每到小長假前夕，市(shi)場(chang)都有一問：持股還是持幣？近(jin)(jin)期A股的調整走勢，疊加慣有的“五窮(qiong)”說法，似乎表明(ming)持幣更合適。分析人士表示，從近(jin)(jin)10年A股的5月數據看，“五窮(qiong)”說法并不成立。當(dang)前A股已(yi)處深(shen)度價值區，連續(xu)調整后，市(shi)場(chang)短期存在技術性修復需求(qiu)。

　　數據還原“五窮”真相

　　A股市場慣(guan)有(you)“五窮”說法，意思是5月(yue)份市場表(biao)現往(wang)往(wang)很差(cha)，但統計近10年A股的5月(yue)數據看，“五窮”說法并(bing)不成(cheng)立。

　　Wind數據顯示，2012年(nian)-2021年(nian)，上證指(zhi)數有5年(nian)在(zai)(zai)5月(yue)份(fen)出現(xian)下跌(die)(die)，但是這10年(nian)的5月(yue)份(fen)平均漲(zhang)(zhang)幅(fu)為(wei)0.64%，表(biao)明上漲(zhang)(zhang)力度總體大于(yu)下跌(die)(die)。深證成指(zhi)有3年(nian)在(zai)(zai)5月(yue)份(fen)下跌(die)(die)，7年(nian)出現(xian)上漲(zhang)(zhang)，這10年(nian)的5月(yue)份(fen)平均漲(zhang)(zhang)幅(fu)為(wei)0.81%。

　　再看創業板(ban)指，這10年有3年在5月份(fen)出現下跌(die)，7年出現上漲，這10年的(de)5月份(fen)平(ping)均漲幅為4.66%。值得(de)注意的(de)是，2021年5月創業板(ban)指累(lei)計上漲7.04%。

　　也有(you)市(shi)場人士(shi)表示，“五窮”可能更多是(shi)投資(zi)(zi)者的心理暗示。“從歷史(shi)看，進入5月(yue)，因為催(cui)生春季(ji)行情的有(you)利因素已經(jing)消(xiao)退(tui)，市(shi)場進入政策淡(dan)季(ji)。同時(shi)，上市(shi)公司年(nian)報、一(yi)(yi)季(ji)報披露完畢，市(shi)場迎(ying)來業績(ji)真空期(qi)。春季(ji)行情后一(yi)(yi)些處于(yu)高位的板塊(kuai)，往往有(you)回調需求。”市(shi)場人士(shi)表示，這(zhe)些因素疊(die)加到一(yi)(yi)塊(kuai)，使得投資(zi)(zi)者形成(cheng)了5月(yue)行情難做(zuo)的結(jie)論(lun)，但綜(zong)合(he)各種(zhong)跡(ji)象來看，這(zhe)一(yi)(yi)觀(guan)點(dian)是(shi)心理暗示驅動的可能性(xing)較大。

　　基本面向好趨勢不改

　　4月26日A股再(zai)度調(diao)整，滬(hu)指跌(die)破2900點，4月以來至今(jin)，滬(hu)指累(lei)計跌(die)11.25%。連續調(diao)整后，該如(ru)何(he)看(kan)待當(dang)前市場？

　　“A股估值已(yi)處于歷史低位”“‘跌出來(lai)的價(jia)值’已(yi)經顯現(xian)”“市場(chang)過度悲觀、下行(xing)空間有限”等觀點，成(cheng)為目前機構共識。

　　據國(guo)海證券(quan)統計，目前各大指(zhi)數(shu)的(de)估(gu)值(zhi)分位均已處于較便宜位置，其中上證指(zhi)數(shu)、創(chuang)業(ye)板指(zhi)位于近10年(nian)的(de)20%估(gu)值(zhi)分位左(zuo)右，萬(wan)得(de)全(quan)A指(zhi)數(shu)位于近10年(nian)的(de)30%估(gu)值(zhi)分位左(zuo)右。

　　“盡管短期受(shou)到(dao)國(guo)內疫情(qing)多地(di)散發等因素影響，但基本(ben)面向好趨勢不(bu)改是我(wo)們中期對市場不(bu)悲觀的重要原因。”國(guo)金證券策略分析(xi)師艾熊(xiong)峰表示。

　　中信建投證券首(shou)(shou)席策略官陳果(guo)表(biao)示，滬綜(zong)指2900點(dian)附近就是(shi)(shi)今年的(de)(de)“黃金坑(keng)”。他認為(wei)，支撐邏輯來自(zi)四(si)方面(mian)，首(shou)(shou)先(xian)，現在就是(shi)(shi)疫情(qing)預(yu)期(qi)(qi)(qi)最悲觀時刻(ke)，而實(shi)際(ji)上疫情(qing)防控情(qing)況(kuang)正在改(gai)善，預(yu)計后續(xu)的(de)(de)復工預(yu)期(qi)(qi)(qi)很快將成為(wei)市場的(de)(de)重要驅動(dong)力；其次，現在存(cun)在經(jing)濟(ji)及政(zheng)策預(yu)期(qi)(qi)(qi)差，市場情(qing)緒(xu)導致了近期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)調整(zheng)，但實(shi)際(ji)上穩增(zeng)(zeng)長邏輯仍然存(cun)在，而且(qie)反復增(zeng)(zeng)強；第三，全球通(tong)脹預(yu)期(qi)(qi)(qi)最悲觀階(jie)段正在過去，今年制約A股市場估值環境的(de)(de)重要因素來自(zi)于(yu)海外市場的(de)(de)通(tong)脹預(yu)期(qi)(qi)(qi)，隨著近期(qi)(qi)(qi)美債利率(lv)以及國(guo)際(ji)油(you)價的(de)(de)波(bo)動(dong)，外界對美國(guo)核心(xin)通(tong)脹數據預(yu)期(qi)(qi)(qi)開始走低；第四(si)，盡管(guan)可(ke)能會有一定反復，但下半年A股內外環境出現改(gai)善是(shi)(shi)大概率(lv)事(shi)件。