近期A股市場反彈，但不同股票指數之間出現微妙的較量。期指緊緊跟隨并出現分化，中證500股指期貨（IC）表現強勢，4月底以來已累計上漲19%。從風格上看，成長股表現優于權重股。

　　分析人士認為，近期權重股開始有所表現，指數分化程度有所收斂。未來兩大宏觀因素支撐A股表現，市場掉頭向下的動能不大。

　　IC強勢值得關注

　　文(wen)華(hua)財經數(shu)據顯示，自(zi)4月27日低點反彈以(yi)來(lai)，IC主力合約上漲19%。同期(qi)，上證50股指(zhi)期(qi)貨(huo)（IH）主力合約漲幅為10.65%，滬深300股指(zhi)期(qi)貨(huo)（IF）主力合約漲幅為13.7%。有(you)市(shi)場人(ren)士指(zhi)出(chu)，漲幅20%可以(yi)當作技術(shu)牛市(shi)的一(yi)個短期(qi)指(zhi)標(biao)，IC強勢表現值得關(guan)注。

　　從成(cheng)(cheng)(cheng)分股(gu)構成(cheng)(cheng)(cheng)看，IC對(dui)成(cheng)(cheng)(cheng)長股(gu)、小盤股(gu)的(de)走(zou)(zou)勢代表(biao)性(xing)更強，而滬深300股(gu)指期貨、上證(zheng)50股(gu)指期貨在(zai)風(feng)格(ge)上與權重股(gu)、藍籌股(gu)走(zou)(zou)勢更加(jia)趨于(yu)一致。總體看，IC居于(yu)領漲地位，權重股(gu)表(biao)現不如成(cheng)(cheng)(cheng)長股(gu)。

　　“在進(jin)一步(bu)加碼穩增長、國內疫情防(fang)控取得進(jin)展的背景下，A股市場(chang)持續反彈，各大指數回升至4月初左右的水平。風格方面，中(zhong)小盤股表現相對占優(you)，因此期(qi)(qi)指方面IC持續跑(pao)贏IH和IF。”一德期(qi)(qi)貨股指期(qi)(qi)貨分(fen)析師陳暢對中(zhong)國證券報記者表示。

　　從升貼水角度看，目前期指(zhi)(zhi)(zhi)較現(xian)貨(huo)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)小幅貼水，說明A股(gu)(gu)(gu)短期處于(yu)強勢。文華(hua)財經數(shu)據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)6月15日收盤，滬深300股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期貨(huo)、上(shang)證(zheng)50股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期貨(huo)及中證(zheng)500股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期貨(huo)主(zhu)力合約分(fen)別上(shang)漲1.99%、2.15%、0.42%，分(fen)別報4277.4點(dian)、2920.6點(dian)、6251.6點(dian)，較現(xian)貨(huo)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)貼水分(fen)別為0.82點(dian)、3.39點(dian)、9.46點(dian)。

　　“成長股(gu)表現(xian)(xian)偏強，主要是與前期(qi)跌幅較(jiao)大、估值彈(dan)性較(jiao)大有(you)關。近期(qi)，權重(zhong)股(gu)開始有(you)所表現(xian)(xian)。例如，券(quan)商股(gu)開始走強，股(gu)市上漲出現(xian)(xian)輪動效應。”方正中期(qi)期(qi)貨金融衍(yan)生品高級(ji)研究員彭博告訴中國證券(quan)報(bao)記(ji)者。

　　兩大因素支撐A股表現

　　A股上漲(zhang)導(dao)致(zhi)近(jin)期股指期貨貼水幅度(du)(du)大幅縮(suo)減，近(jin)月(yue)合約整體(ti)貼水幅度(du)(du)小于1%，遠(yuan)月(yue)貼水幅度(du)(du)亦縮(suo)減。

　　彭博認為，期指貼水縮小表明市(shi)場看(kan)漲力量(liang)增強。短(duan)期看(kan)，A股(gu)市(shi)場處于恢(hui)復期，掉頭(tou)向下的動能不(bu)大(da)。從(cong)中期看(kan)，目前(qian)宏觀層面仍存較多不(bu)確定(ding)因素(su)，通脹高企(qi)目前(qian)仍是制約全球(qiu)股(gu)市(shi)的重要因素(su)，預計近期股(gu)市(shi)仍將總體處于底部震蕩階(jie)段，但由于估值較低，繼續向下的空間有限。

