1月5日(ri)晚(wan)，在“基(ji)金服務(wu)萬里行之建行·中證報金牛基(ji)金巡講”線上直播活動中，銀華動力(li)領航混合(he)型基(ji)金擬任(ren)基(ji)金經理(li)向伊達(da)、蘇靜然和華泰證券研究所副(fu)所長、總(zong)量研究負(fu)責人(ren)張繼強圍繞“核心(xin)矛盾(dun)逐步改(gai)善，2023能(neng)否萬象(xiang)更新”主題展開(kai)精(jing)彩對話，金句頻現(xian)。

　　在三位(wei)嘉賓(bin)看來，2023年無論是(shi)經濟(ji)生活還是(shi)股市投(tou)資(zi)(zi)都是(shi)值得(de)期待的一年，在穩中(zhong)求進的市場主基(ji)調下，大(da)消費(fei)、大(da)安全等領域(yu)或將有較好(hao)的投(tou)資(zi)(zi)機會。

　　股票資產性價比較高

　　蘇(su)靜然對2023年市場的(de)態度十分樂觀，她(ta)認為，今年無(wu)論是(shi)經濟生活(huo)還是(shi)股市投(tou)資(zi)都迎來了(le)復(fu)蘇(su)的(de)時刻。防(fang)疫(yi)政策的(de)優化和調整對于很(hen)多優秀企業(ye)來說迎來了(le)海闊憑魚躍、天(tian)高任鳥(niao)飛的(de)時代(dai)。“對于投(tou)資(zi)者來講，找到(dao)并投(tou)資(zi)這些優秀的(de)企業(ye)，相(xiang)信能帶來很(hen)好(hao)的(de)回報。”

　　但是，全球經濟衰退(tui)的陰(yin)霾并未在(zai)2023年散去(qu)，在(zai)海外市場預期低迷的背(bei)景下，向(xiang)伊達認為A股(gu)今年有(you)望走出獨立(li)行(xing)情。在(zai)她看來，A股(gu)向(xiang)來是“以我為主(zhu)”，國內龐大(da)的人口和(he)市場足(zu)夠企(qi)業深耕，更(geng)何況在(zai)“大(da)安全”的方向(xiang)下，內循(xun)環(huan)是主(zhu)要投資邏輯，同時(shi)需要密切(qie)觀察(cha)出口型企(qi)業的壓力。

　　在(zai)張(zhang)繼(ji)(ji)強看來，穩中求進將是2023年市(shi)(shi)場(chang)的(de)主基調，經濟(ji)增長、疫情優化、美聯儲政策預期、地產相(xiang)關(guan)政策著(zhu)陸等影響市(shi)(shi)場(chang)的(de)幾個核心因素目前都(dou)出現變化。在(zai)此背景下，張(zhang)繼(ji)(ji)強看好今年的(de)股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)，無論是宏觀環境還(huan)是性價比(bi)都(dou)對股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)更有利(li)。與之相(xiang)比(bi)，張(zhang)繼(ji)(ji)強認(ren)為債券市(shi)(shi)場(chang)今年或難有大機(ji)會，但短端(duan)利(li)率、高等級信用(yong)短端(duan)票(piao)息和息差機(ji)會仍(reng)在(zai)。

　　內(nei)需(xu)(xu)修復將成為2023年市場(chang)(chang)的(de)投資主線，此前，中央經(jing)(jing)濟工作會議明確提(ti)出消(xiao)費是(shi)內(nei)需(xu)(xu)的(de)重要(yao)抓手，并給出了(le)三個方向：房地產(chan)改善需(xu)(xu)求(qiu)、新能源汽(qi)車(che)和(he)養(yang)老服務(wu)。張繼強認(ren)為，今年消(xiao)費場(chang)(chang)景的(de)修復最為重要(yao)，居民儲蓄在過去幾(ji)年有所增加，經(jing)(jing)濟循(xun)環暢通后(hou)服務(wu)行業和(he)就(jiu)業機會增加，也會提(ti)升消(xiao)費傾向。在他看(kan)來，消(xiao)費是(shi)永恒的(de)主題(ti)，但是(shi)“消(xiao)費需(xu)(xu)要(yao)解(jie)決三個問題(ti)：愿(yuan)消(xiao)費、敢消(xiao)費、能消(xiao)費”。

