi)路(lu)徑看，“市場(chang)底”往(wang)往(wang)在“政(zheng)策底”之(zhi)后(hou)(hou)1-3個(ge)月(yue)出(chu)現。很多投資(zi)者將當前行情(qing)對標2018年市場(chang)調整走(zou)勢，認為A股將“二次(ci)探底”。2018年10月(yue)19日(ri)，A股迎來“政(zheng)策底”，之(zhi)后(hou)(hou)直到2019年1月(yue)4日(ri)，“市場(chang)底”才出(chu)現。

　　“‘政策底(di)’出現后，會不會有更低(di)的‘市(shi)場(chang)底(di)’，取決(jue)于(yu)當時宏觀(guan)政策力度和基本面數據。”海通證(zheng)券首(shou)席經濟學(xue)家兼首(shou)席策略分析師荀玉(yu)根(gen)表示，2018年(nian)(nian)(nian)10月(yue)19日，監管層釋放(fang)穩定(ding)金融市(shi)場(chang)信號，但更低(di)的“市(shi)場(chang)底(di)”出現在2019年(nian)(nian)(nian)1月(yue)4日，主要(yao)源(yuan)于(yu)當時穩定(ding)經濟增長的政策到(dao)2019年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)初陸(lu)續落地，但這次宏觀(guan)數據已經出現積(ji)極(ji)變化。

　　國金(jin)證(zheng)券策(ce)(ce)略分析師艾(ai)熊(xiong)峰表示，2018年“政(zheng)策(ce)(ce)底(di)”后(hou)一(yi)年多企業(ye)才出現業(ye)績拐點，而(er)當前，企業(ye)盈(ying)利大概(gai)率在(zai)(zai)二季度見(jian)底(di)。也就是說，在(zai)(zai)A股盈(ying)利周期短期見(jian)底(di)并拐頭向上的背景下，“市場底(di)滯后(hou)政(zheng)策(ce)(ce)底(di)”的歷史經(jing)驗有(you)待驗證(zheng)。

　　中信證券(quan)最(zui)新策(ce)略觀(guan)點表示，A股(gu)已從情(qing)緒驅(qu)動回歸基本面驅(qu)動的常態。同時，市(shi)場(chang)流動性壓(ya)力進一步緩解，機(ji)構(gou)調倉減倉已接近尾(wei)聲。后市(shi)A股(gu)將逐步企穩，進入中期(qi)上行(xing)通道。

　　關注三大主線機會

　　市場結構(gou)性機會(hui)逐步涌現。上周(zhou)，農林牧(mu)漁、房地產(chan)等板塊超額收(shou)益顯著。

　　對于(yu)(yu)當前的(de)配置(zhi)策略(lve)(lve)，國(guo)海(hai)證(zheng)券策略(lve)(lve)分析師胡國(guo)鵬(peng)建議關注三大(da)主線(xian)：一是滯后于(yu)(yu)經濟(ji)周期變化的(de)后周期品種(zhong)，包括煤炭、石油石化、農林牧漁等；二是政策邊(bian)際放松預期較強的(de)房(fang)地產，以(yi)及受益于(yu)(yu)地產鏈(lian)條企穩的(de)大(da)金融板塊(kuai)；三是前期調(diao)整較充(chong)分、當前性價比已經開始(shi)顯現(xian)的(de)低(di)估值成(cheng)長(chang)板塊(kuai)，包括TMT、醫藥(yao)生(sheng)物等。

　　中(zhong)信(xin)證券建(jian)議繼續緊扣(kou)“穩增(zeng)長”主(zhu)線，重點(dian)圍(wei)繞“兩個低位(wei)”均(jun)衡(heng)布局：一是估值處于相對(dui)低位(wei)的品(pin)種，建(jian)議關(guan)注地(di)產信(xin)用風險預期(qi)緩釋后的優質開發(fa)商(shang)(shang)、建(jian)材和家(jia)居(ju)企業(ye)，現金流(liu)明顯改善的通信(xin)運營(ying)商(shang)(shang)，新(xin)基(ji)建(jian)領域的智(zhi)能(neng)電網，以及(ji)儲(chu)能(neng)和受(shou)益“東數西算”的數據中(zhong)心和云(yun)基(ji)礎(chu)設施等。二是基(ji)本面預期(qi)處于相對(dui)低位(wei)的品(pin)種，重點(dian)關(guan)注受(shou)成本問題(ti)壓制的中(zhong)游制造在商(shang)(shang)品(pin)價格見頂(ding)后的配(pei)置機會，如智(zhi)能(neng)汽車及(ji)零部件、光伏(fu)風電設備等，以及(ji)航空和酒店等領域。

　　此外，近期可重點關注一(yi)季報有望(wang)超(chao)預期的品種(zhong)，建(jian)議聚焦鋰電、光伏、半導(dao)體、白酒、中藥、建(jian)筑(zhu)等(deng)板塊。