　　“經過前期(qi)持續反彈，部(bu)分(fen)投資者對后續市場(chang)演化(hua)存在分(fen)歧。一(yi)方(fang)面，國(guo)內局部(bu)地區出現疫情反復，另一(yi)方(fang)面，美國(guo)通脹(zhang)數據超預期(qi)引(yin)發(fa)緊(jin)縮預期(qi)升溫，市場(chang)擔(dan)憂美聯(lian)儲(chu)加(jia)息過快將令美國(guo)經濟承壓。由于前期(qi)市場(chang)已經積(ji)累(lei)一(yi)定(ding)漲幅，疊加(jia)基本面上(shang)經濟修復進(jin)度(du)預期(qi)修正、美國(guo)滯脹(zhang)預期(qi)加(jia)強(qiang)等因素會對A股進(jin)一(yi)步(bu)上(shang)攻形成(cheng)壓制，因此短(duan)期(qi)市場(chang)或有調整的可能性，但上(shang)行趨勢不改。”陳暢表(biao)示(shi)。

　　從宏(hong)觀(guan)層面(mian)看，陳暢認為未來有兩(liang)大因素支撐A股(gu)表(biao)現：其一，當前北京、上(shang)海等(deng)地(di)已采取常態化核酸檢測制(zhi)(zhi)度(du)，有利(li)于(yu)迅速發(fa)現并(bing)控制(zhi)(zhi)住疫情。隨著上(shang)市公(gong)司中報披露期(qi)(qi)逐漸臨近，市場將更(geng)加關注未來國(guo)內(nei)基本面(mian)的(de)修(xiu)復力度(du)；其二，美(mei)聯儲的(de)緊縮(suo)政策(ce)和(he)美(mei)股(gu)波動(dong)盡(jin)管會對短期(qi)(qi)外(wai)資流向構(gou)成擾動(dong)，但從中長(chang)(chang)期(qi)(qi)視角看，國(guo)內(nei)穩(wen)增長(chang)(chang)政策(ce)持(chi)續(xu)發(fa)力，并(bing)推動(dong)基本面(mian)修(xiu)復，可以抵(di)消外(wai)部(bu)緊縮(suo)的(de)影響。

　　機構看好成長股

　　6月15日，滬(hu)深300股(gu)指期貨(huo)、上證50股(gu)指期貨(huo)漲(zhang)幅擴大，而中證500股(gu)指期貨(huo)主力合約出現漲(zhang)幅收斂的(de)現象。

　　權(quan)重股出現(xian)追趕跡(ji)象。6月15日，貴州(zhou)茅臺、五糧液(ye)獲(huo)機構持(chi)續加倉，盤中(zhong)主力凈流(liu)入合(he)計超11億元。對于(yu)成長股會否將“舞(wu)臺”交給權(quan)重股，機構仍(reng)看(kan)好成長股中(zhong)長期表(biao)現(xian)。

　　“長期(qi)看，行業基本面(mian)沒有問(wen)題。宏觀經濟出現明確的(de)復蘇跡象，預計成長股會大(da)幅(fu)走強，一直(zhi)以來成長股估值(zhi)對(dui)市場情緒較(jiao)為(wei)敏(min)感。”一位市場人士表示。

　　5月下旬，廣發證(zheng)券分析(xi)師提出，戰略性(xing)看多小(xiao)盤(pan)(pan)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)。自2021年(nian)(nian)(nian)3月至(zhi)今，該機(ji)構(gou)對(dui)A股(gu)(gu)小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)(gu)的(de)觀點經歷了(le)三個(ge)階段變(bian)化，從2021年(nian)(nian)(nian)3月“市值(zhi)下沉”到2021年(nian)(nian)(nian)12月“小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)(gu)面臨估值(zhi)陷阱”，再到今年(nian)(nian)(nian)5月強調“積極優(you)選”小(xiao)盤(pan)(pan)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)。該機(ji)構(gou)認(ren)為，小(xiao)盤(pan)(pan)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)對(dui)國內(nei)因(yin)素更(geng)敏感。“美債實際(ji)利率并非A股(gu)(gu)小(xiao)盤(pan)(pan)成長(chang)(chang)股(gu)(gu)價格決定性(xing)要素。”