　　布局兩條主線

　　向伊達擅長(chang)投(tou)(tou)資(zi)科技(ji)板塊。她表(biao)示，2022年科技(ji)板塊全年表(biao)現出“投(tou)(tou)資(zi)項好于(yu)消費項”的(de)特征，與“大安全”相關(guan)的(de)投(tou)(tou)資(zi)需求較為確定和堅挺，比如和能源安全相關(guan)的(de)光(guang)伏儲能、和科技(ji)安全相關(guan)的(de)國產半導體，這些領域的(de)公司股價(jia)相對堅挺。整(zheng)體來看(kan)，盡管有諸多(duo)(duo)公司取得了(le)不錯的(de)業績增長(chang)，但(dan)是估(gu)值(zhi)回落較多(duo)(duo)，已經回到歷史上(shang)估(gu)值(zhi)很便宜的(de)位置。

　　展望2023年，向伊達(da)認為(wei)，科(ke)技(ji)板(ban)塊(kuai)的(de)投(tou)資(zi)機會可(ke)以總結為(wei)“以大安全打底，增配順(shun)周期”。她表示(shi)看好電子(zi)和機械領域(yu)，“從中長期來看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢下(xia)的(de)必然選擇，其(qi)中包括半導體(ti)、新能源等。此外(wai)，尤其(qi)看好其(qi)中的(de)技(ji)術迭代新方向，新技(ji)術有超額收益(yi)窗口期”。

　　向(xiang)(xiang)伊(yi)達(da)與(yu)蘇靜然(ran)表(biao)示，認(ren)同科(ke)技板塊與(yu)消費板塊在存量資金的(de)市場環(huan)境中存在一(yi)定的(de)互補性，兩(liang)者長期來(lai)看(kan)都是(shi)成長前景廣闊的(de)行業。向(xiang)(xiang)伊(yi)達(da)提到，國內對科(ke)技領域(yu)的(de)支(zhi)持確(que)定性十足，科(ke)技強國是(shi)未來(lai)若干年(nian)的(de)方向(xiang)(xiang)，今年(nian)春(chun)節(jie)后(hou)是(shi)一(yi)個(ge)觀(guan)察政策變化的(de)窗口期。

　　科技板塊與消費板塊的(de)互補性之(zhi)外，蘇靜然認為二者之(zhi)間的(de)區(qu)別在于，科技關(guan)注的(de)是(shi)變化，需要不(bu)斷(duan)抓住(zhu)最好、最快的(de)邊際變化；消費核(he)心(xin)是(shi)抓住(zhu)不(bu)變，試圖(tu)從產品、渠道、品牌(pai)等不(bu)斷(duan)外在變化的(de)東西中抓住(zhu)企業核(he)心(xin)競(jing)爭(zheng)力這個不(bu)變的(de)因素。

　　在大(da)消費賽(sai)道中，蘇(su)靜然看好白酒(jiu)、啤酒(jiu)以及(ji)小食品和(he)餐飲(yin)供應鏈(lian)。她認為(wei)，無論是經濟的復(fu)蘇(su)，還是短期消費場景的復(fu)蘇(su)，都(dou)會(hui)拉(la)動整體(ti)白酒(jiu)板塊需求的復(fu)蘇(su)；啤酒(jiu)板塊量價齊升(sheng)的邏輯(ji)仍在持(chi)續；而小食品和(he)餐飲(yin)供應鏈(lian)預計今年(nian)下半年(nian)會(hui)有明(ming)顯表(biao)現。

　　她提(ti)到今(jin)年消費板塊將有兩個重要(yao)時(shi)點：“一(yi)是(shi)春節前后(hou)，2023年一(yi)季(ji)(ji)度(du)將是(shi)未來(lai)4個季(ji)(ji)度(du)的低點，面臨的高基數、高成本的問題，往后(hou)幾個季(ji)(ji)度(du)會(hui)逐步改善；二是(shi)中(zhong)秋國慶假期前后(hou)，這是(shi)經濟觸(chu)底(di)回升之后(hou)第一(yi)個消費大節點，也是(shi)檢驗(yan)很(hen)多(duo)公司這兩年變化和改革(ge)的重要(yao)時(shi)間點。”

　　對(dui)于兩人共同(tong)管理(li)的銀華動(dong)力領航(hang)混合基金(jin)的建倉節奏，向(xiang)伊達和(he)(he)蘇靜(jing)然表示，會爭(zheng)取在(zai)基金(jin)發(fa)行(xing)完(wan)畢后(hou)根據市場行(xing)情盡早建倉，跟隨消費板塊(kuai)在(zai)經(jing)濟復蘇期、成長期、繁榮期的各階段配置不(bu)同(tong)的子(zi)板塊(kuai)和(he)(he)公司(si)以控制節奏。